何為金交所產(chǎn)品颅痊？ - 草稿

一：什么是金交所臣疑？

金交所的全稱盔憨，是地方金融資產(chǎn)交易所或地方金融資產(chǎn)交易中心，它是由地方省級(jí)政府部門讯沈，金融辦審批通過的郁岩，就區(qū)域性金融資產(chǎn)進(jìn)行掛牌備案交易的平臺(tái)婿奔。

下圖圖為您列舉幾個(gè)金融交易中心的股東，以及主營業(yè)務(wù)

主營業(yè)務(wù)

由圖可見问慎，金交所的金融資產(chǎn)多屬于非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)萍摊，有四類：

基礎(chǔ)資產(chǎn)交易、權(quán)益資產(chǎn)交易如叼、融資類業(yè)務(wù)冰木、中介類業(yè)務(wù)。

全國一共有70家金融交易中心笼恰，受證監(jiān)會(huì)聯(lián)席會(huì)議和當(dāng)?shù)亟鹑谵k的雙重監(jiān)管踊沸。

那么，金融交易所在金融行業(yè)的地位是什么呢社证？一張圖為您解釋

屬于場外交易市場

中國金融體系逼龟，有一點(diǎn)根深蒂固，那就是：金融牌照發(fā)放權(quán)高度集中于中央

但地方政府也要放權(quán)追葡，不然怎么盤活地方金融腺律，招商引資？

金交所的由來就誕生于中央地方的牌照博弈中宜肉。

二匀钧，金交所發(fā)行產(chǎn)品流程

資金直接劃轉(zhuǎn)項(xiàng)目方

三，金融交易所的主流產(chǎn)品——定向融資

發(fā)行定向融資計(jì)劃崖飘，是金交所的一種主流交易模式

所謂定融榴捡，是一種直接融資，依賴于融資方朱浴，擔(dān)保方主體實(shí)力背景吊圾，以融資方作為產(chǎn)品底層，投資者的資金直接進(jìn)入融資方賬戶翰蠢，用于融資方日常生產(chǎn)與經(jīng)營项乒。省去了一定的中間通道費(fèi)收益，往往比信托資管和私募產(chǎn)品高梁沧。

進(jìn)入企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表檀何，屬于表內(nèi)融資行為，與信托廷支，資管等不計(jì)入表內(nèi)融資行為相比频鉴，更能真實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

是一種債權(quán)性固收產(chǎn)品恋拍，發(fā)債主體以非公開方式募集垛孔，每款私募債券的投資者合計(jì)不超200人。

交易結(jié)構(gòu)如下所示

交易結(jié)構(gòu)中施敢，各方的職責(zé)分工如下

金交所在其中所扮演的角色

四周荐，定融產(chǎn)品與銀行理財(cái)狭莱、信托、資管產(chǎn)品的區(qū)別

信托概作、資管腋妙、定向融資計(jì)劃都是政府平臺(tái)的融資工具和渠道，融資方都是政府平臺(tái)企業(yè)讯榕，都有相應(yīng)的風(fēng)控措施如土地抵押骤素、應(yīng)收賬款質(zhì)押等要求。

他們之間的區(qū)別:

①監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同：信托公司和銀行的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是銀保監(jiān)會(huì)愚屁，資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是證監(jiān)會(huì)谆甜，金交所的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是省金融辦；

②管理費(fèi)用不同：通過各個(gè)金融機(jī)構(gòu)募集資金集绰，金融機(jī)構(gòu)會(huì)收取一定的中間業(yè)務(wù)費(fèi)，直接發(fā)債省去了中間機(jī)構(gòu)谆棺，所以成本相對(duì)較低栽燕，越發(fā)受到融資方的青睞。一般來說改淑，管理費(fèi)用由高到低依次是銀行碍岔、信托、資管公司朵夏，金交所只收取很少部分備案費(fèi)用蔼啦。

定融融資計(jì)劃（私募債）與國債、城投債一樣仰猖，都是投資者直接將錢借給發(fā)行人（融資主體）捏肢，去中介，屬于直接融資饥侵。由于去中介鸵赫，定融融資計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)直接對(duì)等于發(fā)行人的資信，發(fā)行人直接對(duì)債券投資人負(fù)有保本保收益的責(zé)任躏升。

銀行理財(cái)辩棒、信托計(jì)劃、資管計(jì)劃：投資者將錢或委托給銀行膨疏，信托或資管等機(jī)構(gòu)一睁，然后再由機(jī)構(gòu)將錢借給融資主體，銀行佃却，信托或資管等機(jī)構(gòu)實(shí)際擔(dān)任了中介的角色者吁，屬于間接融資。

五：定融定投產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防控

2018年11月下發(fā)的《關(guān)于穩(wěn)妥處置地方交易場所遺留問題和風(fēng)險(xiǎn)的意見》（清整聯(lián)辦〔2018〕2號(hào)文）要求各金交所應(yīng)建立標(biāo)準(zhǔn)不低于資管新規(guī)的投資者適當(dāng)性管理制度双霍。

金交所的監(jiān)管

1砚偶、備案發(fā)行：

? ? “定向融（投）資計(jì)劃” 采用備案制發(fā)行批销，發(fā)行完成前需在金交中心登記備案，并通過金交中心網(wǎng)站或其他方式披露相關(guān)公告染坯，并由金交中心與受托管理人同時(shí)（或有）督導(dǎo)發(fā)行方按時(shí)兌付本息均芽。

2、資質(zhì)審核

? “定向融（投）資計(jì)劃”需嚴(yán)格審核融資方的各項(xiàng)資質(zhì)单鹿，還款來源掀宋，還款能力等。

3仲锄、連帶責(zé)任

? ? 往往還會(huì)要求有被各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)為AA+的關(guān)聯(lián)主體為產(chǎn)品如期兌付提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保劲妙，且要求發(fā)行方辦理抵質(zhì)押相關(guān)風(fēng)控措施，以確保投資人的本息兌付儒喊。

六：如何甄選定融產(chǎn)品

三三原則

1.看產(chǎn)品底層資產(chǎn)镣奋，確定第一還款來源是否充足

我們知道定融定投屬于直接融資工具。拿到一款產(chǎn)品時(shí)怀愧，首先看看侨颈，底層是什么，即芯义，融資人打算用什么作為第一還款來源哈垢，是否充足。產(chǎn)品發(fā)行時(shí)扛拨，大部分的資金用途是：“用于補(bǔ)充融資人的流動(dòng)資金”耘分。這時(shí)，就需要投資者绑警，看看融資方是準(zhǔn)備用什么來還款的求泰，是否足額。

2.看產(chǎn)品發(fā)行方待秃，確定融資人是否有還款能力

了解產(chǎn)品底層之后拜秧，就需要考察融資方的背景實(shí)力，即是否具備還款能力章郁。一般而言枉氮，國企、上市公司或者在行業(yè)里有一定龍頭品牌效應(yīng)的企業(yè)暖庄，它的實(shí)力肯定比一般的民營企業(yè)更強(qiáng)聊替，資金實(shí)力更雄厚。這里可通過“天眼查”或者“企查查”查到企業(yè)的股東實(shí)力情況培廓。

另外惹悄，還可以查看融資人歷年的財(cái)務(wù)報(bào)表，資產(chǎn)負(fù)債率是否健康肩钠？資產(chǎn)負(fù)債率在70%以內(nèi)泣港，一般是健康正常的暂殖。再看它的盈利能力如何，看它的現(xiàn)金流是否正常当纱，即是否有正現(xiàn)金流呛每，一般這個(gè)數(shù)據(jù)越大越好，投資者的資金就越有保障坡氯。

3.看差額補(bǔ)足晨横，確定是否有增信措施（比如抵押、擔(dān)保箫柳、回購協(xié)議手形、差額補(bǔ)足協(xié)議等等）

定融定投產(chǎn)品在金交中心發(fā)行備案時(shí)，金交所一般對(duì)融資方也有嚴(yán)格的審核要求悯恍，通常會(huì)要求發(fā)行方库糠，辦理抵質(zhì)押相關(guān)風(fēng)控措施，同時(shí)還會(huì)要求各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)為AA+的關(guān)聯(lián)主體涮毫，為產(chǎn)品如期兌付提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保曼玩，如果發(fā)行方違約，增信方即擔(dān)保方窒百，需要代為償付或者處置抵質(zhì)押擔(dān)保物，進(jìn)行償付豫尽，以確保投資人的本息兌付篙梢。

因此，投資人需要查看計(jì)劃購買的產(chǎn)品美旧，是否有相應(yīng)的增信措施渤滞，增信方的實(shí)力是否雄厚，當(dāng)發(fā)行方無法償付時(shí)榴嗅，投資人資金是否有代償保障妄呕。