最近在讀《芒格之道》，芒格老人的智慧之光影響我甚久忘古，其豐厚的投資知識(shí)更令人敬佩感嘆，逝者如斯诅诱，讀此書猶如智慧老人的一言一語(yǔ)娓娓而來(lái)髓堪，耐人尋味，截取書中部分感悟分享于此娘荡，眾樂(lè)樂(lè)甚乎干旁！

1.只要能連續(xù)多年始終保持較高的凈資產(chǎn)收益率，如何實(shí)現(xiàn)的高凈資產(chǎn)收益率炮沐，沒(méi)那么重要争群。如何實(shí)現(xiàn)的凈資產(chǎn)收益率不重要，關(guān)鍵是能長(zhǎng)期取得較高的凈資產(chǎn)收益率央拖。

2.在過(guò)去祭阀，大公司剛發(fā)行的債券都是高等級(jí)的，等到后來(lái)出現(xiàn)了違約鲜戒，信用狀況則一落千丈。本·格雷厄姆曾從中發(fā)現(xiàn)一些機(jī)會(huì)“現(xiàn)在這個(gè)債券值得買了：一方面抹凳，向上的潛力很大遏餐；另一方面，有大量資產(chǎn)價(jià)值做緩沖赢底，向下的保護(hù)很充足失都。

3.關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的安全邊際：我們老派而保守，總是留有充足的安全邊際幸冻。我們持有的貸款中粹庞，很多屬于房產(chǎn)價(jià)值高、貸款金額低的情況洽损，例如庞溜，房產(chǎn)價(jià)值40萬(wàn)美元、貸款金額兩萬(wàn)美元碑定。我們只在人口稠密流码、開發(fā)成熟的地區(qū)發(fā)放貸款又官。

4.為了防范風(fēng)險(xiǎn)，我們制定的規(guī)矩漫试，恰恰是不賺最后一個(gè)銅板六敬。例如，我們會(huì)規(guī)定：參照高信用等級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)收益率驾荣，如果某品種的收益率高出0.125%外构，則禁止投資。一筆投資播掷，利率超出了正常水平典勇，我們絕對(duì)不碰。另外叮趴，對(duì)于發(fā)行人割笙，我們也有限制條件，只投資符合條件的發(fā)行人的品種眯亦。

5.不做過(guò)于便宜的保險(xiǎn)生意 我們目前幾乎沒(méi)承接什么保險(xiǎn)業(yè)務(wù)伤溉。行業(yè)的價(jià)格太低了，我們不愿意做妻率。西科乱顾、互助儲(chǔ)蓄、伯克希爾·哈撒韋有一個(gè)共同點(diǎn)：如果我們不喜歡別人做的事宫静，我們就不跟著做走净。

6.我認(rèn)為，工傷險(xiǎn)這個(gè)業(yè)務(wù)很難做孤里，它存在意外的干擾因素伏伯，面對(duì)著法律更改的不可抗力。處于領(lǐng)先地位的公司也許能把工傷險(xiǎn)做好捌袜。

汽車保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)不在于過(guò)去承接的保單可能爆發(fā)危機(jī)说搅，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司陷入破產(chǎn)。汽車保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)在于虏等，監(jiān)管部門強(qiáng)制要求降低車險(xiǎn)價(jià)格弄唧，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司陷入虧損。

7.在全國(guó)的所有保險(xiǎn)公司中霍衫，伯克希爾·哈撒韋的總部運(yùn)營(yíng)成本應(yīng)該是最低的候引。

8.在我們的文明中，人們開發(fā)出越來(lái)越多的新品種用于交易敦跌。對(duì)于這種現(xiàn)象澄干，我并不贊同。如果讓我來(lái)管理世界，我會(huì)大量減少交易傻寂。

9.在房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷時(shí)期息尺，降價(jià)沒(méi)用，只能熬過(guò)去疾掰。從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看搂誉，只要堅(jiān)持下去，最后的結(jié)果總是不會(huì)太差静檬。更何況我們現(xiàn)在手里的這個(gè)項(xiàng)目炭懊，絕對(duì)是高品質(zhì)的。

10.裁員成本也是一項(xiàng)實(shí)際存在的拂檩、規(guī)模非常大的債務(wù)侮腹，但是沒(méi)有反映在資產(chǎn)負(fù)債表上。

11.我們對(duì)那種復(fù)雜的公司結(jié)構(gòu)不屑一顧稻励。很多復(fù)雜的公司結(jié)構(gòu)是投行兜售的父阻。我們不可能主動(dòng)把伯克希爾搞成一團(tuán)亂麻，把伯克希爾的結(jié)構(gòu)搞得特別復(fù)雜望抽，充斥著各種利益沖突加矛。

12.總的來(lái)說(shuō)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司給投資者帶來(lái)的長(zhǎng)期收益很一般煤篙，保險(xiǎn)生意不是那么好做的斟览。

13.人口的數(shù)量是有限的，對(duì)銀行業(yè)務(wù)的需求是有限的辑奈，存款可能達(dá)到的規(guī)模也是有限的苛茂。所以，我不認(rèn)為銀行突然間變成了一個(gè)具有高成長(zhǎng)性的行業(yè)鸠窗，所有銀行都能一飛沖天了妓羊。

14.人們做的很多事，不如不做塌鸯。我講過(guò)侍瑟，如果有人把厚厚的招股書遞給你，而他是靠這個(gè)賺傭金的丙猬，你最好不要看。就算有可能錯(cuò)過(guò)幾個(gè)機(jī)會(huì)费韭，也別看茧球。記住這個(gè)規(guī)則，你能少受很多損失星持。

15.這種思維方式非常危險(xiǎn)抢埋。自己有腦子不用，隨波逐流，盲目地跟著別人走揪垄。

人們經(jīng)城钏保看到別人做什么了，自己也跟著做饥努。

16.紐柯鋼鐵公司（Nucor）自1980年以來(lái)捡鱼，跟可口可樂(lè)一樣保持優(yōu)質(zhì)勢(shì)頭一直看漲，是絕佳的好公司好股票酷愧。

17.我得出的結(jié)論是驾诈，只要我能受得了波動(dòng)，同時(shí)持有三只股票就足夠了溶浴。

18.能只看資本開支的總額乍迄，還要看其中哪些投入確實(shí)可以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，哪些投入只是用于維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)士败。

19.電信行業(yè)和公用事業(yè)行業(yè)不是我們擅長(zhǎng)的領(lǐng)域闯两。

放松管制以后，各家公司紛紛爭(zhēng)搶地盤谅将，這樣一來(lái)漾狼，競(jìng)爭(zhēng)的壓力只會(huì)加大，不太可能有什么好的投資機(jī)會(huì)戏自。另外邦投，我們搞不懂復(fù)雜的現(xiàn)代科技，所以不投資變化迅速的高科技行業(yè)擅笔。

20.我從來(lái)不會(huì)以高于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買入股票志衣。有些公司的生意特別好，與傳統(tǒng)的本·格雷厄姆追隨者相比猛们，我們能看到更高的內(nèi)在價(jià)值念脯。但是，我們?nèi)匀皇菆?jiān)持以低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買入弯淘。

總的來(lái)說(shuō)绿店，無(wú)論是你們做投資，還是我們做投資庐橙，都仍然要堅(jiān)持以低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買入假勿。只是我們也要認(rèn)識(shí)到，有些公司的生意特別好态鳖，它們的內(nèi)在價(jià)值可能特別高转培。

21.我們的方法是非常基本的東西浆竭。像我們這樣做投資浸须，你只需要在股票市場(chǎng)中找到定價(jià)錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)惨寿。你自身有一定的能力，應(yīng)該發(fā)揮自己的長(zhǎng)處删窒，去自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域中篩選裂垦，找出定價(jià)錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)。與別人相比肌索，在某些領(lǐng)域蕉拢，你具備優(yōu)勢(shì)，在其他的領(lǐng)域驶社，你處于劣勢(shì)企量。你應(yīng)該在自己具備優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域中尋找機(jī)會(huì)。

22.物理學(xué)的方法要求我們永遠(yuǎn)追求事物的本質(zhì)亡电。在現(xiàn)實(shí)世界中届巩，學(xué)會(huì)看透本質(zhì)，我們能生活得更從容份乒。

23.例如恕汇，我們研究一家生意特別好的公司，我們會(huì)問(wèn)一個(gè)問(wèn)題：“這家公司的好生意具有可持續(xù)性嗎或辖？”我的方法是瘾英，帶著這個(gè)問(wèn)題讀年報(bào)，研究這家公司現(xiàn)在的生意這么好颂暇，主要源于哪些因素缺谴，這些因素將來(lái)是否可能發(fā)生變化。

24.盡管如此耳鸯，我仍然認(rèn)為湿蛔，普通投資者最好還是持有“漂亮五十”中最漂亮的五家公司，而不是持有30只股票县爬，耍小聰明阳啥，不斷買入、賣出财喳，頻繁換股察迟。股市早已證明，大多數(shù)人頻繁買賣股票耳高，連指數(shù)都跑不贏扎瓶。

25.航空行業(yè)和鐵路行業(yè)屬于科技變革的產(chǎn)物，但這兩個(gè)行業(yè)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)壁壘泌枪。電視行業(yè)也是科技變革的產(chǎn)物栗弟，它的不同之處在于，擁有競(jìng)爭(zhēng)壁壘工闺。

26.我們應(yīng)該保持冷靜乍赫。本·格雷厄姆告誡過(guò)我們：“大家都不看好的機(jī)會(huì)，投資者的虧損不至于特別嚴(yán)重陆蟆。越是大家都看好的機(jī)會(huì)雷厂，投資者的虧損越慘烈。

所有人都看好的機(jī)會(huì)叠殷，最容易發(fā)生踩踏改鲫，造成的損失最慘烈。

27.計(jì)算機(jī)性能的提高林束、互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展將引發(fā)一場(chǎng)科技革命像棘，很多人狂熱地投身其中，等待他們的是巨額虧損壶冒。

28.一家公司缕题，先把自己的市盈率炒高，然后大量發(fā)行股票胖腾，四處收購(gòu)沒(méi)經(jīng)過(guò)炒作的公司烟零。它宣稱自己是綜合企業(yè)，未來(lái)的規(guī)模能越做越大