說到，投賽道和投選手坯汤，對于一個基金的投資策略來說，是一個很重要的命題搀愧。
選 A 還是選 B惰聂，很多人都能熟稔媒體的報道，例如投賽道最出名的紅杉咱筛，重壓電商之后搓幌，取得了杰出的成績。又比如投選手的 IDG迅箩，當(dāng)年憑借著杰出的選人挑人的能力溉愁，投中了很多不錯的案子。
但是對于真正落到投資的時候沙热，選 A 或者選 B，可能永遠(yuǎn)沒有聽上去那么簡單罢缸。
任何的選擇篙贸，有成功的案例，就會有失敗的案例枫疆。例如爵川，同樣是老牌的投資美元基金，KPCB 當(dāng)年在清潔能源的賽道重壓息楔，結(jié)果整個行業(yè)最后不景氣寝贡，造成那幾年的基金回報率很差，差點掉隊了值依，就是一個反面的例子圃泡。
第二個問題就是，即使選對了行業(yè)愿险，是不是就能保證一定能投到 Unicorn颇蜡，這個也是個未知數(shù)。有的人說，我根據(jù)上下游產(chǎn)業(yè)鏈來投資风秤，以布局的方式來投資鳖目。這個論點，初聽上去似乎有些道理缤弦，上下游產(chǎn)業(yè)鏈形成緊密互動领迈，互相反哺，快速壯大碍沐，挺完美的一個閉環(huán)狸捅。但是問題在于，上下游產(chǎn)業(yè)布局和某個切入點成長起來的公司之間并不劃上必然的等號抢韭。實際上薪贫，布局是一種手段還是目的，也就是 VC 和企業(yè)投資之間的差別刻恭，這個是由運(yùn)作的機(jī)制決定的瞧省。如果布局，并沒有在每個點都布到最后會跑出來的公司或者這中間有遺失鳍贾，布局的戰(zhàn)略意義就失敗了鞍匾。這個是每家基金不得不考慮的問題。
第三個骑科，涉及到最終的回報率橡淑。如果運(yùn)氣夠好，抓到了一個不錯的案子咆爽。這個案子的回報率就和基金整體的倍數(shù)直接相關(guān)了梁棠。如果仔細(xì)核算的話，其實很多亮眼的案子也許回報并不見得很高斗埂。這里面符糊，可以看看華大基因，各個階段進(jìn)去的股東呛凶，各自獲利的情況（大部分的股東也許只是賺到了一個名聲男娄，實際獲利有限）。
因此漾稀，當(dāng)我們來看待未來的趨勢和某個具體的案子的時候模闲，對于選賽道這件事情是需要小心又小心的。不是說我們投賽道崭捍，那就嘩啦嘩啦地都投尸折。除非你是個土豪，而且錢是自己的殷蛇，不然這并非是一個很好的策略翁授。
