《手把手教你讀財報》簡摘

一:你必須學(xué)會讀財報搅荞。 選擇時奕枝,先排除凈資產(chǎn)收益率<15%的企業(yè)、毛利率<40%传惠;排除財報沒有會計師事務(wù)所出具“標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告”的企業(yè)(說明企業(yè)肯定有問題)仿便。

負(fù)債和所有者權(quán)益先看体啰,財報最后一行攒巍,負(fù)債和所有者權(quán)益合計,看公司總共多少家當(dāng)荒勇;再看所有者權(quán)益統(tǒng)計柒莉,分析公司有多少錢是自己的,多少錢的借來的沽翔。

生產(chǎn)資產(chǎn)/總資產(chǎn)兢孝,一般而言輕資產(chǎn)由于重資產(chǎn)公司;

應(yīng)收(去掉銀行承兌匯票)/總資產(chǎn)仅偎;看是否過大跨蟹,一般超過30%就算嚴(yán)重,要與行業(yè)相比橘沥,越小越好窗轩。

看是否巨變,正常的是不會超過營業(yè)收入增幅的應(yīng)收賬款增幅座咆×∫眨看是否異常。

貨幣資金/有息負(fù)債介陶;看是否有債務(wù)危機堤舒。

非主業(yè)資產(chǎn)/總資產(chǎn)〔肝兀看公司是否將注意力放在自己擅長的領(lǐng)域舌缤。

重點關(guān)注:財務(wù)會計報告(三大表及附注)、董事會報告和重要事項某残。 其次:關(guān)注股份變動及股東情況国撵,高管情況和員工情況。(股東數(shù)量變化驾锰,看籌碼集中與分散卸留,看是否有重要股東進(jìn)場或離場及原因;從員工薪酬椭豫,判斷是否合理以及公司是否賺錢耻瑟,從員工數(shù)量,看公司是擴張還是收縮)赏酥,還可以算喳整,人均營收、人均利潤裸扶、薪酬占利潤比等框都。 注:資產(chǎn)負(fù)債表中:應(yīng)付員工薪酬期末值-期初值+現(xiàn)金流量表的支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金=員工薪酬總額。

?二呵晨、資產(chǎn)負(fù)債表:閱讀方法:

(1)與同行對比魏保,看不同項目在總資產(chǎn)中占比有何不同熬尺,為何不同,是優(yōu)勢還是劣勢谓罗。

(2)從應(yīng)收票據(jù)粱哼、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款檩咱、預(yù)付賬款揭措、預(yù)收賬款,看上下游地位以及競爭優(yōu)勢刻蚯。

(3)對貨幣資金分析:貨幣資金需要與短期債務(wù)及經(jīng)營需要相匹配绊含。警惕四種情況:(1)貨幣資金余額比短期債務(wù)小很多;(2)貨幣資金充裕炊汹,卻借了許多有息及高息負(fù)債躬充;(3)定期存款很多,其他貨幣資金也很多兵扬,流動資金卻嚴(yán)重缺乏麻裳;(4)其他貨幣資金數(shù)額巨大,卻沒有合理解釋器钟。第一條表示有短期償債危機,后面三種情況妙蔗,可能存在虛構(gòu)傲霸、凍結(jié),或早被大股東占用眉反,只是在報表日前幾天會到公司賬上昙啄。應(yīng)收賬款:就是白條,欠條寸五,對應(yīng)是應(yīng)付賬款梳凛。應(yīng)收賬款陷阱:放貨出去,虛增收入梳杏。

(4)對應(yīng)收賬款分析:警惕四種情況:(1)應(yīng)收賬款突然大幅增長韧拒,增長幅度超過同期收入增長,回款速度低于行業(yè)平均水平十性,或呈現(xiàn)明顯下降趨勢叛溢,往往預(yù)示兩種可能:公司臨時放寬了信用政策;或者公司提前確認(rèn)了收入甚至虛構(gòu)收入劲适。(2)應(yīng)收賬款占收入比例較大楷掉,而且很大部分是一年以上應(yīng)收款,那就要警惕公司收入的真實性(查應(yīng)收賬款構(gòu)成明細(xì)分析)霞势。(3)應(yīng)收款很低烹植,怕是打著現(xiàn)款現(xiàn)貨的幌子造假(不走銀行)斑鸦,藍(lán)田造假案。(4)應(yīng)收款長期掛賬草雕,突然有一筆錢解決了應(yīng)收賬款問題巷屿,要注意看,是否有新增的異常支出促绵。(有企業(yè)是以客戶名義打一筆現(xiàn)金進(jìn)來攒庵,沖銷這個應(yīng)收款,再把這筆錢通過其他應(yīng)收款败晴、預(yù)付款浓冒、購貨款等名義,從公司轉(zhuǎn)出尖坤,從而將和經(jīng)營有關(guān)的應(yīng)收款稳懒,變成與經(jīng)營無關(guān)的其他應(yīng)收款,預(yù)付款和存貨)慢味;再有就是將應(yīng)收賬款收回场梆,再利用在建工程、購買無形資產(chǎn)纯路、長期股權(quán)投資等活動將資金流出或油,然后光明正大通過折舊、攤銷或減值完成毀尸滅跡驰唬,很難被查出來顶岸。 計提壞賬準(zhǔn)備:標(biāo)準(zhǔn)越嚴(yán)格的公司越值得信任,可以與同行比叫编。但一貫寬松辖佣,突然嚴(yán)格,洗大澡的搓逾,一定要注意卷谈。

(5)預(yù)付賬款:注意三點:(1)經(jīng)常預(yù)付大量款項給供應(yīng)商,說明商業(yè)地位不高或者信用不好霞篡。(2)預(yù)付款大幅增長世蔗,尤其是工程款或購買無形資產(chǎn)的,則企業(yè)很可能通過付款款流出現(xiàn)金寇损,然后以營業(yè)收入面孔凸郑,將資金重新留回公司虛增利潤。(3)長時間掛賬的付款款矛市,很可能不是什么采購芙沥,而是挪用了。要關(guān)注歷年預(yù)付款占營業(yè)收入或成本的比重,如大幅變動要警惕而昨。

?(6)其他應(yīng)收款:跟主營業(yè)務(wù)無關(guān)的收款救氯。優(yōu)秀上市公司其他應(yīng)收和應(yīng)付科目涉及金額很少,甚至為零歌憨。

(7)長期應(yīng)收款:融資租賃產(chǎn)生的或遞延方式分期收款着憨。

(8)存貨:注意:(1)不對已經(jīng)貶值的存貨計提跌價準(zhǔn)備,要了解同行的計提標(biāo)準(zhǔn)务嫡,衡量其真實性甲抖。(2)虛構(gòu)商品采購流出資金,再將資金流回企業(yè)心铃,虛增利潤(通過虛構(gòu)價值 或數(shù)量不易確定的商品采購准谚,將資金流出,再通過購買本公司產(chǎn)品或服務(wù)形式去扣,將資金流入柱衔,創(chuàng)造收入和利潤,往往伴隨存貨增長大幅超過同期營業(yè)成本增長幅度愉棱,且所備存貨與企業(yè)銷售速度相比唆铐,顯著高于行業(yè)水平);(3)通過加大生產(chǎn)奔滑,降低單位成本艾岂,欺詐性提升毛利率,虛增本期利潤(毛利率的提升朋其,既有可能是產(chǎn)品競爭力提升也可能是產(chǎn)成品庫存增加造成)

(9)生物資產(chǎn):造假高發(fā)區(qū)

(10)固定資產(chǎn):1澳盐、分析固定資產(chǎn)折舊方法。優(yōu)秀公司傾向使用快速折舊的方法令宿。2、不意味著所有固定資產(chǎn)的折舊都是實際價值大幅下降腕窥,有的不僅沒降粒没,還上升,如地產(chǎn)簇爆。這是潛伏價值癞松。

(11)在建工程和工程物資:注意兩種情況:1、不需計提折舊入蛆,如果在建工程數(shù)目巨大响蓉,但遲遲不轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)科目,要么是為了避免折舊哨毁,美化利潤枫甲;2、要么是通過在建工程流程資金,再流回來做假帳想幻,然后再通過在建工程大比例折舊粱栖、意外損毀,高額減值等毀尸滅跡脏毯。

(12)無形資產(chǎn):研究階段支出闹究,記為管理費用,影響當(dāng)期損益食店;開發(fā)階段支出渣淤,滿足資本化條件的,計入無形資產(chǎn)吉嫩。利潤高的公司价认,更愿意把研發(fā)支出都記入費用中,可以減少當(dāng)期稅收支出率挣,經(jīng)營困難的公司則愿意計入無形資產(chǎn)中刻伊,讓財報好看。

(13)商譽:并購產(chǎn)生椒功,不用攤銷捶箱,但每年要做減值測試,一旦做減值處理动漾,就不能在轉(zhuǎn)回丁屎。

(14)長期待攤費用。這個科目的數(shù)字旱眯,沒有任何變現(xiàn)價值晨川,數(shù)字越大,企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量越差删豺。尤其是把廣告費和研發(fā)支出勉強列進(jìn)長期待攤費用的公司共虑,更要保持警惕。概念:企業(yè)已經(jīng)支出但功效持續(xù)一年以上的費用呀页,主要是對固定資產(chǎn)的改良費用妈拌,修理費用要進(jìn)入當(dāng)期費用,從利潤表中扣除蓬蝶。注意:將費用算成長期待攤費用尘分,假裝他是一筆資產(chǎn),是一種游走于合法與非法邊緣的常見調(diào)節(jié)手段丸氛,這個科目的數(shù)字培愁,沒有任何變現(xiàn)價值,數(shù)字越大缓窜,企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量越差定续。尤其是把廣告費和研發(fā)支出勉強列進(jìn)長期待攤費用的公司谍咆,更要保持警惕。

(15)負(fù)債:按照到期時間是否在一年內(nèi)香罐,分流動負(fù)債和非流動負(fù)債卧波。需要關(guān)注:企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物能否覆蓋有息負(fù)債。有息負(fù)債占總資產(chǎn)比例庇茫,要與同行比港粱。

(16)現(xiàn)金 工程款或購買無形資產(chǎn)的,則企業(yè)很可能通過付款款流出現(xiàn)金旦签,然后以營業(yè)收入面孔查坪,將資金重新 留回公司虛增利潤。

(17)長時間掛賬的預(yù)付款宁炫,很可能不是什么采購偿曙,而是挪用了。要關(guān)注歷年預(yù)付款占營業(yè)收入或成本的比重羔巢,如大幅變動要警惕望忆。

(18)應(yīng)收利息和應(yīng)收股利。

(19)其他應(yīng)收款:跟主營業(yè)務(wù)無關(guān)的收款竿秆。優(yōu)秀上市公司其他應(yīng)收和應(yīng)付科目涉及金額很少启摄,甚至為零。

(20)長期應(yīng)收款:融資租賃產(chǎn)生的或遞延方式分期收款幽钢。

三歉备、資本市場追捧的表——利潤表

(1)分析主營業(yè)務(wù)收入增長要超過同行。主營業(yè)務(wù)收入-營業(yè)成本=毛利潤匪燕。主營業(yè)務(wù)收入增長高于行業(yè)平均水平蕾羊,才能證明企業(yè)市場份額在擴大,是行業(yè)強者帽驯。否則表明龟再,遇到了強有力的對手或競爭優(yōu)勢在喪失。

(2)分析毛利率=毛利潤/主營業(yè)務(wù)收入尼变。毛利率保持在40%以上吸申,說明具有某種競爭優(yōu)勢。40%以下一般說明處于高度競爭環(huán)境下享甸;低于20%,普通投資者最好不參與梳侨,讓深刻了解該行業(yè)的專業(yè)人士參與蛉威。

(3)分析前五大客戶,反映公司對大客戶的依賴程度走哺。

(4)分析費用在毛利潤中的比例蚯嫌。費用(銷售費用+管理費用+正的財務(wù)費用之和)能控制在營業(yè)收入的30%以內(nèi),算是優(yōu)秀企業(yè);30-70%之間择示,具有一定競爭優(yōu)勢束凑;大于70%,關(guān)注價值不大栅盲。 營業(yè)總成本=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+營業(yè)費用(銷售費用汪诉、管理費用、財務(wù)費用)+資產(chǎn)減值損失 三費谈秫,銷售費用比較高扒寄,說明產(chǎn)品或服務(wù)自身沒有拉力,必須靠營銷的推力才能完成銷售拟烫;管理費用该编,一般保持增長比例等于或小于營業(yè)收入增長。

(5)資產(chǎn)減值損失這個數(shù)要很小才好硕淑,經(jīng)常出現(xiàn)大額數(shù)字课竣,要么是公司調(diào)節(jié)報表要么是減值測試水平太差。

(6)分析凈利潤是否收到了錢置媳,凈利潤要與經(jīng)營現(xiàn)金流凈額對照于樟,經(jīng)營現(xiàn)金流凈額/凈利潤,如果連續(xù)數(shù)年大于1半开,發(fā)現(xiàn)印鈔機的概率大隔披;連續(xù)數(shù)年小于1,則要提高警惕寂拆。

(7)營業(yè)利潤/營業(yè)收入=營業(yè)利潤率奢米。越大越好,也要與歷史比較纠永,看是售價上升還是成本下降鬓长,還是費用控制得力,以及其原因和影響尝江。

?四涉波、現(xiàn)金流量表 經(jīng)營活動現(xiàn)金流:

關(guān)鍵數(shù)字:與折舊攤銷比;與應(yīng)付賬款與票據(jù)比炭序;銷售商品啤覆、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金,與營業(yè)收入對比惭聂; 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額窗声,要是正的,要大于折舊攤銷為好辜纲;要是持續(xù)為負(fù)笨觅,或者雖然為正但遠(yuǎn)低于凈利潤拦耐,也是非常危險的;雖然為正见剩,但主要是因為應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)增加杀糯,意味著拖欠供應(yīng)商貨款,是資金鏈斷裂的前兆苍苞。 銷售商品固翰、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金,與營業(yè)收入對比柒啤,一般而言倦挂,只要大于1,就說明企業(yè)銷售的絕大部分款項都收到了担巩。

?投資活動現(xiàn)金流:投出去方援,一種是投給自己,形成固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)涛癌;一種是投給別人犯戏,購買股票或債券或者組建子公司、合資公司拳话。同樣先匪,投資活動現(xiàn)金流入,一是變賣家當(dāng)弃衍;二是投資的分紅或利息呀非。投資活動現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù),說明企業(yè)處于花錢擴張的階段镜盯。若為正數(shù)岸裙,一般表明企業(yè)正在收縮,或者至少是擴張速度放緩了速缆。分析對自己的投資降允,買入固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn),若持續(xù)高于經(jīng)營活動現(xiàn)金流經(jīng)額艺糜,說明企業(yè)借錢維持投資行為剧董,要么是項目給了企業(yè)無敵的信心,要么就是營業(yè)收入造假的資金來源破停。分析對外的投資翅楼,一看是否在能力圈,防止胡搞多元化真慢;二是看投資回報率犁嗅;三是看投資資金來源是自產(chǎn)現(xiàn)金還是籌集現(xiàn)金,一般自產(chǎn)現(xiàn)金更好晤碘,但若投資項目的確回報可觀褂微,則籌資也是正確的。分析投資流入园爷,若大量現(xiàn)金是出售固定資產(chǎn)或其他長期資產(chǎn)獲得的宠蚂,就可能是企業(yè)經(jīng)營能力衰敗的標(biāo)志。

?籌資活動現(xiàn)金流:區(qū)別權(quán)益性籌資和債務(wù)性籌資童社,前者的發(fā)行價反映市場對企業(yè)價值及成長的估計求厕,可以作為對自己企業(yè)估值的參考;后者反映市場對企業(yè)信用的評價扰楼,幫助投資人評價企業(yè)的安全性呀癣,一般來說,債務(wù)性籌資活動利率越高越危險弦赖,分析時要看利率项栏。籌資活動現(xiàn)金流流出蹬竖,要么是在還債沼沈,要么是在回報股東(分紅或回購股票)

五、財報的綜合閱讀和分析 安全性分析:一般流動比率在2左右币厕,速動比率在1左右(流動資產(chǎn)-存貨后再除以流動負(fù)債)列另。更準(zhǔn)確的是,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/有息負(fù)債>1 盈利能力分析: 從營業(yè)收入的角度看旦装,每單位營業(yè)收入有多少可以轉(zhuǎn)化為利潤页衙。

營業(yè)利潤率=(營業(yè)收入-營業(yè)成本-三費)/營業(yè)收入 毛利率=(營業(yè)收入-營業(yè)成本)/營業(yè)收入 凈利率=凈利潤/營業(yè)收入 毛利率顯示企業(yè)產(chǎn)品競爭力;營業(yè)利潤率和凈利率則附加了費用信息 從資產(chǎn)的角度看阴绢,每單位股東投入加上所借有息負(fù)債能產(chǎn)生多少利潤店乐。 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)(衡量企業(yè)盈利能力最重要的指標(biāo)) 總資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均總資產(chǎn) 成長性分析:收入角度:營業(yè)收入增長率和營業(yè)利潤增長率;資產(chǎn)角度:總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率旱函。 管理層能力分析:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率响巢;存貨周轉(zhuǎn)率;固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率棒妨;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率踪古。 使用財務(wù)數(shù)據(jù)估值:現(xiàn)金流折現(xiàn)法評估企業(yè)價值。

大量閱讀行業(yè)內(nèi)重要企業(yè)的財報券腔,是取得投資比較優(yōu)勢的重要途徑伏穆,不要看一眼就下結(jié)論,要看幾年的數(shù)據(jù)都如此纷纫,才能下結(jié)論枕扫。

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