公司簡介：

中興通訊股份有限公司是全球領(lǐng)先的綜合性通信制造業(yè)上市公司和全球通信解決方案提供商之一.公司主要從事生產(chǎn)程控交換系統(tǒng)、多媒體通訊系統(tǒng)胃珍、通訊傳輸系統(tǒng);研制甸昏、生產(chǎn)移動通信系統(tǒng)設(shè)備耐薯、衛(wèi)星通訊舔清、微波通訊設(shè)備、尋呼機(jī)曲初、計算機(jī)軟硬件体谒、閉路電視、微波通信臼婆、信號自動控制抒痒、計算機(jī)信息處理、過程監(jiān)控系統(tǒng)目锭、防災(zāi)報警系統(tǒng)等項目的技術(shù)設(shè)計评汰、開發(fā)纷捞、咨詢痢虹、服務(wù);鐵路、地下鐵路主儡、城市軌道交通奖唯、公路、廠礦糜值、港口碼頭丰捷、機(jī)場的有線無線通信等項目的技術(shù)設(shè)計坯墨、開發(fā)、咨詢病往、服務(wù)(不含限制項目);電子設(shè)備捣染、微電子器件的購銷(不含專營、屚Ｏ铮控耍攘、專賣商品);承包境外通訊及相關(guān)工程和境內(nèi)國際招標(biāo)工程,上述境外工程所需的設(shè)備、材料進(jìn)出口畔勤、對外派遣實施上述境外工程的勞務(wù)人員;電子系統(tǒng)設(shè)備的技術(shù)開發(fā)和購銷(不含限制項目及專營蕾各、專控庆揪、專賣商品);經(jīng)營進(jìn)出口業(yè)務(wù)(按貿(mào)發(fā)局核發(fā)的資格證書規(guī)定執(zhí)行);電信工程專業(yè)承包.2010 年,"移動通訊軟基站關(guān)鍵技術(shù)的研究與應(yīng)用"式曲、"基于異構(gòu)網(wǎng)絡(luò)融合的多媒體技術(shù)研究與應(yīng)用"、"新一代基于同步數(shù)字體系(SDH)多業(yè)務(wù)傳送平臺標(biāo)準(zhǔn)缸榛、設(shè)備研制及應(yīng)用"三個項目榮獲"國家科技進(jìn)步獎二等獎","基于SOA 的無源光網(wǎng)絡(luò)接入擴(kuò)容與距離延伸技術(shù)"吝羞、"基于智能通道組織和共享保護(hù)方法的光層聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與應(yīng)用"兩個項目榮"國家技術(shù)發(fā)明獎二等獎"。

經(jīng)營分析：

一内颗、2017年上半年業(yè)務(wù)回顧?

（1）2017年上半年國內(nèi)電信行業(yè)概述?

2017年上半年脆贵，伴隨云計算及大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)增長、大視頻及大帶寬業(yè)務(wù)發(fā)展起暮、寬帶中國戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)卖氨，運營商網(wǎng)絡(luò)流量持續(xù)增長，營業(yè)收入主要來源由語音和短信逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭謾C(jī)上網(wǎng)和有線寬帶上網(wǎng)负懦，運營商的網(wǎng)絡(luò)和相關(guān)規(guī)劃受到上述收入變化的影響筒捺，帶來網(wǎng)絡(luò)虛擬化、寬帶化纸厉、智能化和集約化的需求系吭，以實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新及網(wǎng)絡(luò)協(xié)同。此外颗品，行業(yè)熱點還包括5G及物聯(lián)網(wǎng)肯尺，中國工業(yè)和信息化部發(fā)文公開征求5G工作頻段意見，國內(nèi)運營商及設(shè)備商積極參與5G標(biāo)準(zhǔn)制定及技術(shù)驗證躯枢、方案驗證则吟，為后續(xù)5G部署做好準(zhǔn)備；NB-IoT標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)后锄蹂，國內(nèi)運營商積極推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)部署及業(yè)務(wù)開展氓仲，帶來相關(guān)市場機(jī)會。根據(jù)中國工業(yè)和信息化部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年1-6月敬扛，電信業(yè)務(wù)收入完成6,454億元人民幣晰洒，同比增長5.6%。?

（2）2017年上半年全球電信行業(yè)概述?

2017年上半年啥箭，全球電信行業(yè)設(shè)備投資呈現(xiàn)區(qū)域性差異谍珊。在5G規(guī)模部署前，投資重點仍然是4G網(wǎng)絡(luò)急侥、光纖傳輸及寬帶接入產(chǎn)品抬驴，部分運營商開始部署Pre-5G網(wǎng)絡(luò)，以緩解視頻業(yè)務(wù)帶來的網(wǎng)絡(luò)流量壓力缆巧，提升用戶體驗布持。與此同時，隨著5G漸行漸近陕悬，全球運營商公布5G計劃并積極推進(jìn)5G進(jìn)程题暖，希望在5G時代緩解網(wǎng)絡(luò)流量壓力、通過5G三大應(yīng)用場景實現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新捉超，進(jìn)一步鞏固市場地位胧卤。?

（3）2017年上半年本集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績?

2017年上半年，本集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入540.11億元人民幣拼岳，同比增長13.09%枝誊。運營商網(wǎng)絡(luò)方面，由于國內(nèi)運營商在4G網(wǎng)絡(luò)傳輸和接入系統(tǒng)的持續(xù)投入惜纸，無線通信及固網(wǎng)和承載系統(tǒng)營業(yè)收入及毛利均有增長叶撒；消費者業(yè)務(wù)方面，隨著海外市場的開拓耐版，手機(jī)產(chǎn)品營業(yè)收入和毛利均有增長祠够。2017年1-6月本集團(tuán)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為22.93億元人民幣，同比增長29.80%粪牲，基本每股收益為0.55元人民幣古瓤。?

二、2017年下半年業(yè)務(wù)展望?

展望2017年下半年腺阳，本集團(tuán)面臨新的發(fā)展機(jī)遇落君，4G用戶及流量將進(jìn)入持續(xù)爆發(fā)期，Pre-5G產(chǎn)品將得到更為廣泛的應(yīng)用亭引，5G標(biāo)準(zhǔn)制定绎速、技術(shù)以及方案驗證工作將取得階段性成果；大視頻和寬帶中國戰(zhàn)略將進(jìn)一步推動固定寬帶市場加速發(fā)展痛侍；隨著物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈逐步成熟朝氓，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將為運營商貢獻(xiàn)營業(yè)收入魔市。?

運營商網(wǎng)絡(luò)方面主届，本集團(tuán)將堅持研發(fā)投入與技術(shù)積累赵哲，聚焦5G、物聯(lián)網(wǎng)君丁、虛擬化枫夺、云化、大視頻绘闷、光傳輸橡庞、光接入等主力產(chǎn)品，提供創(chuàng)新解決方案的同時提升工程服務(wù)能力印蔗，實現(xiàn)全球市場份額提升扒最。?

政企業(yè)務(wù)方面，發(fā)揮自身技術(shù)優(yōu)勢华嘹，幫助政企客戶更加快速的部署及應(yīng)用新產(chǎn)品和解決方案吧趣。?

消費者業(yè)務(wù)方面，充分發(fā)揮研發(fā)創(chuàng)新及全球布局優(yōu)勢耙厚，立足全球運營商市場强挫，策劃拓展公開市場經(jīng)營能力。本集團(tuán)以優(yōu)益體驗為產(chǎn)品經(jīng)營核心薛躬，以精品俯渤、大國、伙伴型宝、服務(wù)八匠、生態(tài)支撐點為要素，在戰(zhàn)略大國深耕細(xì)作趴酣，與戰(zhàn)略客戶共同發(fā)展臀叙，與合作伙伴深度合作，不斷提升品牌地位价卤。?

2017年下半年劝萤，本集團(tuán)將堅持積極穩(wěn)健的經(jīng)營策略并拓展新的成長空間，憑借長期積累的技術(shù)及產(chǎn)品儲備慎璧，抓住全球格局變化的機(jī)遇床嫌，通過強(qiáng)化兩個投入：在無線和5G承載方面，強(qiáng)化技術(shù)投入胸私；在國際重要客戶和市場方面厌处，強(qiáng)化市場投入，逐步提升全球市場地位岁疼。?

三阔涉、面對的經(jīng)營風(fēng)險?

（1）國別風(fēng)險?

國際經(jīng)濟(jì)及政治形勢紛繁復(fù)雜缆娃，本集團(tuán)業(yè)務(wù)及分支機(jī)構(gòu)運營覆蓋逾160多個國家，業(yè)務(wù)開展所在國的貿(mào)易保護(hù)瑰排、債務(wù)風(fēng)險贯要、政治風(fēng)險甚至戰(zhàn)爭沖突、政府更替問題都將繼續(xù)存在椭住，同時崇渗，全球各國政府在進(jìn)出口管制、稅務(wù)合規(guī)京郑、反不正當(dāng)競爭反壟斷等方面也對本集團(tuán)的經(jīng)營和控制風(fēng)險能力提出較高要求宅广，本集團(tuán)目前主要通過對各國政治經(jīng)濟(jì)形勢、政策要求進(jìn)行研究些举，定期評估跟狱、及時預(yù)警、積極應(yīng)對來系統(tǒng)地管理國別風(fēng)險户魏，以及通過購買國別險來控制風(fēng)險驶臊。?

（2）知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險?

本集團(tuán)一直著力于產(chǎn)品技術(shù)的研發(fā)和知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)與管理。本集團(tuán)在生產(chǎn)的產(chǎn)品及提供的服務(wù)上都有注冊商標(biāo)保護(hù)绪抛，并且這些產(chǎn)品及服務(wù)都具有相關(guān)專利權(quán)保護(hù)资铡。然而，即使本集團(tuán)已采取并實行了十分嚴(yán)格的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)措施幢码，但不能完全避免與其他電信設(shè)備廠商笤休、專利許可公司以及與本集團(tuán)存在合作關(guān)系運營商之間產(chǎn)生知識產(chǎn)權(quán)糾紛，本集團(tuán)將繼續(xù)秉承開放症副、合作店雅、共贏的方式推進(jìn)相關(guān)問題的解決。?

（3）匯率風(fēng)險?

本集團(tuán)合并報表的列報貨幣是人民幣贞铣，本集團(tuán)的匯率風(fēng)險主要來自以非人民幣結(jié)算之銷售闹啦、采購以及融資產(chǎn)生的外幣敞口及其匯率波動。本集團(tuán)以穩(wěn)健的敞口管理為導(dǎo)向辕坝，通過商務(wù)策略引導(dǎo)窍奋、內(nèi)部結(jié)算管理、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計酱畅、內(nèi)部結(jié)匯與外匯衍生品保值等手段琳袄，適當(dāng)保留有利敞口，嚴(yán)控不利趨勢明顯或無保值產(chǎn)品的不利敞口纺酸，持續(xù)降低外匯風(fēng)險對本集團(tuán)經(jīng)營的影響窖逗；本集團(tuán)亦積極拓展匯管國家的換匯渠道，加強(qiáng)流動性管理餐蔬，嘗試推進(jìn)海外項目的人民幣計價及結(jié)算碎紊，以期長遠(yuǎn)降低匯率風(fēng)險佑附。?

（4）利率風(fēng)險?

本集團(tuán)的利率風(fēng)險主要來自于有息負(fù)債，本外幣的利率波動將使本集團(tuán)所承擔(dān)的利息支出總額發(fā)生變動仗考，進(jìn)而影響本集團(tuán)的盈利能力音同。本集團(tuán)主要運用有息負(fù)債總量控制及結(jié)構(gòu)化管理來降低利率風(fēng)險：有息負(fù)債總量控制主要是通過提高本集團(tuán)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)效率、增加本集團(tuán)自由現(xiàn)金流量來實現(xiàn)痴鳄；有息負(fù)債的結(jié)構(gòu)化管理主要是結(jié)合市場環(huán)境變化趨勢瘟斜，不斷拓展全球低成本多樣化融資渠道缸夹，通過境內(nèi)外痪寻、本外幣、長短期虽惭、固定或浮動利率的債務(wù)結(jié)構(gòu)組合橡类，輔之以利率掉期等衍生金融工具，進(jìn)行利率風(fēng)險的綜合控制芽唇。?

（5）客戶信用風(fēng)險?

本集團(tuán)為客戶提供全方位的通信信息解決方案顾画，由于本集團(tuán)業(yè)務(wù)開展迅速，客戶群體龐大匆笤，各類客戶的資信存在一定差異研侣，不同的資信狀況對本集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來一定的影響，本集團(tuán)主要通過客戶資信調(diào)查炮捧、客戶資信評級與授信庶诡、客戶信用額度管理及風(fēng)險總量控制、對付款記錄不良客戶實施信用管控等內(nèi)部信用管理措施識別和管理信用風(fēng)險咆课，及通過購買信用保險末誓、采用合適的融資工具轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險，以減少上述影響书蚪。

公司大事及新聞?wù)?/h4>

將于2018-03-16披露《2017年年報》喇澡；

公司發(fā)布年度業(yè)績快報：2017年實現(xiàn)營業(yè)收入1088.20億元，同比增長7.49%殊校；營業(yè)利潤66.81億元晴玖，同比增長473.23%；歸屬于股東凈利潤45.54億元为流，同比增長293.17%呕屎，符合預(yù)期。

年報業(yè)績符合預(yù)期艺谆，穩(wěn)中求進(jìn)健康成長

從2017年度業(yè)績快報來看榨惰，營業(yè)收入的增速加快（2016年報收入增速1.04%），凈利潤為45.54億元静汤，符合之前預(yù)期琅催，為預(yù)告中間數(shù)居凶，主要受益于全球運營商在電信網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)投入。運營商藤抡、消費者侠碧、政企業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)線均保持收入增長，剔除支付罰款的影響缠黍，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額增長136.6%弄兜，在運營商資本開支下滑環(huán)境下仍保持積極穩(wěn)健的成長，證明了公司的競爭實力瓷式。此外替饿，公司定增“底價”也表明公司對未來經(jīng)營的信心，擬實施的增發(fā)價格將不低于30元/股（對應(yīng)按交易均價90%即均價不低于33.33元/股左右）贸典。

ROE明顯提升视卢，內(nèi)部治理改革下經(jīng)營效率得以提升

公司2017年加權(quán)平均ROE達(dá)到15.68%，2016年剔除罰款及稅收的影響后的ROE為9.9%廊驼，相比之下公司投資回報率大幅提升据过。我們認(rèn)為，“管理層變動+內(nèi)部反腐+考核指標(biāo)變化”為公司帶來改革契機(jī)妒挎，目前已出現(xiàn)經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好跡象绳锅，公司內(nèi)部治理的改善未來有望在業(yè)績中得到體現(xiàn)。聚焦主業(yè)酝掩，加強(qiáng)5G研發(fā)力度鳞芙，未來市場地位有望提高

公司聚焦M-ICT 2.0戰(zhàn)略，在5G競爭中決心堅定

目前庸队，在5G領(lǐng)域积蜻，公司兼具人才、技術(shù)和市場儲備基礎(chǔ)彻消，若此次募投項目進(jìn)展順利竿拆，有充足的資金保障，中興通訊在5G的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢有望進(jìn)一步鞏固宾尚，利于未來5G時代市場地位的提高丙笋。

行業(yè)對比

從三級市場的行業(yè)對比上可以看到，包括中興通訊在內(nèi)的總共有8家企業(yè)煌贴，其中中興通訊是毫無疑問的巨無霸御板。從凈利潤這一項上可以看出，中興通訊遙遙領(lǐng)先第二名牛郑，凈利潤是其兩倍以上怠肋，而且也是即將到來的5G時代的領(lǐng)頭羊，行業(yè)第一的地位難以撼動淹朋，未來前景看好笙各。