? ? 銀信合作再收緊，監(jiān)管細(xì)則落地加速

（1）將表內(nèi)資金和收益權(quán)納入銀信合作范疇春瞬。 根據(jù)2011年銀監(jiān)發(fā)72號(hào)文怔鳖，銀信合作是指商業(yè)銀行將客戶理財(cái)資金委托給信托公司管理的業(yè)務(wù)竿刁，新的監(jiān)管要求將銀信合作范圍擴(kuò)大至所有表內(nèi)外和收益權(quán)業(yè)務(wù)，反應(yīng)監(jiān)管全局監(jiān)管较雕，表內(nèi)外統(tǒng)一管理碉哑，防范機(jī)構(gòu)監(jiān)管套利的整體方向。

（2）商業(yè)銀行需按照實(shí)質(zhì)重于形式原則亮蒋，穿透管理扣典、風(fēng)險(xiǎn)管控。 新規(guī)要求銀信合作無論是否通道業(yè)務(wù)慎玖，需按照實(shí)質(zhì)重于形式原則進(jìn)行監(jiān)管贮尖，且不區(qū)分表內(nèi)外業(yè)務(wù)，只要銀行實(shí)質(zhì)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)就要穿透計(jì)提資本和撥備趁怔，且不能通過通道規(guī)避監(jiān)管指標(biāo)或虛假出表湿硝。對(duì)目前很多銀信合作的通道類業(yè)務(wù)造成影響薪前，且加大銀行各項(xiàng)考核指標(biāo)壓力，限制銀行資產(chǎn)擴(kuò)張規(guī)模关斜。

（3）規(guī)范銀信合作資金流向示括。 新規(guī)要求銀信合作資金不得違規(guī)投向房地產(chǎn)、地方平臺(tái)蚤吹、股票市場(chǎng)例诀、產(chǎn)能過剩等限制或禁止領(lǐng)域，對(duì)于目前依然打擦邊球的違規(guī)操作業(yè)務(wù)未來將嚴(yán)格管理裁着，地產(chǎn)融資和平臺(tái)融資難度增加，或引發(fā)部分企業(yè)再融資風(fēng)險(xiǎn)拱她。

（4）回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)二驰，打破剛兌。 新規(guī)要求信托公司不得接受委托方銀行擔(dān)保秉沼，或抽屜協(xié)議桶雀，對(duì)于部分通過信托通道開展的非標(biāo)項(xiàng)目、明股實(shí)債唬复、非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)等業(yè)務(wù)造成影響魂拦，最終方向是逐步打破剛兌座咆，和目前資管新規(guī)方向一致。

（5）實(shí)施名單制管理，塑造行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力抛杨。 鼓勵(lì)銀信合作過程中機(jī)構(gòu)發(fā)揮各自特長(zhǎng)，建立以專業(yè)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力為核心的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)袍镀，避免簡(jiǎn)單依賴牌照資源擴(kuò)大規(guī)模的業(yè)務(wù)現(xiàn)象聚谁。

（6）明確監(jiān)管懲罰，加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)行力度测砂。 新規(guī)同樣對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的執(zhí)法過程進(jìn)行了要求茵烈，包括加強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)、現(xiàn)場(chǎng)檢查砌些，開展窗口指導(dǎo)呜投，實(shí)施形成處罰等，確保監(jiān)管要求落地且對(duì)業(yè)務(wù)造成實(shí)質(zhì)影響存璃。

二仑荐、如何看待55號(hào)文透露的監(jiān)管思路？

（1）強(qiáng)調(diào)實(shí)質(zhì)重于形式原則有巧， 在穿透監(jiān)管释漆、實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)控制、防范監(jiān)管套利篮迎、加強(qiáng)監(jiān)管落實(shí)方面提出具體要求男图，與當(dāng)前監(jiān)管大方向匹配示姿。

（2）監(jiān)管細(xì)則落地速度加快，各類資管行業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)范將逐步統(tǒng)一逊笆。 目前銀監(jiān)會(huì)正在加速?gòu)浹a(bǔ)監(jiān)管制度短板的工作推進(jìn)栈戳，近期銀監(jiān)頻頻發(fā)文規(guī)范銀行業(yè)務(wù)，未來證監(jiān)/保監(jiān)系統(tǒng)也會(huì)出臺(tái)細(xì)則對(duì)券商难裆、基金子檀、保險(xiǎn)行業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，市場(chǎng)需要正式監(jiān)管收緊的態(tài)度并適應(yīng)業(yè)務(wù)逐步調(diào)整合規(guī)的過程乃戈。

（3）未來主動(dòng)管理業(yè)務(wù)調(diào)整亦不可避免褂痰。 目前銀信業(yè)務(wù)新規(guī)對(duì)通道類業(yè)務(wù)影響最大，但是主動(dòng)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管方向也十分清晰症虑，即嚴(yán)格的穿透管理缩歪、實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)管理、對(duì)手方的名單制管理谍憔、嚴(yán)格的監(jiān)管檢查等都將落實(shí)到細(xì)節(jié)匪蝙。需要關(guān)注未來更多監(jiān)管細(xì)則落地對(duì)債券市場(chǎng)造成的沖擊。

堵住銀信通道的“口子”

本次《通知》將銀信類業(yè)務(wù)的定義擴(kuò)大到表內(nèi)外資金和收益權(quán)习贫。 此前逛球，在銀監(jiān)發(fā)[2010]72號(hào)中，定義銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)苫昌，是指“商業(yè)銀行將客戶理財(cái)資金委托給信托公司颤绕，由信托公司擔(dān)任受托人并按照信托文件的約定進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為”蜡歹，也就是僅包括了理財(cái)資金的委托屋厘。本次《通知》將銀信類業(yè)務(wù)的定義擴(kuò)大到“表內(nèi)外資金或資產(chǎn)（收益權(quán)）”。

從資金控制權(quán)上明確委托人和通道方的權(quán)責(zé)界定月而。 《通知》在銀信通道業(yè)務(wù)定義中即明確汗洒，此類業(yè)務(wù)“商業(yè)銀行作為委托人設(shè)立資金信托或財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，信托公司僅作為通道父款， 信托資金或信托資產(chǎn)的管理溢谤、運(yùn)用和處分均由委托人決定，風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任和因管理不當(dāng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)損失全部由委托人承擔(dān)”憨攒。 本次定義從資金控制權(quán)上明確世杀，由于資金或資產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分均由委托人決定肝集，即由委托人控制瞻坝，所以風(fēng)險(xiǎn)全部由委托人承擔(dān)，這相較于銀監(jiān)會(huì)“三三四”檢查中指出的“誰出資誰負(fù)責(zé)”杏瞻，監(jiān)管邏輯更為明確所刀。

《通知》旨在進(jìn)一步堵住銀信通道規(guī)避監(jiān)管的“口子”衙荐，全面規(guī)范通道業(yè)務(wù)。 三三四檢查中浮创，對(duì)于通過多層嵌套和通道業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管的行為進(jìn)行了整治忧吟，但是并未對(duì)銀信業(yè)務(wù)進(jìn)行專項(xiàng)整治，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于銀信業(yè)務(wù)具體交易結(jié)構(gòu)的監(jiān)管規(guī)定仍然存在理解上的分歧斩披；資管新規(guī)則主要針對(duì)資管業(yè)務(wù)和資管資金的多層嵌套和通道業(yè)務(wù)溜族，并未規(guī)范表內(nèi)資金。 本次《通知》將上述監(jiān)管“口子”進(jìn)一步堵住垦沉，表明監(jiān)管層全面規(guī)范通道業(yè)務(wù)的決心煌抒。

強(qiáng)調(diào)不得將信托資金違規(guī)投向房限制或禁止領(lǐng)域。 三三四檢查中乡话，指出檢查內(nèi)容包括“信貸資金是否借道建筑業(yè)或其他行業(yè)投向房地產(chǎn)和“兩高一蚀菝担”行業(yè)領(lǐng)域；是否通過同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)或拆分為小額貸款等方式”绑青；2016年以來的多次信托業(yè)檢查中，也包括對(duì)于房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)合規(guī)經(jīng)營(yíng)情況檢查屋群，本次《通知》再次重申闸婴，“不得將信托資金違規(guī)投向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)芍躏、股票市場(chǎng)邪乍、產(chǎn)能過剩等限制或禁止領(lǐng)域”。

應(yīng)當(dāng)指出的是对竣，對(duì)于《通知》中上述規(guī)定理解的關(guān)鍵在于如何理解“是否違規(guī)”庇楞。 根據(jù)現(xiàn)有的規(guī)定，對(duì)于信托資金投向房地產(chǎn)否纬，銀發(fā)〔2003〕121號(hào)中規(guī)定“商業(yè)銀行不得發(fā)放用于繳交土地出讓金的貸款”吕晌，則銀行資金通過信托通道也不得用于房地產(chǎn)企業(yè)拿地，但是临燃，目前并未任何規(guī)定信托資金不得投向房地產(chǎn)行業(yè)睛驳；銀監(jiān)會(huì)2012年《綠色信貸指引》要求嚴(yán)控“兩高一剩”行業(yè)貸款膜廊，則依據(jù)穿透原則乏沸，銀行資金通過信托通道也應(yīng)遵守上述規(guī)定；銀行自營(yíng)資金不得投資于股票爪瓜，但銀行理財(cái)可以投資于股票蹬跃，但交易結(jié)構(gòu)需要遵守監(jiān)管規(guī)定，例如铆铆，銀監(jiān)會(huì)在2015年蝶缀，針對(duì)理財(cái)資金借道“傘形信托”進(jìn)入股市進(jìn)行了治理丹喻。

不得通過信托通道規(guī)避監(jiān)管指標(biāo)。 《通知》要求扼劈，“商業(yè)銀行對(duì)于銀信通道業(yè)務(wù)驻啤，應(yīng)還原其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控，不得利用信托通道掩蓋風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)荐吵，規(guī)避資金投向骑冗、資產(chǎn)分類、撥備計(jì)提和資本占用等監(jiān)管規(guī)定先煎，不得通過信托通道將表內(nèi)資產(chǎn)虛假出表”贼涩。這也是三三四檢查中一些提法的再次強(qiáng)調(diào)。

? ? ? ? 銀行考核壓力加大

1薯蝎、 至少有兩個(gè)新變化遥倦。 1）擴(kuò)大銀信合作業(yè)務(wù)范圍，原本狹義僅包括銀行將資金交由信托公司管理或間接接受信托受益權(quán)占锯，現(xiàn)將財(cái)產(chǎn)權(quán)信托全部納入其中袒哥，并明確規(guī)定銀信通道業(yè)務(wù)的定義，擴(kuò)大監(jiān)管口徑范圍消略；2）要求銀行實(shí)行名單制堡称，8號(hào)文曾提出名單制，現(xiàn)實(shí)中艺演，大部分銀行對(duì)于合作的資管却紧、信托等機(jī)構(gòu)均內(nèi)設(shè)白名單，實(shí)際影響較小胎撤。

2晓殊、 重新強(qiáng)調(diào)幾個(gè)重點(diǎn)。 1）強(qiáng)調(diào)禁止投向地產(chǎn)等限制性行業(yè)伤提；2）強(qiáng)調(diào)銀行按實(shí)質(zhì)重于形式巫俺，穿透計(jì)提資本撥備；3）強(qiáng)調(diào)銀信不能通過抽屜協(xié)議或回購(gòu)等“假出表”規(guī)避監(jiān)管飘弧，在財(cái)產(chǎn)權(quán)信托被納入銀信合作范圍后识藤，嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，過去引入第三方代持或?qū)永碡?cái)次伶，利用財(cái)產(chǎn)權(quán)信托暫時(shí)出表再回購(gòu)等方式難以持續(xù)痴昧。

3、 銀行考核壓力加大冠王。 對(duì)于存量違規(guī)業(yè)務(wù)要補(bǔ)提資本金和撥備赶撰，結(jié)合資管新規(guī)等監(jiān)管文件，銀行表內(nèi)資本充足率的考核壓力將顯著增大，銀行要么發(fā)行二級(jí)資本金豪娜，要么進(jìn)一步壓縮廣義信貸中的同業(yè)項(xiàng)餐胀，廣義基金的流動(dòng)性進(jìn)一步收縮。

4瘤载、 強(qiáng)監(jiān)管加快落地 否灾。文件一方面提出會(huì)進(jìn)一步對(duì)銀信通道業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管規(guī)定；另一方面也要求以加強(qiáng)日常鸣奔、非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管與現(xiàn)場(chǎng)檢查等方式來落實(shí)已有的監(jiān)管細(xì)則墨技，按照2017年以來一貫的強(qiáng)執(zhí)行力度，信托通道進(jìn)一步壓縮挎狸、銀行行為更為規(guī)范等趨勢(shì)是比較確定的扣汪。