不管是行研還是公司研究，我們往往說這是基本面分析彼乌，本質(zhì)是對信用和風(fēng)險的拆解與解讀泻肯，了解風(fēng)險渊迁，才知道合理的收益是多少慰照。
一般來說，不管是分析一個行業(yè)還是一家公司琉朽，都分三個維度毒租，即國家風(fēng)險，行業(yè)風(fēng)險和公司風(fēng)險。三種層面的風(fēng)險墅垮，相互關(guān)聯(lián)惕医，缺一不可。
從分析的角度來說算色，由國家到行業(yè)再到公司叫做從上至下的分析方法（top-down）抬伺，相反的，從公司到行業(yè)再到國家叫做由下至上（bottom-up）灾梦。
先說國家分析峡钓，又稱為主權(quán)分析，目前主要采用主權(quán)評級若河，即為投資級國家（investment grade）還是非投資級國家（non-investment grade）能岩，這個評級對應(yīng)的就是違約概率。
國家的評級對公司的分析來說是重要的萧福，通常一個公司的評級（違約概率）不會超過它所在國家的主權(quán)評級（capped）拉鹃。
采取評級的方法使得風(fēng)險可以量化并測量。關(guān)于國家這個維度鲫忍，關(guān)鍵的風(fēng)險因素表如下：比如自然資源是否充足膏燕，受教育勞動市場是否充足，財政或貨幣政策是什么等等悟民。
關(guān)于主權(quán)的分析煌寇，可以直接采用第三方機構(gòu)的分析結(jié)果最為便捷經(jīng)濟：對于機構(gòu)，比如通過國外的（Bloomberg）或者國內(nèi)的Wind資訊逾雄，可以獲得一國的宏觀數(shù)據(jù)阀溶；對于個人的話，世界銀行網(wǎng)站（World Bank）鸦泳、德意志銀行研究部（DBResearch）的網(wǎng)站银锻，或者Trading Economics的網(wǎng)站都可以獲得各國詳盡的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)、分析報告以及對應(yīng)的主權(quán)評級做鹰。
特別注意击纬，如果分析的是金融類行業(yè)，比如銀行钾麸，那么國家對其的影響會遠比對實業(yè)類行業(yè)高更振，考慮方面包括：國家對金融業(yè)的支持意愿和能力、監(jiān)管的透明度等饭尝】贤螅可以觀察到主權(quán)信用時間對主權(quán)評級的影響，比如2016年7月很多外資銀行內(nèi)部下調(diào)土耳其主要銀行的評價钥平，其原因就是因為當(dāng)時的土耳其軍事政變实撒。
學(xué)習(xí)書籍 ，錢糧胡同《行業(yè)分析怎么做？》
