美國證監(jiān)會（SEC）昨天正式公開回信禁谦，對一家位于美國佛羅里達州的從事飛機包機服務的企業(yè)，TurnKey Jet公司（下文簡稱TKJ），通過發(fā)行區(qū)塊鏈代幣（blockchain-based token）進行募資的行為進行了回復扁誓，正式確認該代幣發(fā)行和募資行為不屬于證監(jiān)會所需要監(jiān)管的證券發(fā)行行為。

這是美國證監(jiān)會發(fā)出的第一個針對區(qū)塊鏈代幣的所謂“不采取監(jiān)管行動”的回信蚀之。信件的英文原文在文末蝗敢，教鏈（公眾號：劉教鏈）翻譯的中文譯文在英文郵件上方。

我們先來說一說美國證監(jiān)會（下文簡稱SEC）這封函復里面所特別強調的幾個問題足删，看看對我們又會有怎樣的一些啟發(fā)吧寿谴。

幾點啟發(fā)

首先，SEC要求TKJ通過發(fā)行區(qū)塊鏈代幣所募集的資金不能用來開發(fā)他們的系統(tǒng)失受、平臺和應用讶泰。也就是說，TKJ必須先自行籌資贱纠，把系統(tǒng)和服務開發(fā)好峻厚，業(yè)務落地開始對外開展服務了响蕴，才能夠發(fā)行代幣谆焊。

這就避免了2017年底、2018年初大量出現的一紙白皮書募集天量資金后項目方跑路的空氣幣風險浦夷。

所以這樣一來辖试，正如SEC指出的，客戶購買的代幣是立刻就可以兌換成相應的服務的劈狐。

然后罐孝，在流動性方面，SEC強調肥缔，TKJ的代幣只能夠在它自己錢包軟件里面轉來轉去莲兢，不允許轉到他們平臺之外的其他錢包（比如交易所的錢包）里面去。

也就是說，這個代幣就是一個系統(tǒng)內流轉的代幣改艇，不能放到交易所上面去炒收班。

SEC指出，每個代幣就是TKJ會為客戶提供1美元等值服務的一個義務谒兄，TKJ只能通過提供服務的形式來兌現代幣的價值摔桦。如果TKJ想回購，只能以低于1美元一個TKJ的價格回購承疲，而不允許高價回購邻耕，避免TKJ操縱價格漲跌，引導客戶對代幣升值的預期燕鸽。

這一點就卡住了TKJ自己操縱幣價兄世，誘騙客戶投資于代幣的可能性。

最后绵咱，SEC明確碘饼，TKJ的代幣發(fā)售宣傳只能講這是一個具有使用功能的代幣【教鏈（公眾號：劉教鏈）注：大概類似于娃娃機的金屬代幣那種游戲幣】，而嚴禁宣稱代幣具有升值潛力悲伶。

也就是說艾恼，既然你是實用型代幣（utility token），就不許說你有儲值增值的功效麸锉。

四個字：幣用不炒钠绍。

原文中文譯文：

1933年證券法第2（a）（1）條
2019年4月3日 企業(yè)融資監(jiān)管司的回應
回復：TurnKey Jet公司2019年4月2日發(fā)出的來信

基于所述事實，根據您認為代幣不是證券的意見花沉，對于TKJ未按《證券法》和《交易法》規(guī)定進行備案即發(fā)行并銷售代幣柳爽，本司不會建議證監(jiān)會采取監(jiān)管動作。大寫字母縮寫詞【教鏈（公眾號“劉教鏈”）譯注：指TKJ三字母縮寫】與您來信中的定義具有相同含義碱屁。

在達至此立場的過程中磷脯，我們特別指出：

TKJ不會使用代幣銷售所得的任何資金來開發(fā)TKJ平臺、網絡或App娩脾，在任何代幣被出售的同時赵誓，上述所有產品都已經開發(fā)完畢并運營；

代幣在被出售的同時可立即被用于其預期功能（購買包機服務）;

TKJ將限制代幣只能轉到TKJ錢包柿赊，不可轉到平臺之外的任何錢包;

在整個項目的生命周期里俩功，TKJ將以每個代幣1美元的價格銷售代幣，每個代幣將代表TKJ的一種義務碰声，即按照每個代幣1美元的價格提供包機服務;

如果TKJ進行代幣回購诡蜓，它只能以比（每個代幣1美元）的面值更低的折扣價從持有人手中回購，除非美國法院命令TKJ清算代幣胰挑；以及

代幣在營銷宣傳的方式上應強調代幣的使用功能蔓罚，而不是代幣市值增長的潛力椿肩。

該立場乃是基于您寫給本司信件中的陳述。任何不同的事實或情況可能會讓本司得出不同的結論豺谈。此外覆旱，該答復僅表達了本司關于監(jiān)管動作的立場，并不表示關乎所提及問題的任何法律結論核无。

此致扣唱，

喬納森 A. 英格拉姆
首席法律顧問，FinHub
企業(yè)融資監(jiān)管司

原文英文：

Securities Act of 1933
Section 2(a)(1)
April 3, 2019
Response of the Division of Corporation Finance
Re: TurnKey Jet, Inc.
Incoming letter dated April 2, 2019

Based on the facts presented, the Division will not recommend enforcement action to the Commission if, in reliance on your opinion as counsel that the Tokens are not securities, TKJ offers and sells the Tokens without registration under the Securities Act and the Exchange Act. Capitalized terms have the same meanings as defined in your letter.

In reaching this position, we particularly note that:

TKJ will not use any funds from Token sales to develop the TKJ Platform, Network, or App, and each of these will be fully developed and operational at the time any Tokens are sold;

the Tokens will be immediately usable for their intended functionality (purchasing air charter services) at the time they are sold;

TKJ will restrict transfers of Tokens to TKJ Wallets only, and not to wallets external to the Platform;

TKJ will sell Tokens at a price of one USD per Token throughout the life of the Program, and each Token will represent a TKJ obligation to supply air charter services at a value of one USD per Token;

If TKJ offers to repurchase Tokens, it will only do so at a discount to the face value of the Tokens (one USD per Token) that the holder seeks to resell to TKJ, unless a court within the United States orders TKJ to liquidate the Tokens; and

The Token is marketed in a manner that emphasizes the functionality of the Token, and not the potential for the increase in the market value of the Token.

This position is based on the representations made to the Division in your letter. Any different facts or conditions might require the Division to reach a different conclusion. Further, this response expresses the Division's position on enforcement action only and does not express any legal conclusion on the question presented.

Sincerely,

Jonathan A. Ingram
Chief Legal Advisor, FinHub
Division of Corporation Finance

參考文獻

[1] Turnkey Jet公司官網：https://www.turnkeyjet.com/
[2] SEC英文郵件原文鏈接：https://www.sec.gov/divisions/corpfin/cf-noaction/2019/turnkey-jet-040219-2a1.htm
[3] 美國證監(jiān)會組織架構：https://baike.baidu.com/item/%E7%BE%8E%E5%9B%BD%E8%AF%81%E5%88%B8%E4%BA%A4%E6%98%93%E7%9B%91%E7%9D%A3%E5%A7%94%E5%91%98%E4%BC%9A/7144354
[4] 華爾街日報的報道：https://www.wsj.com/articles/private-jet-cryptocurrency-gets-pass-from-sec-11554325520
[5] coindesk的報道：https://www.coindesk.com/secs-first-crypto-no-action-letter-took-11-months-to-secure