歷經(jīng)了四篇關(guān)于全球最大不良資產(chǎn)投資管理公司橡樹資本創(chuàng)始人霍華德《投資最重要的事》的陪讀沪停，終于來到了本系列最后一篇：周期干签。
霍華德被譽(yù)為：
一生數(shù)次看準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)周期的價(jià)值投資者蕊蝗。
在他的從業(yè)生涯中特幔，他曾經(jīng)成功預(yù)測了并成功地從以下危機(jī)中獲利：1990年至1991年（股市大跌）收毫，以及2001年至2002年（互聯(lián)網(wǎng)泡沫）奢人，2008年（金融危機(jī)）谓媒。。何乎。（因?yàn)樗麖?0s起每年都會(huì)給投資者撰寫備忘錄句惯，因此這幾次是有據(jù)可查的）
霍華德對于周期的理解太深入，以至于多年之后支救，他專門就周期寫了一部專著抢野。?（英文名：《Mastering the Market Cycle：Getting the Oddson Your Side》把握市場周期：讓機(jī)會(huì)站在你這邊）
他在書中講到：
周期圍繞中心點(diǎn)波動(dòng)起伏，一個(gè)完整的周期往往經(jīng)歷了復(fù)蘇（a）→上漲（b）→筑頂（c）→反轉(zhuǎn)（d）→下跌（e）→筑底（f）→再次復(fù)蘇（g）→再次上漲（h）各墨。
在周期性波動(dòng)時(shí)指孤，大部分時(shí)間不是高于均值，就是低于均值贬堵，最終在走到極端后邓厕，又會(huì)反轉(zhuǎn)向均值的方向回歸。這一過程也被稱為“均值回歸”?（Mean-reverting）扁瓢。
以股市為例详恼，當(dāng)一個(gè)市場進(jìn)入大牛市環(huán)境的情緒特點(diǎn)：貪婪、樂觀引几、極度興奮昧互、自信、信任伟桅、膽大敞掘、風(fēng)險(xiǎn)忍受、進(jìn)攻性楣铁，就會(huì)逐步進(jìn)入筑頂（c) 階段玖雁。
隨后，少數(shù)人感覺到了市場估值過高盖腕，風(fēng)險(xiǎn)太大赫冬，會(huì)慢慢撤離浓镜，逐漸大家開始覺察到基本面變得糟糕，撤離市場劲厌，引發(fā)筑底（f）膛薛。
周期呈鐘擺式運(yùn)動(dòng)，如果能有足夠的知識儲(chǔ)備补鼻，預(yù)判周期哄啄，就會(huì)從中大大獲益。
如何應(yīng)對周期风范？
應(yīng)對周期咨跌，子彈庫里應(yīng)該包括三部分：
有識、有膽硼婿、有備锌半。
第一步，有識——你要有足夠的知識儲(chǔ)備加酵。大量地學(xué)習(xí)拳喻，大量地閱讀哭当。
不僅要讀與投資相關(guān)的書猪腕，更要讀投資以外的書。
建立自己的底層知識框架钦勘。打好常識基礎(chǔ)陋葡。
這能幫助你了解市場到周期的什么位置了〕共桑看清現(xiàn)在腐缤，才能把握未來。
要培養(yǎng)你的分析技能肛响，包括財(cái)務(wù)岭粤、金融、經(jīng)濟(jì)分析技能特笋，這些基本分析技能都是必需的剃浇，但是掌握了這些基本分析技能，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠猎物。
第二步虎囚，有膽——在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪蔫磨，
要認(rèn)識到投資市場也形成了類似鐘擺一樣的擺動(dòng)：
· 從興奮到沮喪淘讥；
· 從為利好事件歡呼慶祝到為利空事件憂慮不安；
· 從價(jià)格過高到價(jià)格過低堤如；
· 從貪婪到恐懼蒲列；
· 從樂觀到悲觀窒朋；
· 從風(fēng)險(xiǎn)容忍到風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避；
· 從信任到懷疑嫉嘀；
· 從相信未來的價(jià)值炼邀，到堅(jiān)持現(xiàn)在要有實(shí)實(shí)在在的價(jià)值；
· 從急于購買到恐慌賣出剪侮。
當(dāng)大家都在看望一個(gè)方向的時(shí)候拭宁，往往就是該反向操作的時(shí)候了。
但是這會(huì)讓人覺得不安全瓣俯。所以投資成功者杰标，往往只是少數(shù)人。
第三步彩匕，有備腔剂。既要防范和糾正自己的錯(cuò)誤。也要防范市場之外的意外事件驼仪，
比如風(fēng)暴掸犬、洪水、地震绪爸、海嘯湾碎、日本核泄露、英國脫歐奠货、中美貿(mào)易戰(zhàn)介褥。
在市場周期即將上升的時(shí)候，可以更aggressive（進(jìn)取性）递惋，盡量多地買一些東西：
進(jìn)取性——增加風(fēng)險(xiǎn)：拿更多的資金冒險(xiǎn)柔滔；拿低質(zhì)量的資產(chǎn)；投資更依賴于有利的宏觀結(jié)果萍虽；以及/或使用財(cái)務(wù)杠桿或高貝塔(市場敏感)資產(chǎn)和策略睛廊。
在市場周期即將下滑的時(shí)候，可以更defensive（防御性）杉编，少投資一些東西：
防御性——降低風(fēng)險(xiǎn)：減少資本投資超全，持有現(xiàn)金；強(qiáng)調(diào)安全資產(chǎn)王财；即使經(jīng)濟(jì)沒有繁榮卵迂，防御性的資產(chǎn)表現(xiàn)也不錯(cuò)；或者避開杠桿和貝塔系數(shù)绒净。
中國已故的名分析師周金濤當(dāng)年有一句名言叫“人生發(fā)財(cái)靠康波”见咒，意思是，每個(gè)人的財(cái)富積累挂疆，一定不要以為是你多有本事改览，財(cái)富積累完全來源于經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動(dòng)的時(shí)間給你的機(jī)會(huì)下翎。
希望大家都能抓住周期給你的機(jī)會(huì)。
本文是陪讀《投資最重要的事》第五篇也是最后篇宝当。
前面四篇可查看同名系列视事。
