背景
近一段時(shí)間陷虎，STO這種模式開(kāi)始被廣泛的議論和關(guān)注到踏。那什么是STO? STO，全稱 Security?Token?Offering尚猿，即證券型通證發(fā)行窝稿。STO是一種以Token為載體的證券發(fā)行，這種Token可以用來(lái)代替股票凿掂、債券伴榔、貸款等資產(chǎn)標(biāo)的。STO并不是新鮮的東西缠劝，這種雛形早就出現(xiàn)過(guò)潮梯。美國(guó)素來(lái)對(duì)TOKEN發(fā)行采取既開(kāi)明又嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)度骗灶，之前有很多ICO被定義為詐騙惨恭，而很多ICO走的流程為尋求合法性已經(jīng)有STO的雛形。在中國(guó)之前的一些交易所上也上過(guò)一類(lèi)代幣耙旦，是拿實(shí)體資產(chǎn)做背書(shū)脱羡，這種也有STO的雛形萝究，但是并無(wú)政府監(jiān)管還是跟ICO一樣無(wú)序。
而STO的出現(xiàn)本身就是對(duì)ICO野蠻混亂的反思與改進(jìn)锉罐，ICO這種模式誠(chéng)然具有高效性和創(chuàng)新性帆竹，也為一些實(shí)際做事的區(qū)塊鏈企業(yè)提供了便利的融資途徑，但是新模式也過(guò)不了人性這一關(guān)脓规。融資的便利性為非法詐騙提供了便利的渠道栽连，在全世界范圍內(nèi)都是丑聞?shì)叧觯浆F(xiàn)在再提ICO已經(jīng)是聲名狼藉侨舆。
現(xiàn)狀及優(yōu)勢(shì)
IPO是傳統(tǒng)的募資方式秒紧，但是門(mén)檻太高，需要滿足運(yùn)營(yíng)條件和財(cái)務(wù)條件等指標(biāo)挨下，不具備普遍適用性熔恢，同時(shí)，且IPO較長(zhǎng)的運(yùn)作周期并不適用于募資需求急切臭笆，規(guī)模較小的企業(yè)叙淌。
ICO作為伴隨著區(qū)塊鏈浪潮出現(xiàn)的新模式，降低了募資的門(mén)檻愁铺，簡(jiǎn)化了募資流程鹰霍。但是合規(guī)性不足，從以往的成功案列來(lái)看主要是區(qū)塊鏈領(lǐng)域企業(yè)募資途徑茵乱，也不適用于普遍的實(shí)體企業(yè)衅谷。且由于缺乏監(jiān)管有大量的違法詐騙行為，在一些國(guó)家如中國(guó)也是被禁止似将。
STO目前看來(lái)確實(shí)有其存在合理性获黔，結(jié)合了IPO與ICO的優(yōu)勢(shì)，是較為中庸穩(wěn)妥的方案在验。它具有以下優(yōu)勢(shì)：
1.雖然ICO已經(jīng)被主流拋棄玷氏，但是新型投資方式和融資方式都是是市場(chǎng)所需要的，STO模式給了一些企業(yè)更便捷的融資渠道腋舌，借助TOKEN的流動(dòng)性也給了全球投資者更多的投資選擇盏触。
2.IPO運(yùn)行模式周期太長(zhǎng)，而且成本高块饺。STO基于區(qū)塊鏈底層采用的分布式記賬等機(jī)制能夠提供更簡(jiǎn)潔的投資流程赞辩，降低成本，在現(xiàn)在瞬息萬(wàn)變的時(shí)代授艰，STO更能滿足實(shí)際需要辨嗽。
3.STO是以資產(chǎn)為背書(shū)的，更能落地于實(shí)體淮腾，也符合大部分國(guó)家的監(jiān)管規(guī)范糟需，我們國(guó)家一直倡導(dǎo)區(qū)塊鏈技術(shù)服務(wù)于實(shí)體屉佳，STO的模式可以為中小企業(yè)帶來(lái)更多融資選擇性促進(jìn)發(fā)展。
STO的模式可以像現(xiàn)在存在的區(qū)域性股權(quán)交易所一樣給中小企業(yè)帶來(lái)融資途徑洲押，同時(shí)有TOKEN的優(yōu)勢(shì)極大的增強(qiáng)流動(dòng)性武花，可以被更多地區(qū)的投資者所持有。
未來(lái)探索
目前看好STO模式探索STO途徑的交易所有很多：
傳統(tǒng)交易所：
納斯達(dá)克（Nasdaq）正策劃推出通證化證券平臺(tái)杈帐。此平臺(tái)為公司提供了一種安全的Token交易体箕，作為籌集資金的新方式，即 STO挑童。摩根大通區(qū)塊鏈負(fù)責(zé)人在10月30日也表示干旁，摩根大通將基于以太坊打造的企業(yè)級(jí)平臺(tái)Quorum，實(shí)現(xiàn)多種資產(chǎn)的Token化炮沐，包括金條争群、貴金屬、房地產(chǎn)和藝術(shù)品大年。而Quorum本身是一個(gè)可用于資本市場(chǎng)發(fā)行和二級(jí)市場(chǎng)的平臺(tái)换薄。雖然沒(méi)有明確指出此舉STO的屬性，但通過(guò)Token擴(kuò)大資產(chǎn)的可證券范圍翔试，已是大勢(shì)所趨轻要。
數(shù)字交易所：
Coinbase、幣安垦缅、OKEx等大型數(shù)字貨幣交易所正積極布局STO冲泥，Coinbase，已獲得了SEC和FINRA 的批準(zhǔn)壁涎，成功收購(gòu)了持經(jīng)營(yíng)許可證的證券交易商為STO鋪路凡恍。OKEx目前已與馬耳他證券交易所成立合資公司, 并將按其監(jiān)管框架建立證券類(lèi)代帀交易所。而還有像tZERO怔球、Polymath 這種專為STO模式而生的平臺(tái)也已經(jīng)小有成績(jī)嚼酝。
從現(xiàn)狀來(lái)看目前項(xiàng)目方、交易所竟坛、發(fā)行解決方案商闽巩、周邊服務(wù)機(jī)構(gòu)等四類(lèi)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始參與STO實(shí)踐探索中，這個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)逐漸加重担汤。而就在今天香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布聲明：證監(jiān)會(huì)將在其監(jiān)管沙盒內(nèi)涎跨，探索虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)是否適宜受到規(guī)管，并會(huì)觀察有意從事有關(guān)業(yè)務(wù)的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者在沙盒環(huán)境中的運(yùn)作情況崭歧，以及它們能否符合建議的監(jiān)管規(guī)定隅很。如果證監(jiān)會(huì)在此階段結(jié)束時(shí)認(rèn)為適宜對(duì)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者作出監(jiān)管，便會(huì)考慮發(fā)出牌照及對(duì)它們進(jìn)行密切監(jiān)察驾荣。證監(jiān)會(huì)正密切留意虛擬資產(chǎn)的發(fā)展外构，并可能在適當(dāng)時(shí)候發(fā)出進(jìn)一步指引。
此舉表明了對(duì)數(shù)字貨幣市場(chǎng)的開(kāi)明態(tài)度播掷，而STO類(lèi)型的資產(chǎn)平臺(tái)此后也有理由將香港作為一個(gè)重要的布局點(diǎn)审编，隨著數(shù)字資產(chǎn)沙盒監(jiān)管模式在香港的不斷探索和完善，未來(lái)大陸市場(chǎng)也有可能出現(xiàn)符合合規(guī)需求的STO商業(yè)模式體系歧匈。這個(gè)無(wú)疑是一個(gè)巨大的市場(chǎng)垒酬。
