公司做生意的基本商業(yè)邏輯：投資——生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)——銷售

生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)：通過提前收客戶的錢和拖后付供應(yīng)商的錢视事，可以免費(fèi)占用其他公司的現(xiàn)金流。

銷售：銷售模式的不同會(huì)從根本上影響公司收到的現(xiàn)金流虱疏。

對(duì)這三個(gè)環(huán)節(jié)現(xiàn)金流的分析玉雾，就是好生意分析的第二招色建，現(xiàn)金流三拷問。

今天我們先學(xué)習(xí)現(xiàn)金流三拷問的第一問蜘澜，投資活動(dòng)環(huán)節(jié)消耗的現(xiàn)金流有多少？

投資活動(dòng)消耗的現(xiàn)金流就是資本開支响疚。

資本開支就是構(gòu)建固定資產(chǎn)鄙信、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金。說白了就是買設(shè)備廠房忿晕，或者其他可以使用很久的資產(chǎn)花出去的現(xiàn)金装诡。

然后我們來看看巴菲特總結(jié)的三種生意：第一種：花得少賺得多，可以自我成長(zhǎng)践盼，不需要太多的資本開支鸦采，而且每年可以賺取可觀的利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流的好生意。（比如咕幻，白酒行業(yè)）

第二種：花得多賺得多渔伯，前期需要投入大量的資本，當(dāng)然后期的收益也是很可觀的肄程。（比如演唱會(huì)咱旱，定制家居）

第三種：花得多賺得少，維持生意經(jīng)營(yíng)需要消耗大量的資本開支绷耍，即使賺到了錢也留不住吐限，企業(yè)本身難以獲得利潤(rùn)和現(xiàn)金流的增長(zhǎng)。（比如褂始，航空業(yè)）

那么诸典，怎樣判斷公司花得少賺得多呢？我們可以用小熊值來衡量崎苗，小熊值用來計(jì)算公司的資本投入和其生產(chǎn)的自由現(xiàn)金流或者利潤(rùn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系狐粱。

小熊值包含小熊基本值和小熊增長(zhǎng)值。

小熊基本值=公司十年的自由現(xiàn)金流總和/十年的資本開支總和*100%

這個(gè)值說的是一家公司過去10年中創(chuàng)造出的自由現(xiàn)金流與10年資本開支的關(guān)系胆数。數(shù)值越大肌蜻，說明付出同樣的資本開支，創(chuàng)造的現(xiàn)金流越多必尼。一般來說小熊基本值要大于100%

如果：小熊基本值＞200%蒋搜，公司比較優(yōu)秀篡撵；

小熊基本值＜100%，這里就有兩種情況：

1.公司生意處于前期發(fā)展階段豆挽，需要不斷將現(xiàn)金花出去建立商業(yè)帝國(guó)育谬，只要過了這個(gè)時(shí)期小熊值會(huì)迅速提升。2.公司生意確實(shí)不行帮哈，無法帶來很好的利益膛檀。

小熊基本值＜50%，這家公司沒有什么前景娘侍，就不用考慮了咖刃。

小熊增長(zhǎng)值=公司十年里的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)（第10年的凈利潤(rùn)-第1年的凈利潤(rùn)）/十年的資本開支總和*100%

這個(gè)值說明的是一家公司10年內(nèi)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況與資本開支的關(guān)系，衡量的是公司這10年為了利潤(rùn)增長(zhǎng)需要投入的錢憾筏。

這個(gè)數(shù)值越大嚎杨，說明付出同樣的資本開支，產(chǎn)生的利潤(rùn)增長(zhǎng)越大踩叭，通過這個(gè)值可以了解到一家公司想要利潤(rùn)增長(zhǎng)是不是需要很多的投入磕潮。

一般來說：小熊增長(zhǎng)值＞10%，算及格容贝；小熊增長(zhǎng)值>30%自脯，算優(yōu)秀；小熊增長(zhǎng)值小到1%甚至為負(fù)斤富，說明公司的生意利潤(rùn)增長(zhǎng)很艱難膏潮。

小熊值我們一般用連續(xù)10年的數(shù)據(jù)，因?yàn)槠髽I(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)有波動(dòng)满力，時(shí)間太短焕参，很難反應(yīng)企業(yè)業(yè)績(jī)的真實(shí)情況，使用10年的數(shù)據(jù)油额，可以平滑公司業(yè)績(jī)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)或者特殊事件導(dǎo)致的異常波動(dòng)叠纷。

小熊增長(zhǎng)值中的凈利潤(rùn)，要使用“歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)”潦嘶。因?yàn)闅w屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)涩嚣，剔除了不屬于母公司的部分，更能反應(yīng)公司的凈利潤(rùn)情況掂僵。

歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)和歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)航厚，指的是一個(gè)東西。（在理杏仁中可以直接找到）

總結(jié)：1.不同的生意類型锰蓬，在投資環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流明顯不同幔睬，在好生意里更容易找到花錢少且賺錢多的企業(yè)。

2.每個(gè)行業(yè)都有表現(xiàn)優(yōu)秀的公司芹扭，我們?cè)诳疾焓种械钠髽I(yè)時(shí)麻顶，就需要將其小熊值與同行業(yè)不同公司比較赦抖，看其在行業(yè)內(nèi)是否優(yōu)秀。同時(shí)也需要與不同行業(yè)進(jìn)行比較澈蚌，判斷它做的生意是否足夠好摹芙。

小熊值用來計(jì)算公司的基本投入和其產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流或者潤(rùn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系灼狰。

小熊基本值=公司10年自由現(xiàn)金流總和/10年的資本開支總和*100%

小熊增長(zhǎng)值=公司10年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)/10年的資本開支總和*100%