不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)飞涂，它的價(jià)格主要取決于供求關(guān)系。

能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)通常比不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)長期收益更高祈搜；能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)中较店，現(xiàn)金流越高，長期收益更高容燕。

股票是長期投資中收益最高的資產(chǎn)梁呈，其次是企業(yè)債券和短期國債。而且任何債券都無法長期跑贏通貨膨脹蘸秘，只有股票可以長期跑贏通貨膨脹官卡。

長期投資股票，不考慮任何策略醋虏，只是長期持有寻咒，平均可以獲得9%—15%的年復(fù)合收益；配合正確的策略颈嚼，才可以獲得20%左右的年復(fù)合收益率

不要貪婪毛秘，避免不合理的高收益，一切金融騙局都是紙老虎粘舟。

·指數(shù)的作用熔脂，是顯示一個(gè)群體的加權(quán)平均值

·指數(shù)是一個(gè)規(guī)則，具備永續(xù)性柑肴、被動(dòng)性霞揉、周期性

·指數(shù)具備其組成成員的一般特性，卻能避免很多個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)

誤差1：指數(shù)基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)——有的指數(shù)基金晰骑，其業(yè)績比較基準(zhǔn)并不是其對(duì)應(yīng)的指數(shù)适秩。

誤差2：指數(shù)基金的倉位——未滿倉導(dǎo)致的追蹤誤差绊序。

誤差3：不同渠道的指數(shù)基金導(dǎo)致的管理費(fèi)用等——一般場(chǎng)內(nèi)基金比場(chǎng)外基金的費(fèi)率低，誤差更小秽荞。

誤差4：匯率風(fēng)險(xiǎn)——跨境指數(shù)基金的匯率風(fēng)險(xiǎn)骤公。

誤差5：指數(shù)基金規(guī)模與運(yùn)作歷史——規(guī)模越大，運(yùn)行實(shí)力越長扬跋，歸屬大公司的指數(shù)基金阶捆，在應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)或大額申購贖回時(shí)表現(xiàn)會(huì)更好。注意盡量避免上市未滿一年的基金钦听，或者有長時(shí)間拖延建倉的惡性基金公司

寬基指數(shù)的最大優(yōu)勢(shì)：包括了各行各業(yè)洒试，盈利遠(yuǎn)比單一成分股更加穩(wěn)定。成分股越多朴上，覆蓋行業(yè)越多垒棋，分配越均勻，寬基指數(shù)的盈利也就越穩(wěn)健痪宰。

靜態(tài)市盈率是取用公司上一個(gè)年度的凈利潤

市盈率反映了我們?cè)敢鉃楂@取一元的凈利潤付出多少代價(jià)

應(yīng)用市盈率的前提有兩個(gè)叼架，一是流通性好能夠以市價(jià)成交，二是盈利穩(wěn)定不會(huì)有太大波動(dòng)衣撬。

流通性越不好的股票乖订，市盈率就越?jīng)]有參考價(jià)值。

有比較合理的流動(dòng)性淮韭，是應(yīng)用一切估值指標(biāo)的前提垢粮。一般能夠進(jìn)入滬深300、中證500之類指數(shù)的股票流動(dòng)性都沒有什么問題靠粪。

·盈利穩(wěn)定

市凈率指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率蜡吧，也就是我們說的賬面價(jià)值。

·企業(yè)運(yùn)作資產(chǎn)的效率：ROE

說道市凈率就不得不說凈資產(chǎn)收益率ROE占键。ROE是凈資產(chǎn)收益率昔善，即凈利潤除以凈資產(chǎn)。

ROE越高的企業(yè)畔乙，資產(chǎn)運(yùn)作效率越高君仆，市凈率也就越高。

資產(chǎn)價(jià)值越穩(wěn)定牲距，市凈率有效性越高返咱。

。而股息率則會(huì)隨著股價(jià)波動(dòng)：股價(jià)越低牍鞠，股息率就越高

國家分享國有上市公司收益

通過長時(shí)間持有高股息股票資產(chǎn)組合咖摹，你可以無須關(guān)注股價(jià)漲跌，通過收獲越來越高的現(xiàn)金分紅輕松實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由难述。這是長期投資股票類資產(chǎn)最好的收益方式萤晴，我們?cè)僖矡o須為波動(dòng)的股價(jià)而忐忑不安吐句，每年收取穩(wěn)定增長的現(xiàn)金分紅。

H股指數(shù)

上證50指數(shù)

恒生指數(shù)的全收益指數(shù)為55439點(diǎn)店读，年復(fù)合收益率為13.2% 嗦枢，考慮到恒生指數(shù)創(chuàng)立之初估值較高，這個(gè)收益可以說還是不錯(cuò)的屯断。這也是恒生指數(shù)的優(yōu)勢(shì)所在文虏，即40多年年均收益達(dá)到13.2%。

作為一個(gè)成熟的交易市場(chǎng)裹纳，港股估值分布也比較合理择葡。

恒生指數(shù)的全收益指數(shù)紧武，考慮分紅后的總收益率比不考慮分紅的總收益高出一倍多剃氧，

“長期投資股票的最主要收益來源是股息收益

（1）絕大多數(shù)時(shí)間里，恒生指數(shù)的估值出現(xiàn)在平均估值14.46倍附近阻星；

（2）有68%的時(shí)間里朋鞍，恒生指數(shù)的估值出現(xiàn)在14.46倍的兩側(cè)附近，這是恒生指數(shù)的正常估值區(qū)間妥箕，為11—18倍PE滥酥；

（3）有16%的時(shí)間里，恒生指數(shù)的估值小于11倍畦幢，這是恒生指數(shù)的低估值區(qū)域坎吻；有16%的時(shí)間里，高于18倍宇葱，這是恒生指數(shù)的高估值區(qū)域瘦真；

（4）恒生指數(shù)在18倍以上就算是高估了，但高估區(qū)域分布范圍明顯比低估值范圍廣黍瞧。換句話說诸尽，做空的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比做多大；

（5）估值越低或越高印颤，出現(xiàn)的概率是呈幾何倍數(shù)下降您机。所以最好不要把希望寄托于買在最低或者賣在最高。進(jìn)入低估值后分批買年局，進(jìn)入高估值后分批賣际看，這是比較現(xiàn)實(shí)的。

紅利指數(shù)

市場(chǎng)上追蹤紅利指數(shù)的ETF是紅利ETF（510880）矢否，也是我投資時(shí)間最長的一只基金了仲闽。

高分紅的股票長期回報(bào)率會(huì)更高。

指數(shù)基金最大的優(yōu)點(diǎn)：永續(xù)性

格雷厄姆的估值方法：盈利收益率

盈利收益率是市盈率的倒數(shù)兴喂。

在熊市最低估的時(shí)候蔼囊，市盈率都會(huì)在10以下焚志，換句話說，盈利收益率都會(huì)在10%以上畏鼓。格雷厄姆把這個(gè)盈利收益率作為他買股票的第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)酱酬。

（1）盈利收益率要大于10%；

（2）盈利收益率要在國債利率的兩倍以上云矫。

·盈利收益率：衡量股票這一資產(chǎn)的相對(duì)投資價(jià)值

一是短期里的股價(jià)波動(dòng)膳沽，股價(jià)越低，盈利收益率越高让禀；二是較長時(shí)間里的成長性挑社，成長性越強(qiáng)，盈利收益率漲的越快巡揍。所以要綜合性的評(píng)估痛阻。

盈利越穩(wěn)定的品種，越適合用市盈率來估值腮敌，這點(diǎn)也適用于盈利收益率阱当。

在不同的資產(chǎn)大類之間比較收益

股票并不總是最好的選擇，例如你小區(qū)有個(gè)停車位出售糜工，你盤算了一下弊添，可以花20萬買下這個(gè)停車位，一年能收到3萬租金捌木，租售比就是15%油坝。和10PE的股票指數(shù)相比，指數(shù)的盈利你是無法直接獲得的刨裆，但是租金可以澈圈，所以停車位如果能夠找到穩(wěn)定的租客，是具備明顯優(yōu)勢(shì)的

什么時(shí)候該賣出股票基金崔拥，取決于“投資者所能找到的最大無風(fēng)險(xiǎn)收益率”极舔，并沒有一個(gè)普適的標(biāo)準(zhǔn)。

盈利收益率大于10%链瓦，并且盈利收益率大于國債利率的兩倍以上”時(shí)拆魏，我們才會(huì)去考慮這個(gè)指數(shù)基金

只有當(dāng)我們能夠找到比股票盈利收益率更高的穩(wěn)健品種時(shí)，我們才會(huì)考慮賣出股票”

定期不定額投資慈俯，或者說定期渤刃、但定投的金額逐漸提升，這樣的年復(fù)合收益率會(huì)更高

這就是定額定投的最大缺點(diǎn)：相同金額的購買力隨時(shí)間在下降贴膘。

我們要保證自己投入的額度卖子，和指數(shù)基金的盈利增長速度接近

·短期股指的波動(dòng)導(dǎo)致每期投資價(jià)值略有不同

越是低估，定投對(duì)應(yīng)的那一期的額度越要增加刑峡。

(1)想好自己在哪個(gè)估值區(qū)域買入洋闽，哪個(gè)估值區(qū)域持有玄柠，哪個(gè)估值區(qū)域賣出

(2)設(shè)置起始投資金額

這個(gè)起始金額每年增長約12%或者每個(gè)月增長1%（大多數(shù)寬基指數(shù)的長期成長性約是12%），配合指數(shù)的平均盈利增長

(3)設(shè)置波動(dòng)公式

（PS:如果資金量還有余力诫舅，可以調(diào)整系數(shù)羽利，例如“投入資金=1161×*（10/7)^2=2369元”，

友情提示刊懈，股市有風(fēng)險(xiǎn)这弧，投資要量力而行！）

賣出也是同樣的策略虚汛，不過是反方向而行匾浪。預(yù)先就想好自己會(huì)在什么估值開始賣，然后跟定期買入一樣卷哩，定期賣出蛋辈。并且隨著估值的升高加大賣出額度，實(shí)現(xiàn)更高的平均賣出價(jià)格殉疼，獲得更高的收益

最簡單的定額定投就可以獲取不錯(cuò)的收益梯浪，但是長期看會(huì)因?yàn)橥ㄘ浥蛎洝⒅笖?shù)上漲等原因?qū)е旅科谫I入的份額縮水瓢娜。而且短期估值越低，我們的賠率和勝率就越高礼预，投資價(jià)值也就越大眠砾，應(yīng)該適當(dāng)加大當(dāng)期定投的額度。簡單地修改一下定投策略托酸，我們就可以獲取更好的收益褒颈。

一份完整的定投計(jì)劃，需要根據(jù)自己的收入和開支励堡，構(gòu)建合理的每月定投額度谷丸；需要篩選適合投資的品種；需要設(shè)定好買賣區(qū)間应结。

第一步：梳理自己的需求

只有這筆錢在未來10年以上的時(shí)間里刨疼，都不會(huì)被迫拿來使用，我們才可以把這筆錢用于投資股票基金鹅龄。

資產(chǎn)以股票基金的形式存在的時(shí)間越長揩慕，增值的速度就越快，所以最好的方式是構(gòu)建一個(gè)長期的定投計(jì)劃扮休。

第二步：梳理自己的現(xiàn)金流

第三步：找到當(dāng)下適合投資的基金

恒生覆蓋的行業(yè)更廣泛迎卤，盈利更穩(wěn)定；H股指數(shù)的估值更低玷坠；紅利指數(shù)的現(xiàn)金分紅更穩(wěn)定蜗搔。這三只都挺符合長期定投的要求劲藐。這就需要針對(duì)我們的需求來選擇合適的基金了。

假如我們當(dāng)下每個(gè)月能拿出1000元用于定投而不會(huì)影響正常生活樟凄。那之后每個(gè)月需要將定投的金額增加1%瘩燥。這樣可以避免通貨膨脹和基金盈利上漲導(dǎo)致的定投份額下降。

同時(shí)不同，如果基金短期里下跌厉膀，我們可以根據(jù)估值提升當(dāng)月買入的金額，這樣可以在更便宜的時(shí)候買入更多的基金二拐。

第五步：將定投計(jì)劃落在紙面上服鹅，堅(jiān)定不移地執(zhí)行

第六步：做好定投記錄，方便監(jiān)督管理

為父母構(gòu)建養(yǎng)老定投計(jì)劃

為自己構(gòu)建加薪定投計(jì)劃

為子女構(gòu)建教育定投計(jì)劃

我們?cè)诘凸乐档臅r(shí)候定投指數(shù)百新，平均持倉成本大約能攤平到8倍PE企软。未來可能會(huì)在15—17PE以上賣出。

投資者只需要每個(gè)月將15美元投入到績優(yōu)普通股饭望，在未來的20年里仗哨，投資者的財(cái)富有望穩(wěn)步增長至8萬美元

在估值最高點(diǎn)開始，經(jīng)歷了有史以來最嚴(yán)重的崩盤铅辞，定投都可以幫助投資者取得不錯(cuò)的收益厌漂。