昨晚睡了十多個(gè)小時(shí)，感覺(jué)稍微回了點(diǎn)血设预。今天天很藍(lán)徙歼，陽(yáng)光很好犁河，早上悠哉出門(mén)鳖枕，吃了一屜小籠包魄梯，喝了一碗豆腐腦，好飽啊宾符。今天是例假的第二天酿秸，不知道為什么，肚子依舊很疼魏烫。
我們繼續(xù)學(xué)習(xí)指數(shù)基金辣苏，前面幾篇解決了指數(shù)基金是什么的問(wèn)題（who），接著我們需要知道買(mǎi)什么（what）哄褒，怎么買(mǎi)（how）稀蟋。
投資指數(shù)基金的思路非常多，作者著重介紹了源自巴菲特老師格雷厄姆的價(jià)值投資理念的一種投資方法呐赡，也是最適合普通投資者的方式退客。格雷厄姆是誰(shuí)呢？你可能沒(méi)有聽(tīng)過(guò)格雷厄姆链嘀，但人人都知道巴菲特萌狂，格雷厄姆就是巴菲特的老師，也是哥倫比亞大學(xué)的終身教授怀泊。
格雷厄姆有兩本非常經(jīng)典的書(shū)籍茫藏，一本叫做《聰明的投資者》，一本叫做《證券分析》霹琼。之前我讀過(guò)《聰明的投資者》务傲，沒(méi)有讀完，可見(jiàn)我不夠聰明枣申，最近空了树灶，可以從頭重新學(xué)習(xí)一遍。
格雷厄姆的低估值投資理念和約翰·博格對(duì)指數(shù)基金的投資思路不謀而合糯而。約翰博格又是誰(shuí)呢天通，他是發(fā)明指數(shù)基金的人。
“低估值價(jià)值投資＋指數(shù)基金”熄驼，非常適合普通投資者像寒。我們可以用格雷厄姆的價(jià)值投資理念來(lái)挑選適合投資的指數(shù)基金，再用定投的方式去投資它瓜贾。
指數(shù)基金本身就很適合普通投資者诺祸，但它波動(dòng)比較大，傻傻地買(mǎi)也是很有可能遭遇短期大幅虧損的祭芦；但若是配合低估值價(jià)值投資的思路筷笨，我們就可以在低位的時(shí)候從容投資，這樣一來(lái)，大大降低了投資指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)胃夏，投資收益也能提升不少轴或。
關(guān)于低估值價(jià)值投資思路，格雷厄姆有三個(gè)非常重要的理論仰禀，分別是價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系照雁，能力圈以及安全邊際。
價(jià)格和價(jià)值的關(guān)系: 股票有其內(nèi)在價(jià)值答恶，它的價(jià)格圍繞其內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)饺蚊。
能力圈: 要求我們對(duì)所投資的品種非常了解，能判斷出它的大致內(nèi)在價(jià)值是多少悬嗓，而不是什么熱門(mén)投資什么污呼。對(duì)于能力圈來(lái)說(shuō)，最重要的不是能力圈的大小包竹，而是知道自己能力圈的邊界在哪曙求。如果知道了自己的邊界，會(huì)比那種能力圈相對(duì)大很多映企，但不知道自己邊界所在的人富有的多悟狱。
安全邊際:? 用比價(jià)值更低的價(jià)格去買(mǎi)股票。當(dāng)股票價(jià)格大幅度低于股票內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候堰氓，這時(shí)候投資才有了安全邊際挤渐。
以上，我們?cè)購(gòu)?fù)習(xí)和總結(jié)一下格雷厄姆的三點(diǎn)關(guān)于價(jià)值投資的理論双絮。
價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系浴麻。價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，但長(zhǎng)期看是趨于一致的囤攀。
能力圈软免。只有具備了能力圈，我們才能判斷出股票的價(jià)值焚挠。
安全邊際膏萧。只有當(dāng)價(jià)格大幅度低于價(jià)值時(shí)蝌衔，我們才會(huì)買(mǎi)入榛泛。
我們?cè)谫I(mǎi)指數(shù)基金的時(shí)候，也是遵循同樣的道理噩斟。我們?cè)谥笖?shù)基金價(jià)格低于價(jià)值的時(shí)間買(mǎi)入曹锨。
那么，如何知道指數(shù)基金的價(jià)格是不是低于價(jià)值呢剃允？
介紹幾個(gè)常見(jiàn)的估值指標(biāo)沛简。
估值就是從各種不同的角度去評(píng)估資產(chǎn)齐鲤。
常見(jiàn)的估值指標(biāo)有4個(gè)，市盈率椒楣，盈利收益率给郊，市凈率，股息率撒顿。
一丑罪，市盈率:
市盈率定義: 公司市值/公司盈利（PE=P/E）
其中公司盈利可以取不同的值荚板。
靜態(tài)市盈率是取用公司上一年度的凈利潤(rùn)凤壁，滾動(dòng)市盈率是取用最近4個(gè)季度財(cái)報(bào)的凈利潤(rùn)，這兩個(gè)是已經(jīng)確實(shí)發(fā)生了的盈利跪另，所以一般都采用這兩種形式拧抖。
動(dòng)態(tài)市盈率是取用預(yù)估的公司下一年度的凈利潤(rùn)。
市盈率背后的信息免绿。
1唧席，市盈率反映了我們?cè)敢鉃楂@取1元的盈利付出多少代價(jià)。
例如某個(gè)公司的市盈率是10嘲驾，就意味著我們?cè)敢鉃檫@個(gè)公司1元的盈利付出10元淌哟。
2，估算市值辽故。
如果一個(gè)公司一年賺100億元凈利潤(rùn)徒仓，市盈率為10，其市值就是1000億元誊垢。
市值代表我們買(mǎi)下這個(gè)公司理論上需要的資金量掉弛。很少公司的盈利會(huì)在一年內(nèi)大幅度波動(dòng)，但公司市值可以在牛市時(shí)候大幅度上漲喂走，原因就在于市盈率估值的大幅波動(dòng)殃饿。
3，市盈率適用范圍: 流動(dòng)性性好芋肠，盈利穩(wěn)定的品種乎芳。
市盈率包括兩個(gè)變量，市值和盈利帖池，所以應(yīng)用市盈率有兩個(gè)前提:
一個(gè)是流通性好秒咐，能夠以市值成交，一般能進(jìn)入到滬深300碘裕，中證500之類的股票携取，它們的流動(dòng)性都沒(méi)有什么問(wèn)題。
一個(gè)是盈利穩(wěn)定不會(huì)有太大波動(dòng)帮孔。有的行業(yè)盈利并不穩(wěn)定雷滋，不適用市盈率不撑。例如有“市盈率陷阱”的沒(méi)落行業(yè)和周期行業(yè)。沒(méi)落行業(yè)E不斷減少晤斩，市盈率PE不斷變大焕檬，不再低估，這就是市盈率陷阱澳泵。周期行業(yè)也不適合实愚，比如證券行業(yè)，牛市利潤(rùn)暴漲兔辅，原本40-60的市盈率瞬間變?yōu)閭€(gè)位數(shù)腊敲，景氣周期一過(guò)又變成幾十。像鋼鐵维苔，煤炭碰辅，證券，航空介时，航運(yùn)這些提供同質(zhì)化的產(chǎn)品和服務(wù)的行業(yè)没宾，都具備比較明顯的周期性，不適合用市盈率估值沸柔。
有的行業(yè)處于成長(zhǎng)期和虧損期循衰，也不適合。成長(zhǎng)期大部分盈利用于擴(kuò)大規(guī)模褐澎，盈利被人為調(diào)整会钝，不實(shí)際用市盈率估值。虧損的很明顯更不合適了乱凿。
總而言之顽素，流動(dòng)性好，盈利穩(wěn)定的品種可以使用市盈率估值徒蟆，寬基指數(shù)大多都符合這兩點(diǎn)胁出，所以可以用市盈率來(lái)估值。
二段审，盈利收益率
是公司盈利除以公司市值全蝶，是市盈率的倒數(shù)。
它所代表的意思是寺枉，假如我們把一家公司全部買(mǎi)下來(lái)抑淫，這家公司一年的盈利能夠給我們帶來(lái)的收益率。市值8億姥闪，盈利1億始苇，買(mǎi)下來(lái)一年可以給我們帶來(lái)12.5%的收益率。
盈利收益率也要求流動(dòng)性好筐喳，盈利穩(wěn)定催式。
三函喉，市凈率
每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，也就是我們說(shuō)的賬面價(jià)值荣月。PB=P/B管呵。
凈資產(chǎn)是資產(chǎn)減負(fù)債，它代表全體股東共同享有的權(quán)益哺窄。
影響市凈率的因素:
1捐下，凈資產(chǎn)收益率（ROE）
同樣的資產(chǎn)，有的企業(yè)可以運(yùn)用它產(chǎn)生更高的收益萌业，有更高的資產(chǎn)運(yùn)作效率坷襟。衡量資產(chǎn)運(yùn)作效率的重要指標(biāo)就是凈資產(chǎn)收益率。
roe越高的企業(yè)咽白，資產(chǎn)運(yùn)作效率也越高啤握，市凈率也越高鸟缕。
2晶框，資產(chǎn)價(jià)值的穩(wěn)定性。
資產(chǎn)價(jià)值越穩(wěn)定懂从，市凈率越高授段。
3，無(wú)形資產(chǎn)
如果一個(gè)企業(yè)主要靠不好衡量的無(wú)形資產(chǎn)來(lái)衡量番甩，比如律師事務(wù)所侵贵，廣告服務(wù)公司等，市凈率就沒(méi)有參考價(jià)值了缘薛。
4窍育，負(fù)債大增或虧損。
凈資產(chǎn)是公司的資產(chǎn)減去負(fù)債宴胧。如果公司的負(fù)債不穩(wěn)定漱抓，極有可能會(huì)干擾到凈資產(chǎn)。公司如果出現(xiàn)虧損恕齐，可能也會(huì)侵蝕更多的資產(chǎn)乞娄，導(dǎo)致凈資產(chǎn)減少。
從這里我們可以看出显歧，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)大多是比較容易衡量?jī)r(jià)值的有形資產(chǎn)仪或，并且是長(zhǎng)期保值的資產(chǎn)時(shí)，比較適合用市凈率來(lái)估值士骤。比如前文介紹的強(qiáng)周期性行業(yè)的指數(shù)基金范删，它們的盈利不穩(wěn)定或盈利呈周期性變化，因此市盈率和盈利收益率都無(wú)法用在它們上面拷肌，但可以用市凈率來(lái)估值到旦。像證券束铭、航空、航運(yùn)厢绝、能源等都很適合用市凈率估值契沫。
四，股息率
是企業(yè)過(guò)去一年的現(xiàn)金派息額除以公司的總市值昔汉。股價(jià)越低懈万，股息率越高。
股息分紅是股東收益最重要的來(lái)源靶病，它甚至比資本利得的收益要高会通。所以股息率是一個(gè)很重要的指標(biāo)。
到此娄周，我們明白了估值的意思涕侈，以及各種估值指標(biāo)，那又該如何使用這些估值指標(biāo)煤辨，找到“價(jià)格低于價(jià)值”的指數(shù)基金呢裳涛？
