Day 12
回答問題：
投資茉继，最重要的就是投資標的的選擇盖彭，而標的的選擇一定要符合科技纹烹、社會页滚、人類的發(fā)展趨勢，所謂“一切與趨勢無關的都是雞毛蒜皮”铺呵。
看似很有道理裹驰，但是還是無從下手。那不如直接選擇市場上所有人都最看好的標的片挂。比如萬科幻林、茅臺、騰訊音念、阿里沪饺、谷歌、蘋果闷愤、亞馬遜整葡、臉書、特斯拉讥脐、可口可樂…...
還有一個方法遭居，那就是投資投資ETF指數基金，比如標準普爾指數基金旬渠、上證50等俱萍。據說，用數學模型分析坟漱，股市長期來看是只漲不跌的鼠次，這符合人類發(fā)展的趨勢更哄。
其次重要的就是投資的時長芋齿。巴菲特說：“我希望我的長期是永遠”。其實成翩，經濟周期的時長正在逐步縮短觅捆，所以，其實永遠可能也沒那么長麻敌，兩個經濟大周期就好栅炒。
最后才是投入的總金額。毫無疑問术羔，當然是越多越好赢赊，但是有兩個大前提：
1、不是一把梭级历，而是長期定投释移，兩個大周期內連續(xù)不間斷地長期定投；
2寥殖、用來定投的錢沒有杠桿玩讳，即絕對不能借錢投資涩蜘，否則資金就有成本和期限，會降低投資成功的概率熏纯。
學習筆記：
內部收益率法：通過讓現值為0同诫，算出內部收益率，但這僅僅是一個比例樟澜，沒有體現出現金流的方向和賺取收益絕對值的大小误窖，而且在現金流的方向超過一次時，內部收益率還不止一個秩贰。
內部收益率法與凈現值法沖突是贩猎，以凈現值法為準更為科學。
實務期權法：即“走一步看一步”萍膛。VC的分階段注資就屬于這種方法吭服。
Day 13
回答問題：
我在一家三甲醫(yī)院，從事醫(yī)療建筑工程建設管理的工作蝗罗。近年來艇棕，隨著人口老齡化的逐步加快和人們的生活水平不斷提高，我國醫(yī)療建筑的投入是巨大的串塑，雖然投入巨大沼琉，但好的醫(yī)療資源還是供不應求。
單從醫(yī)療建筑這個行業(yè)來說桩匪，自然是醫(yī)院收入高打瘪，需求大才會去建設更多的項目。那么人口結構傻昙、人們的健康水平和經濟狀況闺骚，是影響資料建筑行業(yè)的主要因素，除此之外妆档，政府支持力度和財政支出也是非常重要的因素僻爽。
學習筆記：
并購方式有：
1、吸收合并：A吸收B之后贾惦，B不存在了胸梆，成為A的一個部門或子公司。
2须板、新設合并：A和B合并之后碰镜，成為了C。
3习瑰、購買資產：留著原來企業(yè)的空殼绪颖，其它的所有資產都買下來了。
協同效應的收益：
1杰刽、收入增加
2菠发、成本降低
3王滤、稅收優(yōu)勢
4、降低資金成本
協同收益計算的兩種方法：
1滓鸠、分別計算雁乡，一個一個算，再累加糜俗。
2踱稍、計算總賬，算并購后超出的部分收益悠抹。
分配：
被收購方：溢價部分
售后放：協同效應收益-溢價
并購成本：
1珠月、財富轉移，從股東向債權人轉移
2楔敌、共同保險效應啤挎，你的負債就是我的負債，反之也一樣卵凑。
3庆聘、多元化風險，直接買股票好于收購
4勺卢、多元化折舊伙判，跨界并購難以創(chuàng)造價值
Day 14
回答問題：
學習筆記：對于“在估值的過程中，要運用很多假設黑忱，如果假設不準確宴抚，計算出來的結果也會不準確，所以估值無用”的觀點甫煞，我是這樣看的：再精確的計算也無法完全消除不確定性菇曲，面對此類問題，其實模糊的精確危虱，好過精確的模糊羊娃，無需過于糾結唐全。
學習筆記：
收購的兩種方式：現金埃跷、股票
現金收購：真金白銀，購買后彼此沒有關系邮利，不存在控制權被稀釋的情況弥雹，標的公司要支付資本利得稅。
采用現金收購延届，被收購方的股價往往被低估剪勿，因此宣布收購后，其股價通脹會上漲方庭。
股票收購：以股換股厕吉，目標公司成為收購公司股東控制權酱固，收購方讓渡部分控制權。
采用股票收購头朱，被收購方的股價往往被低高估运悲，因此宣布收購后，其股價通脹會下跌项钮。
Day 15
回答問題：
談判是我的弱項班眯，也沒有很多談判的經驗。我想烁巫，談判對重要的還是對行業(yè)的了解程度吧署隘，你越專業(yè)，對答如流亚隙，說話越就有信服力磁餐，對方也不敢班門弄斧。如果是個談判小白阿弃，最好的方法可能就是嚴防死守自己的底線崖媚，“不買/賣，我就走”恤浪。
學習筆記：
收購畅哑，除了上一講的現金收購和股票收購的分類外，還可以分為自己收購和借錢收購水由。
自己收購很簡單荠呐，就是自己出真金白銀去收購。
而借錢收購又可以分為有擔保的收購和無擔保的收購砂客。
有擔保的收購比如銀行擔保泥张，但是需要抵押物，相對來說成本較低鞠值。
無擔保的收購就是發(fā)債了媚创，沒有抵押物，相對成本較高彤恶。
借錢收購钞钙，能放大企業(yè)的收益，一定程度上能起到避稅的效果（稅盾）声离，還能規(guī)范高管的行為（天天要還錢芒炼，逼著高管把公司搞好）。放大了收益的同時术徊，也放大了損失本刽，要特別注意。
如何決策？
1子寓、考慮公司本身的情況：公司規(guī)模暗挑，自有資金的充裕程度等坎缭。
2轻掩、公司和標的公司的關系：誰大誰小，是準備一大吃小庇麦，還是蛇吞象蝙寨？
3晒衩、宏觀環(huán)境：融資成本、未來不確定性的大小等墙歪。
Day 16
回答問題：
還真是第一次聽到“交易架構”這個詞听系，做了一點點功課：
并購中的交易架構設計并不是一個簡單的事情。一般視具體交易的要求不同虹菲，需要滿足如下一種或者幾種目的：1靠胜、投資安全；2毕源、商業(yè)和經濟考慮浪漠；3、稅務考慮霎褐；4址愿、公司和證券法考慮；5冻璃、融資考慮响谓；6、法律責任考慮省艳；7娘纷、第三方同意；8跋炕、退出赖晶；9、減少暴露辐烂；10遏插、后續(xù)運營；11棉圈、合法合規(guī)涩堤；12、政治考量分瘾；13、審批考量 等等。
比如德召，強生剛宣布的300億美元并購Actelion的交易架構在很大程度上就是出于商業(yè)考量白魂。
學習筆記：
現金分紅：真金白銀，分為年度上岗、季度分紅（需確保其連續(xù)性福荸，否則會有負面影響，比如格力）肴掷、一次性和特殊分紅敬锐。
股票分紅：送股份給股東（現金沒離開企業(yè)）
股票拆分：一股送一股（本質同股票分紅）
（股票分紅和股票拆分并未改變企業(yè)價值，因為股票數量增加呆瞻，價格會下降台夺，總價值并未改變）
股票回購：企業(yè)用現金從現有股東手中買回股票
優(yōu)勢：
1、比較靈活痴脾，是一次性的颤介，而非長期承諾
2、將維持高股價
3赞赖、傳遞出了積極的信號（因為一般股票被低估了滚朵，企業(yè)才會回購）
劣勢：
1、還是有一定負面信號：企業(yè)沒有更好的投資機會
2前域、回購有溢價
實務分紅：送實物或服務辕近，非常少見
分紅政策的選擇：
理論一：MM定理，公司的股息政策不影響企業(yè)價值匿垄。
理論二：“一鳥在手理論”亏推，分紅的比例高，企業(yè)價值高年堆。
理論三：“稅收偏好理論”吞杭，分紅的比例低，企業(yè)價值高变丧。
分紅政策要穩(wěn)定芽狗、平滑，不應大起大落痒蓬。傳統(tǒng)企業(yè)分紅一般較高童擎，高新技術企業(yè)一般分紅較低。
Day 17
回答問題：
我覺得“個人投資”就是個“信息不對稱”或者說“逆向選擇”的例子攻晒。仔細回想一下顾复，周圍那些常常喊著要投資的人，真的是在投資嗎鲁捏？他們絕大多數是想短時間內致富芯砸，已達到改善生活的目的。他們經常掛在嘴邊的一個句式是“等我有錢了，我就......”假丧。
然而双揪，從我國股票市場的參與者的結構來看，大部分是資金量小的散戶包帚，從操作習慣上來看渔期，這些散戶的換手率又比較高，從收益成果來看渴邦，散戶的整體收益又是最低的疯趟，或者說大部分是虧損的。這是為啥呢谋梭？
從證券公司的“新開戶數”的數據可以得出一個有意思的結論：絕大多數散戶是在市場“一片大好”的時候進場的信峻。看到周圍人都“賺錢”（浮盈）了章蚣，自己也不笨站欺，賺一把就走吧，剛好還再牛市中纤垂。
學習筆記：
一矾策、信息不對稱和代理問題的區(qū)別：
1、信息不對稱：事前的問題峭沦。在事前贾虽，誰會去買保險？相對來說吼鱼，應該是那些“第二天回去蹦極的”才會去買保險蓬豁，這就是所謂的信息不對稱。
2菇肃、代理問題：事后的問題地粪。如果我已經買了車險，相對來說琐谤，我可能就不會像原來那樣仔細地看管我的車蟆技，因為我知道車丟了有人賠。
信息不對稱導致“逆向選擇”斗忌，“逆向選擇”就是由于信息不對稱质礼，導致質量高的人或者質量高的企業(yè)退出了這個市場，可以粗略地把它理解成為织阳，就是我們經常所說的“劣幣驅逐良幣”的過程眶蕉。
二、信號傳遞理論：有優(yōu)勢信息的一方告訴劣勢信息一方自己的真實價值
1唧躲、孔雀開屏（我拖著又大又重的羽毛造挽，依然能自如生存碱璃，我很強，嫁給我吧）
2刽宪、高管主動降薪（我是好企業(yè)厘贼，我相信公司的股票會漲界酒，咱不靠工資）
3圣拄、公司主動披露信息（我是好企業(yè)，不害怕信息披露）
Day 18
回答問題：
消除信息不對稱的方法：貨比三家毁欣、引入第三方進行背書等
學習筆記:
機制設計理論：信息少的一方設計機制區(qū)別信息
直接機制：真是講述內心想法
間接機制：設計出一種機制庇谆，讓講真話比說假話的效用高。
案例：
1凭疮、價格歧視：賣給不同人不同的價饭耳，賺取超額利潤。
2执解、二級密封價格拍賣：出價最高的那個人寞肖，最終只要付出出價第二價格的費用。
3衰腌、彈性化薪酬：只拿低薪新蟆，把企業(yè)做好了，才有個人收益右蕊。
