之前參加了注會年度培訓課程论悴，其中《財務報表的邏輯》一課對我啟發(fā)很大，也和大家分享一下席爽。通常我們拿到一個企業(yè)的財務報表意荤，首先看的都是資產(chǎn)負債表和利潤表啊片，幾乎不太關注現(xiàn)金流量表只锻。總資產(chǎn)紫谷、總負債齐饮、利潤等幾個大數(shù)雖然能讓我們快速了解企業(yè)的大概，但無法深入了解企業(yè)的實際情況笤昨。
那么究竟應該如何看財務報表呢祖驱？企業(yè)運營的本質是投入現(xiàn)金以便產(chǎn)生更多的現(xiàn)金。企業(yè)的運營是從商業(yè)計劃書開始的瞒窒，商業(yè)計劃書決定了企業(yè)的投資活動捺僻。因此，財務報表分析的順序應基于企業(yè)實際的運行順序，從現(xiàn)金流量表中的投資活動——籌資活動——資產(chǎn)負債表——利潤表——到經(jīng)營活動止匕坯。
不過束昵，對于新經(jīng)濟型企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)的財報分析還是有所區(qū)別的。傳統(tǒng)企業(yè)投資后形成固定資產(chǎn)葛峻、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)锹雏，然后通過經(jīng)營活動慢慢收回當初的投資。因此术奖，傳統(tǒng)企業(yè)財務分析的順序：投入現(xiàn)金（投資活動）——資產(chǎn)（很重要）——收入——經(jīng)營活動產(chǎn)生更多的現(xiàn)金礁遵。
而新經(jīng)濟型企業(yè)沒有投資固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的過程采记，直接花錢（絕大部分是人力資源的投入佣耐，屬于經(jīng)營活動）然后就直接帶來收入。因此唧龄，新經(jīng)濟型企業(yè)財務分析的順序：投入現(xiàn)金——產(chǎn)生更多的現(xiàn)金（輕資產(chǎn)晰赞，P/B一般很大）。
一选侨、投資活動
投資活動應體現(xiàn)公司戰(zhàn)略掖鱼，企業(yè)命運取決于投資活動（哪個產(chǎn)業(yè)、未來業(yè)務方向）及投資后的經(jīng)營活動援制。
投資活動決定了資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)結構和資產(chǎn)質量戏挡。對于多數(shù)企業(yè)來說資產(chǎn)結構和質量決定利潤表中的收入和非付現(xiàn)成本費用，也就是決定了企業(yè)創(chuàng)造價值的能力晨仑。
二褐墅、籌資活動
籌資活動用來為投資活動提供資金，投資需求決定籌資決策洪己。
投資決策的準則是凈現(xiàn)值為正妥凳，也就是投入資本回報率應該高于加權平均資本成本；籌資決策的準則是加權平均資本成本的優(yōu)化答捕，構建最佳資本結構逝钥。
投資決策和籌資決策應當一起考慮：
（1) 資本的長短期結構結構應當與資產(chǎn)的長短期結構匹配；
（2) 預期息稅前投入資本回報率高于借債利率的時候才能舉債拱镐。
三艘款、資產(chǎn)負債表
（一）資產(chǎn)結構
資產(chǎn)經(jīng)營增加整個社會的總財富，資本運作只是財富的分配沃琅，不增加社會的總財富哗咆。
長期經(jīng)營資產(chǎn)來自于投資活動的現(xiàn)金流出。行業(yè)特征決定長期經(jīng)營資產(chǎn)和營運資本的結構益眉，須注意資產(chǎn)結構的均衡性晌柬。資產(chǎn)結構中長期經(jīng)營資產(chǎn)的比重越高姥份，固定成本費用越高，企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越高年碘，經(jīng)營風險越大殿衰。
1、非流動資產(chǎn)
資產(chǎn)就是未來的成本和費用盛泡。經(jīng)營性資產(chǎn)的作用在于通過轉化成成本費用的形式帶來收入闷祥，通過收入帶來現(xiàn)金流。即營業(yè)收入是資產(chǎn)帶來的傲诵，傳統(tǒng)企業(yè)營業(yè)收入是資產(chǎn)的函數(shù)凯砍。
經(jīng)營性資產(chǎn)帶來收入的能力用資產(chǎn)周轉率來衡量：資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入/投入資本總額∷┲瘢可以進一步分解：營運資本周轉率悟衩、應收賬款周轉率、存貨周轉率栓拜、固定資產(chǎn)周轉率（產(chǎn)能利用率）座泳、長期資產(chǎn)周轉率。
長期經(jīng)營資產(chǎn)中幕与，固定資產(chǎn)通過生產(chǎn)或提供服務帶來收入轉化為現(xiàn)金回收挑势；除土地使用權以外的無形資產(chǎn)，要看是否為企業(yè)創(chuàng)造足夠高的毛利率來衡量其質量啦鸣。
2潮饱、流動資產(chǎn)
流動資產(chǎn)是由投資活動決定的，投資活動流出后剩余現(xiàn)金形成流動資產(chǎn)诫给。
（1）適量的現(xiàn)金（營運現(xiàn)金/儲備現(xiàn)金-金融資產(chǎn)香拉，現(xiàn)金太多不利于股東收益）；
（2）盡可能少的應收賬款：反映了產(chǎn)品的競爭力中狂，競爭力強的話就不是應收賬款而是預收賬款（越多越好）凫碌；
（3）盡可能少的存貨（零存貨JIT）；
（4）盡可能少的預付賬款：反映與上游供應商打交道的能力胃榕，供應商弱勢盛险，則變?yōu)閼顿~款。
（二）資本結構
籌資活動決定資本結構（負債/權益）勤晚，債務和權益結構決定企業(yè)價值的分配枉层。
流動性（資產(chǎn)必須能周轉起來）取決于資產(chǎn)結構和資本結構是否匹配，取決于經(jīng)營管理效率是否高赐写，流動比率并不能完全反映流動性。
避免短融長投：長期融資（長期借款+所有者權益）-長期資產(chǎn)凈值=長期融資凈值<0膜赃。
（三）運營資本
長期經(jīng)營資產(chǎn)必須有營運資本配套才能發(fā)揮作用挺邀。
營運資本是企業(yè)的營運資產(chǎn)（營運現(xiàn)金、應收和預付款項和存貨）減去營運負債（應付和預收款項，應付職工薪酬端铛，應繳稅費）泣矛，越少越好，追求零或負營運成本禾蚕。
從長期循環(huán)角度您朽，營運資本是一種長期的資金需求，對企業(yè)來說也是一種形式短期實質長期的投資换淆，從穩(wěn)健的角度哗总，最好用長期資金（長期借款、股東權益）來滿足倍试，或者用循環(huán)貸款來滿足讯屈，短期資金不應超過50%。
四县习、利潤表
利潤表的重點在于關注收入涮母、費用、利潤的連續(xù)性和穩(wěn)定性躁愿。
毛利率反映公司產(chǎn)品的競爭能力叛本，毛利率>40%，具有核心競爭力或品牌的企業(yè)彤钟；毛利率<40%炮赦，處于高度競爭行業(yè)；毛利率<20%样勃，過度競爭的行業(yè)吠勘。某些特殊的行業(yè)除外，比如超市連鎖峡眶，賺錢主要不是靠毛利率剧防，而是靠周轉快。
五辫樱、經(jīng)營活動現(xiàn)金流（收付實現(xiàn)制）
經(jīng)營活動CFO：經(jīng)營活動產(chǎn)生本金+更多的錢峭拘，先用于籌資活動的利息支出和股東分紅（不能用本金支付，龐氏騙局）狮暑，剩余用于繼續(xù)投資鸡挠。
從企業(yè)生命周期看，（經(jīng)營利潤+非付現(xiàn)經(jīng)營成本費用）總額約等于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入總額搬男，非付現(xiàn)經(jīng)營成本費用相當于期初投資活動投出資金的收回拣展，經(jīng)營利潤就是賺的錢。
