美聯(lián)儲：10月啟動縮表万牺！
預(yù)計今年還有一次加息
今天（9月21日）凌晨2點，美聯(lián)儲舉行了議息會議洽腺。此次美聯(lián)儲議息會議簡單來說有以下幾個重點：
1脚粟、維持基準利率1%~1.25%不變。
2蘸朋、宣布今年10月起啟動漸進式被動縮表核无。
3、預(yù)計2017年還將加息一次度液；
預(yù)計2018年將加息三次厕宗；
預(yù)計2019年加息兩次；
預(yù)計2020年將加息一次堕担。
4已慢、下調(diào)長期中性利率預(yù)期至2.75%（之前料為3.00%）。
美聯(lián)儲：漸進式縮表
北京時間9月21日凌晨2點霹购，美聯(lián)儲9月FOMC聲明顯示這是美聯(lián)儲自2015年12月啟動危機后首次加息以來佑惠，貨幣政策走向正常化的又一重大舉動齐疙。
《紐約時報》之前報道稱膜楷，因為美聯(lián)儲擔(dān)心突然縮表會在引起金融市場的震蕩，所以其已經(jīng)嘗試通過公布詳細的時間表來消除市場的懸念贞奋，并承諾縮表的節(jié)奏會非常緩慢赌厅。但正如美聯(lián)儲在2008年金融危機后前所未有的購買債券行為一樣，美聯(lián)儲的縮表也再次把儲備銀行體系帶入了一個未知的領(lǐng)域轿塔，甚至沒人能確定會發(fā)生什么特愿。
美聯(lián)儲表示，縮表的節(jié)奏將遵循今年六月份公布的框架：每月60億美元的美國國債和40億美元的抵押貸款證券（合計100億美元/月）勾缭，然后每個季度上升一次揍障，上限為兩項債務(wù)達到每月300億美元和200億美元×┯桑《紐約時報》指出毒嫡，但如果按照這一速度，可能需要數(shù)年時間才能在取得顯著進展幻梯。一些經(jīng)濟學(xué)家則認為兜畸，即便是漸進式的縮表節(jié)奏努释，也很容易被市場所吸收。
"美聯(lián)儲的縮表并不讓人感到意外膳叨，"野村證券首席美國分析師Lewis Alexander在接受《紐約時報》采訪時表示洽洁。“而這些模型預(yù)測的是緩慢而平穩(wěn)的縮表菲嘴。但總是存在更大波動的風(fēng)險√洌”
每日經(jīng)濟新聞記者注意到龄坪，在美聯(lián)儲此次宣布縮表后，仍有兩大問題尚未得到解答：
一是美聯(lián)儲并未表示希望資產(chǎn)負債表的規(guī)模是多大复唤，因此此次縮表并沒有一個明確的目標健田；
二是美聯(lián)儲現(xiàn)任主席耶倫在明年二月就將結(jié)束其四年的任期，目前特朗普還沒有宣布是否計劃提名耶倫繼續(xù)連任佛纫。
美聯(lián)儲主席耶倫
十年前的金融危機爆發(fā)后妓局，美聯(lián)儲將基準利率降至接近于零，并大量買入債券呈宇，這兩項措施都旨在通過降低從房屋抵押貸款到汽車貸款等領(lǐng)域的借款成本來重振經(jīng)濟好爬。而第一輪的債券購買發(fā)生在金融危機期間，人們常稱的量化寬松（QE）甥啄，普遍認為這有助于提振金融市場存炮。但發(fā)生在金融危機后的第二和第三輪的債券購買則仍然存在爭議。
購買債券就如同將錢借給“賣家”蜈漓，而”買家“則要通過提供低利率的債券來相互競爭穆桂。美聯(lián)儲大量吸收債券也自然增加了對可購買債券的競爭，從而壓低了利率融虽。美聯(lián)儲的經(jīng)濟學(xué)家在今年四月份發(fā)布的一份分析報告中指出享完，美聯(lián)儲大量購買債券的行為將10年期國債的收益率降低了1個百分點。
此外有额，美聯(lián)儲購買抵押債券的行為也產(chǎn)生了類似的效果：美聯(lián)儲官員和很多獨立經(jīng)濟學(xué)家認為般又，隨著私人投資者進入其他市場尋求更高的回報，美國國債利率的下行壓力會相應(yīng)蔓延至其他類型的借貸成本谆吴。然而倒源，此類行為所產(chǎn)生的影響卻很難衡量。
此外句狼，今日美聯(lián)儲的會議暗示盡管近期通脹數(shù)據(jù)疲弱笋熬，但仍預(yù)計將在年底前再加一次息。美聯(lián)儲為期兩天的政策會議后公布的最新經(jīng)濟預(yù)測顯示腻菇，16位官員中有11位認為聯(lián)邦基金利率處于“適當”水平胳螟，到2017年底將達到1.25%至1.50%的區(qū)間昔馋。除了預(yù)測稱在2019年和2020年將分別加息兩次和一次外，美聯(lián)儲還將長期的“中性”利率從3%下調(diào)至2.75%糖耸，這也反映出對整體經(jīng)濟活力的擔(dān)憂秘遏。
市場反應(yīng)如何？
美元大漲
就在美聯(lián)儲上述決議公布后嘉竟，美元指數(shù)應(yīng)聲大漲邦危，最高漲幅一度超過0.9%，隨后有所回落舍扰，截至發(fā)稿漲幅為0.63%倦蚪。美元對各主要貨幣均大幅升值。黃金跳水边苹，美國10年期國債收益率上揚陵且，美股應(yīng)聲下跌。
10年期美債收益率上揚：
期貨黃金跳水
美國三大股指先是有所回落个束，后紛紛止跌轉(zhuǎn)漲慕购，道瓊斯指數(shù)和標普500指數(shù)盤中繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高，納斯達克綜合指數(shù)微跌茬底。
對于美聯(lián)儲縮表沪悲，嘉信理財首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop表示，全球股市上漲的真正推動因素是企業(yè)收益桩警，而不是央行可训，因此美聯(lián)儲的縮表沒有什么太大的意義。
在美聯(lián)儲正式宣布加息前捶枢，外界便普遍預(yù)計美聯(lián)儲將開始逐步縮減其在10年前金融危機爆發(fā)后利用資產(chǎn)購買計劃所累積的4.5萬億美元的債券和其他資產(chǎn)握截。此外，激進的購買計劃則是美聯(lián)儲量化寬松（QE）計劃的核心內(nèi)容烂叔，QE則旨在壓低長期利率谨胞、增強投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的興趣、促進投資蒜鸡，從而提振經(jīng)濟胯努。
美聯(lián)儲在2014年結(jié)束其前述債券購買計劃，但仍持續(xù)在對到期債券進行再投資逢防，以防止縮表叶沛。但如今美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)四次加息，美國股市也處于歷史的高位忘朝，這讓許多投資者開始擔(dān)心縮表或?qū)⒔o美股帶來壓力灰署。
即便如此，人們?nèi)該?dān)心量化緊縮（QT）將不可避免地給股市和其他資產(chǎn)帶來壓力。自美聯(lián)儲于2008年11月首次購買債券以來溉箕，美國標普500指數(shù)的累計回報率已達到近240%晦墙，也是美國股市中表現(xiàn)最好的一個關(guān)鍵指數(shù)。
Kleintop對上述看法也表示認同肴茄，稱美聯(lián)儲的量化寬松計劃提振了股市晌畅，但他指出，這種關(guān)系“在一年前結(jié)束了寡痰，因為收益提高了股價抗楔，但美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表增長卻停滯了∶グ”Kleintop在寫給投資者的一份報告中寫道：
”這種分歧表明谓谦，股市上漲的更有可能是企業(yè)收益的上升，而不是美聯(lián)儲的QE政策贪婉。”
Kleintop還指出卢肃，企業(yè)收益助推股市上漲不僅發(fā)生在美國疲迂，在日本和歐洲也出出現(xiàn)過同樣的現(xiàn)象∧妫”自從金融危機以來尤蒿，企業(yè)收益的增長基本與央行的行動無關(guān)，“Kleintop說道幅垮。
據(jù)21世界經(jīng)濟報道美聯(lián)儲此次議息會議沒有加息腰池，但預(yù)計2017年還將加息一次，也就是說忙芒，今年12月美聯(lián)儲極有可能加息示弓！
不過，這次美聯(lián)儲議息會議還釋放了一個重磅的信號：那就是呵萨，要縮表了奏属！
敲黑板：不要小看美聯(lián)儲縮表，縮表對市場的影響不亞于加息潮峦，不容小覷哦囱皿！
一、美聯(lián)儲：預(yù)計今年還有一次加息
市場普遍關(guān)注的忱嘹，首先是美聯(lián)儲是否加息嘱腥。
這次的議息會議上，美聯(lián)儲宣布維持基準利率1%~1.25%不變拘悦。
然而齿兔，不代表今年就不加息了！美聯(lián)儲預(yù)計2017年還將加息一次，也就是說愧驱，12月美聯(lián)儲極有可能會加息慰技！
美聯(lián)儲預(yù)計2017年還將加息一次，預(yù)計2018年將加息三次组砚，2019年加息兩次吻商，2020年將加息一次。
我們來看一下糟红，此前美聯(lián)儲的加息路徑：
看到這里艾帐，可能有小伙伴會問了，這次都不加息了盆偿，還有啥好看的柒爸？
當然有了，美聯(lián)儲宣布今年10月起啟動漸進式被動縮表事扭。
比起加息等傳統(tǒng)貨幣政策捎稚，美聯(lián)儲“縮表”這一非傳統(tǒng)貨幣政策似乎相對陌生。
二求橄、10月起今野，美聯(lián)儲啟動縮表！
美聯(lián)儲宣布今年10月起啟動漸進式被動縮表罐农。
縮表是什么条霜？美聯(lián)儲為何要縮表？縮表與加息有什么區(qū)別涵亏？對我們會有什么影響呢宰睡？
我們通過幾個問題來了解一下，美聯(lián)儲縮表到底是咋回事气筋。
1. 美聯(lián)儲縮表是什么意思拆内？
所謂“縮表”是指美聯(lián)儲縮減自身資產(chǎn)負債表規(guī)模。打個比喻裆悄，就是美聯(lián)儲想給自身“減肥”矛纹，擠一擠金融危機后給自己加注的水分。
2008年金融危機后光稼，美聯(lián)儲不僅將短期利率（聯(lián)邦基金利率）降至接近零的超低水平或南，又先后通過三輪量化寬松貨幣政策購買大量美國國債和機構(gòu)抵押貸款支持證券，大幅壓低長期利率艾君，以促進企業(yè)投資和居民消費采够，刺激美國經(jīng)濟復(fù)蘇。
美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的規(guī)模也從危機前的不到1萬億美元膨脹至目前的約4.5萬億美元冰垄，其數(shù)額占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重從約6%升至24%蹬癌。
對比前些年備受熱議的美聯(lián)儲量化寬松政策（“QE”），如今的“縮表”可謂“QE”的反向操作，其對美國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響以及對世界經(jīng)濟的外溢影響不容小視逝薪。
2. 美聯(lián)儲為什么要縮表隅要？
關(guān)于美聯(lián)儲為何要縮表，高盛認為：
首先董济，部分美聯(lián)儲官員呼吁調(diào)整收緊政策中的措施組合步清，即依靠加息，也依靠縮表虏肾，從而能夠以更加平衡的方式收緊金融市場狀況廓啊。波斯頓聯(lián)儲主席Eric Rosengren指出，完全依靠加息會給美元增加新的壓力封豪，從而給出口行業(yè)帶來不對稱的壓力谴轮，也讓通脹面臨下行壓力。
其次吹埠，如果特朗普明年委任一名新的美聯(lián)儲主席第步，此時設(shè)置好一個資產(chǎn)負債表正常化的框架缘琅，就能將金融市場面臨的不確定性減小到最低雌续，也能讓整個過度的過程更加平滑。
3. 加息和縮表有什么區(qū)別胯杭？
加息和“縮表”都是美聯(lián)儲收緊貨幣政策的重要工具，二者相互補充受啥。
加息會直接推升短期利率水平并傳導(dǎo)到長期利率做个，進而影響家庭消費和企業(yè)投資，從而對美國經(jīng)濟形勢產(chǎn)生影響滚局。正如購買債券居暖、擴張資產(chǎn)負債表會壓低長期利率一樣。
“縮表”則會直接推高長期利率藤肢，推升企業(yè)融資成本太闺，從而令美國金融環(huán)境收緊。
自2015年12月啟動金融危機后首次加息以來嘁圈，美聯(lián)儲已累計加息四次共100個基點省骂，但并未對金融市場產(chǎn)生明顯影響。
一些美聯(lián)儲官員呼吁啟動“縮表”最住，輔助加息來進一步收緊融資環(huán)境钞澳。
4. 美聯(lián)儲縮表計劃如何？規(guī)模如何涨缚？
寬松如山倒轧粟，縮表如抽絲。
美聯(lián)儲已表示，將“以緩慢兰吟、漸進的方式終止到期債券再投資通惫，而不是一次性結(jié)束所有再投資或拋售資產(chǎn)”。
在削減規(guī)模上混蔼，美聯(lián)儲計劃最初削減規(guī)模為每月100億美元履腋，包括60億美元國債和40億美元抵押貸款證券(MBS)，這一水平相對于4.5萬億美元的整體資產(chǎn)負債表規(guī)模而言十分有限拄丰。
該規(guī)模上限每三個月上調(diào)一次府树，直到達到每月削減500億美元為止，這將使美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模在五年內(nèi)降至2萬億-2.5萬億美元水平料按⊙傧溃考慮到“縮表”規(guī)模有限且緩沖時間較為充裕，預(yù)計市場流動性不會受到劇烈沖擊载矿。
說了那么多垄潮，那么，美聯(lián)儲縮表會給我們帶來哪些影響呢闷盔？
三弯洗、美聯(lián)儲縮表，會給我們帶來什么影響逢勾？
縮表對美國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響以及對世界經(jīng)濟的外溢影響不容小視牡整。
如果縮表成功，美聯(lián)儲將悄然為一次超常規(guī)貨幣政策試驗畫上句號溺拱，并為其他效仿美聯(lián)儲逃贝、祭出超級寬松政策大旗的央行提供借鑒。
一旦出現(xiàn)問題迫摔， 導(dǎo)致長期利率大幅跳升沐扳，就會傷害美國經(jīng)濟復(fù)蘇，其外溢影響也可能導(dǎo)致全球金融市場動蕩并誘發(fā)風(fēng)險和危機句占。
從市場來看：
從影響力來看：美聯(lián)儲啟動“縮表”的初期影響有限沪摄，長期沖擊仍需警惕。
作為美聯(lián)儲緊縮“彈藥庫”里的重量級武器纱烘，“縮表”的影響值得高度關(guān)注杨拐。不過，從已披露的操作方式和預(yù)期推進速度來看凹炸，美聯(lián)儲如期啟動“縮表”戏阅，初期影響仍較為有限。
考慮到對美國自身經(jīng)濟增長可能造成的潛在風(fēng)險啤它，美聯(lián)儲不會太過激進奕筐。而一旦“縮表”導(dǎo)致金融市場大幅震蕩或經(jīng)濟增長陷入停滯舱痘，也不排除美聯(lián)儲延緩甚至放棄行動的可能。
盡管初期影響有限离赫，但隨著“縮表”的推進芭逝，其長期沖擊仍需警惕。中長期來看渊胸，“縮表”將直接影響美債供需關(guān)系旬盯，推動美債收益率上升，美債收益率正是全球資產(chǎn)定價的重要基準之一翎猛。此外胖翰，“縮表”將收緊美元流動性，給美元帶來升值壓力切厘，考慮到資金回流美元資產(chǎn)等因素萨咳，新興市場將面臨更大的本幣貶值和資金外流挑戰(zhàn)。
