余泳澤米辐，張少輝. 城市房價胸完、限購政策與技術創(chuàng)新[J]. 中國工業(yè)經(jīng)濟.
中國工業(yè)經(jīng)濟，2017(06): 98-116.
摘要
本文利用2004—2013 年230 個地級市及1272 家上市企業(yè)的數(shù)據(jù)翘贮，采用工具 變量法和雙重差分法（DID）,在考慮房價蔓延的空間效應基礎上赊窥，檢驗了城市房價上漲與蔓延以及限購政策的實施對中國技術創(chuàng)新活動的研究結果表明:城市房價的快速上漲顯著抑制了地區(qū)整體和企業(yè)個體的技術創(chuàng)新產(chǎn)出；在考慮了房價蔓延的空間效應時狸页，由于創(chuàng)新活動存在顯著的正向外溢效應,房價蔓延對周邊城市技術創(chuàng)新活動產(chǎn)生了負面影 響锨能；利用DID 研究顯示,限購政策的實施有助于緩解城市房價上漲所帶來的負面影響。中 間機制分析表明，城市房價的上漲會導致投資結構的扭曲址遇，通過對創(chuàng)新資金的“擠占效應” 抑制了地區(qū)的技術創(chuàng)新水平熄阻。限購政策的實施并未顯著影響房價，而是通過抑制房地產(chǎn)過度投資緩解了房價上漲對技術創(chuàng)新活動的負面影響倔约。
(一) 研究背景
當前中國經(jīng)濟面臨著實體經(jīng)濟“萎靡不振”與虛擬經(jīng)濟“過度膨脹”的雙重困境秃殉。一方面，隨著中國經(jīng)濟邁入新常態(tài)浸剩，實體經(jīng)濟產(chǎn)能過剩及資本回報率低的問題凸顯复濒。另一方面，隨著中央經(jīng)濟工作會議提出的“去庫存”戰(zhàn)略實施乒省，各地對房地產(chǎn)政策的松綁導致房地產(chǎn)投資及居民房貸爆發(fā)式增長巧颈，諸多一、二線城市房價漲幅呈現(xiàn)出非理性化趨勢袖扛。在房地產(chǎn)業(yè)高回報的吸引下砸泛，實體經(jīng)濟部門將資金大量投入高利潤的房地產(chǎn)行業(yè)，進一步擠占了實體經(jīng)濟部門的資本蛆封。
(二) 內(nèi)在機制與假設提出
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城市房價上漲及蔓延對技術創(chuàng)新活動的影響機制
1. 泡沫理論：房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫對經(jīng)濟存在兩方面的作用唇礁，即信用緩解效應（房價上漲提高了企業(yè)自有房地等資產(chǎn)的抵押價值）和擠占效應（高利潤的吸引下企業(yè)更愿意將資金投入獲利高的房地產(chǎn)部門，抑制企業(yè)的創(chuàng)新投入水平）惨篱。
2. 城市房價上漲對創(chuàng)新人才行為的“負向激勵作用”：一方面盏筐，房價的快速上漲推高了個人的生存“門檻”，在收入預期增長較緩慢的情況下降低了個人的相對效用水平砸讳，從而阻礙了人口向城市或中心地區(qū)的集聚琢融。另一方面，不同年齡結構的人口與創(chuàng)新之間的關系存在差異性簿寂，過高的房價收入比加重了年輕人口的生存壓力漾抬，不可避免地降低了城市的年輕人口規(guī)模。中心—外圍理論：城市房價的快速上漲使勞動力就業(yè)蓄水池中小微企業(yè)壓力驟升常遂，一旦大量遷出會降低整體勞動力水平纳令。
3. 城市房價的蔓延負面影響技術創(chuàng)新活動：技術創(chuàng)新活動具有顯著的空間外溢性，城市房價不僅受到本地經(jīng)濟的影響克胳，還會受到鄰近地區(qū)的影響平绩，由于城市房價的蔓延特征，一個城市的技術創(chuàng)新活動會受到來自周邊城市房價上漲的空間效應漠另。 -
限購政策實施對技術創(chuàng)新活動的影響機制
1. 抑制房地產(chǎn)的過度投機性需求捏雌，緩解了信貸機制的錯配：一方面，限購和限貸政策針對非戶籍人口的投資行為起到了“硬性約束”酗钞，對創(chuàng)新資金產(chǎn)生了擠入效應腹忽。另一方面限購政策的實施會對房價產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用，抑制房價過快上漲的趨勢砚作。
2. 限購政策會通過產(chǎn)業(yè)鏈的關聯(lián)間接影響實體部門的創(chuàng)新活動：限購政策的實施降低了房價的市場預期窘奏，倒逼房地產(chǎn)關聯(lián)企業(yè)“去庫存”以及增強其創(chuàng)新升級的動力。 -
假設提出
1. 在中國情形下葫录，城市房價上漲對宏觀城市及微觀企業(yè)的技術創(chuàng)新活動都會產(chǎn)生顯著的負面影響着裹，并且房價的蔓延會收緊本地技術創(chuàng)新對周邊城市的“溢出效應”。
2. 在中國情形下米同，房地產(chǎn)限購政策的實施會對城市及企業(yè)技術創(chuàng)新活動產(chǎn)生正面影響骇扇，緩解城市房價上漲及蔓延對技術創(chuàng)新活動的負面作用。
(三) 研究設計
變量設計
1. 因變量：城市整體技術創(chuàng)新水平：使用中國各地市本地單位從業(yè)人員的發(fā)明專利授權量
企業(yè)技術創(chuàng)新活動指標：研發(fā)專利
2. 自變量：城市房價變量面粮。區(qū)分總體房價和住宅市場房價少孝。
3. 控制變量：城市變量：人均貨運總量，外商投資熬苍，財政自主權稍走，人均GDP，產(chǎn)業(yè)結構
企業(yè)變量：企業(yè)規(guī)模柴底，經(jīng)營性現(xiàn)金流婿脸，所有制，企業(yè)年齡
4. 工具變量：人均建設用地出讓面積的滯后一期變量
(四) 實證檢驗
1. 房價對技術創(chuàng)新活動的影響
(1) 房價與城市整體技術水平的關系
(2) 房價與城市技術創(chuàng)新活動之間的空間關系：空間動態(tài)自相關模型（SAR）柄驻，利用三種空間矩陣：鄰接矩陣狐树、地理距離矩陣及經(jīng)濟地理矩陣。
2. 限購政策對城市技術創(chuàng)新活動的影響
雙重差分法鸿脓，選取實施限購的城市作為實驗組抑钟，未實施限購政策的作為控制組，模型設定兩個虛擬變量野哭，城市是否屬于實驗組和限購政策實施前后味赃。
3. 房價、限購政策對技術創(chuàng)新活動影響的中間機制檢驗
(1) 城市房價（限購政策）與房地產(chǎn)投資比重回歸
(2) 房地產(chǎn)投資比重與技術創(chuàng)新活動回歸
(3) 城市房價虐拓、限購政策與房地產(chǎn)投資比重同時與技術創(chuàng)新活動回歸
(五) 穩(wěn)健性檢驗
- 為保證結論在微觀企業(yè)層面上的可靠性心俗，利用1272家上市企業(yè)的匹配數(shù)據(jù)檢驗了房價與上市企業(yè)技術創(chuàng)新活動之間的關系，在控制了時間效應蓉驹、城市效應城榛、地區(qū)效應和城市及企業(yè)的特征變量后，結果顯著态兴。
- 用住宅房價替換了原來的總體房價變量狠持，利用OLS法和IV—GMM的方法對城市房價與技術創(chuàng)新活動水平之間的關系進行計量分析，結果穩(wěn)健并顯著瞻润。
(六) 研究結論
1. 城市房價上漲顯著抑制了城市整體技術創(chuàng)新活動喘垂，并且微觀企業(yè)的創(chuàng)新投入及產(chǎn)出水平也同樣受到抑制作用甜刻。
2. 由于創(chuàng)新活動存在正向外溢性，城市房價的蔓延在抑制本地創(chuàng)新活動的同時正勒，會對周邊城市技術創(chuàng)新水平的提升產(chǎn)生負面影響得院。
3. 房地產(chǎn)限購政策的實施對創(chuàng)新水平產(chǎn)生顯著的正面影響，原因在于限購政策的實施抑制了過高的房地產(chǎn)投資章贞，激勵了人才的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)行為祥绞，從而緩解了房價上漲過快對技術創(chuàng)新活動的負面影響。
(七) 本文的研究貢獻
1. 研究數(shù)據(jù)的時間跨度選取在2004—2013 年鸭限，將重要的時間節(jié)點如2008 年金融危機蜕径、2010 年限購政策的實施納入研究范圍，這有助于更好地研究近年城市房價上漲的現(xiàn)實對中國技術創(chuàng)新活動的影響败京；
2. 研究樣本上既采用了城市宏觀數(shù)據(jù)對整體技術創(chuàng)新活動的影響兜喻， 又采用了產(chǎn)業(yè)結構更健全的上市企業(yè)的匹配數(shù)據(jù)分析城市房價對企業(yè)技術創(chuàng)新活動的差異化影響，以探討城市房價對技術創(chuàng)新活動的深層次作用赡麦；
3. 研究內(nèi)容上考慮到城市經(jīng)濟活動的空間相關性虹统，采用了空間計量模型分析城市房價蔓延對周邊地區(qū)技術創(chuàng)新活動的影響；
4. 研究方法上進一步地采用雙重差分法（DID）驗證了限購政策的實施對于技術創(chuàng)新活動的影響隧甚，以此從外生政策沖擊角度研究城市技術創(chuàng)新活動的差異车荔。
