最近一段時間枪狂，經(jīng)過雙十一的洗禮大家應該都已經(jīng)收到了自己心儀的商品了，而美國股市似乎還在跌跌不休宋渔，科技股更是領跌不斷州疾，美股甚至是跌到了年初的水平，在科技股當中中概股也是大跌不斷皇拣，其中最值得關注的是京東严蓖，京東盤中一度下跌8%至19.35美元，于是很多人都在疑惑如此大跌的京東還能值得被看好嗎氧急？京東還能投資嗎颗胡？
一、股價大跌利潤大漲的京東吩坝？
根據(jù)36氪的數(shù)據(jù)顯示毒姨，2018年11月20日，納斯達克指數(shù)出現(xiàn)暴跌钉寝，京東盤中一度下跌8%至19.35美元弧呐，這個數(shù)字是京東2014年IPO以來的最低點鸳址，離19美元發(fā)行價僅一步之遙，最終京東收盤于19.49美元泉懦，在中概股中跌幅居前稿黍。
而就在11月19日，京東公布2018年第三季度財報崩哩。本季度巡球，京東總營收1047.7億元（約153億美元），同比增長25.1%邓嘹。其中酣栈，服務收入108.8億元（約16億美元），上漲49.4%汹押。歸屬凈利潤30億元（約4億美元）矿筝，去年同期為10.1億元，同比大漲200%棚贾。非美國通用會計準則下（Non-GAAP）窖维，歸屬凈利潤11.8億元（約2億美元），去年同期為22.2億元妙痹。京東第三季度每股ADS攤薄收益為人民幣元0.8元（約合0.12美元）铸史，高于分析師預期。在亮眼的數(shù)字背后怯伊，也有不太和諧的聲音琳轿，這就是活躍用戶同比增長14.6%，季度首次環(huán)比減少860萬耿芹。
于是很多人都開始感覺看不明白了崭篡，一方面股價大跌，活躍用戶還在下降吧秕，另一方面琉闪，業(yè)績增長明顯，利潤大漲30億寇甸，財務數(shù)據(jù)一片向好塘偎。京東到底應該怎么看疗涉？京東值不值得被投資拿霉？
二、京東到底應該怎么看咱扣？
從根本意義上來說绽淘，股價雖然是衡量一家公司最直接的指標，但是畢竟股市是一個投資氛圍相對濃厚的市場闹伪，股價往往難以反映一家公司的真正經(jīng)營情況沪铭。所以壮池，我們判斷一家公司一定要從基本面出發(fā)，這才是判斷一家公司未來的核心指標杀怠。那么椰憋，京東到底該怎么看呢？好在11月19日京東的三季報出爐赔退，能夠讓我們管中窺豹看到京東的未來橙依。所以，我們不妨從京東的三季報著手看看這家公司資本市場表現(xiàn)到底會向何處去硕旗？
一是核心財務數(shù)據(jù)到底如何窗骑？我們仔細分析京東的財務數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，除了各項財務指標都處于一個全面向好的邏輯之外漆枚，還有幾個核心數(shù)據(jù)指標值得關注创译。首先，利潤水平連續(xù)10個季度盈利墙基，京東集團在美國通用會計準則下（GAAP）歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務凈利潤為30億元人民幣（約4億美元）软族，同比大幅增長200%創(chuàng)單季新高。與此同時残制，京東商城經(jīng)營利潤率達到2.2%互订，達到歷史單季最高盈利水平。其次痘拆，GMV快速增長仰禽。京東三季度GMV同比增長30%，達到3948億元纺蛆；第三方平臺GMV同比大幅增長40%吐葵。在一個既沒有大規(guī)模促銷拉動，也沒有大規(guī)模讓利的情況下桥氏，GMV實現(xiàn)大幅度增長在某種程度上可以看作京東可持續(xù)發(fā)展的一個佐證温峭。第三，則是估值水平的低估值字支。根據(jù)36氪的計算凤藏，如果計算京東與沃爾瑪最新的P/S（營收數(shù)據(jù)依據(jù)最近12個月：2018年三個季度及2017Q4），得出京東為0.42堕伪、沃爾瑪為0.54揖庄，京東已低于沃爾瑪?shù)墓乐邓健Ｒ患一ヂ?lián)網(wǎng)公司的估值卻接近傳統(tǒng)零售企業(yè)欠雌，這樣的低估值水平也足以證明了京東被市場所低估蹄梢。
二是用戶體系該怎么看？在京東的具體業(yè)務當中富俄，很多人都發(fā)現(xiàn)了京東的用戶數(shù)成為了最關鍵的焦點禁炒，年度活躍用戶數(shù)為3.05億而咆，雖然同比增長14.6%，但環(huán)比下滑2.7%幕袱，少了860萬暴备，這是京東自成立以來的首次下滑。于是很多人都在擔心们豌，京東的用戶會不會出現(xiàn)問題了呢馍驯？其實，我們應該這么看玛痊，中國電商產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了長時間的發(fā)展汰瘫，現(xiàn)在本身就開始進入一個高速向中高速轉型的階段，市場基數(shù)太大導致了用戶數(shù)據(jù)有所波動也是正常的情況擂煞。所以混弥，一個極度的月活用戶不應該過分敏感，值得關注的反而是京東的付費用戶數(shù)量对省，京東Plus會員已超過1000萬蝗拿，這些核心用戶在購買頻次和ARPU方面表現(xiàn)更加出色。在電子商務市場上蒿涎，馬太效應可謂是無處不在哀托，所以世界電商的領頭羊亞馬遜就把注意力放在了大力拓展Prime會員之上，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示亞馬遜的Prime會員已經(jīng)突破一億人劳秋，購買了會員服務的用戶每年在亞馬遜上的開銷比非會員多將近一倍仓手，即會員用戶的1300美元每年對比非會員用戶的700美元每年。京東無疑已經(jīng)走上了亞馬遜的道路玻淑，付費會員將有可能成為京東真正的用戶護城河嗽冒，核心用戶的價值與忠誠度將會遠超普通長尾用戶。
京東集團CMO兼京東商城輪值CEO徐雷在財報發(fā)布后的投資者電話會上也說道补履，京東接下來會依托京東物流的布局添坊，加大低線城市的營銷力度，用拼購箫锤、小程序贬蛙、開普勒等項目吸引更多低線城市用戶和女性用戶；同時谚攒，會通過電子消費品等品類的型號開拓阳准、產(chǎn)品創(chuàng)新等方式，以線上線下融合的方式拓展低線城市新用戶五鲫；而對于一二線城市中溺职，京東還會重點對中低收入客群進行拓展，通過品類的交叉滲透獲取更多潛在用戶位喂。
三是戰(zhàn)略的布局該如何理解浪耘？具體來看，今年京東的主要兩翼就是供應鏈體系和無界零售聯(lián)盟塑崖，從供應鏈的角度來看七冲，京東充分發(fā)揮了自身自建物流的優(yōu)勢，以全國運營的550個面積高達1190萬平米的大型倉庫為依托规婆，發(fā)揮人工智能澜躺、大數(shù)據(jù)等科技優(yōu)勢，形成了供應鏈的智能倉體系抒蚜，僅雙十一當天掘鄙，11月11日亞洲一號單體倉庫日處理訂單量突破70萬單，形成京東所獨有的物流優(yōu)勢嗡髓。從無界零售的角度來看操漠，京東在線上線下的無界零售拓展更是迅速，在這次雙十一當中饿这，有超過2000個品牌浊伙、60萬家線下實體店，參與到京東的促銷當中长捧，大量簽約商家?guī)碡S富的商品和增長迅速的廣告收入正在成為京東戰(zhàn)略布局的突出成果嚣鄙。在線下，京東之家和京東專賣店在全國建店數(shù)量已經(jīng)突破1800家串结，這個數(shù)據(jù)不得不讓讓人欽羨哑子。
四是未來的預期該如何判斷？在這個信息化浪潮來臨的時代肌割，看待一家企業(yè)的未來無疑要通過這個企業(yè)的科技水平來判斷赵抢，財報顯示，第三季度京東用于技術研發(fā)上的投入達34.5億元声功，同比高速增長96%烦却。今年前三季度京東集團技術研發(fā)投入已經(jīng)達到了86.4億元，遠超去年全年的66.5億元先巴。過去四個季度其爵，京東研發(fā)累計投入已破百億。在具體應用領域伸蚯，以人工智能摩渺、大數(shù)據(jù)等核心技術為抓手的核心技術研發(fā)、智能物流摇幻、智能供應鏈、智能售后服務體系已經(jīng)建成。僅以京東開放人工智能平臺NeuHub為例绰姻，通過圖像審核枉侧、情感分析、語音識別等人工智能技術接口狂芋，人工智能以情感分析為抓手榨馁，其智能客服產(chǎn)品為消費者提供了超過1630萬次服務，其中90%的問題由智能客服獨立解決帜矾，其日均接待量較今年618期間增長了72%翼虫。還有區(qū)塊鏈服務“智臻鏈”，智能供應鏈等等屡萤。
劉強東在財報當天的電話會上也表示珍剑，今年集團對研發(fā)投入非常高，主要是因為集團增加了很多研發(fā)項目死陆，京東也會對這些項目進行一些梳理招拙；同時京東物流凈利潤率也會有大幅的改善，明年凈利潤率的表現(xiàn)也會好于今年翔曲；在增長上迫像，京東還會保持高于行業(yè)的增速，繼續(xù)增加市場份額瞳遍；在現(xiàn)金流上闻妓，隨著一些基礎設施逐步完工，明年會有大幅的改善掠械。
巴菲特說”在別人貪婪的時候我謹慎由缆，在別人謹慎的時候我貪婪“。按照巴菲特的價值投資邏輯來看猾蒂，京東各項財務指標積極向好均唉，發(fā)展增速遠超傳統(tǒng)零售業(yè)，估值卻明顯偏低肚菠，再加上業(yè)務的多元化支撐已經(jīng)形成舔箭，從某種意義上來說，京東已經(jīng)具備了值得進行長期價值投資的基礎蚊逢，這是一只在科技股大潮當中被相對低估的公司层扶。從看好中國消費市場長期增長的角度來看，京東不僅不需要被看空烙荷，還有著眾多值得看多的利好因素镜会，這就需要投資人靜下心來仔細分析了。
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