關(guān)鍵概念：

貨幣供應(yīng)量——指一國在某一時期內(nèi)為社會經(jīng)濟運轉(zhuǎn)服務(wù)的貨幣存量，它由包括中央銀行在內(nèi)的金融機構(gòu)供應(yīng)的存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部分構(gòu)成讲竿。

資本輸出——指一個國家政府或個人為了獲取高額利潤或利息而對國外或境外進行的投資和貸款泥兰。

小額信貸——小額信貸是一種主要以城鄉(xiāng)低收入階層為服務(wù)對象的小規(guī)模的金融服務(wù)方式。所謂微觀金融的一種表現(xiàn)题禀，主要以個人或者家庭為貸款對象鞋诗。

一、銀行信用體系迈嘹、貨幣供應(yīng)和貨幣危機

整個金融體制削彬，大體上可以劃分為銀行、證券和保險三部分秀仲∪谕矗《資本論》中雖然多次談到保險但是沒有專門論述，不過對于銀行和證券則有許多論述神僵。

前邊一章中我們談到了“虛擬資本”雁刷，證券價值就是典型的虛擬資本。我們常常說一個公司的“市值”是多少保礼，即使這個公司擁有的資產(chǎn)本身沒有任何變化沛励，它的“市值”也可能經(jīng)常波動责语，甚至可能是頻繁波動，尤其是在經(jīng)濟特別好的時期或者經(jīng)濟特別差的時期目派。所以鹦筹，馬克思說，“所有這些證券實際上都只是代表已經(jīng)積累的對于未來生產(chǎn)的索取權(quán)或權(quán)利證書址貌，它們的貨幣價值或資本價值铐拐，或者像國債那樣不代表任何資本，或者完全不決定于它們所代表的現(xiàn)實資本的價值练对”轶”虛擬資本的這種波動性，為金融投資或者投機創(chuàng)造了很好的條件螟凭。中國A股市場上證指數(shù)虚青，從2005年一路沖到2007年9月的6000多點，然后一直跌落到2009年初的1600多點螺男，隨后又開始反彈棒厘。實際上在這個階段里，企業(yè)的經(jīng)營狀況和國家的經(jīng)濟形勢固然有很大的變化下隧，但是也沒有大到如此的程度奢人。企業(yè)本身的資產(chǎn)規(guī)模，也并沒有如此大的變化淆院。這樣巨大變化的原因何乎，僅僅在于股票雖然名義上代表了企業(yè)的資產(chǎn)，實際上卻是“對于未來生產(chǎn)的索取權(quán)”土辩，與現(xiàn)有資產(chǎn)本身沒有多大關(guān)系支救。因為對未來生產(chǎn)經(jīng)營狀況預(yù)期的不樂觀，所以“對于未來生產(chǎn)的索取權(quán)”也就貶值了拷淘。再加上瘋狂的投機和做市各墨，早就了許多悲歡故事。

銀行信用是在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的启涯，商業(yè)信用是“隨著產(chǎn)業(yè)資本本身的規(guī)模一同增大”（馬克思）的贬堵。馬克思說，“信用的最大限度逝嚎，等于產(chǎn)業(yè)資本的最充分的運用扁瓢，也就是等于產(chǎn)業(yè)資本的再生產(chǎn)能力不顧消費界限而達到極度緊張〔咕”銀行信用使商業(yè)信用得以更充分的運用引几，同時，也擴大了信用的規(guī)模，也就是擴大了產(chǎn)業(yè)資本的最充分的運用的規(guī)模伟桅。

但是銀行信用和商業(yè)信用還是不一樣的敞掘。因為商業(yè)信用是建立在現(xiàn)實的經(jīng)濟活動基礎(chǔ)之上的，但是銀行信用不一樣楣铁。銀行資本提供的只是貨幣玖雁，這些貨幣要轉(zhuǎn)化成為現(xiàn)實的資本、現(xiàn)實的經(jīng)濟活動還要經(jīng)過一個過程盖腕。所以赫冬，馬克思說，“隨著銀行制度的發(fā)展溃列，從前的私人貯藏貨幣或鑄幣準備金劲厌，都在一定時間內(nèi)轉(zhuǎn)化為借貸資本。這樣造成的貨幣資本的擴大听隐，和倫敦股份銀行開始對存款支付利息時存款的增長一樣补鼻，并不表示生產(chǎn)資本的增加。在生產(chǎn)規(guī)模保持不變時雅任，這種擴大只會引起借貸貨幣資本比生產(chǎn)資本充裕风范。由此出現(xiàn)低利息率』γ矗”

所以硼婿，如果銀行生意興隆，如同馬克思強調(diào)的那樣成玫，借貸資本的增加本身并不代表產(chǎn)業(yè)資本也已經(jīng)增加了加酵。

因為銀行在商業(yè)中首先是起支付的作用拳喻，而后是放貸的作用哭当，所以銀行的業(yè)務(wù)狀況直接影響到貨幣供應(yīng)量。隨著近代銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展冗澈，貨幣政策逐漸形成钦勘，銀行體系在貨幣政策的執(zhí)行中發(fā)揮著非常重要的作用。特別是亚亲，在大多數(shù)國家彻采，貨幣政策本身就是由中央銀行制定的。馬克思這樣說捌归，“中央銀行是信用制度的樞紐肛响。”整個金融體制惜索、整個經(jīng)濟中的信貸關(guān)系特笋、運行狀況，都要受到銀行經(jīng)營的狀況巾兆、目標的直接影響猎物。

現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)把貨幣數(shù)量論發(fā)揮到了及至虎囚，提出了貨幣供應(yīng)量的概念，并按照不同的標準把貨幣供應(yīng)量劃分為M0蔫磨、M1淘讥、M2。其實堤如，《資本論》已經(jīng)說明蒲列，這些所謂的貨幣供應(yīng)量（扣除流通中貨幣后），并不是貨幣搀罢，而是資本嫉嘀。宏觀經(jīng)濟學(xué)把它們等同于貨幣，所以所有與貨幣供應(yīng)量有關(guān)的理論都是錯的魄揉。

英國在執(zhí)行金本位制的時期剪侮，依照李嘉圖錯誤的通貨原理制訂了1844年銀行法。在這里我們稍微介紹一下李嘉圖通貨原理的要點洛退。李嘉圖認為瓣俯，金屬貨幣流通是唯一正常的貨幣流通，如果外匯行情有利兵怯，黃金內(nèi)流彩匕，貨幣量就要擴大；如果行情不好媒区，黃金流失驼仪，貨幣量就會減少。李嘉圖和他的學(xué)派進一步把這個規(guī)律推廣到銀行券上去袜漩，認為銀行券因為可以自由兌換成金绪爸，所以在流通中和金的作用是一樣的，遵循同樣的規(guī)律宙攻，因此外匯行情有利的時候要增加銀行券的發(fā)行奠货，不利的時候則減少。由于商品的價格是由一國貨幣總量決定的座掘，所以要穩(wěn)定商品價格和貨幣價值递惋，關(guān)鍵在于穩(wěn)定貨幣（銀行券和金）的數(shù)量。

李嘉圖這個理論的錯誤之處溢陪，我們在第十章介紹貨幣時已經(jīng)做了說明萍虽。商品價格并不是由流通中貨幣數(shù)量決定的，商品價格的基礎(chǔ)是商品的價值。如果流通中貨幣數(shù)量超過商品流通需要的數(shù)量，貨幣會從流通中退出貯藏起來身冀；如果少了籍铁，貨幣會從貯藏進入流通中凿叠。貨幣的流入流出影響的也首先是貯藏中的貨幣棉安。即使紙幣取代了金屬貨幣气破，流通中貨幣數(shù)量太多導(dǎo)致的商品價格上漲请垛，也不是因為貨幣數(shù)量決定商品價格绒净，而是因為紙幣貶值了见咒。

但是很長一段時間里通貨原理被廣泛接受。英國1844年銀行法是如此的符合通貨原理挂疆，以至于這個法律的制定者都堅定地認為這個法律有著穩(wěn)定貨幣的奇妙功效改览。按照這個法律，英格蘭銀行被分成了兩個部門：一個是發(fā)行部缤言，一個是銀行部宝当。發(fā)行部持有擔(dān)保品——絕大部分是政府債券——1400萬英鎊，并持有全部金屬貯藏胆萧，并按二者的總和發(fā)行等額的銀行券庆揩。一切不在公眾手中的（也就是沒有進入流通的）銀行券都在銀行部，再加上日常使用所必需的少量鑄幣（大約100萬）跌穗，形成銀行部的常設(shè)準備金订晌。超出1400萬英鎊數(shù)目的銀行券，發(fā)行部必須有相應(yīng)的黃金儲備蚌吸。每發(fā)行一張銀行券锈拨，就有同樣數(shù)目的金進入銀行內(nèi)庫；每收回一張銀行券羹唠，就有同樣數(shù)量的金流出銀行內(nèi)庫奕枢。按照立法者的設(shè)想，這樣一來流通中的貨幣量就會保持穩(wěn)定佩微，于是商品價格也穩(wěn)定了缝彬。但是他們沒有想到的是，1847年就爆發(fā)了經(jīng)濟危機喊衫。這個時候跌造，英國的金大量流往國外。這是由于英國是世界工廠族购，在世界市場上大量進口原材料，到期需要支付貨款陵珍。平時這些貨款是可以由英國輸出的工業(yè)品應(yīng)得的貨款來抵消的寝杖。由于經(jīng)濟危機，其它國家對英國貨物的需求大大減少了互纯。所以這個時候英國一定要用金來支付瑟幕，金一定要外流到其它國家，但是沒有金流入英國。這時只盹，英國的商人就把銀行券送去發(fā)行部換取金辣往，然后把金輸出到國外，發(fā)行部則把收回的銀行券銷毀殖卑。于是站削，金流到國外多少，英國國內(nèi)的貨幣就少多少孵稽。于是许起，如馬克思說的，“正好是在最迫切需要最大量流通手段的時候菩鲜，流通手段的量卻減少了园细。”為了保證有足夠的流通手段接校，商業(yè)界大量貯藏銀行券猛频，這就使得貨幣從流通中退出成為貯藏手段，流通手段不足的危機更加嚴重蛛勉，支付手段也遠遠不夠了伦乔。對貨幣的需求大量增加，同時貨幣的供給又大量減少董习，于是利率也高得厲害了烈和。如同馬克思說的那樣，“這個銀行法并沒有消除危機皿淋，反而使危機加劇了招刹，以致達到了不是整個產(chǎn)業(yè)界必然破產(chǎn)，就是銀行法必然破產(chǎn)的程度窝趣》枋睿”尤其可笑的是，這時銀行還有幾百萬鎊的金和1400萬鎊的擔(dān)保品哑舒。

這個時候唯一的辦法就是暫停執(zhí)行這個恩格斯諷刺地稱為“能創(chuàng)造奇跡的”1844年銀行法妇拯。1857年經(jīng)濟危機時該法被第二次暫停∠赐遥恢復(fù)銀行券的發(fā)行之后通貨緊張的局面馬上得以緩解越锈。

馬克思對此的總結(jié)是，“一旦勞動的社會性質(zhì)表現(xiàn)為商品的貨幣存在膘滨，從而表現(xiàn)為一個處于現(xiàn)實生產(chǎn)之外的東西甘凭，貨幣危機——與現(xiàn)實危機相獨立的貨幣危機，或作為現(xiàn)實危機尖銳化表現(xiàn)的貨幣危機——就是不可避免的火邓。另一方面很清楚丹弱，只要一個銀行的信用沒有動搖德撬，這個銀行在這樣的情況下通過增加信用貨幣就會緩和恐慌，但通過收縮信用貨幣就會加劇恐慌躲胳◎押椋”恩格斯也說，“即使在最普遍最強烈的不信任時期坯苹，銀行券的信用仍然沒有動搖隆檀。這也是完全可以理解的；實際上北滥，這種價值符號是以全國的信用作為其后盾的刚操。”

二再芋、貨幣政策與貨幣危機

換句話說菊霜，貨幣政策的目標應(yīng)當(dāng)是貨幣數(shù)量的穩(wěn)定，穩(wěn)定的貨幣數(shù)量會穩(wěn)定金融市場济赎，穩(wěn)定市場利率鉴逞。馬克思其實早在19世紀50年代就已經(jīng)得出了這樣的結(jié)論，在《資本論》中又重申和詳盡解釋了這個結(jié)論司训。但是金本位制天生的缺陷必然導(dǎo)致的結(jié)果就是在經(jīng)濟危機的時候緊縮貨幣构捡，使經(jīng)濟危機更加嚴重。

在1929年的大蕭條中類似的事情又再次出現(xiàn)了壳猜。后來的貨幣主義的代表人物——弗里德曼在其《資本主義與自由》一書中總結(jié)大蕭條的時候提到過勾徽，1930年11月到12月間，一系列銀行倒閉造成了對銀行制度的缺乏信心统扳，引起了廣泛的銀行擠兌喘帚。為了得到現(xiàn)金，銀行不得不出售有價證券咒钟，“迫使有價證券的價格下降吹由，使得本來是完全健全的銀行破產(chǎn)，動搖存款者的信心朱嘴，從而倾鲫，惡性循環(huán)再度開始∑兼遥”弗里德曼指出乌昔，“假使社會上出現(xiàn)了對貨幣而不是存款的大量需求，儲備系統(tǒng)賦有權(quán)力來創(chuàng)造出更多的現(xiàn)金帚湘，同時也賦有各種手段玫荣，以便以銀行的資產(chǎn)來擔(dān)保使銀行得到現(xiàn)金。通過這種方式大诸，人們期望避免任何嚴重的危機捅厂，同時避免停止存款的兌現(xiàn)以及完全避免貨幣危機所產(chǎn)生的抑制經(jīng)濟活動的影響∽嗜幔”但是焙贷，弗里德曼指責(zé)道，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)不但沒有這么做贿堰，而且在英國于1931年放棄金本位而從美國提走黃金之后辙芍，“儲備系統(tǒng)提高貼現(xiàn)率——該系統(tǒng)借款給商業(yè)銀行成員的利息率——的幅度比它在過去和將來的整個歷史中的同一短暫時間里提高的幅度要大。這個措施阻止了黃金外流羹与。伴隨它而來的是：銀行倒閉數(shù)量驚人的增加和銀行擠兌故硅。……到1932年纵搁，事態(tài)已經(jīng)被推遲到無法挽救的地步吃衅，而當(dāng)儲備系統(tǒng)又回到它的消極狀態(tài)時，在暫時性的好轉(zhuǎn)之后腾誉，重新出現(xiàn)了以1933年的銀行放假而告終的崩潰——那時徘层，美國每一個銀行正式關(guān)門一個星期以上±埃”弗里德曼總結(jié)說趣效，如果聯(lián)邦儲備系統(tǒng)能夠使貨幣量保持不變，不會演化出如此規(guī)模而嚴重的蕭條猪贪。

其實跷敬，在1931年的情況下，如果聯(lián)邦儲備系統(tǒng)不提高貼現(xiàn)率热押，那么西傀，黃金儲備很快就會被提取光，恐怕破產(chǎn)的就不是商業(yè)銀行楞黄，而是聯(lián)邦儲備系統(tǒng)本身了池凄。雖然此時美國的聯(lián)邦儲備系統(tǒng)沒有像一百年前的英格蘭銀行一樣愚蠢得劃分為發(fā)行部和銀行部，但是因為金本位制要求流通中紙幣必須有金作為儲備鬼廓，所以這個矛盾是解決不了的肿仑。只有最終廢止了金本位制，才能真正解決這個矛盾碎税。

弗里德曼提出了貨幣主義的著名的貨幣政策觀點尤慰。在《資本主義與自由》一書中，弗里德曼如此寫道雷蹂，“由立法機關(guān)制定規(guī)章伟端，命令貨幣當(dāng)局來使得貨幣數(shù)量按照具體的比例增長。為了這個目的匪煌，我的貨幣數(shù)量的定義包括商業(yè)銀行以外的流通中的貨幣加上商業(yè)銀行的全部存款责蝠。我認為：應(yīng)該指令聯(lián)邦儲備系統(tǒng)党巾，盡可能地使上述定義的貨幣數(shù)量的總額逐月甚至逐日地按照年率為3%——5%之間的比例增長∷剑”“在我看來齿拂，上述規(guī)章是當(dāng)前唯一可行的辦法，以便把貨幣政策轉(zhuǎn)變?yōu)樽杂缮鐣囊粋€支柱肴敛，而不是對自由社會基礎(chǔ)的威脅署海。”

和馬克思的論述對照一下医男，就會發(fā)現(xiàn)砸狞，弗里德曼的觀點其實馬克思早已經(jīng)闡述過了，保持貨幣數(shù)量的穩(wěn)定镀梭，可以緩解恐慌刀森；反之，則加劇恐慌丰辣，在經(jīng)濟危機的基礎(chǔ)上再制造出貨幣危機來撒强。但是，另外一方面笙什，弗里德曼更進了一步飘哨，認為經(jīng)濟危機其實是政府對經(jīng)濟的干預(yù)和失誤造成的，他否認“私人自由企業(yè)經(jīng)濟具有固有的不穩(wěn)定性”琐凭。在他看來芽隆，“那次[1929年——筆者注]經(jīng)濟大蕭條像大多數(shù)其他嚴重失業(yè)時期一樣，是由于政府管理不當(dāng)而造成统屈，而不是由于私有制經(jīng)濟的任何固有的不穩(wěn)定性胚吁。……為了經(jīng)濟穩(wěn)定和增長愁憔，我們迫切需要的是減少而不是增加政府的干預(yù)腕扶。”

馬克思對弗里德曼的錯誤觀點吨掌，在《資本論》中已經(jīng)預(yù)先做了回答半抱。馬克思斬釘截鐵地說，“任何銀行立法也不能消除危機膜宋×蓿”對弗里德曼把危機實質(zhì)歸結(jié)為貨幣不足的做法，在《資本論》第三卷第三十二章中秋茫，馬克思預(yù)先回答道史简，“斷言只缺少支付手段的人，要么他們眼中只看到那些擁有可靠擔(dān)保品的人肛著，要么自己就是這樣一些蠢人圆兵，他們認為銀行有義務(wù)也有權(quán)力用紙票把所有破產(chǎn)的投機家變?yōu)橛兄Ц赌芰Φ姆€(wěn)健的資本家跺讯。”

我們在前邊對1844年銀行法的介紹中已經(jīng)看到衙傀，貨幣（不論是作為流通手段的貨幣還是作為支付手段的貨幣）數(shù)量的不足抬吟，并不是引起經(jīng)濟危機的原因萨咕，相反统抬，是在經(jīng)濟危機中，信用不可靠了危队，才造成了貨幣數(shù)量的不足聪建。不適當(dāng)?shù)呢泿耪叽_實會加劇危機，但并不是經(jīng)濟危機的原因茫陆。馬克思對弗里德曼把危機歸咎于貨幣當(dāng)局的觀點金麸，在《資本論》中也預(yù)先做了回答，“在再生產(chǎn)過程中的全部聯(lián)系都是以信用為基礎(chǔ)的生產(chǎn)制度中簿盅，只要信用突然停止挥下，只有現(xiàn)金才有效，危機顯然就會發(fā)生桨醋，對支付手段的激烈追求必然會出現(xiàn)棚瘟。所以乍看起來，好象整個危機只表現(xiàn)為信用危機和貨幣危機喜最。而且偎蘸，事實上問題只是在于匯票能否兌換為貨幣。但是這種匯票多數(shù)是代表現(xiàn)實買賣的瞬内，而這種現(xiàn)實買賣的擴大遠遠超過社會需要的限度這一事實迷雪，歸根到底是整個危機的基礎(chǔ)〕娴……這種強行擴大再生產(chǎn)過程的全部人為體系章咧，當(dāng)然不會因為有一家像英格蘭銀行這樣的銀行，用它的紙券能真，給一切投機者以他們?nèi)鄙俚馁Y本赁严，并把全部已經(jīng)跌價的商品按原來的名義價值購買出來，就可以醫(yī)治好舟陆。并且误澳，在這里，一切都以顛倒的形式表現(xiàn)出來秦躯，因為在這個紙券的世界里忆谓，在任何地方顯現(xiàn)出來的都不是現(xiàn)實價格和它的現(xiàn)實要素，而只是金銀條塊踱承、硬幣倡缠、銀行券哨免、匯票、有價證券昙沦。在全國金融中心琢唾，例如倫敦，這種顛倒表現(xiàn)得尤為明顯盾饮。全部過程都變?yōu)椴豢衫斫獠商摇！?/p>

其實弗里德曼還是秉承李嘉圖的通貨原理的丘损。西方經(jīng)濟學(xué)界中沒人再提李嘉圖的勞動價值論了普办，但是確實還時不時的有人表示贊賞李嘉圖的通貨原理，雖然這個早就被證明是錯誤的原理是建立在勞動價值論的基礎(chǔ)上的徘钥。而那些不提李嘉圖的人的貨幣理論衔蹲，其實和李嘉圖的也大同小異，特別是涉及到和經(jīng)濟危機有關(guān)的內(nèi)容時呈础。馬克思這樣評價那些在貨幣流通領(lǐng)域?qū)ふ医?jīng)濟危機的原因舆驶，從而也在貨幣流通的領(lǐng)域去尋找解決經(jīng)濟危機的方法的人，他說而钞，“19世紀的商業(yè)危機沙廉，特別是1825年和1836年的大危機，并沒有使李嘉圖的貨幣學(xué)說得到進一步的發(fā)展笨忌，但是確實使它得到新的應(yīng)用蓝仲。這已經(jīng)不再是個別的經(jīng)濟現(xiàn)象，……而是使資產(chǎn)階級生產(chǎn)過程中的一切因素的矛盾都爆發(fā)出來的世界市場大風(fēng)暴官疲；人們從這個生產(chǎn)過程的最表面和最抽象的領(lǐng)域即貨幣流通的領(lǐng)域中去尋找這種大風(fēng)暴的根源和抵御它的對策袱结。這個經(jīng)濟氣象學(xué)派所依據(jù)的真正的理論前提，實際上不過是以為李嘉圖已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了純粹金屬流通規(guī)則這一信條途凫。留給他們?nèi)プ龅墓讣校鞘剐庞萌蜚y行券流通也從屬于這個規(guī)律∥眩”

馬克思所說的“經(jīng)濟氣象學(xué)派”今天仍然存在著果元。比如這次由美國次級信貸危機引發(fā)的經(jīng)濟危機，人們還是在貨幣領(lǐng)域?qū)ふ以蚝蛯Σ呦耍衙^都對準了美元而晒。中國甚至提出了超主權(quán)貨幣和要用國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)來取代美元充當(dāng)國際結(jié)算貨幣的設(shè)想。這個設(shè)想是欠妥的阅畴。特別提款權(quán)本身也不穩(wěn)定倡怎，它的匯率就是由幾種貨幣共同決定的，其中美元占了很大比重。此外监署，經(jīng)濟危機的根源并不在用什么東西來充當(dāng)貨幣颤专，這完全是偏了方向。人類設(shè)計了越來越復(fù)雜的國際貨幣體系钠乏，但是經(jīng)濟危機還是依舊一個接一個地發(fā)生栖秕。問題在于，“經(jīng)濟氣象學(xué)派”們沒有勇氣去面對真正的問題晓避，他們不敢去想經(jīng)濟危機是不是有更深層的原因簇捍。

經(jīng)濟危機之所以會表現(xiàn)為貨幣危機，完全是由于信用造成的結(jié)果够滑。由于信用不僅僅存在于國內(nèi)市場垦写，而且還存在于國際市場，所以一國的經(jīng)濟危機很容易就蔓延到所有國家彰触。馬克思說，“在普遍危機的時刻命辖，支付差額對每個國家來說况毅，至少對每個商業(yè)發(fā)達的國家來說，都是逆差尔艇。不過尔许，這種情況，總是像排炮一樣终娃，按照支付的序列味廊，先后在這些國家里發(fā)生；并且棠耕，在一個國家比如在英國爆發(fā)的危機余佛，會把這個支付期限的序列壓縮到一個非常短的期間內(nèi)。這時就會清楚地看到窍荧，這一切國家同時出口過剩（也就是生產(chǎn)過剩）和進口過剩（也就是貿(mào)易過剩）辉巡，物價在一切國家上漲，信用在一切國家過度膨脹蕊退。接著就在一切國家發(fā)生同樣的崩潰郊楣。于是金流出的現(xiàn)象會在一切國家依次發(fā)生。這個現(xiàn)象的普遍性恰好證明：1.金的流出只是危機的現(xiàn)象瓤荔，而不是危機的原因净蚤；2.金的流出現(xiàn)象在不同各國發(fā)生的順序只是表明，什么時候會輪到這些國家算總帳输硝，什么時候會輪到這些國家發(fā)生危機今瀑，并且什么時候危機的潛在要素會輪到在這些國家內(nèi)爆發(fā)。”

問題的關(guān)鍵還是在于生產(chǎn)得太多放椰，馬克思指出作烟，“驅(qū)使生產(chǎn)過剩突破資本主義界限的必然性，同時也一定會隨著這種過剩而發(fā)展砾医，也就是產(chǎn)生貿(mào)易過剩拿撩，生產(chǎn)過剩，信用過剩如蚜⊙购悖”所以根本的原因還是生產(chǎn)過剩。

現(xiàn)代銀行體制和馬克思時代比起來错邦，已經(jīng)有了長足的進步√胶眨現(xiàn)在即使在利率市場化的國家，中央銀行也會制定一些基準利率撬呢，比如美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的隔夜拆借利率和再貼現(xiàn)率伦吠。世界上各個國家的中央銀行都會盡量維持幣值的穩(wěn)定和貨幣供應(yīng)的穩(wěn)定，并創(chuàng)造出了一系列的貨幣政策工具魂拦，有明確的貨幣政策目標毛仪。所以，在目前這個世界上芯勘，貨幣供應(yīng)量不足的貨幣危機是不大會發(fā)生了箱靴，即使發(fā)生，也會馬上得到補救荷愕。由于有了過去太多的經(jīng)驗教訓(xùn)衡怀，“經(jīng)濟氣象學(xué)派”們對貨幣數(shù)量非常敏感，也非常重視安疗。

三抛杨、資本輸出、金融資本和小額信貸

在馬克思的時代茂契，資本主義的主要特征還是商品輸出蝶桶。但是進入20世紀以后，資本輸出已經(jīng)取代商品輸出掉冶，成為了資本主義的主要特征真竖。甚至老牌的工業(yè)國要從中國這樣的發(fā)展中國家來輸入工業(yè)品了。差不多世界上所有主要發(fā)達經(jīng)濟體對中國都是貿(mào)易逆差厌小。在當(dāng)代恢共，銀行資本和工業(yè)資本也已經(jīng)緊密結(jié)合在了一起，成為了列寧所說的“金融資本”璧亚。金融資本中有很大一部分就是來自于實業(yè)中找不到投資方向的資金讨韭。資本輸出有兩部分，一部分是產(chǎn)業(yè)資本的輸出，主要是直接投資透硝，比如歐美發(fā)達國家的公司在中國狰闪、印度、越南等等國家投資濒生，成立分公司或者建廠埋泵。像列寧說的那樣，“在這些落后國家里罪治，利潤通常都是很高的丽声，因為那里的資本少，地價比較賤觉义，工資低雁社，原料也便宜。其所以有輸出資本的可能晒骇，是因為許多落后的國家已經(jīng)卷入到世界資本主義的流轉(zhuǎn)霉撵，主要的鐵路線已經(jīng)建成或已經(jīng)開始興建，發(fā)展工業(yè)的起碼條件已有保證等等厉碟『拔。”另一部分就是金融資本的輸出。金融資本的輸出主要集中在證券市場和期貨市場箍鼓，像美國這樣的發(fā)達國家是金融資本輸出的主要目的國。美國國債至今仍然被認為是最為安全的投資品種呵曹，而美國其它花樣繁多的金融工具也為各國金融資本提供了賺錢的舞臺款咖。列寧說，“資本主義已經(jīng)發(fā)展到這樣的程度奄喂，商品生產(chǎn)雖然依舊‘占統(tǒng)治地位’铐殃，依舊被看作全部經(jīng)濟的基礎(chǔ)，但實際上已經(jīng)被破壞了跨新，大部分利潤都被那些干金融勾當(dāng)?shù)摹觳拧萌チ烁焕啊＿@種金融勾當(dāng)和欺騙行為的基礎(chǔ)是生產(chǎn)社會化，人類歷盡艱辛所達到的生產(chǎn)社會化這一巨大進步域帐，卻造福于……投機者赘被。”像中國這樣的發(fā)展中國家肖揣，最近這些年也逐漸成為金融資本青睞的投資國民假，主要投資品種是地產(chǎn)、股票和人民幣龙优。每年涌入流出中國的熱錢規(guī)模巨大羊异。有段時間，為了穩(wěn)定人民幣匯率，面對著對人民幣的巨大炒做需求野舶，中國不得不大量發(fā)行人民幣易迹，這樣就在中國國內(nèi)為通貨膨脹創(chuàng)造了條件；由于外匯儲備快速增長平道，中國又不得不把外匯大量投資到美國市場上去購買美國國債睹欲，目前中國是美國國債的第一大持有國，也就是說巢掺，中國是美國最大的債主句伶。于是中國又為美國的通貨膨脹創(chuàng)造了條件。但是近幾年人民幣匯率已經(jīng)較為穩(wěn)定陆淀，升值和貶值的壓力輪番出現(xiàn)考余，情況也復(fù)雜了許多。

人民幣究竟應(yīng)該升值到何等程度轧苫，升值速度應(yīng)該多快楚堤，每個人的說法都不盡相同，但是有一點是肯定的含懊，就是人民幣的升值本身和中國的對外貿(mào)易實際上是沒有什么關(guān)系的身冬。關(guān)于人民幣升值的爭論，主要是從作為資本之貨幣的資本角度的考量岔乔，而不是從作為支付和結(jié)算手段的貨幣的貿(mào)易角度的考慮酥筝。

在國際外匯市場上從事外匯投機的金融資本數(shù)目非常巨大，這些投機一般都是非常專業(yè)化的雏门，也是非常隱秘的嘿歌，所以不太被外人所了解。美元茁影、英鎊宙帝、歐元和日元是主要的貨幣投機品種，現(xiàn)在人民幣也加入了進來募闲。

中國改革開放之后很長一段時間里對外資都非常歡迎步脓，但是隨著外匯儲備的急劇，至2012年底中國的外匯儲備已經(jīng)超過32億美元浩螺。如何妥善處置過多的外匯儲備是非常棘手的問題靴患。中國早已經(jīng)告別了資本短缺的時代，所以中國政府積極鼓勵中國企業(yè)到境外直接投資年扩。目前中國企業(yè)在海外的直接投資已經(jīng)具有了相當(dāng)?shù)囊?guī)模蚁廓。2007年12月19日是一個值得紀念的日子，那天摩根士丹利宣布厨幻，它將向中國投資公司出售價值50億美元的股權(quán)相嵌，用以支撐銀行的資金流動腿时。到那天為止，中國當(dāng)年已經(jīng)為收購?fù)鈬净ㄙM了292億美元饭宾，而外國公司向中國公司的投資只有215億美元批糟。這樣，中國政府和公司在一年中的海外投資第一次超過外國公司向中國的投資看铆。2008年到2010年徽鼎，世界銀行對第三世界國家貸款約1000億美元。同期弹惦，中國開發(fā)銀行和中國進出口銀行對第三世界國家的貸款約1200億美元否淤，已經(jīng)超過世行。2012年我國資本和金融項目逆差1173億美元棠隐。2012年全年非金融類對外直接投資額772億美元石抡，而在5年前這一數(shù)字還僅僅只有187億美元，5年中增長了3倍多助泽。

金融資本基本上操縱了國際上主要大宗貨物市場啰扛。前邊在講第九章里，我們提到過原油期貨價格的巨大變化嗡贺，這種變化主要是由于金融資本的投機造成的隐解。美國官員從2007年12月起調(diào)查石油市場，檢查石油和汽油采購诫睬、運輸煞茫、儲存和交易的方式。但是不會有什么值得注意的結(jié)果出來摄凡，也不會有什么人因為操控市場而受到懲罰溜嗜。不論原油價格上漲或是下跌，金融投機資本都從中獲得了巨額好處架谎。根據(jù)美國商品期貨交易委員會2008年6月向美國國會眾議院能源和商業(yè)委員會提交的報告，2000年1月辟躏，紐約商品交易所的石油投機性投資在美國石油工業(yè)的基準原油西德克薩斯中質(zhì)原油的期貨交易中僅占37%谷扣，其余的大宗交易都控制在煉油廠和民航等石油的實際需求者手中。但是到了2008年4月捎琐，投機者控制了紐約商品交易所71%的期貨交易会涎。眾議院能源和商業(yè)委員會的一份備忘錄指出，商品期貨交易委員會的數(shù)據(jù)顯示瑞凑，石油期貨市場的主要交易已經(jīng)發(fā)生了重大的變化末秃，主要由買賣雙方的套利保值交易變成了赤裸裸的投機交易。馬克思曾經(jīng)指出過籽御，“投機的規(guī)律是：在發(fā)生這類價值變動的情況下[馬克思指的是由于生產(chǎn)條件惡化而造成的價值變動——筆者注]练慕，要在加工最少的原料上進行投機惰匙，就是說，在棉布上不如在棉紗上铃将，在棉紗上不如在棉花上项鬼。”在原油這種加工非常少的原料上進行投機劲阎，當(dāng)然就更有利了绘盟。越是價值量少的東西绒疗，它的價格受一些偶然因素的影響越大体啰；完全沒有價值的東西，它的價格的確定在很大程度上就是非常偶然的了召庞。所以锡垄，金融資本的主要物資投機對象沦零，大是那些初級產(chǎn)品。而個人的投機對象偎捎，則大多是些石頭蠢终、古董、郵票茴她、藝術(shù)品之類的東西寻拂。在2007年到2008年，國際市場上的糧食價格上漲了許多丈牢，造成了大量的饑民祭钉，糧食投機商們卻借此機會大發(fā)橫財。農(nóng)民本身的貯藏能力有限己沛，即使知道囤積糧食可以發(fā)財慌核，最后卻也不得不把糧食賣給糧商。在主要的大米出口國泰國申尼，政府甚至派軍隊看守國庫垮卓，甚至有的農(nóng)民的種子都被偷了。那時候有人在疑問师幕，說糧食豐收了粟按，吃糧食的人口又沒有增加那么多，為什么糧食價格會漲得那么快霹粥、那么高呢灭将？在這里我先不回答這個問題，讀者可以自己先想一想后控，在后邊關(guān)于農(nóng)業(yè)的章節(jié)庙曙，我會給大家答案。你可以對照一下浩淘，看看自己想得對不對捌朴。

馬克思說吴攒，“金融貴族，不論就其發(fā)財致富的方式還是就其享樂的性質(zhì)來說男旗，都不過是流氓無產(chǎn)階級在資產(chǎn)階級社會上層的再生罷了舶斧。”

現(xiàn)在特別時髦的是小額信貸察皇，小額信貸又主要針對農(nóng)村金融茴厉。中國農(nóng)村的金融狀態(tài)非常落后。我國每五十多個行政村才有1個金融網(wǎng)點什荣》海縣及縣以下的金融機構(gòu)網(wǎng)點中，能夠提供除存稻爬、貸嗜闻、匯以外金融業(yè)務(wù)的不足20%，絕大部分行政村不能提供基本貸款業(yè)務(wù)桅锄。1998年6月琉雳，中國人民銀行明確要求國有獨資商業(yè)銀行人均存款額在50萬元以下的營業(yè)網(wǎng)點全部撤銷，50萬元到100萬元的營業(yè)網(wǎng)點部分撤銷友瘤，100萬元到150萬元的營業(yè)網(wǎng)點合并翠肘。在這個背景下，中國農(nóng)業(yè)銀行在2001年到2004年間撤并了達到總數(shù)1/3的10313個支行及其以下機構(gòu)辫秧。同時束倍，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行僅為國有糧食收購機構(gòu)提供糧棉油收購貸款，郵政儲蓄僅開展存款業(yè)務(wù)（成立郵政儲蓄銀行之后的情況已有所變化）盟戏，正規(guī)農(nóng)村金融體系中只剩下農(nóng)村信用社绪妹。郵政儲蓄機構(gòu)在縣域內(nèi)吸收的資金幾乎全部流出農(nóng)村（2009年后已明確要求縣域內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)新吸收的存款應(yīng)主要用于當(dāng)?shù)匕l(fā)放貸款）；國有商業(yè)銀行在縣域吸收的資金的60%左右流入城市柿究；農(nóng)村信用社資金也沒有全部用于農(nóng)村邮旷。在2006年，農(nóng)民借貸的主渠道是親友蝇摸，占了總額的52%廊移，而且增長最為迅速，而來自銀行的部分僅占總額的39%探入。農(nóng)村商業(yè)貸款主要流向了個體工商業(yè)，而非農(nóng)業(yè)懂诗；銀行立場非常鮮明蜂嗽，經(jīng)驗總結(jié)為兩句話，“扶持產(chǎn)業(yè)化就是扶持農(nóng)業(yè)殃恒，扶持龍頭企業(yè)就是扶持農(nóng)民”植旧。

扶貧貸款約半數(shù)流向了收入在中等及中等偏下的農(nóng)戶辱揭。最低收入的農(nóng)戶，也就是最需要“扶貧”的農(nóng)戶病附，獲得的扶貧貸款不到總額的五分之一问窃。所以即使是扶貧貼息貸款，銀行的收益也不錯完沪。根據(jù)農(nóng)業(yè)銀行農(nóng)業(yè)信貸部《關(guān)于云南到戶扶貧貼息貸款情況的調(diào)查報告》域庇，2005年2月末到9月末，云南省文山州農(nóng)行共發(fā)放到戶扶貧貼息貸款7998萬元覆积，而該州下的8個縣（全部為國家扶貧開發(fā)重點縣）的農(nóng)行支行共盈利4638萬元（并非全部來自扶貧貸款听皿，報告稱是“在扶貧貸款業(yè)務(wù)的帶動下”）。該《報告》謙虛地稱這是農(nóng)行得到的“社會的回饋”宽档。

同時尉姨，云南省文山州農(nóng)行發(fā)放的到戶扶貧貼息貸款7998萬元，扶持貧困農(nóng)戶近7萬個吗冤，戶均增收884元又厉。很顯然，戶均增收884元的成果椎瘟，連償還戶均約1140元的貸款金額都不夠覆致，況且還有利息。所以農(nóng)民的還款能力是很不樂觀的降传。至2006年底篷朵，在扶貧重點縣農(nóng)戶年末借貸余額中，逾期未還的占比重為62.8%婆排。其中声旺，來自親戚朋友的年末借貸余額中逾期未還的比重為65%，來自銀行的普通商業(yè)貸款年末借貸余額中逾期未還的比重為63.4%段只。扶貧貸款的年末借貸余額中逾期未還的比重為37.5%腮猖，是最低的，盡管扶貧貸款的對象是收入相對較低的農(nóng)戶赞枕。

就是在這種情形下澈缺，農(nóng)村小額貸款成了熱點。90年代末起正規(guī)金融服務(wù)在農(nóng)村的退出炕婶，為小額信貸提供了生存空間姐赡。這其實就是中國農(nóng)村版的美國次級信貸。小額信貸組織發(fā)源于20世紀70年代柠掂，80年代后獲得迅速發(fā)展项滑。尤諾斯的孟加拉鄉(xiāng)村銀行，就是在1983年注冊成為銀行的涯贞。小額信貸并非僅僅服務(wù)于農(nóng)村金融枪狂，城市中也有為數(shù)不少的小額信貸公司危喉。尤諾斯的鄉(xiāng)村銀行經(jīng)營地區(qū)是農(nóng)村，主要面向貧窮農(nóng)民州疾。它的貸款名義利率相對較低（20%）辜限，雖然它的還款率非常高（97%以上），但是它仍然不能實現(xiàn)財務(wù)上的可持續(xù)發(fā)展严蓖。尤諾斯的鄉(xiāng)村銀行從1985年到1996年間有總額達到150萬美元的利潤薄嫡，但是利潤來源卻是依靠1600萬美元的直接捐贈，8100萬美元的軟貸款和4700萬美元的權(quán)益投資谈飒，以及所有者追加的2700萬美元的貸款損失準備金岂座。烏干達的村銀行有著不同于尤諾斯鄉(xiāng)村銀行的運作模式，同樣面向貧窮農(nóng)民杭措，年利率在36%-48%之間费什，貸款的利息收入可以覆蓋大部分運作成本，但是到2000年（成立16年之后）手素，平均而言營業(yè)收入僅僅可以彌補全部成本的大約70%鸳址，大多數(shù)村銀行需要補貼。

孟加拉鄉(xiāng)村銀行和烏干達村銀行的目標客戶都是窮人泉懦，所以平均貸款余額也不高稿黍，分別只有134美元和191美元。相比較而言崩哩，截至2005年年末巡球，我國農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行農(nóng)戶貸款余額為7983億元邓嘹，支持了7100多萬農(nóng)戶酣栈，占有貸款需求的農(nóng)戶的60%，平均貸款余額11240元汹押，遠高于這兩家銀行貸款水平矿筝。即便如此，還是有人認為農(nóng)民實際獲得的貸款只是有效貸款需求的二到三成棚贾。那么窖维，面向窮人的鄉(xiāng)村銀行和村銀行的模式，更是肯定無法填補那七到八成的空白的了妙痹。不過铸史，小額信貸的高額利率，倒可能真的很“有效”地消滅掉嚇破了膽的農(nóng)民剩下的那七八成的“有效需求”怯伊。

世界上實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)的成功的小額信貸模式沛贪，也是存在的。不過他們面向的對象不是窮人。印度尼西亞人民銀行以非窮人為目標客戶利赋，平均貸款余額1007美元，年利率在32%-43%之間猩系，2003年資產(chǎn)收益率達到2.7%媚送，權(quán)益回報率達到38%，遠遠超過了當(dāng)年全球前10名商業(yè)銀行16.2%的平均水平寇甸，并于當(dāng)年在紐約證交所上市塘偎，獲得16倍超額認購，被《亞洲貨幣》評為當(dāng)年最佳上市公司拿霉。事實上吟秩，許多拉美的小額信貸機構(gòu)的權(quán)益回報率甚至超過了40%-50%的水平。對于金融資本來說绽淘，這是相當(dāng)誘人的利益所在涵防，所以，盡管全世界非政府組織運行的小額信貸項目只有不到1%可以實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)沪铭，另有5%在未來幾年可望實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)壮池，金融資本仍要拼命為小額信貸的發(fā)展絞盡腦汁。同時杀怠，也正因為小額信貸在財務(wù)上的成就非常差椰憋，所以金融資本以“扶貧”為借口要求政府為金融資本提供各種政策優(yōu)惠。

雖然小額信貸的支持者一直強調(diào)小額信貸的利率比高利貸低赔退，但實際上如上所述橙依，還是非常高的，年利率在20%到50%之間硕旗。但要真正實現(xiàn)贏利窗骑，這樣的利率水平還差得遠。根據(jù)世界銀行扶貧協(xié)商小組的論文卵渴，年利率起碼要在60%以上小額信貸組織才能實現(xiàn)可持續(xù)增長慧域。不過這么高的嚇死人的利率，也確實經(jīng)忱硕粒可以承擔(dān)昔榴。面向農(nóng)村金融的小額信貸的對象，主要是從事養(yǎng)殖碘橘、種植經(jīng)濟作物互订、手工業(yè)、叫賣痘拆、商業(yè)和貿(mào)易仰禽，需要資金卻缺乏資質(zhì)的農(nóng)民。這些農(nóng)民們確實能夠經(jīng)常支付這些高額利息。小額信貸的借款者吐葵，是一些資本金匱乏的小經(jīng)營者或者小生產(chǎn)者规揪，從事規(guī)模非常小的經(jīng)營活動。為了能夠維持再生產(chǎn)温峭，他們必須把有限資金的大多數(shù)投入在經(jīng)營活動中去猛铅；而由于他們多半自我雇傭，所以他們也可以把自己的工資水平壓到最低：這是作為經(jīng)營者的農(nóng)民和作為勞動者的農(nóng)民的人格分裂凤藏。

因此奸忽，雖然他們的經(jīng)營方式相當(dāng)落后，生產(chǎn)方式相當(dāng)陳舊揖庄，他們的資本構(gòu)成中栗菜，不變資本的比重也就是資本的有機構(gòu)成卻是相當(dāng)高的，遠遠高于社會平均的資本有機構(gòu)成水平蹄梢。因此疙筹，他們在經(jīng)營活動中，按照市場價格提供商品或者服務(wù)检号，可以獲得超額利潤腌歉。不變資本的比重越大，他們獲得的超額利潤越多齐苛；他們依靠借款追加的資金基本上全部轉(zhuǎn)化為新的不變資本（不需要用來支付可變資本）翘盖，所以他們?nèi)谫Y經(jīng)營獲得的利潤和利潤率會更高，高到甚至足以支付小額信貸的利率水平凹蜂。代價就是他們的生活水平不但不能以與經(jīng)營狀況相適應(yīng)的水平提高馍驯，而且要長期維持在一個相當(dāng)?shù)偷乃缴稀?/p>

這也解釋了為什么人們發(fā)現(xiàn)小額信貸對那些極端貧困的窮人而言并沒有什么好處，小額信貸在他們那里更多的體現(xiàn)為一種“小額債務(wù)”玛痊。這些人的生活水平甚至已經(jīng)遠在起碼的社會標準之下汰瘫，因此他們一有機會，首先是改善自己的生活擂煞，滿足自己迫切的生存需要混弥，而不是用于生產(chǎn)經(jīng)營，所以他們是不會給金融資本帶來任何好處的对省。所以蝗拿，凡是強調(diào)社會責(zé)任的小額信貸機構(gòu)沒有一個實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)發(fā)展的，凡是實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)發(fā)展的小額信貸沒有一個不是把商業(yè)利益放在首位的蒿涎。

所以哀托，“幫助窮人利益最大化”的小額信貸的高利率和“不幫助窮人利益最大化”的高利貸的高利率一樣，都是如同馬克思說的那樣依靠侵蝕“工資”來得到補償?shù)睦颓铩Ｈ缤袑幵凇兜蹏髁x是資本主義的最高階段》中所說仓手，“資本主義的發(fā)展是從小規(guī)模的高利貸資本開始胖齐，而以大規(guī)模的高利貸資本結(jié)束∷悦埃”

在農(nóng)民落后而艱辛的經(jīng)營方式中呀伙，雖然資本的有機構(gòu)成高，但是不變資本中屬于固定資本的那部分添坊，相對那些成規(guī)模的企業(yè)而言区匠，卻是非常少的。不變資本中的大部分屬于流動資本帅腌。所以，他們的資本的周轉(zhuǎn)速度比較快麻汰，這也提高了他們的年化利潤率速客。

不言而喻，上邊這些關(guān)于農(nóng)民的分析也適用于城市小經(jīng)營者五鲫。他們同樣是小額信貸的目標群溺职。那些真正從事純粹農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的農(nóng)民，由于不具備這些有助于提高償還能力的條件位喂，也就受不到小額信貸的垂青了浪耘。

小結(jié)：

這一章我們介紹了馬克思的信用理論中關(guān)于金融制度和貨幣制度的部分。這部分內(nèi)容《資本論》第三卷中討論的“最復(fù)雜的問題”（恩格斯）塑崖。馬克思基本上是圍繞著銀行在經(jīng)濟中的重要作用七冲，銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系，以及貨幣制度與經(jīng)濟危機的關(guān)系來闡述他的這部分理論的规婆。這部分內(nèi)容見《資本論》第三卷第五篇《利潤分為利息和企業(yè)主收入澜躺。生息資本（續(xù)）》。