第六期D18課程復(fù)盤(pán)
前幾天我們談過(guò)“毛利率”指標(biāo)是投資時(shí)的重要判斷依據(jù)。
那是不是說(shuō)只要毛利率高就是好公司了呢？當(dāng)然不是绿淋。
高毛利只是第一步，要成為優(yōu)秀的企業(yè)尝盼，還要有其他很多方面的支撐，比如佑菩，我們這幾天學(xué)習(xí)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率盾沫、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率、經(jīng)營(yíng)安全邊際率殿漠、股東報(bào)酬率等指標(biāo)赴精。
今天我們繼續(xù)“盈利能力”中的第五個(gè)指標(biāo)學(xué)習(xí)------凈利率。
概念
用個(gè)人利潤(rùn)表類(lèi)比公司利潤(rùn)表來(lái)理解
每個(gè)月绞幌，我們領(lǐng)到的工資扣除一系列支出和稅之后蕾哟，剩下來(lái)的錢(qián)，是不是越多越好！
公司也是如此谭确，扣除所有成本帘营、費(fèi)用和企業(yè)所得稅后的凈利潤(rùn)，越高越好逐哈！
用凈利潤(rùn)除以營(yíng)業(yè)收入芬迄，就是今天要學(xué)習(xí)的指標(biāo)“凈利率”。
一家企業(yè)的凈利率越高昂秃，說(shuō)明在從營(yíng)業(yè)收入到利潤(rùn)的轉(zhuǎn)化過(guò)程中損耗較少禀梳，也就是有更多的收入可以轉(zhuǎn)化為盈利。
凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入肠骆，越大越好算途！
實(shí)例計(jì)算
以“德賽電池”為例，計(jì)算其2016年的“凈利率”
今天的公式很簡(jiǎn)單蚀腿，我們?cè)凇袄麧?rùn)表”中找到分子嘴瓤、分母，即“凈利潤(rùn)”和“營(yíng)業(yè)收入”唯咬。
2016年纱注，“凈利潤(rùn)”為3.5億元，“營(yíng)業(yè)收入”為87.24億元胆胰。
則狞贱，2016年“德賽電池”的“凈利率”為3.5/87.24=4%，和財(cái)報(bào)說(shuō)一致蜀涨，計(jì)算完成瞎嬉。
判斷指標(biāo)
從大學(xué)剛出來(lái)那會(huì)，普通人是相當(dāng)不易的厚柳，領(lǐng)到的工資非常少氧枣，去除房租、交通别垮、吃飯等生活必須后便监，剩不了多少錢(qián)，但理論上最基本的要求是：剩下來(lái)的錢(qián)至少要能夠維持下個(gè)月的基本生活所需碳想，否則這份工作無(wú)法持久烧董。
經(jīng)營(yíng)一家公司肯定比個(gè)人生活要復(fù)雜的多，企業(yè)家們實(shí)屬不易胧奔。
但無(wú)論如何也要滿(mǎn)足最低要求：
凈利率>資金成本逊移，即報(bào)酬>成本。
一般公司從銀行貸款龙填，利息都大于2%胳泉，因此：
MJ老師總結(jié)：凈利率至少>2%的公司才值得投資拐叉，當(dāng)然，凈利率越高越好扇商！
上面是完整的行業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)凤瘦，我們?cè)诳聪嚓P(guān)公司的時(shí)候，可以參考下MJ老師總結(jié)的標(biāo)準(zhǔn)钳吟，判斷手中的企業(yè)廷粒，處于行業(yè)什么地位。
同行分析實(shí)例
對(duì)比“乳制品”行業(yè)兩家公司红且，光從凈利率指標(biāo)上看坝茎，這兩家公司都滿(mǎn)足基本要求，即“凈利率>2%”暇番，而且“皇氏集團(tuán)”的指標(biāo)要更亮眼一些嗤放。
但，看財(cái)報(bào)不能單看一個(gè)指標(biāo)壁酬，要三張報(bào)表結(jié)合起來(lái)看次酌，下面僅摘取學(xué)過(guò)的部分指標(biāo)，就可以看出一二：
雖然舆乔，在“盈利能力”上“皇氏集團(tuán)”貌似更勝一籌岳服，但最關(guān)鍵的“現(xiàn)金流”，“皇氏集團(tuán)”差距很大希俩，作為一家燒錢(qián)的乳制品公司吊宋，現(xiàn)金流逐年遞減，不是一件好事颜武！
而“伊利股份”完全不同璃搜，翻桌率非常高，經(jīng)營(yíng)能力很棒鳞上，伴隨著手上的錢(qián)也越來(lái)越多这吻，是一家非常健康的企業(yè)！
凈利率和毛利率的關(guān)系
思考一下篙议，凈利率和毛利率是成正比的嗎唾糯？會(huì)不會(huì)毛利越高、凈利也越高呢鬼贱？
一起看看“博士眼鏡”的情況趾断，眼鏡行業(yè)被大家稱(chēng)為“暴利行業(yè)”，以下是“博士眼鏡”2012年~2016年的五年財(cái)報(bào)：
“博士眼鏡”毛利率超高的吩愧，連續(xù)5年都在70%以上，但從上表中我們看到增显，它的“凈利率”卻少的可憐雁佳，不到10%脐帝。這是為什么呢？原來(lái)糖权，“博士眼鏡”的銷(xiāo)售費(fèi)用太高了：
近五年“銷(xiāo)售費(fèi)用”占“營(yíng)業(yè)收入”的比例堵腹，統(tǒng)計(jì)如下：
最近這五年，“博士眼鏡”的銷(xiāo)售費(fèi)用呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)星澳，高達(dá)1.31億疚顷、1.62億、1.84億禁偎、2.02億腿堤、2.24億，分別占營(yíng)收比重為48.3%如暖、49.7%笆檀、51.0%、53.8%盒至、53.9%酗洒，這么高的銷(xiāo)售費(fèi)用吞掉了它毛利的大部分。因此“博士眼鏡”只有不足10%的“凈利率”也就不足為奇了枷遂。
再回頭看看美女“貴州茅臺(tái)”的“盈利指標(biāo)”和“現(xiàn)金流”：
總結(jié)“貴州茅臺(tái)”的優(yōu)秀之處有：
1樱衷、五年“毛利率”都超過(guò)90%------>是門(mén)好生意；
2酒唉、五年“凈利率”也基本在逆天的50%左右------>稅后賺錢(qián)矩桂！
3、“經(jīng)營(yíng)安全邊際率”>60%------>有很大空間可以抵抗市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)黔州；
4耍鬓、手上現(xiàn)金非常多，2016年高達(dá)59.2%------>現(xiàn)金流充沛流妻。
原來(lái)優(yōu)秀的公司財(cái)報(bào)長(zhǎng)這樣的牲蜀。數(shù)據(jù)說(shuō)明“貴州茅臺(tái)”真是一門(mén)非常非常好的生意，在銷(xiāo)售中也掌握絕對(duì)的主動(dòng)權(quán)绅这，這種企業(yè)真是不能再棒了涣达！
思考：我們判斷一家公司做的是不是一門(mén)好生意，應(yīng)該看“凈利”還是“毛利”呢证薇？為什么度苔？
答：我認(rèn)為應(yīng)該看“毛利”。因?yàn)榛攵龋患夜镜拿试礁呖芤ぃ赡艽碓摴具M(jìn)入到一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)（競(jìng)爭(zhēng)者較少）、擁有特殊的一技之長(zhǎng)箩张、或是該行業(yè)的進(jìn)入障礙非常高（例如需要特許經(jīng)營(yíng)的電信行業(yè)）甩骏，別的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難進(jìn)入等因素窗市，這些都是一門(mén)好生意的必要條件。而“凈利”是“毛利”扣除掉“費(fèi)用”饮笛、“稅費(fèi)”咨察、“投資損益”等損耗后,產(chǎn)生的凈盈利。因此“凈利”高有可能是由于本期投資收益福青、營(yíng)業(yè)外收益造成的摄狱，這些都是偶發(fā)情況造成的，不能反映公司“生意”的真實(shí)情況无午。
