ST長(zhǎng)油終于重新登陸A股姊途，上市了。這是12萬(wàn)投資者苦苦堅(jiān)持了四年光陰的守望知态。2019年1月8日捷兰，四年前被退市的長(zhǎng)航油運(yùn)將在上交所再次敲響上市鐘聲。
ST長(zhǎng)油1月7日發(fā)布晚間公告负敏，公告表示公司股票將于1月8日在上交所重新上市交易贡茅。重新上市首日，公司股票價(jià)格不設(shè)漲跌幅限制其做，開盤參考價(jià)為重新上市前在轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)最后交易日的收盤價(jià)顶考，即4.31元/股。
首例的事情往往是最讓人刨根到底的妖泄。從“央企退市第一股”到“重新上市第一股”長(zhǎng)航油運(yùn)究竟是由于什么原因?qū)е逻@樣的驹沿？現(xiàn)在我們可以追溯下它的“前世今生”。
01.ST長(zhǎng)油的前世
“ST長(zhǎng)油”全名叫“中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)集團(tuán)南京油運(yùn)股份有限公司”（NJTC）前身為南京水運(yùn)實(shí)業(yè)股份有限公司蹈胡，1993年成立渊季，1997年在上交所上市，股票簡(jiǎn)稱“南京水運(yùn)”罚渐，證券代碼“600087”却汉。
ST長(zhǎng)油在1993年成立后，公司一直從事長(zhǎng)江流域的油運(yùn)業(yè)務(wù)荷并，由于那時(shí)候市場(chǎng)因素較為穩(wěn)定合砂，ST長(zhǎng)油在這段時(shí)間內(nèi)業(yè)績(jī)得以穩(wěn)定發(fā)展。然而源织，2002年起翩伪，中石化開啟了戰(zhàn)略變革，沿江建設(shè)‘三江管道’雀鹃，那時(shí)候基本上包攬了80%-90%的內(nèi)河油運(yùn)業(yè)務(wù)幻工。
由于這個(gè)原因的重要影響励两，導(dǎo)致ST長(zhǎng)油選擇了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型——“由江入豪杈ィ”，由長(zhǎng)江油運(yùn)向遠(yuǎn)洋油運(yùn)進(jìn)行轉(zhuǎn)型当悔。
由于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的環(huán)境傅瞻，50%的石油每年都是靠進(jìn)口的踢代。尤其是，80%石油通過(guò)外輪運(yùn)輸嗅骄。那時(shí)候國(guó)家為減少石油運(yùn)輸?shù)膶?duì)外依存度胳挎，在2005年提出了“國(guó)油國(guó)運(yùn)”戰(zhàn)略，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)航運(yùn)企業(yè)建造大型油輪進(jìn)行運(yùn)輸溺森。恰好當(dāng)時(shí)國(guó)際油運(yùn)產(chǎn)業(yè)也正處于景氣周期慕爬。ST油運(yùn)抓住了這一波機(jī)會(huì)。
ST長(zhǎng)油想方設(shè)法通過(guò)了資產(chǎn)重組屏积，獲得了實(shí)控人長(zhǎng)航集團(tuán)的全部海上運(yùn)輸資產(chǎn)医窿。2007年底，資產(chǎn)重組完成炊林。公司股票簡(jiǎn)稱在2008年初由“南京水運(yùn)”更名為“長(zhǎng)航油運(yùn)”姥卢。長(zhǎng)航油運(yùn)通過(guò)建造和租賃VLCC，迅速擴(kuò)張運(yùn)力渣聚，做大規(guī)模独榴。
? 據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年至2008年奕枝，長(zhǎng)航油運(yùn)簽訂了至少36艘船舶的建造合同棺榔。其中，6艘是VLCC倍权。此外掷豺，長(zhǎng)航油運(yùn)簽訂了20艘油輪的長(zhǎng)期期租合同，其中一半是VLCC薄声。截至2008年年底当船，長(zhǎng)航油運(yùn)總運(yùn)力達(dá)58艘、182萬(wàn)噸載重默辨，是2005年總運(yùn)力的3倍左右德频。
02.”達(dá)摩克利斯之劍“的懲罰
國(guó)際油運(yùn)行業(yè)處于景氣周期，規(guī)模效應(yīng)立竿見影缩幸。2008年壹置，長(zhǎng)航油運(yùn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.92億元，歸母凈利潤(rùn)5.96億元表谊，達(dá)到歷史頂峰钞护。然而，規(guī)模效應(yīng)并不會(huì)持續(xù)多久爆办，相反是一個(gè)隱患难咕。它如同一根懸掛在ST長(zhǎng)油脖頸上的繩子，隨時(shí)因風(fēng)吹草動(dòng)把自己給弄斷氣。
2008年余佃，美國(guó)次貸危機(jī)演化成國(guó)際金融危機(jī)卷席全球暮刃，據(jù)文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，2008年美原油指受金融危機(jī)影響一直向下傾瀉爆土，那時(shí)候原油需求明星疲軟導(dǎo)致當(dāng)時(shí)運(yùn)力嚴(yán)重過(guò)剩椭懊，運(yùn)價(jià)調(diào)頭向下。
ST長(zhǎng)油負(fù)責(zé)人李剛透露“當(dāng)時(shí)我們的VLCC船隊(duì)盈虧平衡點(diǎn)在TCE(等價(jià)期租租金)3萬(wàn)美元以上步势，但那時(shí)TCE一下子跌到1萬(wàn)美元以下氧猬，虧得非常厲害』荡瘢”
”船大調(diào)頭自然難“狂窑，長(zhǎng)航油運(yùn)由于之前的規(guī)模效應(yīng)，現(xiàn)在想要迅速調(diào)整身姿桑腮，談何容易泉哈？
規(guī)模效應(yīng)因市場(chǎng)帶來(lái)的債務(wù)急劇膨脹，資產(chǎn)負(fù)債率大幅飆升破讨。2005年到2008年丛晦，長(zhǎng)航油運(yùn)的債務(wù)規(guī)模從6.7億元膨脹至73億元，資產(chǎn)負(fù)債率從31.94%飆升至61.69%提陶。其中烫沙，絕大多數(shù)負(fù)債來(lái)自于銀行貸款。特別是造價(jià)高昂的VLCC成為長(zhǎng)航油運(yùn)不能承受之重隙笆。就這樣锌蓄，2010年到2014年之間，公司因四年連續(xù)虧損而退市撑柔。
03.反思與重組
盲目的規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)短暫的高額利潤(rùn)沖昏了當(dāng)時(shí)決策層的頭腦∪乘現(xiàn)在寒冰落下，所有泡沫都被刺破铅忿。長(zhǎng)航油運(yùn)終將需要反思剪决。
退市后，長(zhǎng)航油運(yùn)首先做的就是剝離VLCC資產(chǎn)檀训。2014年柑潦，中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)與招商局集團(tuán)成立合資公司China VLCC，VLCC船隊(duì)被招商局集團(tuán)全部接手了過(guò)去峻凫。及時(shí)幫助長(zhǎng)航油運(yùn)止住了血渗鬼。
命運(yùn)的眷戀，債轉(zhuǎn)股帶來(lái)了希望荧琼。
長(zhǎng)航油運(yùn)退市之時(shí)譬胎，約12萬(wàn)戶股東被套在里面肛循。根據(jù)長(zhǎng)航油運(yùn)發(fā)布的公告，截至2014年11月3日银择，共有95家債權(quán)人向管理人申報(bào)債權(quán)，經(jīng)管理人初步確認(rèn)的債權(quán)總額約為115.51億元累舷。其中浩考，23億元債務(wù)用處置資產(chǎn)的價(jià)款清償，約30億元為留債被盈。而剩下的62億元的債務(wù)析孽，便是通過(guò)債轉(zhuǎn)股進(jìn)行化解。
2014年11月20日只怎，長(zhǎng)航油運(yùn)召開出資人會(huì)議袜瞬，審議了權(quán)益調(diào)整方案。權(quán)益調(diào)整分為兩部分：一是以資本公積轉(zhuǎn)增股票身堡，共計(jì)轉(zhuǎn)增約16.29億股邓尤；二是全體股東讓渡10.85億股。兩者合計(jì)27.14億股贴谎，全部用于抵償部分債務(wù)汞扎。
由于債轉(zhuǎn)股，長(zhǎng)航油運(yùn)扭虧為盈并最終上市擅这，也讓參與債轉(zhuǎn)股的金融機(jī)構(gòu)獲得巨大回報(bào)澈魄。
2014年6月4日最后一個(gè)交易日，長(zhǎng)航油運(yùn)股價(jià)定格在0.83元/股仲翎。2015年4月20日痹扇，長(zhǎng)航油運(yùn)在三板交易的第一天成交價(jià)為0.87元/股。此后溯香，長(zhǎng)航油運(yùn)股價(jià)連續(xù)上漲鲫构，至2017年2月27日再次停牌前，創(chuàng)出4.31元/股的新高玫坛，與退市時(shí)相比暴漲419.28%芬迄。同時(shí)，債轉(zhuǎn)股取得的“多贏”的效果昂秃，讓長(zhǎng)航油運(yùn)上市后的債務(wù)融資更加順暢禀梳。
根據(jù)2013年-2017年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)航油運(yùn)從2013年的巨額虧損慢慢地變成扭虧為盈肠骆，在資產(chǎn)重組方面算途，長(zhǎng)航油運(yùn)的業(yè)績(jī)初見成效。據(jù)公司公布的2018年年報(bào)預(yù)告表示蚀腿，2018年公司凈利潤(rùn)為2.94億元嘴瓤。
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2018年12月27日扫外，長(zhǎng)航油運(yùn)宣布將于2019年1月8日掛牌上交所成為“重新上市第一股”。同時(shí)廓脆，中弘股份則走完了在A股的最后一個(gè)交易日筛谚，成為“面值退市第一股”⊥７蓿”落幕與新生“驾讲，兩個(gè)企業(yè)的背道而馳，都看到了各自相似的遭遇席赂。今后的長(zhǎng)航油運(yùn)會(huì)經(jīng)歷怎樣的風(fēng)雨吮铭？而退市后的中弘是否還能浴火重生？
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