現(xiàn)在的IPO審核還是比較的嚴(yán)格，有的人認(rèn)為應(yīng)該暫停IPO的審核材鹦，但是現(xiàn)在的市場化改革正在進(jìn)行中逝淹，那么證監(jiān)會對于IPO的審核持一種什么養(yǎng)自己的態(tài)度？
近一段時間以來桶唐，A股市場走勢分化嚴(yán)重栅葡，少數(shù)績優(yōu)藍(lán)籌股一再走高，大量高市盈率尤泽、中小市值股票和題材概念股連續(xù)調(diào)整欣簇，有的甚至股價創(chuàng)出新低。很多踩錯點(diǎn)的投資者飽受煎熬坯约。
在這種情況下熊咽，市場上要求暫緩甚至?xí)和Ｐ鹿砂l(fā)行(IPO)的呼聲再起，背后的邏輯就是認(rèn)為IPO批量供應(yīng)造成了市場供求失衡闹丐，導(dǎo)致股價下跌横殴，對于一些企業(yè)的大宗貨物造成不好的影響。這種觀點(diǎn)的偏頗之處卿拴，已被眾多有識之士一一指出衫仑。一方面，目前新股發(fā)行融資額相較于整個市場的市值堕花、每日成交量等指標(biāo)文狱，占比很小航徙；另一方面如贷，股市本身是一個開放的系統(tǒng)陷虎，資金每時每刻都在進(jìn)進(jìn)出出到踏。如果股市沒有吸引力，即便停止新的股票供給尚猿，資金也會流出窝稿；如果有吸引力，新股供給則會吸引更多的資金入市凿掂。雖然現(xiàn)在已經(jīng)是比較的見成效伴榔，但是新上市的股票還是需要的經(jīng)過一定的審核的纹蝴。
考察A股歷史上發(fā)生的9次IPO暫停，從來沒有哪次暫停改變了市場趨勢踪少，而且每一次從暫停到重新開閘塘安，都煞費(fèi)苦心。每一次股市持續(xù)低迷援奢，主要跟基本面疲軟無力支撐高估值有關(guān)兼犯，所以往往要等這些因素改善之后，行情才會出現(xiàn)真正轉(zhuǎn)機(jī)集漾。這次市場“一九”現(xiàn)象持續(xù)強(qiáng)化切黔，高市盈率、中小市值股票和題材概念股成為下跌重災(zāi)區(qū)具篇，主要原因恐怕還在于這些個股前期估值虛高纬霞，存在價值回歸的要求。
反觀海外一些市場化程度高的證券市場驱显，人為叫停IPO甚為罕見诗芜。在成熟市場，二級市場與一級市場聲息相通埃疫，如果大市不理想绢陌，發(fā)行人不愿低價求售，就會主動放棄發(fā)行熔恢；想高價發(fā)行脐湾，則可能遭遇投資者不買賬，發(fā)行失敗叙淌。相比之下秤掌，A股9次暫停IPO，都是因二級市場低迷鹰霍，而不是新股發(fā)不出去闻鉴。相反，二級市場低迷與新股認(rèn)購踴躍茂洒、上市熱炒孟岛，往往相伴相隨，反差強(qiáng)烈督勺。
呼吁干預(yù)新股發(fā)行節(jié)奏的人還提出渠羞，A股退市機(jī)制不健全，如果新股敞開供應(yīng)智哀，“只吃不拉”次询，勢必造成嚴(yán)重后果。誠然瓷叫，健全的退市制度是資本市場實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰屯吊、資源有效配置的重要一環(huán)送巡。環(huán)顧海外證券市場，既有像美國那樣設(shè)置了粉單市場盒卸，劣質(zhì)公司退市常態(tài)化快速化的做法骗爆，也有像香港那樣不存在粉單市場，很少發(fā)生強(qiáng)制退市的做法蔽介。在香港證券市場淮腾，質(zhì)量低劣的上市公司普遍遭到投資者拋棄，定價極低屉佳，成交困難谷朝。可見武花，有效的定價機(jī)制是證券市場優(yōu)勝劣汰的關(guān)鍵圆凰。只要價格機(jī)制不失靈，劣質(zhì)公司必然遭遇“軟性退市”体箕，即便不強(qiáng)制退市专钉，也形同僵尸，鮮有人問津累铅。由此看來跃须，只要價格機(jī)制有效，退與不退娃兽，市場自有安排菇民。
還有觀點(diǎn)認(rèn)為，行情低迷時投储，新股發(fā)個不停第练，過分強(qiáng)調(diào)了融資功能，忽視了投資功能（價值投資）玛荞。其實(shí)娇掏，融資與投資不過是一個硬幣的兩面，不應(yīng)割裂甚至對立起來勋眯。融資者希望成本盡可能低婴梧，因此發(fā)出去的股票價格越高越好；投資者希望回報盡可能高客蹋，買入股票的價格越低越好塞蹭；雙方反復(fù)博弈，形成市場均衡價格嚼酝。融資與投資不存在誰更重要的問題浮还，投融資雙方本質(zhì)上應(yīng)該是平等的買賣竟坛，將兩者撮合在一起達(dá)成交易闽巩，靠的是有效的價格機(jī)制钧舌。
市場化是A股改革的大方向，而發(fā)行又是其中最重要的環(huán)節(jié)之一涎跨。發(fā)行制度市場化關(guān)鍵要解決三個問題：誰決定公司上市洼冻，誰決定新股定價，誰決定上市節(jié)奏隅很。這三個問題全部交由市場決定撞牢，才算真正的市場化。A股現(xiàn)行的發(fā)行制度離此標(biāo)準(zhǔn)尚有距離叔营，但超越現(xiàn)實(shí)約束條件屋彪，快速市場化也不現(xiàn)實(shí)。應(yīng)該從實(shí)際出發(fā)绒尊，不斷創(chuàng)造條件畜挥，穩(wěn)妥地朝改革目標(biāo)邁進(jìn)。
A股歷史上新股發(fā)行制度經(jīng)歷過多次變革婴谱，早期一度實(shí)行的是計(jì)劃色彩濃厚的額度制蟹但、審批制，中間也曾搞過單兵突進(jìn)的市場化谭羔，反復(fù)試錯华糖，曲折前行。目前實(shí)行的發(fā)行制度雖然仍不完美瘟裸，但考慮到當(dāng)前復(fù)雜環(huán)境的制約客叉，具有一定的合理性，實(shí)踐證明效果也不錯话告。特別是去年四季度開始推行的常態(tài)化發(fā)行十办，市場化程度有所提高，經(jīng)過大半年運(yùn)行超棺，已經(jīng)產(chǎn)生了一些積極的效果向族。新股堰塞湖得到疏導(dǎo)，A股估值體系開始發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化棠绘，炒作績差股件相、題材概念股、殼資源的現(xiàn)象得到一定的糾正氧苍，接受價值投資理念的人越來越多夜矗。這些積極變化來之不易，值得珍惜让虐。
從古至今紊撕，改革原來就是很難的前進(jìn)的事業(yè)，但是最后的效果可想而知赡突。如果證監(jiān)會或者是改革的人員么有一個很好的胸襟对扶，堅(jiān)強(qiáng)的定力区赵，具有很好的責(zé)任心，頂?shù)米毫四希瑒tA股幸甚笼才，投資者幸甚。（原標(biāo)題：證券時報：暫停IPO有失偏頗 頂住壓力市場化改革）
