『得到·香帥的北大金融學(xué)課』
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問題一：
優(yōu)秀企業(yè)兼并的益處是無可厚非的，可以帶來更好的收益更規(guī)范的市場坯约，但是這樣長此以往會不會形成巨頭企業(yè)對市場壟斷場景了？
這個問題的實質(zhì)其實是企業(yè)規(guī)模和壟斷中間的一個權(quán)衡莫鸭，一方面兼并收購擴大企業(yè)規(guī)模闹丐，在這個過程中你可以改進效率，降低成本被因，這是正面的效果卿拴；
但是另外一方面，市場規(guī)模過大的話可能會形成壟斷梨与，反而降低市場的效率堕花。要想真正地深入理解這個問題，就要對壟斷這個概念進行深入的思考粥鞋。
第一缘挽、壟斷不一定是壞事
互聯(lián)網(wǎng)時代是個強者恒強的時代，因為互聯(lián)網(wǎng)有一個網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，它會加快這種資源的集聚壕曼，形成一種自然的壟斷苏研。
但是一個企業(yè)如果是憑著壟斷的地位固步自封，牟取暴利腮郊，這就是壞的壟斷了摹蘑；
但是如果一個企業(yè)不斷地改進服務(wù)，和社會一塊共贏成長轧飞，然后依靠不斷的技術(shù)進步來保護自己的壟斷地位纹蝴，這就很難說得上是壞的壟斷了。
第二踪少、壟斷是一個非常動態(tài)的過程塘安，而且世界上沒有哪一種壟斷是可以永久保持的。
比如蘋果打破了微軟對于操作系統(tǒng)的壟斷援奢，微信抵御蘋果對于 AppStore 應(yīng)用收費的壟斷兼犯。
比如微信正在開發(fā)小程序，因為小程序是可以脫離App應(yīng)用存在的集漾，從這點上來說也是為了打破蘋果在這個方面的壟斷切黔。
這些事例其實再一次地說明了，世界上沒有一種壟斷是永遠牢不可破的具篇，它是一個動態(tài)變化的過程纬霞。
所以當(dāng)我們理解企業(yè)形成對市場壟斷地位的時候，我們要從兩個方面來看：第一個就是你要區(qū)分什么是好的壟斷驱显，什么是壞的壟斷诗芜；
第二個，你要意識到世界上沒有一個壟斷是永恒不變的埃疫，它是一個動態(tài)博弈的過程伏恐，會不斷地遭遇到潛在競爭者的挑戰(zhàn)。
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問題二：
購房者通過杠杠交易栓霜，即：銀行貸款翠桦，購買房屋，在這個過程中間胳蛮，尤其是房價下跌的時候销凑，購房者、銀行仅炊、開發(fā)商他們之間的利益變動是怎樣的斗幼？
針對這種情況我們需要區(qū)分兩種情況：
一、第一種就是房價下跌茂洒，但是購房人的償付能力沒有出現(xiàn)問題
這時候購房人損失的是房子價值的下降孟岛，但銀行在這筆業(yè)務(wù)上沒有損失瓶竭，房地產(chǎn)商在這筆業(yè)務(wù)上也沒有損失。
一渠羞、第二種就是房價下跌斤贰，但是購房人的償付能力出現(xiàn)了問題
這個時候購房人就會出現(xiàn)違約，不付這一筆銀行貸款了次询。但是因為你的房子是銀行的抵押品荧恍，銀行就會把房子收回去拿去拍賣。
這個時候購房人失去了房子屯吊，銀行損失了穩(wěn)定的利息收入送巡，也損失了房子價值下跌的部分。
而房地產(chǎn)商的狀態(tài)則分為靜態(tài)和動態(tài)兩種盒卸，首先靜態(tài)地看骗爆，房地產(chǎn)商在單筆的業(yè)務(wù)上并沒有直接損失，因為房子已經(jīng)賣出去了蔽介。
但是如果動態(tài)地來看這個問題的話摘投，開發(fā)商也是有損失的，因為開發(fā)商開發(fā)房子都是動態(tài)滾動開發(fā)的虹蓄，這個房子賣出去犀呼，然后去開發(fā)下一個小區(qū)，或者說同一個小區(qū)的下一期薇组。
如果房價的跌幅很大外臂，開發(fā)商手里的存貨就會賣不動，這其實跟我們金融市場上講的流動性危機非常像律胀，存貨賣不動以后就需要低價出售宋光，有時候越低價還越賣不出去，這個時候開發(fā)商的資金鏈就會出現(xiàn)問題了累铅。
而且由于開發(fā)商他們也是杠桿操作的跃须，所以買地的資金經(jīng)常是借來的，如果房價大幅下跌娃兽，房子銷售不出去，他們的資金鏈就會斷裂尽楔，也是有風(fēng)險的投储。
比如 08 年次貸危機中，美國四大房地產(chǎn)開發(fā)商阔馋，有的是市值折半玛荞，有的甚至退了市。所以呕寝，房價真正要大幅下跌的時候勋眯，三方利益都要受損。
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問題三：
惡意收購是懸在管理者頭上的達摩克利斯之劍，它可以約束投資者客蹋，所以惡意收購可以約束管理層塞蹭，然后保護中小投資者？
這個問題從兩層來看：
第一層讶坯，首先我們需要理解惡意收購這個概念對應(yīng)的不是善意收購番电，而世界上也沒有善意收購這回事兒。
惡意收購對應(yīng)的是協(xié)議收購辆琅。所謂惡意收購就是指協(xié)議收購談不成漱办，直接在市場上買股權(quán)進行收購，所以惡意這個詞語針對的不是收購的動機婉烟，而是指的收購的方式娩井，所以無所謂褒貶。
那么資本市場上的玩家是什么心態(tài)似袁？他們都是從個人利益最大化的角度出發(fā)來做某件事情的撞牢，這一點他們不會因為收購方式而改變。有時候收購會對其他的人有利叔营，比如說幫助散戶抬高股價屋彪。
就像在萬寶之爭中“姚員外”的介入，就讓小股民賺了幾個漲停板绒尊，但是這是連帶的效果畜挥，和“姚員外”的動機是沒有關(guān)系的，“姚員外”的動機并不是要幫助散戶婴谱，而是要控制萬科蟹但。
其次，“惡意收購可能是約束管理層谭羔，保護中小投資者”华糖，這個觀點就更加片面了。
其實惡意收購這個詞在英文里叫 Hostile acquisition瘟裸，它有很強的時代背景客叉，當(dāng)時很多做惡意收購的投資銀行家，被稱為資本市場上的兀鷹话告，也就是禿鷲兼搏，就是說它們是以食用動物尸體上的腐肉為生的。
這個詞帶有很大的貶義沙郭，這是為什么呢佛呻？其實很多銀行家進行惡意收購并不是為了約束管理者，只是他自己認為這里面有利可圖病线。
比如可以通過惡意收購一家公司以后吓著，將其分拆賣出從中牟利鲤嫡，也可以獲得股份以后，去要挾敲詐公司董事會高價贖回自己手中的股份绑莺。
從此來看暖眼，銀行家對公司進行惡意收購，完全都是從個人利益最大化出發(fā)的紊撕。
因此當(dāng)我們說惡意收購好或者惡意收購壞罢荡，這種評價都是非常片面的，你不能單純地從字面上去理解這種惡意收購对扶，而要從每個案例的歷史背景区赵、行業(yè)背景、收購標(biāo)的等等細節(jié)去分析浪南，輕易的價值判斷往往會導(dǎo)致我們陷入片面的誤區(qū)笼才，然后做出錯誤的投資決策。
