精神病醫(yī)院沖刺IPO背后：精神病人越來越多械巡、行業(yè)正在大賺錢
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中國入院治療精神病的人次年年增長讥耗，隨之而來的是精神病醫(yī)院收入年年遞增古程，精神病醫(yī)療行業(yè)成為一個(gè)高增長的行業(yè)挣磨。
證監(jiān)會(huì)在12月22日晚間更新披露的IPO預(yù)先披露名單中茁裙， 溫州康寧醫(yī)院股份有限公司赫然在列（下簡(jiǎn)稱康寧醫(yī)院）呜达〔榻康寧醫(yī)院成立于1996年霜威，主營業(yè)務(wù)為精神疾病的屘冈科醫(yī)療服務(wù)，是國內(nèi)最大的民營精神尭昶茫科醫(yī)院集團(tuán)婿禽。
這家已經(jīng)在2015年登陸港股的首家上市精神病醫(yī)院如果在A股也成功登陸，將會(huì)實(shí)現(xiàn)A+H的上市融資計(jì)劃大猛。
招股書透露的秘密：
行業(yè)收入逐年增長扭倾，精神病人顯好率逐年下降
康寧醫(yī)院招股書披露了一個(gè)似乎尷尬的數(shù)據(jù)，人們期望看到精神病醫(yī)療水平提高的同時(shí)挽绩，能夠減少精神病患病者數(shù)量膛壹。但是唉堪，數(shù)據(jù)顯示，中國的精神病人入院治療的人數(shù)節(jié)節(jié)攀高祟蚀，在反映中國精神病醫(yī)療服務(wù)水平提高的同時(shí)，也反映了中國精神疾病患病人數(shù)的堪憂現(xiàn)狀。
招股書稱言津，精神屗才ǎ科醫(yī)院入院人次從2010年的93.5萬人增長至2014年的148.6萬人屑咳；診療人次從2010年的2046.1萬人次增長到2014年的3041.2萬人次敲董。
最為重要的一個(gè)數(shù)據(jù)是聪铺，精神病治療并未得到較好的顯好效果脂倦，精神病人的顯好率竟然呈現(xiàn)下降趨勢(shì)火欧。精神病人顯好率從2005年的73.5%下降到2014年的66.2%。
與上述數(shù)據(jù)相對(duì)應(yīng)的則是，中國精神專科醫(yī)院的總收入確實(shí)逐漸增長。從2010年的164.58億元增長到2014年的324.59億元脊阴。
住院率高達(dá)96%，賺錢主要來自于診療服務(wù)
康寧醫(yī)院與國內(nèi)其他精神病醫(yī)院發(fā)展一樣，得益于行業(yè)整體發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)答朋，住院率最高已經(jīng)達(dá)到95.73%洪规，維持較高的營收狀況。
招股書披露恰力，精神病院的主營業(yè)務(wù)涵蓋：診療及其他醫(yī)療服務(wù)、銷售藥品以及對(duì)其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)的管理服務(wù)。
2013-2015年，康寧醫(yī)院的營業(yè)收入分別為22工禾，636.36?萬元、29栈妆，629.60萬元和34寥假，367.41萬元萤彩，復(fù)合增長率為23.22%怕吴。凈利潤分別為3硼啤，619.42萬嗓袱、5梧却，119.86萬广鳍、5，162.19萬。
凈利方面握巢，有個(gè)問題很顯著：2014年凈利潤增速大于營收增速歌焦。
分析原因纷铣，這主要是受醫(yī)藥價(jià)格改革計(jì)劃影響：醫(yī)療服務(wù)定價(jià)在醫(yī)弊挠唬基礎(chǔ)上浮了一定比例(最高30%)蒜哀，使得醫(yī)療服務(wù)的毛利率提升淀歇，利潤增厚碰逸。
但是胳喷，這個(gè)醫(yī)藥價(jià)格改革計(jì)劃奴饮，同時(shí)又對(duì)藥品銷售價(jià)格做了規(guī)定：必須按照公立醫(yī)院的采購中標(biāo)價(jià)定價(jià)，不得加價(jià)江锨。這對(duì)康寧醫(yī)院的藥品銷售毛利率產(chǎn)生了沖擊。
毛利率方面，2013-2015年，康寧醫(yī)院的綜合毛利率為38.75%、38.98%匿值、38.06%政恍。
其中，銷售藥品的毛利率和管理服務(wù)毛利率都出現(xiàn)較大波動(dòng)欲主，前者從25%下滑到19.05%，后者則從77%下滑到48%，下滑幅度近30%渐逃。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而言竖哩，康寧醫(yī)院過去三年半的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)如下截圖所示增淹，2014-2016年的營業(yè)收入和凈利潤保持了雙增長的格局，其中2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約4.15億元，凈利潤6555.10萬元个盆，今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，凈利潤3030.55萬元偿渡。
上市幾大問題
應(yīng)收賬款未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、多起醫(yī)療事故
目前，康寧醫(yī)院IPO材料已反饋瓣俯，但尚未預(yù)披露更新桶蝎。我們通過梳理，發(fā)現(xiàn)了以下幾點(diǎn)問題，監(jiān)管可能會(huì)關(guān)注：毛利率波動(dòng)、應(yīng)收賬款未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、關(guān)聯(lián)方資金占用见咒、醫(yī)療事故瑕疵漏设、募集資金必要性。具體來看：
1)毛利波動(dòng)大
2013-2015年推励，康寧醫(yī)院的綜合毛利率整體波動(dòng)不大杆怕，但是部分分項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率波動(dòng)較大朝墩。其中排吴，管理服務(wù)的毛利率從77%下跌到48%扯键，藥品銷售毛利率從25%下跌到19%。
康寧解釋為：無形資產(chǎn)攤銷變多虱颗、藥品銷售價(jià)格下降，以及存在一定的商業(yè)折扣。
那么，毛利率為何波動(dòng)這么大砰逻，是否合理?無形資產(chǎn)是如何攤銷的，攤銷的依據(jù)是什么?藥品銷售過程中，存在的商業(yè)折扣辙纬，具體是怎么規(guī)定的。相信監(jiān)管層一定會(huì)關(guān)注這些細(xì)節(jié)溉知。
2)應(yīng)收賬款余額較大大诸，主要應(yīng)收款未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備
2013-2015年末盈厘，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為?7跳仿，182.17萬元、9干花，599.94?萬元桑阶、12，306.79?萬元昧港，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為?45.55%、57.66%撒强、15.13%。
康寧醫(yī)院解釋囤采，應(yīng)收賬款過高激蹲，一是因?yàn)槊嫦騻€(gè)人患者，住院周期長危队，未結(jié)醫(yī)藥費(fèi)形成了應(yīng)收賬款;同時(shí)叔锐，醫(yī)保部門的結(jié)算周期較長禀苦，也形成了較大金額的應(yīng)收款舟陆。
但是勾扭，康寧卻未對(duì)上述兩種情況計(jì)提壞賬準(zhǔn)備煌珊，這樣是否合理?這點(diǎn)相信監(jiān)管層也會(huì)關(guān)注贞远。
3)給關(guān)聯(lián)方墊資，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額變負(fù)數(shù)
2013-2015年以及?2016?年?1-6?月煤裙，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3豹障，823.90?萬元垦写、3咆疗，015.45?萬元登颓、-506.28?萬元和?3者铜，798.44?萬元绷雏。
其中箭跳，2015年的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為負(fù)茄靠。從現(xiàn)金支出情況來看召锈，“支付其他與經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金”增長了3倍秉撇，其中近50%用于給關(guān)聯(lián)公司墊資。
這筆關(guān)聯(lián)資金占用是否合理呵曹，監(jiān)管層將會(huì)對(duì)其內(nèi)控制度是否完善作出問詢。
4)報(bào)告期出現(xiàn)32起醫(yī)療事故
報(bào)告期內(nèi)陋率，康寧醫(yī)院涉及經(jīng)濟(jì)賠償?shù)尼t(yī)療糾紛共有32起，其中有2起醫(yī)療事故需要承擔(dān)次要責(zé)任坝初，同時(shí)鳄袍，還尚有1件醫(yī)療糾紛正在審理樱哼。
醫(yī)療行業(yè)最怕有醫(yī)療糾紛和醫(yī)療事故茄唐，這些負(fù)面事情對(duì)于康寧醫(yī)院的影響和涉訴進(jìn)展访圃，勢(shì)必也是監(jiān)管問詢的要點(diǎn)笆搓。
5)2015年貨幣資金增長15倍，募集資金必要性存疑
2015年侠讯，康寧醫(yī)院港股上市挖藏，募資5.8億，貨幣資金從2014年的3727萬飆至6億厢漩。到2016年中季度膜眠，賬面還有5.2億現(xiàn)金和銀行存款。而本次募集資金項(xiàng)目總額為1.93億溜嗜，那么監(jiān)管層可能會(huì)關(guān)注募集資金的必要性宵膨。
盤點(diǎn)那些年的“第一股”
算命的、開妓院的炸宵、下葬的辟躏、洗浴的、討債的……統(tǒng)統(tǒng)來圈錢
精神病醫(yī)院沖刺IPO引人關(guān)注土全，其實(shí)首先還是在于他們所處的行業(yè)有點(diǎn)意思鸿脓。除了精神病醫(yī)院外抑钟，還有下面這些涯曲，大家可以看看：
全球首家上市“算命公司”
新天地集團(tuán)
2012年6月28日野哭，新加坡的風(fēng)水公司“新天地集團(tuán)”在倫敦證券交易所（英國新三板）上市，公司主營風(fēng)水命理：算命幻件、算卦拨黔、看相、看風(fēng)水绰沥。這是全球第一家上市的風(fēng)水公司篱蝇。
公司的創(chuàng)始人彭鐘樺說：“我為什么要騙？那些人也就騙個(gè)幾百塊錢而已徽曲，騙完也就完了”零截，他最討厭別人把他誤解為騙點(diǎn)小錢的算命先生——我們和算命先生的本質(zhì)區(qū)別是，算命先生給人們的是“宿命論”秃臣，聽天由命涧衙；而新天地正好相反，我們團(tuán)隊(duì)要教給人們運(yùn)用各種特殊方法奥此，讓命運(yùn)掌握在自己手中弧哎。
全球首家上市“夜店”
連續(xù)5年獲經(jīng)濟(jì)大獎(jiǎng)，當(dāng)天股價(jià)即翻了一倍……
去澳大利亞你不需要偷偷摸摸的找紅燈區(qū)尋求性服務(wù)稚虎，在墨爾本有一家特許妓院“日日新星”撤嫩。“日日新星”既是世界上第一個(gè)成功上市的“夜店”蠢终，也是墨爾本特殊產(chǎn)業(yè)的龍頭序攘！
這家夜店在2003年5月1日早上10點(diǎn)整在某證券交易所上市！在眾人的歡呼聲中寻拂，一只新股在ASX（澳洲證券交易所）開始了交易程奠。開盤后，股價(jià)從$0.5一路飆漲到$1.1（年末漲到了$2.8）兜喻！當(dāng)天股價(jià)即翻了一倍梦染！隨后，2004-2008年它連續(xù)獲得澳大利亞成人工業(yè)大獎(jiǎng)朴皆。
“奇特”到這種程度帕识，想想國內(nèi)也不大可能讓他們上……
但是不得不佩服的是，國內(nèi)的一些“奇特”擬上市公司看到了行業(yè)的商機(jī)——
“冥幣概念股”——翊翔文化
資料顯示遂铡，翊翔文化是一家出口型企業(yè)肮疗，主要從事民俗文化用品的研發(fā)、生產(chǎn)扒接、銷售伪货，主要產(chǎn)品有祭祖系列们衙、拜神系列等四大系列200多種產(chǎn)品，主要外銷到新加坡碱呼、馬來西亞等東南亞市場(chǎng)蒙挑。但受“冥幣第一股”的稱呼影響，2016年年初已被撤下了申請(qǐng)掛牌材料愚臀。對(duì)于掛牌一事忆蚀，公司仍在繼續(xù)努力。
“墓地第一股”——晉福陵園
除了翊翔文化外姑裂，“墓地第一股”晉福陵園早前也申請(qǐng)過掛牌新三板馋袜，并在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官方網(wǎng)站上披露了公開轉(zhuǎn)讓說明書等材料。公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示舶斧，晉福陵園主要從事陵園建設(shè)和墓位銷售服務(wù)欣鳖，晉福陵園的墓位產(chǎn)品按墓型主要分為標(biāo)準(zhǔn)骨灰墓、藝術(shù)墓以及生態(tài)環(huán)保葬茴厉。
“洗浴第一股”——真愛股份
真愛股份于201年511月16日首發(fā)公開轉(zhuǎn)讓說明書泽台，此后歷經(jīng)2015年12月8日一次反饋、2015年12月24日一次回復(fù)呀忧，目前審查進(jìn)度為“反饋意見回復(fù)審查”师痕。距今已11個(gè)月有余。公司主業(yè)就是洗远恕胰坟！雖然公司名字看起來“不大正經(jīng)”，但來頭可不小泞辐。據(jù)說著名歌手周杰倫甚至還是公司旗下一家公司的董事笔横，持股達(dá)到15%。業(yè)務(wù)也十分豐富咐吼，涵蓋了洗浴吹缔、餐廳、茶園锯茄、KTV等等厢塘。
“討債第一股”——諾銀華
信用卡的普及加上經(jīng)濟(jì)不景氣、壞賬情況頻發(fā)肌幽，使討債發(fā)展成為一種新興行業(yè)晚碾。而諾銀華（835592.OC）就是這行業(yè)中第一家在新三板掛牌的公司。資料顯示喂急，其主要業(yè)務(wù)就是催收的就是信用卡逾期欠款及咨詢服務(wù)格嘁。
這些“奇特行業(yè)”的公司，雖然都曾嘗試上市登錄新三板廊移，可最終大多都是石趁大海糕簿，再也沒了消息……（包括獲得了代碼的諾銀華探入，最終還是差了一絲絲，沒能登陸成功懂诗。）
那么蜂嗽，就真沒有國內(nèi)的“奇特公司”成功上市嗎？答案是：有的响禽！
百合網(wǎng)——媒婆第一股：2015年11月20日徒爹，百合網(wǎng)正式登陸新三板，公司主要從事因特網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)芋类，提供線上線下婚戀交友服務(wù)。截至2015年7月31日界阁，公司線上累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)8960萬人侯繁。
飛博共創(chuàng)——講笑話第一股：2015年12月11日，飛博共創(chuàng)在新三板掛牌上市泡躯。這家自媒體公司主營微博贮竟、微信等新媒體營銷的傳播實(shí)戰(zhàn)與創(chuàng)意，內(nèi)容涉及旅行较剃、美食咕别、娛樂、創(chuàng)意写穴、星座和影評(píng)等各個(gè)領(lǐng)域惰拱。
愛侶健康——情趣用品第一股：2015年10月9日，愛侶健康在全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請(qǐng)掛牌新三板啊送，成為新三板首個(gè)掛牌的成人用品商家偿短，情趣用品也逐漸走向公眾視線。
重慶富僑——洗腳第一股：一家專門從事洗腳足療的企業(yè)馋没，并且于2015年在澳大利亞成功上市昔逗。
姚記——撲克第一股：2011年8月5日在深圳證券交易所A股成功掛牌上市，成為“中國撲克第一股”篷朵。
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