在了解了公司的盈利能力之后前方，還有些東西需要確認(rèn)狈醉，那就是公司的負(fù)債廉油。在公司破產(chǎn)的時(shí)候，債權(quán)的償付優(yōu)先于股權(quán)苗傅。如果一個(gè)公司負(fù)債很多抒线，即使盈利能力很強(qiáng)，我們也需要謹(jǐn)慎對(duì)待渣慕。

1 良性負(fù)債和不良負(fù)債

不過(guò)嘶炭，并不是所有的負(fù)債都很危險(xiǎn)，從償付的角度來(lái)說(shuō)逊桦，負(fù)債也分成良性負(fù)債和不良負(fù)債兩種情況眨猎。

1.1 良性負(fù)債

公司的經(jīng)營(yíng)是離不開(kāi)負(fù)債的，大部分的負(fù)債項(xiàng)目都是公司運(yùn)營(yíng)的附屬品强经。我在文章《企業(yè)的商業(yè)邏輯與護(hù)城河》中提到的睡陪，公司對(duì)上下游資源的占用，其實(shí)就是良性負(fù)債的體現(xiàn)夕凝。

我們看幾個(gè)良性負(fù)債的項(xiàng)目：

應(yīng)付賬款：這是公司從別人那里購(gòu)買了材料或者商品宝穗，還沒(méi)有給的錢；
預(yù)收款項(xiàng)：這是交易發(fā)生之前码秉，收到的資金逮矛，例如人們購(gòu)買期房所提前支付的資金；
應(yīng)付職工薪酬：任何一家公司都會(huì)有這樣的負(fù)債转砖；
應(yīng)交稅費(fèi)：這是公司應(yīng)該交的但是還沒(méi)有繳納的稅費(fèi)须鼎，需要交稅，說(shuō)明公司正在賺錢府蔗，其實(shí)是好事晋控；
其他應(yīng)付款：是指在商品交易業(yè)務(wù)以外的應(yīng)付款項(xiàng)，例如拖欠的民工工資姓赤。

一個(gè)公司其實(shí)并不會(huì)因?yàn)檫@些良性負(fù)債而破產(chǎn)赡译，因?yàn)楣酒飘a(chǎn)了，這些錢都收不回來(lái)了不铆，對(duì)于利益的相關(guān)方蝌焚，并不是什么好事。

1.2 不良負(fù)債

不良負(fù)債誓斥，主要體現(xiàn)在公司的有息負(fù)債上只洒。我們之前提到的有息負(fù)債的計(jì)算公式如下：

有息負(fù)債 = 短期借款 + 1年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債 + 長(zhǎng)期借款 + 應(yīng)付債券 + 長(zhǎng)期應(yīng)付款

我們來(lái)具體來(lái)看看這些項(xiàng)目：

短期借款：從銀行借來(lái)的資金，一般來(lái)說(shuō)銀行是不會(huì)延期的劳坑，這是馬上要還的錢毕谴；
長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券：這兩項(xiàng)都是需要支付利息的，即使不需要馬上償還涝开，但是過(guò)重的利息負(fù)擔(dān)循帐，也會(huì)導(dǎo)致一個(gè)結(jié)果——公司賺的錢都用來(lái)還利息了；
1年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債：其實(shí)是“長(zhǎng)期借款”舀武、“應(yīng)付債券”惧浴、“長(zhǎng)期應(yīng)付款”等科目即將到期，從長(zhǎng)期負(fù)債轉(zhuǎn)為短期負(fù)債奕剃，也是馬上要還的錢衷旅。

對(duì)于不良負(fù)債來(lái)說(shuō)，到期日越近纵朋，就越危險(xiǎn)柿顶。沒(méi)有其他資金來(lái)源的話，只能賤賣資產(chǎn)了操软，而如果賤賣資產(chǎn)還不能還債嘁锯，很有可能會(huì)進(jìn)入破產(chǎn)清算的程序。在之前聂薪，A股的公司可以賣殼家乘，隨著監(jiān)管的加嚴(yán)，以后呢藏澳？

2 公司的償債能力

在買入一個(gè)公司的股票之前仁锯，我們要確認(rèn)公司的償債能力。從兩方面進(jìn)行翔悠，分別是短期和長(zhǎng)期业崖。

2.1 短期

2.1.1 流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比值，用來(lái)衡量公司今年是否能還債的標(biāo)準(zhǔn)蓄愁，計(jì)算公式如下：

流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn) ÷ 流動(dòng)負(fù)債

資產(chǎn)的質(zhì)量分為不同的等級(jí)双炕。在流動(dòng)資產(chǎn)里面，現(xiàn)金是最好的撮抓，特殊行業(yè)的設(shè)備是最差的妇斤。應(yīng)收賬款和存貨對(duì)于不同行業(yè)、不同種類丹拯，會(huì)有不同的計(jì)算方式站超，如手機(jī)這樣的存貨肯定是價(jià)值最低的，而茅臺(tái)酒卻不同咽笼。商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)只有在公司正常經(jīng)營(yíng)的情況下才有意義顷编，一旦破產(chǎn)清算戚炫，就一文不值剑刑。

流動(dòng)比率的臨界值是1，如果低于1，那么說(shuō)明公司的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還流動(dòng)負(fù)債了施掏，是比較危險(xiǎn)的钮惠。

當(dāng)然，這也得結(jié)合良性負(fù)債來(lái)看七芭，對(duì)于沃爾瑪這樣的零售公司素挽，占用了大量的上下游資源，應(yīng)付賬款和預(yù)收款項(xiàng)雖然被記為負(fù)債狸驳，其實(shí)卻是自身競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)预明。

一般認(rèn)為，流動(dòng)比率在2左右耙箍，是比較好的撰糠。即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動(dòng)負(fù)債得到償還辩昆。

流動(dòng)比率不宜過(guò)高阅酪，最好在一個(gè)合適的范圍。過(guò)低表示公司可能資不抵債汁针，過(guò)高可能是存貨和這應(yīng)收賬款的堆積术辐，也可能是資金沒(méi)有得到很好的利用。當(dāng)然施无，這要考慮行業(yè)性質(zhì)辉词，不同行業(yè)，要求會(huì)有所不同猾骡。

2.1.2 速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率较屿，計(jì)算公式如下：

速動(dòng)比率 = 速動(dòng)資產(chǎn) ÷ 流動(dòng)負(fù)債 = （流動(dòng)資產(chǎn) - 存貨）÷ 流動(dòng)負(fù)債

其中速動(dòng)資產(chǎn)是短期內(nèi)可以快速變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括貨幣資金卓练、短期投資隘蝎、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款等襟企。

流動(dòng)資產(chǎn)中存貨是不計(jì)算入內(nèi)的嘱么，因?yàn)楣镜拇尕浳幢啬茌p易變現(xiàn)，所以要去除存貨來(lái)考察公司的變現(xiàn)能力顽悼。

相比于流動(dòng)比率曼振，速動(dòng)比率可以更進(jìn)一步檢驗(yàn)公司快速償債的能力。

一般認(rèn)為，速動(dòng)比率在1左右是比較正常的店读。它表明公司的每1元流動(dòng)負(fù)債就有1元可以快速變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)抵償趣兄，短期償債能力有可靠的保證。

2.2 長(zhǎng)期

2.2.1 資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率甲雅，可以用來(lái)衡量公司的負(fù)債水平以及風(fēng)險(xiǎn)程度解孙，計(jì)算公式如下：

資產(chǎn)負(fù)債率 = 總負(fù)債 ÷ 總資產(chǎn)

大部分的情況來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好抛人。負(fù)債超過(guò)50%弛姜，說(shuō)明股東權(quán)益低于負(fù)債，資產(chǎn)狀況不佳妖枚。如果總負(fù)債超過(guò)60%甚至超過(guò)70%廷臼，那這個(gè)公司就是高杠桿的公司，除非金融銀行類的公司绝页，其他的公司如果有這樣高杠桿比的話荠商，我們就要格外小心了。

2.2.2 利息保障倍數(shù)

有些公司的負(fù)債很高续誉，雖然短期來(lái)說(shuō)沒(méi)有償付壓力结啼，但是長(zhǎng)期負(fù)債每年都需要償還利息，如果公司每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流屈芜，需要8年甚至10年才能還清長(zhǎng)期負(fù)債郊愧，那就很糟糕。

利息保障倍數(shù)就是用來(lái)檢查公司長(zhǎng)期償債能力的井佑，是息稅前利潤(rùn)和利息的比值属铁，計(jì)算公式如下：

利息保障倍數(shù) = （凈利潤(rùn) + 利息 + 稅） ÷ 利息

如果不是金融銀行類公司，并且利息保障倍數(shù)低于3躬翁，說(shuō)明債務(wù)過(guò)高焦蘑，賺來(lái)的現(xiàn)金幾乎有一半是用來(lái)還債。如果公司的利息保障倍數(shù)能夠超過(guò)7盒发，那還債基本上就沒(méi)有什么問(wèn)題例嘱。