自二月起，各上市公司陸續(xù)公布上一財年的財務(wù)報告乞娄，除了營收剃斧、凈利潤以及毛利率之外轨香，眾多投資者還關(guān)注企業(yè)的負債率，甚至有觀點認為負債率高的企業(yè)風(fēng)險系數(shù)會增加幼东，但拋開行業(yè)特性談負債率高低都是耍流氓臂容，以汽車行業(yè)為例科雳，因其獨特的重資產(chǎn)經(jīng)營模式，高負債已是行業(yè)常態(tài)脓杉，高負債運營模式具有深刻的產(chǎn)業(yè)邏輯和商業(yè)特性糟秘。
全球主流車企的負債到底怎么樣，多高的負債率才能算高球散？本文將結(jié)合國內(nèi)外主流車企財報數(shù)據(jù)尿赚，一探究竟。
海外頭部車企高負債常態(tài)化
車企的負債率確實相對較高蕉堰，這由汽車制造的重資產(chǎn)行業(yè)特征所決定凌净。2023財年（因2024財年年報尚未發(fā)布）國內(nèi)外主流車企的負債情況大致如下：
大眾2023年營收25303億元，總負債32223億元屋讶，豐田營收21469億元冰寻，總負債26124億元，福特營收12751億元皿渗，總負債16683億元斩芭，全年營收均低于總負債，包括寶馬和奔馳年營收亦低于總負債乐疆。
國內(nèi)車企總負債相對較低划乖，比亞迪和吉利兩家營收分別為6023億元和4981億元，總負債分別為5291億元和4517億元挤土，總負債均低于同期營收琴庵。
從數(shù)據(jù)不難看出，車企規(guī)模越大耕挨，負債規(guī)模越高细卧，這一現(xiàn)象由行業(yè)特性決定，海外主流車企的總負債明顯高于國內(nèi)車企筒占。
有息負債是重點
眾所周知贪庙，一家企業(yè)的總負債包含有息負債和無息負債。有息負債是指公司向金融機構(gòu)借錢翰苫、以及在資本市場發(fā)行的債務(wù)止邮，需要支付利息。無息負債是指公司在日常經(jīng)營過程中奏窑，產(chǎn)生的經(jīng)營性負債导披，主要包括還沒到期的供應(yīng)商貨款、即將支付的員工薪酬埃唯、尚未到期繳納的稅費撩匕，以及合同負債（如公司預(yù)收客戶的購車款等，在產(chǎn)品交付后就會從負債轉(zhuǎn)化為收入）墨叛，沒有利息成本止毕。而有息負債占總負債的比例高低則是影響車企現(xiàn)金流壓力的重要因素模蜡。
從全球知名車企的有息負債來看，2023年扁凛，豐田有息負債1.7萬億忍疾，在總負債占比達67%；大眾集團有息負債1.1萬億谨朝，在總負債占比34%卤妒；福特有息負債約1.08萬億，在總負債占比65%字币，可見海外車企的有息負債處于較高水平则披。
在國內(nèi)知名車企中，吉利控股有息負債1082億纬朝，在總負債占比24%收叶；上汽集團有息負債1078億骄呼，在總負債占比16%共苛；長城汽車有息負債225億，在總負債占比17%蜓萄。相比之下隅茎，比亞迪有息負債占比僅為6%，處于最低水平之一嫉沽。
分析認為辟犀，國內(nèi)車企的有息負債偏低，說明企業(yè)的還債壓力較小绸硕，對其經(jīng)營不構(gòu)成影響堂竟，財務(wù)狀況較為穩(wěn)健。
應(yīng)付賬款的真相
相對于有息負債玻佩，真正能體現(xiàn)中國車企財務(wù)狀況的應(yīng)該是應(yīng)付賬款出嘹。應(yīng)付賬款的高低顯示出車企的運營狀態(tài)，車企規(guī)模越大咬崔，營業(yè)收入越高税稼，對外采購與合作的體量也越大，對拉動經(jīng)濟增長的作用也更明顯垮斯。
對于車企而言郎仆，與供應(yīng)商的合作狀態(tài)如何，體現(xiàn)在財報上就是與營收相比兜蠕，應(yīng)付賬款的比例到底如何扰肌。從數(shù)據(jù)可以看到，賽力斯應(yīng)付賬款占營收的比例為84%熊杨，東風(fēng)為57%曙旭，長安為50%墩剖，長城為40%，上汽為36%夷狰，比亞迪為33%岭皂。2023年應(yīng)付賬款周期比亞迪是128天，上汽是140天沼头，長城163天爷绘，長安185天，東風(fēng)226天进倍，賽力斯313天土至。
可以看到，在國內(nèi)主流車企中猾昆，比亞迪龐大的供應(yīng)鏈體系陶因，讓供應(yīng)商獲得大量的合作機會，但其周轉(zhuǎn)天數(shù)最少垂蜗，說明這家中國車企與供應(yīng)商合作的體量大楷扬、付款快，這無疑是極佳的產(chǎn)業(yè)鏈合作模式贴见。
如今烘苹，中國車企不僅在銷售業(yè)績上實現(xiàn)高速增長，財務(wù)狀況也不斷改善片部，呈現(xiàn)出比海外頭部車企更為健康的狀態(tài)镣衡，那些給比亞迪等中國車企扣上“高負債”、“高風(fēng)險”帽子的輿論档悠，顯然是無中生有廊鸥、居心叵測。
