6月19號剪侮，端午節(jié)后的第一個(gè)工作日A股暴跌拭宁，千股跌停。
市場是否會(huì)出系統(tǒng)性問題瓣俯，誰也不好判斷杰标，如果真的能判斷到，就不會(huì)出問題了彩匕，往往問題就是在猝不及防的情況下發(fā)生的
這兩天“周期天王”原中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周金濤的周期論文章又被揪了出來腔剂，因?yàn)榈谝淮巫x，看了兩三遍沒有看懂驼仪，但又覺得神乎其神掸犬，決定轉(zhuǎn)發(fā)出來與大家討論下。
雖然他已經(jīng)過世绪爸，很多長期預(yù)測也無法做適時(shí)跟蹤和調(diào)整湾碎。我們或許可以借助他的表述探究經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行以及投資的邏輯，而非僅僅結(jié)論本身奠货。文章本身不代表對市場表示悲觀或樂觀介褥，亦非構(gòu)成投資建議。
以下為周金濤2016年3月16日在一個(gè)沙龍活動(dòng)中發(fā)表的主題為“人生就是一場康波”的演講內(nèi)容：
1、60年的經(jīng)濟(jì)周期：人生有三次財(cái)富機(jī)會(huì)
重要經(jīng)濟(jì)周期理論開創(chuàng)者是兩個(gè)柔滔，第一個(gè)康波周期溢陪，實(shí)際上它是全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的決定力量，也是在座各位人生財(cái)富規(guī)劃的根本理論睛廊。
我有一句名言叫“人生發(fā)財(cái)靠康波”形真，這句話的意思就是說，我們每個(gè)人的財(cái)富積累喉前，一定不要以為是你多有本事没酣，財(cái)富積累完全來源于經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動(dòng)的時(shí)間給你的機(jī)會(huì)。
比如過去的十年卵迂，中國暴富的典型是煤老板裕便，肯定大家在心里認(rèn)為煤老板肯定是不如我有本事。為什么他成為煤老板见咒，原因就是在于天時(shí)給的機(jī)會(huì)偿衰。按照康德拉季耶夫理論來看這是大宗商品的牛市，就給煤老板人生發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)改览。
但是在座各位可不可以成為煤老板下翎？應(yīng)該今生不會(huì)看到，這是它的理論描述的宝当。一個(gè)人的一生中所能夠獲得的機(jī)會(huì)视事，理論上來講只有三次，如果每一個(gè)機(jī)會(huì)都沒抓到庆揩，你肯定一生的財(cái)富就沒有了俐东。如果抓住其中一個(gè)機(jī)會(huì)，你就能夠至少是個(gè)中產(chǎn)階級订晌。
這句話是什么意思呢虏辫？就是說我們?nèi)松呢?cái)富軌跡是有跡可循的。人生的財(cái)富軌跡就是康德拉季耶夫周期锈拨。我先給大家介紹一下康德拉季耶夫周期砌庄。
在世界經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動(dòng)中最長的周期是康德拉季耶夫周期，它一個(gè)循環(huán)是60年一次奕枢。大家知道60年就是一個(gè)人的自然壽命是60年娄昆，中國講60甲子，循環(huán)一次就是一個(gè)康德拉季耶夫周期验辞。它分為回升稿黄、繁榮、衰退跌造、簫條杆怕。
2族购、未來十年注定在蕭條中渡過
現(xiàn)在這次經(jīng)歷的康德拉季耶夫周期，在座各位經(jīng)歷的是從衰退向簫條的轉(zhuǎn)換點(diǎn)陵珍，在座各位未來十年注定在簫條中渡過寝杖，這是康德拉季耶夫不可改變的規(guī)律。
到了2017年中期互纯，大家就可以知道我的判斷對與不對瑟幕。我曾經(jīng)在2007年的時(shí)候判斷2008年將發(fā)生康德拉季耶夫周期衰退一次沖擊，就是大家看到的次貸危機(jī)留潦。
2014年10月份只盹，我發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，2015年二季度發(fā)生二次沖擊兔院，二季度之后股市暴跌殖卑，人民幣貶值，這些都是有規(guī)律可尋的坊萝，資產(chǎn)價(jià)格的運(yùn)動(dòng)絕不屬于規(guī)律孵稽，這個(gè)都是大家可以看到的。
2017年中期十偶，三季度之后菩鲜，我們將看到中國和美國的資產(chǎn)價(jià)格全線回落，2019年出現(xiàn)最終低點(diǎn)惦积。那個(gè)低點(diǎn)可能遠(yuǎn)比大家想像的低接校。這就是現(xiàn)在可以告訴大家的康波理論。
一個(gè)康波的運(yùn)動(dòng)是技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)的狮崩，本次康波1982年開始回升馅笙，大家知道1975年到1982年是上一次康波的簫條階段。
如果了解世界經(jīng)濟(jì)史應(yīng)該知道厉亏，全球滯脹，美國英國做供給側(cè)改革烈和。我看大家很興高采烈的談?wù)摴┙o側(cè)改革問題爱只，供給側(cè)改革是全球進(jìn)入簫條的標(biāo)志，似乎沒有必要興高采烈的招刹，實(shí)際上真的談到供給側(cè)改革恬试，一定要進(jìn)入簫條的。
繁華是1991年到1994年的美國信息技術(shù)泡沫疯暑，是康波繁榮的標(biāo)志训柴，當(dāng)美國的泡沫破滅之后，后面經(jīng)濟(jì)又增長了七八年妇拯。
所以幻馁，2008年之前是世界經(jīng)濟(jì)的本次康波的黃金階段洗鸵，從2004年到2015年應(yīng)該是本次康波的衰退期，衰退期能看到的就是仗嗦，雖然經(jīng)濟(jì)增長不怎么樣膘滨，但我們還能夠從資產(chǎn)價(jià)格中獲得很大的意義，這個(gè)大家能夠感受到稀拐。比如我們的股市火邓、債市，2009年以來德撬，大的角度來看都是上升趨勢铲咨，都是有利可圖的，這是康波中的衰退階段蜓洪。
3纤勒、2018年后能明白我說的話的意義
去年我有一個(gè)判斷，2015年是全球經(jīng)濟(jì)及資產(chǎn)價(jià)格的重要拐點(diǎn)蝠咆，過去6年踊东，下半場會(huì)講一下，過去6年投資看一個(gè)指標(biāo)就是央行刚操，美國闸翅、中國央行不斷放水你就有錢抓，這是過去6年投資的唯一標(biāo)的菊霜，就是寬松坚冀。
大家今年放水不管用了，這就是資產(chǎn)價(jià)格的轉(zhuǎn)換點(diǎn)鉴逞。我看去年大家討論資產(chǎn)荒记某，資產(chǎn)荒就是我錢多，但是沒有收益率构捡，這是很危險(xiǎn)的信號液南，這是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，轉(zhuǎn)折點(diǎn)意味著未來四到五年的總體的資產(chǎn)收益率不僅不賺錢勾徽，甚至可能要虧損滑凉。
我在去年底給各個(gè)機(jī)構(gòu)的建議是，要做好大幅降低資產(chǎn)收益率的心理預(yù)期的準(zhǔn)備喘帚，同時(shí)要做好應(yīng)對未來在2017年到2019年可能發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)的準(zhǔn)備畅姊。
我覺得今天的會(huì)議是很好的，為什么呢吹由？因?yàn)槲矣X得如果現(xiàn)在大家通過發(fā)債能圈應(yīng)該多圈點(diǎn)若未，到2019年你應(yīng)該能感受到參加今天這次會(huì)議的意義。我奉勸大家倾鲫，比如說如果想發(fā)債最好發(fā)五年的粗合，2018年之后就能夠感到我說的話的意義犯助。
4弛饭、消滅中產(chǎn)階級財(cái)富的兩個(gè)方法
2015年之后末患，全球應(yīng)該進(jìn)入的康波的簫條階段军洼，在康波的簫條來臨之前，會(huì)發(fā)生哪個(gè)現(xiàn)象甚淡？這個(gè)現(xiàn)象相信大家都已經(jīng)看到了大诸，我們覺得手中有很多流動(dòng)性，大家這個(gè)流動(dòng)性過去6年還通過炒股票賺到錢贯卦，大家2015年開始不賺錢资柔。
怎么辦？我需要為我手中的錢保值撵割，所以贿堰，大家想了一個(gè)辦法就是買進(jìn)一線城市核心區(qū)域的房地產(chǎn)。第二個(gè)辦法搞點(diǎn)新興產(chǎn)業(yè)啡彬，很多人投了很多新三板羹与。從我的本心出發(fā)，這兩個(gè)辦法都是消滅中產(chǎn)階級財(cái)富的方法庶灿。
我自己投資的紀(jì)律是2014年之后第一不買房纵搁，現(xiàn)在是中國房地產(chǎn)周期反彈階段，就是只有一小戳漲往踢，所以大家看到的一定是熊市中的反彈腾誉。怎么辦？賣峻呕，不應(yīng)該買利职，炒股票的人全都理解的一個(gè)最簡單的道理。所以現(xiàn)在應(yīng)該是房地產(chǎn)的兌現(xiàn)階段瘦癌。
第二個(gè)大家追逐的新興產(chǎn)業(yè)猪贪，因?yàn)槲沂茄芯块L波理論的，我看的很清楚讯私，實(shí)際上所謂的互聯(lián)網(wǎng)+哮伟，就是本次康波的技術(shù)創(chuàng)新，信息技術(shù)的最后成熟階段妄帘。
大家知道，信息技術(shù)爆發(fā)期在80年代池凄，90年代在美國主導(dǎo)國的展開期抡驼。當(dāng)技術(shù)從主導(dǎo)國傳導(dǎo)到中國，中國是本輪康波中的追趕人肿仑，傳導(dǎo)到中國擴(kuò)散到生活的每一個(gè)角落致盟，那么你們想這個(gè)技術(shù)還有什么前途可言碎税？
一個(gè)技術(shù)當(dāng)它在追趕國的滲透到達(dá)了無孔不入的時(shí)候，一定到達(dá)了它生命周期的最后階段馏锡，這個(gè)技術(shù)后面就是一個(gè)成熟并衰落的趨勢雷蹂。
所以，去年我跟朋友說杯道，2016年和2017年是新三板的兌現(xiàn)階段匪煌，能不能兌現(xiàn)要看你的命運(yùn)了，這個(gè)東西不是我能夠左右的党巾。大家不要認(rèn)為一定要兌現(xiàn)萎庭。
當(dāng)大家看到這兩個(gè)現(xiàn)象的時(shí)候，意味著康波要進(jìn)入簫條期齿拂，你突然會(huì)發(fā)現(xiàn)驳规，在經(jīng)歷一次滯脹之后，2016年到2017年是一次滯脹署海，一次滯脹發(fā)現(xiàn)你手中持有的流動(dòng)性差的資產(chǎn)可能就沒人要了吗购。
在這個(gè)階段之后，將進(jìn)入貨幣消滅機(jī)制砸狞，就是這些資產(chǎn)的價(jià)格將下跌捻勉，這個(gè)就是康波理論告訴我們的。
每一次的康波的簫條都是一次滯脹展開趾代，滯脹之后就是消滅通脹的階段贯底。所以，未來可能大家突然會(huì)覺得撒强，手中的流動(dòng)性資產(chǎn)不夠或者沒有禽捆。這也是讓大家趕緊發(fā)債的原因，你可以有現(xiàn)金流用飘哨，甚至以現(xiàn)在低的價(jià)格買進(jìn)資產(chǎn)胚想。到2025年，都是第五次康波簫條階段芽隆。
第四次康波的簫條在一九七幾年浊服，第三次是一九二幾年，就是美國的大簫條胚吁，康波理論描述了一套世界經(jīng)濟(jì)的長期的運(yùn)轉(zhuǎn)牙躺。
5、40歲以上的人腕扶，第二次機(jī)會(huì)在2019年
我們作為一個(gè)人如何在這樣的過程中來規(guī)劃你的人生財(cái)富呢孽拷？以我的長期研究來看的話，你的人生的機(jī)會(huì)基本上由康波的運(yùn)動(dòng)給予的半抱。
十年前你在中信建投證券找了一份工作不是太重要脓恕，大家十年前在中信建投證券旁邊買一套房子真的很重要膜宋，因?yàn)橹行沤ㄍ对诒本┏栭T，現(xiàn)在房子漲十倍炼幔，大家掙十年也掙不到秋茫。人生的財(cái)富不是靠工資，而是靠你對于資產(chǎn)價(jià)格的投資乃秀。
你對資產(chǎn)價(jià)格的投資是時(shí)間規(guī)律呢肛著？一定是低點(diǎn)買進(jìn)才有意義，這個(gè)時(shí)候買進(jìn)房子這些沒有什么意義环形。在一個(gè)人60歲的人生中策泣，其中30年參與經(jīng)濟(jì)生活，30年中康波給予你的財(cái)富機(jī)會(huì)只有三次抬吟，不以你的主觀意志為轉(zhuǎn)移萨咕。
40歲以上的人，人生第一次機(jī)會(huì)在2008年火本，如果那時(shí)候買股票危队、房子，你的人生是很成功的钙畔。2008年之前的上一次人生機(jī)會(huì)1999年茫陆，40歲的人抓住那次機(jī)會(huì)的人不多，所以2008年是第一次機(jī)會(huì)擎析。
第二次機(jī)會(huì)在2019年簿盅，最后一次在30年附近，能夠抓住一次你就能夠成為中產(chǎn)階級揍魂，這就是人生發(fā)財(cái)靠康波的道理桨醋。
巴菲特沒什么，為什么能夠投資成功现斋，原因就在于他出生在第五次康波周期的回升階段喜最，所以他能成功，如果現(xiàn)在一樣不會(huì)成功庄蹋，這個(gè)就是有宿命決定的瞬内。
為什么那個(gè)年代的美國會(huì)出現(xiàn)比爾蓋茨，因?yàn)榧夹g(shù)在那個(gè)年代展開的限书，現(xiàn)在中國出不了比爾蓋茨虫蝶，你的人生機(jī)會(huì)由康波的運(yùn)動(dòng)決定的，有人覺得自己很牛倦西，很大的本事能真，賺很大的錢，事實(shí)上每個(gè)人都是在命之中運(yùn)行。這就是我研究完經(jīng)濟(jì)周期以后我非常相信的一點(diǎn)舟陆，人的生命都是宿命的。
最簡單的就是1985年之后出生的人耻矮，現(xiàn)在30歲以下的人秦躯，注定你的人生機(jī)會(huì)第一次只能在2019年出現(xiàn)，35歲之前出現(xiàn)裆装，所以現(xiàn)在25歲到30歲的人踱承，未來的5年，只能依靠在浙商銀行好好工作哨免。因?yàn)橘I房什么都不行茎活，這是由你的人生的財(cái)富的命運(yùn)所決定的，這個(gè)是沒有辦法的琢唾。
我的意思是說载荔，我們在做人生財(cái)富規(guī)劃的時(shí)候，一定知道每個(gè)人都是在社會(huì)的大系統(tǒng)中運(yùn)行采桃，社會(huì)大系統(tǒng)給你時(shí)間機(jī)會(huì)懒熙，你就有時(shí)間機(jī)會(huì)。這個(gè)大系統(tǒng)沒給你機(jī)會(huì)普办，你在這方面再努力也是沒有用的工扎。
6、房地產(chǎn)周期20年輪回一次
一個(gè)人的人生財(cái)富有哪些衔蹲？理論上只能有這么幾類：第一類就是大宗商品肢娘，這個(gè)實(shí)際上大家不要小看，在60年巡回中舆驶，大宗商品是最暴利的行業(yè)橱健。就是剛才講的，中國人覺得最爆發(fā)的煤老板贞远，原因就在此畴博。
因?yàn)榇笞谏唐返呐Ｊ惺菐资瓿霈F(xiàn)一次，我們這次的大宗商品牛市是2000年到2002年蓝仲，這次是康波的衰退階段俱病。第四次康波的衰退階段70年代是石油危機(jī)，也是大的商品牛市袱结，所以商品是最暴利的資產(chǎn)亮隙。
在座各位所經(jīng)歷的第五次康波，商品的牛市已經(jīng)結(jié)束垢夹，以后不可能依靠商品取得暴利溢吻。2011年至少到30年，商品的走勢都是熊市，所以不可能在商品方面取得大的收益的促王。你說能不能做空犀盟，不行！2015年之前商品可以做空蝇狼，大家2016年之后不能再做空阅畴，未來商品走的是熊市。所以在座的各位的人生的最主要的資產(chǎn)迅耘，不管是否曾經(jīng)擁有贱枣，后面不可能再有，這是第一類颤专。
第二類資產(chǎn)是房地產(chǎn)纽哥，就是經(jīng)濟(jì)周期理論中的枯枿周期，房地產(chǎn)周期20年輪回一次栖秕，一個(gè)人當(dāng)中可以碰到兩次房地產(chǎn)周期春塌。為什么呢？人的一生作為群體來講會(huì)兩次買房累魔，第一次是結(jié)婚的時(shí)候摔笤，平均27歲，第二次是二次置業(yè)垦写，改善性需求是42歲左右吕世。一個(gè)人的消費(fèi)高峰，最高峰出現(xiàn)在46歲的時(shí)候梯投，46歲之后這個(gè)人的消費(fèi)就往下走命辖，你的消費(fèi)逐漸由房子這些變成醫(yī)療養(yǎng)老。
房子一生中大致消費(fèi)兩次分蓖，大概20年一次尔艇。房地產(chǎn)周期是20年輪回一次。中國本輪房地產(chǎn)周期1999年開啟么鹤，按照房地產(chǎn)周期規(guī)律分為三波终娃，第一波2000到2007年，2009年之后又漲一波蒸甜，2013年棠耕、2014年一波，三波上去柠新，全國房地產(chǎn)周期的高點(diǎn)判斷是在2014年窍荧，這個(gè)是中國房地產(chǎn)周期的高點(diǎn)，后面價(jià)格下來恨憎。
但是蕊退，到2015年的時(shí)候大家突然發(fā)現(xiàn)，房子又好賣了，2016年一線城市核心區(qū)域房地產(chǎn)暴漲瓤荔，但這不是房地產(chǎn)重新開始净蚤，而是碧浪。三四線城市的房子能漲才是牛市输硝，垃圾股不漲塞栅，一小戳股票漲不是牛市，這是房地產(chǎn)周期的碧浪反彈腔丧。
所以，2017年上半年附近作烟，中國的這次反彈會(huì)結(jié)束愉粤。如果你擁有一下城市的核心區(qū)域的房地產(chǎn)，并且不是自住房拿撩，我認(rèn)為應(yīng)該在未來的一年之內(nèi)賣掉衣厘，這就是我對于大家的建議。
賣掉房子之后压恒，你發(fā)現(xiàn)可以買到好多很便宜的資產(chǎn)影暴，性價(jià)比已經(jīng)發(fā)生變化，這就是房地產(chǎn)周期探赫。不要以為房地產(chǎn)賣出去買不回來型宙，這個(gè)世界上沒有只漲不跌的東西。2019年房價(jià)會(huì)是一個(gè)低點(diǎn)伦吠，2017年妆兑、2018年房價(jià)是要回落的。一個(gè)房地產(chǎn)周期的循環(huán)就是這樣毛仪，20年的循環(huán)搁嗓，15年上升，5年下降箱靴，美國也是一樣腺逛。
2007年美國房子開始跌，跌到2011年附近觸底反彈衡怀。大家到美國買房有點(diǎn)不一樣棍矛，我的研究主要就是全球大類資產(chǎn)配置，美國歐洲都研究狈癞，中國在世界的東半球茄靠，美國在西半球，東西半球的房地產(chǎn)周期起點(diǎn)差十點(diǎn)蝶桶。
中國房地產(chǎn)的起點(diǎn)是2000年慨绳，美國是2010年，2010年之后美國出現(xiàn)房子的牛市，2017年是第一波的高點(diǎn)脐雪，如果到美國買房厌小，也可以再等等，現(xiàn)在也是第一波高點(diǎn)战秋。大家現(xiàn)在買也不會(huì)被套璧亚，因?yàn)樯仙跊]有結(jié)束。
作為廣義大眾來講脂信，不管你的知識怎么樣癣蟋，你跟大媽沒有區(qū)別。意思是說狰闪，這種東西跟智商沒關(guān)系疯搅，這個(gè)就是你的人生的機(jī)遇就是看你能不能把握。
人的一生埋泵，房子是最核心資產(chǎn)幔欧，商品不一定能綁住，房子至少一輩子搞兩次丽声，這是第二類資產(chǎn)礁蔗。
第三類資產(chǎn)是股票，股票不是長周期問題雁社，隨時(shí)波動(dòng)浴井，這個(gè)在我們周期中沒法明確定義。
第四類資產(chǎn)就是藝術(shù)品市場霉撵，像古玩滋饲、翡翠這類東西，過去一些年漲的很快的喊巍，反腐之后下降厲害屠缭，這些來看就沒有只漲不跌的東西，你的人生資產(chǎn)總會(huì)在漲漲跌跌中渡過崭参。
7呵曹、保值和流動(dòng)性是未來五年最核心問題
作為人生財(cái)富規(guī)劃，你要明確現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)應(yīng)該做什么何暮。剛才已經(jīng)說了四類資產(chǎn)奄喂，這四類資產(chǎn)中如何進(jìn)行波動(dòng)？我的看法是海洼，未來五年是資產(chǎn)的下降期跨新，這個(gè)時(shí)候大家盡量持有流動(dòng)性好的資產(chǎn)，而不要持有流動(dòng)性不好的資產(chǎn)坏逢。像高位的房子就是流動(dòng)性不好的資產(chǎn)域帐，還有一級市場的股權(quán)也是流動(dòng)性不好的資產(chǎn)赘被。
為什么提新三板，因?yàn)榱鲃?dòng)性很差肖揣，想賣很難賣民假。在未來的投資，大家一定注意龙优，賺錢不重要羊异，第一目標(biāo)是保值，第二是流動(dòng)性彤断。這兩個(gè)是未來五年大家在投資的時(shí)候我覺得一定要非常注意的一個(gè)野舶，應(yīng)該是一個(gè)最核心的問題。
這是用康德拉季耶夫理論進(jìn)行人生規(guī)劃宰衙。60年運(yùn)動(dòng)中筒愚，會(huì)套著三個(gè)房地產(chǎn)周期，20年波動(dòng)一次菩浙，一個(gè)房地產(chǎn)周期套著兩個(gè)固定資產(chǎn)投資周期，十年波動(dòng)一次句伶。一個(gè)固定資產(chǎn)投資周期套著三個(gè)庫存周期劲蜻。
所以，你的人生就是一次康波考余，三次房地產(chǎn)周期先嬉，九次固定資產(chǎn)投資周期和十八次庫存周期，人的一生就是這樣的過程楚堤。
我在中國這兩個(gè)周期當(dāng)中是開拓者疫蔓，康德拉季耶夫周期理論和庫存周期理論。現(xiàn)在很多實(shí)業(yè)同事身冬，制造業(yè)的價(jià)格波動(dòng)最短決定周期就是庫存周期衅胀。我在去年10月份寫報(bào)告，認(rèn)為2016年一季度中國經(jīng)濟(jì)將觸底酥筝，中國經(jīng)濟(jì)的庫存周期將反彈滚躯，大家看到商品價(jià)格觸底反彈了，這就是用我這套理論做出來的東西嘿歌，所以我最近很忙掸掏。
前兩天有很多人發(fā)表與我不同的觀點(diǎn)，周期要換面宙帝，有些人發(fā)這樣的觀點(diǎn)丧凤，實(shí)際上這些都是對我的觀點(diǎn)的反駁，沒關(guān)系步脓，我們可以用未來的時(shí)間來看愿待。
8浩螺、2017年中期之后進(jìn)入中周期的最后下降階段
今年最主要的機(jī)會(huì)在哪里？剛才已經(jīng)講了呼盆，最核心的機(jī)會(huì)就在于兩個(gè)字：漲價(jià)年扩。大家所有炒作的東西都來源于漲價(jià)，除了我剛才說的大宗商品访圃，農(nóng)產(chǎn)品中的雞鴨也漲價(jià)厨幻，房子也漲價(jià)，包括最近股票炒的維生素也漲價(jià)腿时。
過去我們是賺錢靠什么况脆？過去三年賺錢靠炒小股票，把估值炒上去批糟，玩虛的格了。2016年我的總結(jié)叫脫虛向?qū)崳褪谴蠹野l(fā)現(xiàn)虛的已經(jīng)沒法玩徽鼎，到頭了盛末，這個(gè)時(shí)候發(fā)現(xiàn)，央行的貨幣政策到邊際高點(diǎn)否淤，貨幣乘數(shù)上升了悄但，庫存周期帶動(dòng)貨幣乘數(shù)上升，這時(shí)候基本邏輯就是通脹石抡，2016年一開年檐嚣，小股票下來了，大宗商品開始漲了啰扛，這是大邏輯的轉(zhuǎn)換嚎京。
大家每年做投資，開年之前都要想想隐解，這年做投資的主邏輯鞍帝，過去幾年炒小股票，但是未來煞茫，2016年就是炒漲價(jià)膜眠。作為個(gè)人投資來講，還是那句話溜嗜，不能買流動(dòng)性差的資產(chǎn)宵膨。商品資源股可以，別的流動(dòng)性差的資產(chǎn)也是不劃算的炸宵。根源在于貨幣乘數(shù)上升辟躏，會(huì)出現(xiàn)通脹。
我們看去年土全，2015年發(fā)生了什么捎琐？股票下跌会涎，人民幣貶值，這些意味著什么瑞凑？2015年是全球的中周期高點(diǎn)末秃，剛才講平均8.6年、9年一個(gè)中周期循環(huán)籽御，在一個(gè)中周期中有三個(gè)庫存周期练慕，會(huì)出現(xiàn)三個(gè)高點(diǎn)。
一般來講技掏，中周期的最高點(diǎn)可以出現(xiàn)在三個(gè)高點(diǎn)的任何一個(gè)高點(diǎn)上铃将。2015年以美國代表的全球的中周期高點(diǎn)，2014年12月份是美國的固定資產(chǎn)投資和PMI的高點(diǎn)哑梳，我當(dāng)時(shí)就說美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入最高點(diǎn)劲阎，后面資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)有反應(yīng)，大家看到2015年出現(xiàn)了美國股市跌了鸠真。同時(shí)在去年悯仙，我們還看到美聯(lián)儲(chǔ)加息，從2000年反危機(jī)之后第一次加息吠卷，進(jìn)入了十年中周期的高點(diǎn)階段锡垄，2015年到2019年就是中周期的下行期，所以這個(gè)時(shí)候撤嫩，我們可以看到邏輯就發(fā)生變化。
大家一定不能再以過去的思維來判斷我們未來的投資蠢终，不能認(rèn)為央行又放水了所以有機(jī)會(huì)序攘，未必是這樣。我們未來的邏輯寻拂，應(yīng)該全面脫虛向?qū)嵆痰臁５@個(gè)脫虛向?qū)嵰彩嵌虝旱模贿m用于2016年祭钉，2017年中期之后會(huì)進(jìn)入中周期的最后下降階段瞄沙，就是我們剛才講的2018年、2019年要謹(jǐn)慎小心慌核，這就是現(xiàn)在看到的這樣一個(gè)大方向距境，大方向就是未來是下降階段。
9垮卓、2017年美元指數(shù)牛市結(jié)束
黃金未來的最大機(jī)會(huì)是什么垫桂？除了是貨幣的矛，具有保值功能之外粟按，還有一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)在于2017年美元指數(shù)牛市結(jié)束诬滩，人民幣加速國際化霹粥，這個(gè)時(shí)候國際貨幣體系將發(fā)生動(dòng)蕩。
所謂的國際貨幣體系動(dòng)蕩就是疼鸟，以前都是以美元為主的后控，世界是觀察美元的貨幣政策，大家現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)空镜，作為世界經(jīng)濟(jì)體的老二中國開始挑戰(zhàn)這個(gè)問題浩淘，到底中國在國際未來的貨幣體系中起到多大作為我們也不知道，取決于很多因素姑裂。
這個(gè)時(shí)候馋袜，就會(huì)出現(xiàn)國際貨幣體系動(dòng)蕩的問題，大家就會(huì)心里發(fā)毛舶斧，怎么辦欣鳖？買黃金，因?yàn)辄S金畢竟是貨幣的矛茴厉。我覺得泽台，未來黃金的大機(jī)會(huì)是來源于此，來源于國際貨幣體系的動(dòng)蕩矾缓。我覺得今年黃金的低點(diǎn)怀酷，今年的黃金低點(diǎn)有可能出現(xiàn)在二或者三季度，那個(gè)時(shí)候大家可以再買嗜闻，現(xiàn)在應(yīng)該是短期高點(diǎn)蜕依。
如果說我們今年的投資邏輯是這樣的一套邏輯，怎么判斷今年的機(jī)會(huì)呢琉雳？如果說你在今年能看到PPI样眠、CPI上行，說明我們的經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)翠肘，比如說你就做股票檐束，買商品，正常運(yùn)行束倍，一旦看到PPI被丧、CPI轉(zhuǎn)頭，甚至漲不動(dòng)绪妹，這時(shí)候要小心甥桂，這可能是經(jīng)濟(jì)的第三庫存周期高點(diǎn)，這個(gè)高點(diǎn)出現(xiàn)要拋掉所有的資產(chǎn)邮旷，只留現(xiàn)金和黃金等待低點(diǎn)的出現(xiàn)格嘁。
今年做投資就看CPI和PPI，如果漲得動(dòng)廊移，說明經(jīng)濟(jì)還OK糕簿，如果說CPI和PPI有調(diào)頭往下的趨勢探入，一定要小心了。我們今年的投資的主邏輯懂诗，不管做什么資產(chǎn)蜂嗽，投資的主邏輯都是這樣，這個(gè)是我要講的第二個(gè)問題殃恒。
第三個(gè)問題植旧，美元作為世界貨幣，我們怎么判斷這個(gè)問題离唐。2011年12月病附，我寫過一篇報(bào)告叫“美元破百?zèng)_擊中國”。當(dāng)時(shí)美元指數(shù)在72亥鬓，我用康波理論推斷完沪，2011年開始美元向上運(yùn)行，牛市嵌戈，2017年中期美元指數(shù)到100%以上覆积，在美元指數(shù)2017年沖破一百之后，可能會(huì)對中國的資產(chǎn)價(jià)格差距沖擊熟呛。
現(xiàn)在來看宽档，至少前半部分是對的，美元指數(shù)已經(jīng)曾經(jīng)到過一百庵朝，原因很簡單吗冤，我剛才給大家講美元指數(shù)的牛市和熊市，本質(zhì)上由美國的房地產(chǎn)周期決定的九府， 2010年美國啟動(dòng)房地產(chǎn)周期之后椎瘟，美元指數(shù)進(jìn)入牛市。
10昔逗、2019年是中國經(jīng)濟(jì)的最差年景
而2019年降传，東方國家啟動(dòng)房地產(chǎn)周期之后篷朵，繁榮從西半球到東半球勾怒，那時(shí)候美元就變成熊市，所以不是所有時(shí)間都適合換美元的声旺。為什么呢笔链？說起來有點(diǎn)玄，我剛才給大家改的四周期嵌套理論腮猖，我研究這個(gè)東西十幾年鉴扫，我后來發(fā)現(xiàn)這個(gè)東西的運(yùn)行規(guī)律實(shí)際上就是天文學(xué)的規(guī)律。
以后澈缺，主宰地球的規(guī)律是太陽規(guī)律坪创，太陽黑子周期的循環(huán)就是55年到60年最長循環(huán)炕婶，20年一個(gè)海爾循環(huán)，20年當(dāng)中包含來個(gè)10年的施瓦貝循環(huán)莱预，然后包含來個(gè)厄爾尼諾循環(huán)柠掂，所以厄爾尼諾就是經(jīng)濟(jì)中的庫存周期。
我后來研究完這條東西之后依沮，越來越覺得宿命論是可行的涯贞，用你的生辰算命是有依據(jù)的，以后我用經(jīng)濟(jì)周期理論可以推導(dǎo)出類似的結(jié)果危喉。
我后來發(fā)現(xiàn)宋渔，不管是算命還是經(jīng)濟(jì)周期理論遵循的都是天文學(xué)規(guī)律。宿命論一定是有道理的辜限。當(dāng)然也許我們無法解釋為什么有道理皇拣，但是一定是其中有內(nèi)在的聯(lián)系。
我覺得大家列粪，特別平時(shí)在工作中审磁，我就跟我們的朋友說，一定要知道你的領(lǐng)導(dǎo)屬什么的岂座，這很重要态蒂。以后你知道你們公司董事長總經(jīng)理屬什么的，你就大致能判斷你們公司今年行還是不行费什。如果行就多干幾年钾恢，不行就趁早跳槽很重要。這真的是非常重要的事情鸳址。
剛才講了2019年是中國經(jīng)濟(jì)的最差年景瘩蚪，我剛才說的另一套理論中也是可以解釋的。所以美元現(xiàn)在還沒有到達(dá)這波牛市的高點(diǎn)稿黍，這波高點(diǎn)應(yīng)該在明年中期疹瘦。
明年上半年，美國也會(huì)出現(xiàn)滯脹巡球，那時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)連續(xù)加息言沐，流動(dòng)性會(huì)出問題，美國經(jīng)濟(jì)掉頭往下酣栈，通脹掉頭往下险胰，就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整。這就是我們2017年的中期可以看到的矿筝。大家做投資只要掌握這些規(guī)律起便，不會(huì)犯大的錯(cuò)誤的。
第四個(gè)關(guān)于政策，中國的政策肯定受到了蒙代爾三角的約束榆综，就是匯率跟貨幣政策跟資本自由流動(dòng)只能取其二妙痹，不能都獲得。所以鼻疮，自從人民幣貶值之后细诸，中國貨幣政策的寬松受到影響。現(xiàn)在人民幣趨于穩(wěn)定陋守，貨幣政策又有一些空地了震贵。
11、鍛煉身體水评，2019年再回來
但是總體來講猩系，今年貨幣政策不會(huì)很寬松，這是可以看到的中燥。根源就是我們國家對于匯率的擔(dān)憂寇甸，以及對于通脹水平的擔(dān)憂。講一個(gè)我對未來的人民幣匯率的看法疗涉，現(xiàn)在大家對人民幣匯率持悲觀態(tài)度拿霉，我覺得今年下半年之后，人民幣匯率會(huì)升值咱扣，這是我的判斷绽淘。
為什么呢？
從道理上來講闹伪，中國和美國是世界經(jīng)濟(jì)的共同領(lǐng)導(dǎo)者沪铭，這兩個(gè)國家的利益事實(shí)上是一致的，美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)候考慮中國怎么樣偏瓤，這是很誠懇的表態(tài)杀怠。你觀察去年以來的匯率會(huì)發(fā)現(xiàn)，人民幣走勢是美元走勢的領(lǐng)先指標(biāo)厅克。人民幣先跌美元就跌了赔退，現(xiàn)在人民幣起穩(wěn)美元指數(shù)就起穩(wěn)了。如果判斷全球開啟第三庫存周期美國要加息证舟，美元要漲了硕旗，人民幣也會(huì)上去。今年下半年不一定看空人民幣褪储，大家還是要好好琢磨一下卵渴』塾颍可能對于做外匯的比較重要鲤竹，這是比較大的趨勢。
2017年之后棒妨，可能大家覺得如果美元貶值懈涛，人民幣一定貶值旬迹，我們怎么辦呢抢腐？有兩個(gè)辦法索赏，當(dāng)你預(yù)感人民幣要貶值的時(shí)候涛漂，可以做空韓元革砸，韓國是中國經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)喊废，可以做空韓元氮墨；還可以隨后做空澳元纺蛆，以后澳大利亞是資源國，它的貨幣跟著鐵礦石波動(dòng)的规揪。這個(gè)就是可以對沖人民幣下跌風(fēng)險(xiǎn)的辦法桥氏，這就是我平時(shí)研究的東西，全球資產(chǎn)配置宏觀對沖理論猛铅。
很多人說孩子留學(xué)到澳大利亞要不要買房字支，我說現(xiàn)在不適合，原因在于第一：現(xiàn)在澳元偏高奸忽，將來可以換到更多堕伪；第二澳洲現(xiàn)在房子貴，四五年之后肯定比現(xiàn)在便宜栗菜。
大家到資源國買東西欠雌，一定等到資源的最低點(diǎn)來買，大約在2018年或者2019年疙筹〗瓣迹可能在座的各位對我不太熟悉，但是二級市場對我的理論是很熟悉的腌歉。
你們可能不知道蛙酪，他們一般都是稱我叫“尼古拉斯金濤”，原因就是在于康德拉季耶夫周期翘盖，康德拉季耶夫全稱是“尼古拉斯康德拉季耶夫”桂塞，你們搜“尼古拉斯金濤”就知道，因?yàn)槲覍χ袊?jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)周期的判斷至少過去是比較準(zhǔn)的馍驯，未來只能到時(shí)候去驗(yàn)證阁危。
2016年最大的投資機(jī)會(huì)是什么？就是商品價(jià)格汰瘫，這個(gè)問題去年反復(fù)強(qiáng)調(diào)的狂打。我覺得大家一定要明白一點(diǎn)，任何機(jī)會(huì)都是靠賭博的混弥，沒有確定性的機(jī)會(huì)趴乡，當(dāng)你下注的時(shí)候就決定你能不能成功，一個(gè)優(yōu)秀的投資人都是賭博賭出來的，這是毫無疑問的晾捏。
我跟投資經(jīng)理說蒿涎，當(dāng)你看到所有事情確定的時(shí)候，機(jī)會(huì)不屬于你了惦辛，只有不確定的時(shí)候才能得到機(jī)會(huì)劳秋，所以任何的機(jī)會(huì)都是賭博。2015年已經(jīng)告訴你2016年最值得賭的是商品價(jià)格反彈胖齐，賭不賭在你玻淑，現(xiàn)在看來確實(shí)反彈，我剛才講的就會(huì)按照這個(gè)走呀伙，因?yàn)樽钪饕男盘栆呀?jīng)出現(xiàn)岁忘，就是2016年的情況。
對于未來想提醒大家的一點(diǎn)区匠，2018年到2019年是康波周期的萬劫不復(fù)之年干像，60年當(dāng)中的最差階段，所以一定要控制2018驰弄、2019年的風(fēng)險(xiǎn)麻汰。在此之前做好充分的現(xiàn)金準(zhǔn)備，現(xiàn)在可以發(fā)債戚篙，五年之后還有現(xiàn)金五鲫。
對于個(gè)人來講，今年明年賣掉投資性房地產(chǎn)和新三板股權(quán)岔擂，買進(jìn)黃金位喂，休假兩年，鍛煉身體乱灵，2019年回來塑崖，這就是未來給大家做的人生規(guī)劃。
12痛倚、85后的人生最大機(jī)遇即將到來
剛才主持人介紹說我曾任中信建投研究所所長规婆，但是去年我辭職后只做首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，原因就是在于我覺得未來的四年蝉稳，做事情的困難性比過去六年大抒蚜。而且在簫條即將來臨之前，一個(gè)社會(huì)必將出現(xiàn)分裂傾向耘戚，理論中可以看到的嗡髓，所以政治上出現(xiàn)一些傾向也是正常的。
這種情況下收津，你的人生只有兩個(gè)選擇：一個(gè)選擇像我一樣當(dāng)個(gè)虛職饿这，每天忽悠忽悠浊伙，心情好出來忽悠，心情不好在家里待著蛹稍，這是一種選擇；另外一種選擇未來一定是英雄輩出的時(shí)代部服，你可以成為先德或者先烈唆姐，這是可以選擇的另外一個(gè)人生道路，在未來也是可以選擇的廓八。
我覺得未來四年確實(shí)是社會(huì)將發(fā)生很大的變化的時(shí)候奉芦，特別對于1985年之后的生人，確實(shí)你的人生的最大機(jī)遇即將到來剧蹂。這是我對未來的看法声功。
具體2016年，我原來怎么判斷的宠叼，第三庫存周期的開啟中國最領(lǐng)先先巴，在2016年一季度，美國第三庫存周期開啟的時(shí)候冒冬，之前是不會(huì)加息伸蚯，我覺得美國最早加息在9月份才會(huì)加息，這是可以預(yù)見的一件事情简烤。
為什么美國也怕加息剂邮？因?yàn)槊绹畲嗳醯囊彩琴Y產(chǎn)價(jià)格，美國也是怕加息的横侦。歐洲挥萌，歐洲經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)動(dòng)比中國和美國晚，現(xiàn)在歐洲經(jīng)濟(jì)周期高位稍回落的位置枉侧，歐洲的低點(diǎn)在今年四季度出現(xiàn)引瀑。
美元指數(shù)的走勢應(yīng)該是一二季度弱，四季度轉(zhuǎn)強(qiáng)榨馁。這就決定了2016年中國經(jīng)濟(jì)最佳觸底的時(shí)間點(diǎn)就在上半年伤疙，美元的壓力不強(qiáng)，同時(shí)大宗商品的反彈就在一季度辆影。
網(wǎng)上有一個(gè)我講話的講演稿徒像，微信上很多轉(zhuǎn)載，我當(dāng)時(shí)12月份大家都看到了蛙讥【庵看到?jīng)]關(guān)系，上半年依然是這個(gè)趨勢次慢，大家依然可以做多大宗商品和經(jīng)濟(jì)上行旁涤，三月份美元指數(shù)觸底反彈翔曲，到2017年中期都是一個(gè)上行期。今年上半年是中國經(jīng)濟(jì)劈愚、股市瞳遍、資產(chǎn)價(jià)格的最好的喘息階段，商品漲了菌羽，股市起穩(wěn)了掠械。這個(gè)用我們這套理論是可以把握的。
今年（2016年）是未來四年最好的注祖，核心邏輯就是做通脹猾蒂，炒漲價(jià)，是我們核心的邏輯是晨。什么時(shí)候炒最好肚菠？下半年就出現(xiàn)滯脹，那時(shí)候買黃金了罩缴，再后面就是拋掉資產(chǎn)蚊逢，持有現(xiàn)金，這就是今年的總體的邏輯箫章。
以上為周金波就“人生就是一場康波”演講的內(nèi)容时捌。
寫在最后，有人說周金濤和傳說中的禪一樣炉抒，泄露了天機(jī)奢讨，才會(huì)英年早逝。不管怎樣焰薄，投資是件技能拿诸，也是可以通過刻意練習(xí)獲得的∪活的越久亩码，遇到的機(jī)會(huì)就會(huì)越多；剩者為王野瘦，我們不是要通過一次投資暴發(fā)描沟，而是要持續(xù)且穩(wěn)定的賺錢。當(dāng)然鞭光，能夠把握時(shí)代的趨勢吏廉，在機(jī)會(huì)最大的時(shí)候坐上人生的康波也很幸運(yùn)。
