近日毅待，有知情人士向北京時(shí)間財(cái)經(jīng)爆料稱，IPO排隊(duì)企業(yè)錦州康泰潤(rùn)滑油添加劑股份有限公司（下稱“錦州康泰”）存在毛利率異常归榕、虛假披露等問題尸红。

　　時(shí)間財(cái)經(jīng)梳理資料發(fā)現(xiàn)，原料供應(yīng)商上海奧悠石化科技有限公司（下稱“上海奧悠”）及主要客戶青島阿特拉斯化學(xué)技術(shù)有限公司（下稱“青島阿特拉斯”）均在成立之初刹泄，便“俘獲”了錦州康泰的芳心外里；另外，與中石油特石、路博潤(rùn)等知名供應(yīng)商相比盅蝗，上海奧悠顯得名不見經(jīng)傳。

　　除此之外姆蘸，據(jù)知情人士透漏墩莫，錦州康泰毛利率于2015年芙委、2016年異常飆升，明顯高于行業(yè)趨勢(shì)狂秦，其生產(chǎn)產(chǎn)能與環(huán)保部門披露的內(nèi)容稍有差異灌侣。

　　對(duì)于供應(yīng)商、毛利率等情況裂问，時(shí)間財(cái)經(jīng)聯(lián)系了錦州康泰董秘辦公室侧啼。對(duì)方回復(fù)說，供應(yīng)商及客戶均經(jīng)光大證券項(xiàng)目組與國(guó)楓律師事務(wù)所現(xiàn)場(chǎng)核查訪談堪簿，且取得了相關(guān)的產(chǎn)品的渠道來源及單據(jù)痊乾，而客戶也出具了與公司無關(guān)聯(lián)關(guān)系的確認(rèn)。

　　被“幸運(yùn)之神”眷顧的供應(yīng)商與客戶

　　公開資料顯示椭更，錦州康泰于2015年4月15日掛牌新三板符喝，并于2017年6月21日正式向證監(jiān)會(huì)提交首次公開發(fā)行股票招股說明書。

　　工商資料顯示甜孤，上海奧悠注冊(cè)于2013年1月18日协饲，注冊(cè)資金300萬元，股東為王慶蘭缴川、張福菊茉稠、孫慕英三個(gè)自然人。不過成立時(shí)間僅有5年的上海奧悠卻是錦州康泰的重要供應(yīng)商之一把夸。

　　據(jù)招股說明書及公開轉(zhuǎn)讓說明書披露而线，上海奧悠在錦州泰康的供應(yīng)商中占據(jù)重要地位，其成立之初便為錦州康泰提供價(jià)值1863.39萬元的原材料恋日，并在前五大供應(yīng)商中占據(jù)一席之地膀篮。2014年，其所提供的原材料價(jià)值更是高達(dá)6573.29萬元岂膳，一躍成為錦州康泰第二大供應(yīng)商誓竿，占采購(gòu)總額的比例為11.45%；2015年谈截，上海奧悠向錦州康泰供應(yīng)原材料價(jià)值有所下滑筷屡，僅為4727.35萬元，但這并沒有撼動(dòng)其第二大供應(yīng)商的地位簸喂；2016年上海奧悠的供貨額度仍在下滑毙死，縮減至2181.55萬元，其也變成了第三大供應(yīng)商喻鳄，不過占總采購(gòu)額的比重仍近5.84%扼倘。

　　然而，如此重要的供應(yīng)商卻是在變更經(jīng)營(yíng)范圍后除呵，才有了進(jìn)出口的資質(zhì)再菊。據(jù)工商信息顯示爪喘，上海奧悠曾于2014年11月13日變更企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍，增加了“從事貨物及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)”袄简，這意味著腥放，在經(jīng)營(yíng)范圍變更前，上海奧悠并不具備進(jìn)口石化原材料的資質(zhì)绿语。

　　另外秃症，根據(jù)招股說明書披露，錦州泰康2014至2016三個(gè)年度的五大供應(yīng)商除了上海奧悠之外吕粹，其余均為中石油种柑、路博潤(rùn)、巴斯夫等石化領(lǐng)域巨頭匹耕。

　　一位接近錦州康泰的業(yè)內(nèi)人士向時(shí)間財(cái)經(jīng)表示聚请，錦州泰康屬于石油化工領(lǐng)域，主要原材料聚異丁烯稳其、基礎(chǔ)油等都屬于基礎(chǔ)石油化工產(chǎn)品驶赏，大多來自大型石油化工企業(yè)，由于上游石油化工企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度較高既鞠，公司主要原材料的采購(gòu)相對(duì)比較集中煤傍。上海奧悠是一個(gè)剛剛成立的且無任何石化背景的小公司，無論從自行生產(chǎn)嘱蛋、進(jìn)口轉(zhuǎn)售還是國(guó)內(nèi)采買轉(zhuǎn)售等方面提供價(jià)值13482.19萬元人民幣的石化原料都比較困難蚯姆。

　　對(duì)此，錦州康泰向時(shí)間財(cái)經(jīng)表示洒敏，上海奧悠確為公司的供應(yīng)商龄恋，經(jīng)光大證券項(xiàng)目組與國(guó)楓律師事務(wù)所現(xiàn)場(chǎng)核查訪談，取得了對(duì)方獲取產(chǎn)品的渠道來源凶伙，并已由對(duì)方確認(rèn)郭毕。公司選擇供應(yīng)商遵循了供應(yīng)商管理制度，保證了公司采購(gòu)價(jià)格的公允性和股東利益镊靴。

　　除此之外铣卡，錦州康泰重要客戶之一的青島阿特拉斯同樣是被幸運(yùn)之神所眷顧。

　　公開資料顯示偏竟，青島阿特拉斯成立于2012年，注冊(cè)資本10萬美元敞峭，從事化工產(chǎn)品及電子產(chǎn)品的批發(fā)及進(jìn)出口踊谋，是一個(gè)外資自然人獨(dú)資公司。

　　青島阿特拉斯成立當(dāng)年即成為其第二大客戶旋讹，銷售金額為3239.89萬元殖蚕，占比6.02%轿衔。此后，2013年睦疫、2014年害驹、2015年青島阿特拉斯的銷售金額分別是4634.92萬元、6833.86萬元蛤育、2830.70萬元宛官，而2016年青島阿特拉斯銷售額縮減至不超過1000萬元，且前五大客戶中不再有其身影瓦糕。

　　此外底洗，據(jù)錦州康泰2014年年報(bào)披露，在應(yīng)收賬款情況一欄中咕娄，青島阿特拉斯以601.05萬元位居第一位亥揖，占應(yīng)收賬款總額的14.15%。

　　“青島阿特拉斯在行業(yè)內(nèi)根本無人知曉圣勒，也從未與其他同行打過交道费变。”上述業(yè)內(nèi)人士如是說圣贸。

　　青島阿特拉斯作為業(yè)內(nèi)人士口中“名不見經(jīng)傳”的公司挚歧，究竟有何魅力使得錦州康泰將其列為重點(diǎn)供應(yīng)商及客戶。

　　對(duì)此旁趟，時(shí)間財(cái)經(jīng)采訪了錦州康泰董秘辦公室昼激，對(duì)方回復(fù)說，青島阿特拉斯為錦州康泰的重要客戶锡搜。光大證券項(xiàng)目組與國(guó)楓律師事務(wù)所已對(duì)青島阿特拉斯進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)核查訪談橙困，并對(duì)其終端客戶進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地核查，取得了相關(guān)單據(jù)證據(jù)耕餐，也取得了客戶出具的與錦州康泰無關(guān)聯(lián)關(guān)系的確認(rèn)凡傅。此外，公司還委托第三方中介機(jī)構(gòu)取得了關(guān)于青島阿特拉斯的征信調(diào)查及海關(guān)出口記錄肠缔。各項(xiàng)證據(jù)均表明錦州康泰對(duì)青島阿特拉斯的銷售真實(shí)存在夏跷，不存在退貨，虛構(gòu)收入的銷售行為明未。

　　節(jié)節(jié)攀升的毛利率

　　公開資料顯示槽华，錦州康泰主營(yíng)業(yè)務(wù)潤(rùn)滑油添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)趟妥、銷售和服務(wù)猫态，并為客戶提供便捷的添加劑一體化應(yīng)用解決方案。其潤(rùn)滑油添加劑分為外購(gòu)和自產(chǎn)兩部分，其中外購(gòu)部分主要來自于國(guó)際巨頭路博潤(rùn)亲雪。

　　時(shí)間財(cái)經(jīng)查閱招股說明書發(fā)現(xiàn)勇凭，錦州康泰2014年度、2015年度义辕、2016年度營(yíng)業(yè)收入為別為6.83億元虾标、4.82億元、5.11億元灌砖，應(yīng)收賬款達(dá)到3795.78萬元璧函、4182.80萬元、5775.16萬元周崭，甚至占據(jù)營(yíng)業(yè)收入的近10%柳譬。

　　除了應(yīng)收賬款逐年走高外，錦州康泰的毛利率同樣也是持續(xù)攀升续镇。招股說明書披露美澳，報(bào)告期內(nèi)，錦州康泰毛利率分別是15.99%摸航、18.06%制跟、20.60%。其中酱虎，外購(gòu)產(chǎn)品毛利率在過去的三年中較為穩(wěn)定雨膨，分別為12.07%、12.23%和11.17%读串；而自營(yíng)產(chǎn)品毛利率卻是屢創(chuàng)新高聊记，分別是19.05%、23.65%恢暖、29.68%排监。

　　對(duì)此，錦州康泰表示杰捂，報(bào)告期內(nèi)舆床，國(guó)際原油價(jià)格大幅下降，引致公司原材料價(jià)格下降嫁佳，公司自產(chǎn)產(chǎn)品與原材料價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)基本一致挨队。其中抗氧抗磨劑2016年價(jià)格上漲，主要由于產(chǎn)品線細(xì)分和拓展蒿往，高附加值提高了其產(chǎn)品線平均價(jià)格水平盛垦。

　　然而，一位接近錦州康泰的業(yè)內(nèi)人士卻有著不同的看法瓤漏，其向時(shí)間財(cái)經(jīng)表示情臭，錦州康泰產(chǎn)品毛利率在2015年省撑、2016年大幅增長(zhǎng)赌蔑，不符合行業(yè)與其自身的實(shí)際情況俯在。2015年與2014年相比，原油價(jià)格下降娃惯，至2016年原油價(jià)格企穩(wěn)回升跷乐，同時(shí)整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品銷價(jià)也隨之下調(diào)，近年來趾浅，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇愕提，人工成本與環(huán)保成本持續(xù)上升，實(shí)際上產(chǎn)品毛利率是在下降的皿哨。

　　該人士表示浅侨，錦州康泰是以經(jīng)銷起家，生產(chǎn)制造并非其強(qiáng)項(xiàng)证膨，其自產(chǎn)產(chǎn)品定位于低端如输，本身毛利率不高。譬如央勒，錦州康泰于2014年投產(chǎn)了年產(chǎn)1萬噸的磺酸生產(chǎn)線不见，生產(chǎn)磺酸鹽清凈劑，該工藝在國(guó)內(nèi)早已成熟崔步，且由于磺化工藝的特殊性稳吮，要求必須連續(xù)生產(chǎn)才能產(chǎn)出合格產(chǎn)品，不過其該條生產(chǎn)線產(chǎn)能并未得到充分利用井濒，偶有使用也是產(chǎn)生大量不合格產(chǎn)品灶似，受此影響，其毛利率在近兩年卻不降反升瑞你。

　　就毛利率逐年走高及磺酸生產(chǎn)線的情況酪惭，錦州康泰表示，公司生產(chǎn)的部分產(chǎn)品屬于質(zhì)量較高的高端產(chǎn)品捏悬，其毛利率也相對(duì)較高撞蚕，但與國(guó)際品牌產(chǎn)品毛利尚有一定差距，國(guó)際知名潤(rùn)滑油添加劑公司的產(chǎn)品毛利率普遍高于公司產(chǎn)品毛利率过牙。公司的大部分產(chǎn)品甥厦，屬于市場(chǎng)上的常規(guī)產(chǎn)品，毛利率與行業(yè)內(nèi)水平相當(dāng)寇钉。公司磺酸產(chǎn)品屬于市場(chǎng)上的高端產(chǎn)品刀疙，產(chǎn)品質(zhì)量好，有效酸值高扫倡，特別適用于生產(chǎn)高檔磺酸鹽產(chǎn)品谦秧，現(xiàn)已逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可竟纳。

　　產(chǎn)能撲朔迷離？

　　事實(shí)上疚鲤，錦州康泰身上的迷霧還遠(yuǎn)不止于此锥累，其產(chǎn)能同樣是迷霧茫茫，招股說明書等披露的數(shù)據(jù)與環(huán)保核查信息存在差異集歇。

　　根據(jù)2013年12月18日遼寧省環(huán)境保護(hù)廳出具的《關(guān)于錦州康泰潤(rùn)滑油添加劑股份有限公司首次上市環(huán)境保護(hù)核查情況的函》（下稱“環(huán)境保護(hù)核查情況函”）顯示桶略，其位于錦州市高新區(qū)工業(yè)園區(qū)，現(xiàn)有高檔尿基潤(rùn)滑脂生產(chǎn)線1條诲宇，生產(chǎn)能力5000噸/年际歼，主要產(chǎn)品為高檔尿基潤(rùn)滑脂。

　　另外姑蓝，上述環(huán)境保護(hù)核查情況函還提及鹅心，錦州康泰潤(rùn)滑油添加劑股份有限公司開發(fā)區(qū)分公司位于錦州市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)西海工業(yè)園區(qū)內(nèi)，其年產(chǎn)1萬噸烷基苯磺酸項(xiàng)目于2011年8月17日取得錦州市環(huán)保局的環(huán)評(píng)批復(fù)纺荧，目前已基本建設(shè)完成旭愧，尚未試生產(chǎn)。本次上市募集資金投向的錦州康泰潤(rùn)滑油添加劑股份有限公司年產(chǎn)9萬噸潤(rùn)滑油添加劑項(xiàng)目也位于本廠區(qū)內(nèi)虐秋，該項(xiàng)目的環(huán)境影響報(bào)告書已于2013年2月獲得遼寧省環(huán)保廳批復(fù)榕茧。

　　此外，錦州康泰全資子公司遼寧渤大化工有限公司位于錦州市義縣前楊鄉(xiāng)郭帽屯村客给，現(xiàn)有年產(chǎn)5000噸磺酸鹽生產(chǎn)裝置用押，主要產(chǎn)品為磺酸鹽。

　　據(jù)前述業(yè)內(nèi)人士透露靶剑，遼寧省環(huán)境保護(hù)廳提及的高檔尿基潤(rùn)滑脂產(chǎn)品卻未出現(xiàn)在錦州康泰的招股說明書自產(chǎn)產(chǎn)品中蜻拨。對(duì)此，錦州康泰表示桩引，公司曾在非報(bào)告期與德國(guó)萊茵化學(xué)意向合作生產(chǎn)高檔聚脲潤(rùn)滑脂缎讼，但由于合作和市場(chǎng)的變化等原因公司將該項(xiàng)目取消，故沒有生產(chǎn)過該產(chǎn)品坑匠。

　　前述業(yè)內(nèi)人士還向時(shí)間財(cái)經(jīng)表示血崭，截止2013年12月18日，環(huán)保部門確認(rèn)的其生產(chǎn)能力只有1萬噸（5000噸/年的高檔尿基潤(rùn)滑脂與年產(chǎn)5000噸的磺酸鹽）厘灼。如果去除5000噸/年的尿基潤(rùn)滑脂的生產(chǎn)能力夹纫，則環(huán)保部門核認(rèn)的公司有效生產(chǎn)能力僅為年產(chǎn)5000噸的磺酸鹽。而招股說明書中介紹2013年的產(chǎn)能為1.3萬噸设凹，但并未批露具體產(chǎn)品的各自產(chǎn)能舰讹。

　　時(shí)間財(cái)經(jīng)梳理錦州康泰公開轉(zhuǎn)讓說明書發(fā)現(xiàn)，截至2014年8月31日闪朱，公司自產(chǎn)添加劑為4條月匣，分別是無灰分散劑钻洒、烷基苯磺酸、磺酸鹽和復(fù)合劑產(chǎn)品锄开，且年生產(chǎn)能力提升至2.3萬噸素标。

　　另外，據(jù)招股說明書內(nèi)容顯示院刁，錦州康泰開發(fā)區(qū)分公司有抗氧抗腐抗磨劑生產(chǎn)線糯钙，主要設(shè)備分別是硫磷化反應(yīng)釜、皂化反應(yīng)釜退腥，但該業(yè)內(nèi)人士卻表示，具有1萬噸產(chǎn)能的該項(xiàng)目的環(huán)保備案披露情況卻是無法查詢再榄。

　　對(duì)此狡刘，錦州康泰表示，公司的抗氧抗腐抗磨劑具備環(huán)評(píng)報(bào)告書及環(huán)評(píng)驗(yàn)收?qǐng)?bào)告困鸥，并已進(jìn)行環(huán)保備案嗅蔬。