2017年7月14日梭灿，因宗馥莉要約失效画侣，香港創(chuàng)業(yè)板上市公司中國糖果（8182.HK）放量大跌逾56.8%，收于0.229港元胎源。全天成交5.9億股棉钧，換手率高達(dá)36.8%屿脐。

7月17日開盤涕蚤，中國糖果繼續(xù)暴跌，截至下午14點(diǎn)36分的诵，跌幅達(dá)29.69%万栅，成交價0.161港元。

本想在資本市場小試牛刀西疤，卻造成如今的局面烦粒。雖然金錢上沒什么損失，要約失效的責(zé)任也應(yīng)由散戶承擔(dān)代赁，但宗大小姐的聲譽(yù)還是難免受到影響扰她。

香港創(chuàng)業(yè)板淪為“糞坑”

“東方納斯達(dá)克”夢碎之后，香港創(chuàng)業(yè)板極度蕭條芭碍，最終成為“老千股樂園”徒役。

“老千股”，顧名思義窖壕，就是騙人錢財?shù)墓善庇俏稹Ｏ嚓P(guān)公司根本無意把業(yè)績搞好杉女，而是利用香港監(jiān)管當(dāng)局的無能，“合理合法”地吸食股民錢財鸳吸。

“老千股”大部分籌碼在莊家手里熏挎。通常莊家與大股東有千絲萬縷的聯(lián)系，或者大股東本身就是莊家晌砾。

平時坎拐，這類股票成交量極少，股價跌至幾分錢养匈。每當(dāng)莊家創(chuàng)造機(jī)會“自娛自樂”地把股價炒高十幾倍廉白、幾十倍，就會借機(jī)把籌碼拋給跟風(fēng)的散戶乖寒。

風(fēng)潮過后猴蹂，股價被打回原形，上市公司以超低價格批出海量新股或者供股楣嘁。增發(fā)磅轻、供股比例動輒高達(dá)十倍，折讓可達(dá)九成逐虚。比如當(dāng)已發(fā)行股10億聋溜、股價0.1港元時，增發(fā)90億股叭爱、價格1分錢撮躁。

散戶如果不跟進(jìn)，權(quán)益被大幅攤薄买雾，相當(dāng)于直接認(rèn)栽出局把曼。如果跟進(jìn)，上市公司就多發(fā)幾次新股漓穿，直到散戶無錢可跟嗤军，再以更低的價格發(fā)更多的新股。

已經(jīng)跌到一分錢晃危，沒辦法更低怎么辦叙赚？合股！10合1僚饭、20合1震叮、50合1……

散戶真金白銀換來無窮無盡的“垃圾”，權(quán)益卻一再被攤薄鳍鸵，其程度令人發(fā)指苇瓣。某家資深“老千股”，十幾年來該公司多次更名：XX控股权纤、X創(chuàng)钓简、X利X際……經(jīng)過不斷合股乌妒，投資者1999年買入的1250萬股居然被合成1股！

莊家重新獲大把籌碼之后外邓，新一輪的炒作又可以開始了撤蚊。如果殼價喜人，莊家也可通過賣殼大賺一筆（不過買家多半只會看中主板的殼）损话。

由于允許以“全配售形式”掛牌侦啸，“仙股”遍地的香港創(chuàng)業(yè)板很快成為“老千股”大本營。

啥叫全配售丧枪？簡單來說就是不公開發(fā)行光涂，全部股票歸莊家、散戶一股沒有拧烦。日后莊家配合概念炒作放出少量籌碼忘闻，讓散戶與托兒一起“搶”。當(dāng)股票被哄抬到“理想價位”時恋博，莊家再高位派發(fā)齐佳。

2015年，上市的創(chuàng)業(yè)板新股债沮，在一個月內(nèi)平均從最高位下跌47％炼吴。其中，首日漲幅最大的10只個股疫衩，有一半在一個月內(nèi)急跌逾90％硅蹦。

2016年上半年，創(chuàng)業(yè)板新股的首日平均漲幅高達(dá)454％闷煤。其中童芹，臭名昭著的聯(lián)旺集團(tuán)（翠如BB股），上市當(dāng)日躥到上市價的18.5倍曹傀。2017年1月辐脖，此獠漲至招股價的99倍，市值超過320億港元皆愉。

上市以來，此股竟有三分之一交易日沒有交易艇抠，四分之一交易日僅成交1-10手幕庐。經(jīng)歷了半年的陰跌及閃崩，2017年7月14日家淤，此獠收盤價為0.46港元异剥，不到1月份最高價的1.8%！

2017年6月28日絮重，香港“史詩級閃崩”中冤寿，一季度末高居創(chuàng)業(yè)板市值榜首的多只股票單日跌幅達(dá)40%~95%：聯(lián)旺集團(tuán)歹苦、漢華專業(yè)服務(wù)、泰錦控股督怜、匯隆控股殴瘦、吉輝控股……

雖然不能說香港創(chuàng)業(yè)板260支個股全是“老千股”，但老千的比例高而且層出不窮号杠，年年刷新無恥程度的下限（如2016年冒出來的“翠如BB股”）蚪腋。

不可客氣地說，香港創(chuàng)業(yè)板已淪為“糞坑”姨蟋，正常投資者能躲多遠(yuǎn)就應(yīng)當(dāng)躲多遠(yuǎn)屉凯。

“糞坑”里的“糖果”

2017年，宗馥莉相中坑里的一裂廴埽“糖果”悠砚。

2015年11月，成立已經(jīng)15年的中國糖果來到香港創(chuàng)業(yè)板堂飞，緊隨上市后的總股本為13.4億股哩簿。與人們熟知的IPO（首次公開發(fā)行）不同，中國糖果與眾多“老千股”一樣酝静，采取“全配售”方式上市：

2015年1月1日节榜，重組及資本化發(fā)行之后的中國糖果已發(fā)行股票10.728億股。上市時以0.2港元/股配售3.75億股（包括2.672億新股及1.8億舊股）别智，占擴(kuò)大后總股本的28%宗苍，承配人共有124位。

扣除1270萬港元上市費(fèi)用薄榛，中國糖果凈募集3800萬港元讳窟。算上由售股股東承擔(dān)的459萬港元費(fèi)用，總的上市費(fèi)用高達(dá)1728萬港元敞恋。2012年丽啡、2013年凈利潤之和1231.5萬港元，中國糖果非公開發(fā)行花掉兩年的凈利潤硬猫。

2015年11月11日补箍，是中國糖果的首個交易日，收盤價3.25港元為配售價的16.25倍啸蜜。該交易日成交額僅為234萬港元坑雅，卻令中國糖果市值大漲40億港元。賣軟糖的企業(yè)衬横，用了15年也沒做出什么驕人的業(yè)績裹粤，也沒什么“新概念”，卻動輒炒高十幾倍蜂林，這是老千股的標(biāo)準(zhǔn)操作手法遥诉。

高位派發(fā)完畢拇泣，中國糖果開啟暴跌模式。11月18日跌81%矮锈、收于0.7港元霉翔、成交3930萬港元、成交股數(shù)3570萬股愕难。

一天跌80%早龟，急跌必有反彈……如果抱著這樣的心理跟風(fēng)可就“上鉤”了，散戶想以0.7港元抄底兒猫缭，不料19日再跌62.8%至0.26港元葱弟。

還想抄底？此獠一路跌到0.2港元以下猜丹，真是地板下面有地獄芝加，地獄倒有十八層。

2016年11月到2017年3月期間射窒，中國糖果大致在0.15港元-0.18港元之間波動藏杖。而且成交量極為低迷，除了遭到大股東減持脉顿，多數(shù)交易日的換手率遠(yuǎn)低于0.5%蝌麸。

掩護(hù)莊家高位派發(fā)之后，大股東許金培也開始減持艾疟。2016年6月15日来吩、8月23日，分別出售6966萬股和1.5億股蔽莱，單價都是0.115港元/股弟疆。12月28日，以0.158港元/股拋售3億股盗冷。兩輪合共拋出5.2萬股怠苔，累計套現(xiàn)7266萬港元。

減持后仪糖，許金培持股比例降至11.19%柑司，不再是中國糖果控股股東。

2017年3月17日乓诽，中國糖果以0.148港元/股向6名承配人配售2.68億股帜羊，募集資金3970萬港元。配售完成后鸠天，總股本增至16.08億。#這是重新給莊家“發(fā)牌”#

從上市以來的業(yè)績表現(xiàn)帐姻、大股東行為稠集、股價表現(xiàn)等方面來看奶段，中國糖果屬于典型的“啤殼上市公司”，其上市目的純粹是股票交易剥纷。

宗馥莉失手

2017年3月30日痹籍，中國糖果公告稱“主要股東與潛在買家訂立意向書”，“潛在買家擬作出自愿要約以收購本公司投票權(quán)不少于50%晦鞋《撞”

“主要股東”許金培（持股比例9.33%）和郭純恬（持股比例16.68%）合計持有26.01%，作出不可撤消售股承諾悠垛。

根據(jù)公告披露线定，此次交易的買家是Ever Maple Flavors and Fragrances Holdings Limited，其最終實益擁有人為宗馥莉女士确买。

散戶的第一反應(yīng)是“娃哈哈要買殼了”斤讥，中國糖果股價聞風(fēng)而動，直接飆升到0.45港元一線湾趾，升幅超過100%芭商。

冷靜一想，即便此次不裝娃哈哈搀缠，把宗馥莉名下年營收50億的“宏勝飲料”裝進(jìn)來铛楣，也是天大的利好。宗馥莉畢竟是娃哈哈的繼承人艺普，未來借殼中國糖果想象空間也是存在的簸州。

5月12日，宗馥莉給出要約收購價——0.365港元/股衷敌，較最后一個交易日收盤價0.52港元折讓31.44%勿侯。要約收購的首個截至日期為2017年7月13日。

市場似乎認(rèn)定宗馥莉志在必得缴罗，再說假如真的注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)助琐，上市公司市值必會飛升。到5月18日面氓，中國糖果股價攀升至0.94港元/股兵钮，市值超過15億港元。

截至2017年7月13日舌界，宗馥莉只收到26.03%股票掘譬，除許、郭兩位主要股東呻拌，散戶當(dāng)中竟然只有37萬股接受要約葱轩。

當(dāng)天，中國糖果宣布要約失效，不會延期或修改靴拱。

7月14日垃喊，中國糖果上演了文章開頭描述的閃崩。

宗馥莉或被炒家利用

宗馥莉希望通過中國糖果這個殼將名下宏勝飲料運(yùn)作上市袜炕，自立門戶之心昭然若揭本谜。但縱觀其在資本市場的表現(xiàn)卻槽點(diǎn)多多，連差強(qiáng)人意都談不上偎窘。

第一乌助，為何棄IPO選擇借殼？

對優(yōu)質(zhì)企業(yè)而言陌知，借殼是不得以而為之他托，比如分眾傳媒、順豐纵诞。如果認(rèn)為A股市場政策風(fēng)險高上祈、不確定性大、排隊時間長浙芙，可以到香港主板謀求IPO登刺，缺點(diǎn)是估值偏低。

由于炒家頻頻興風(fēng)作浪嗡呼，使借殼上市企業(yè)的聲譽(yù)受到負(fù)面影響纸俭，香港監(jiān)管當(dāng)局也一再表示要收緊借殼、打擊“殼股”投機(jī)南窗。在這樣的背景下選擇借殼揍很，對宗慶后家族不是什么光彩之事。

第二万伤，為何選擇創(chuàng)業(yè)板窒悔？

借殼上市名場本來就不佳，何況是從垃圾股敌买、老千股简珠、仙股遍地的創(chuàng)業(yè)板借殼。再說虹钮，借創(chuàng)業(yè)板的殼還要轉(zhuǎn)板聋庵，還不如直接去主板IPO。

十多年前芙粱，匯源果汁一邊籌備IPO祭玉，同時一邊著手在香港主板借殼，以策萬全春畔。當(dāng)年擬裝入的是朱圣琴（朱新禮之女）名下一塊業(yè)務(wù)脱货。

匯源的借殼非常低調(diào)岛都，知道的人非常少，IPO路徑清晰之后即放棄借殼方式蹭劈，以免透支“匯源概念”疗绣。宗馥莉借殼創(chuàng)業(yè)板卻鬧得滿城風(fēng)雨线召，炒家賺得盆滿缽滿铺韧。

第三，為何選擇現(xiàn)金購股缓淹，成為第一大股東哈打。

根據(jù)上市規(guī)則，上市公司新晉第一大股東2年內(nèi)不得注入資產(chǎn)讯壶。

深諳借殼之道者料仗，會直接注入資產(chǎn)成為第一大股東，當(dāng)年匯源就是這樣打算的伏蚊。

也可以分兩步走立轧，先成為第二大股東，把殼鎖定躏吊，然后注入資產(chǎn)成為第一大股東氛改。例如賈躍亭從郭德英手里購買18%股權(quán)成為酷派第二大股東，然后再找機(jī)會注入資產(chǎn)成為第一大股東比伏。盡管人算不如天算胜卤，后續(xù)步驟未能實施，但賈躍亭的借殼流程是對的赁项。

相反的例子是黃光裕葛躏，成為0493第一大股東后，等了整整兩年才能夠注入資產(chǎn)悠菜。

宗馥莉受教育程度比初中畢業(yè)生黃光裕高很多舰攒，又有無數(shù)前人的經(jīng)驗教訓(xùn)可以借鑒，卻選擇了“最笨”的方式悔醋。

第四摩窃，為何“自愿強(qiáng)制要約”，還非要收齊50%篙顺。

取得上市公司30%股權(quán)時崔慧，新晉大股東才有“要約”義務(wù)。宗馥莉向第一闽晦、第二大股東收購26%股權(quán)湃窍，并沒有角發(fā)要約收購。

“自愿要約”宰僧、“取得50%以上投票權(quán)”多半是出于“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)家的樸素認(rèn)識”材彪。木有50%以上投票權(quán)，公司是你的嗎？

如前所述段化，老千股玩法千變?nèi)f化嘁捷，1比10供股，10比1縮股显熏，想怎么玩就怎么玩雄嚣。拿到許、郭的4億股之后喘蟆，宗馥莉只需定向配售給自己16億股缓升，就可輕松獲得50%以上股權(quán)。

假設(shè)配售價為0.2港元蕴轨，認(rèn)購16億配售股票只而3.2億港元港谊。總支出約4.73億港元橙弱，比全而要約收購還省1億港元歧寺。

宗馥莉為何失手？

估計在她現(xiàn)身之前棘脐，中國糖果已經(jīng)完成布局：16.08億股中斜筐，名義上散戶持有9.21億股，占比57.32%荆残。其實奴艾，有很大一部分籌碼在莊家手中，平均成本不高于0.15港元内斯。

宗馥莉提出要約后蕴潦，股價最高的那個星期換手率超過65%，成交價在0.83港元到0.94港元之間俘闯。莊家有充分的機(jī)會把籌碼高位派發(fā)給散戶潭苞。

莊家派發(fā)多少，價格如何真朗，外人無從知曉此疹。但有兩家參與其中的上市公司卻被迫披露了“炒股”數(shù)據(jù)：

6月22日，迪臣建設(shè)（8268.HK)公告稱拋售5100萬股遮婶，得款3451萬港元蝗碎、均價0.68港元，凈賺2642萬港元旗扑；

7月11日蹦骑，惠生國際（01340.HK)公告稱拋售6440萬股，得款4619萬元臀防，均價0.717港元眠菇，凈賺3595萬港元边败；

不管宗馥莉要約收購是否成功，莊家已經(jīng)賺到真金白銀捎废！

假如宗馥莉?qū)⒁s價格提高到0.8港元笑窜，許、郭持的4.18億股可以套3.3億港元登疗。如果宗馥莉放棄排截，許、郭可以繼續(xù)玩這支“老千股”：海量供股谜叹、炒概念匾寝、高位派發(fā)、10股合1股……

娃哈哈PR團(tuán)隊炒未來掌門下過一番功夫：“王思聰荷腊、宗馥莉，誰是不坑爹的二代急凰？”女仰、“這個千金王思聰都不敢追”、“王思聰要是和宗馥莉在一起抡锈，就沒那么多人黑了吧疾忍？”

如今宗馥莉離開宗慶后羽翼，試圖在香港資本市場小試牛刀床三，卻沒能傷到中國糖果這只雞一罩！