巴菲特從不預(yù)測股市的短期波動，但是巴菲特卻認(rèn)為股市長期波動是可以預(yù)測的： “ 如果預(yù)期股市長期走勢的話，我就覺得非常容易沛贪。格雷厄姆曾經(jīng)告訴我們?yōu)槭裁磿绱耍罕M管短期來說股市是一個投票機(jī)褒墨，但長期來說股市卻是個稱重機(jī)。 ”
　　巴菲特發(fā)現(xiàn)橘原，股市的極端非理性行為是周期性爆發(fā)的籍铁。短期內(nèi)，貪婪和恐懼在投票時扮演了重要的角色趾断，會讓價格過于偏離價值拒名。但長期內(nèi)股價總是會回歸于價值。
　　想要在股票市場上取得更好的回報芋酌，就應(yīng)該學(xué)會如何應(yīng)對下一次股市非理性行為的爆發(fā)增显。巴菲特建議投資者進(jìn)行定量分析，定量分析如同一針清醒劑脐帝，可以讓你避免陷入大眾的瘋狂同云，而理性地把握過于高估時賣出和過于低估時買入的機(jī)會。
　　巴菲特認(rèn)為堵腹，對于股市總體而言定量分析并不需要十分復(fù)雜炸站。2001年他在美國《財富》雜志發(fā)表了一篇文章，提出一個非常簡單的股市定量分析指標(biāo)秸滴。

1.巴菲特用什么指標(biāo)武契？

巴菲特的第一個定量分析指標(biāo)是，上市公司股票總市值占國民生產(chǎn)總值（GNP）的比率荡含。
　　GNP與GDP的關(guān)系是：GNP等于GDP加上本國投在國外的資本和勞務(wù)的收入再減去外國投在本國的資本和勞務(wù)的收入咒唆。我計算了一下，其實中國過去10年GDP與GNP差距很小释液，在-0.78%到1.63%之間全释，因此可以用GDP代替GNP進(jìn)行計算。
　　巴菲特認(rèn)為误债，上市公司股票總市值占GNP的比率浸船，這個指標(biāo)盡管非常簡單，對于需要了解眾多信息的投資人來說寝蹈，這項指標(biāo)提供的信息相對有限李命，但它仍然可能是任何時點上評估公司價值時的最佳單一指標(biāo)。
　　巴菲特認(rèn)為：如果投資人財富增加的速度比美國經(jīng)濟(jì)增長的速度更快箫老，那么所有上市公司總市值占GNP的比率形成的曲線必須不斷上升封字、上升再上升。如果GNP年增長5%，而希望市值增長10%阔籽，那么這條曲線必須迅速上升到圖表的頂端流妻。而事實上這是根本不可能的。
　　其實巴菲特對這個指標(biāo)的涵義的理解可以概括為一句話：長期而言笆制，上市公司股票總市值的增長速度與國民經(jīng)濟(jì)增長速度基本一致绅这。換句話說，股市長期是一臺稱重機(jī)在辆，稱出的是國民經(jīng)濟(jì)增長证薇。

2.巴菲特的股市指標(biāo)在美國有效嗎？

巴菲特分析了過去80年來美國所有上市公司總市值占GNP的比率开缎，他發(fā)現(xiàn)的規(guī)律是： “ 如果所有上市公司總市值占GNP的比率在70%～80%之間棕叫，則買入股票長期而言可能會讓投資者有相當(dāng)不錯的報酬。 ”
　　這項指標(biāo)在1999年達(dá)到前所未有的高峰奕删。1999年全年以及2000年中的一段時間，這個比率接近200%疗认，這是一個很強(qiáng)烈的警告信號完残。巴菲特說，在這個時候購買股票簡直就是在玩火自焚横漏。
　　2000年谨设，美國股市開始持續(xù)下跌。2001年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅缎浇，道瓊斯指數(shù)從高點大幅回挫2000點時扎拣，很多人都在討論重返股市的時機(jī)。但當(dāng)時股市總市值仍相當(dāng)于美國GNP的133%素跺，所以巴菲特并未輕舉妄動二蓝。
　　從 2000年3月24日最高的1552.87點，到 2002年10月10日最低跌到768.63點,32個月下跌超過50%指厌。巴菲特成功避開了股市大跌刊愚。

3.巴菲特的股市分析指標(biāo)在中國股市有效嗎？

我計算了1992年到2008年中國所有上市公司總市值占GDP的比率踩验，結(jié)果發(fā)現(xiàn)鸥诽，這個指標(biāo)與上證指數(shù)幾乎完全同步。
　　2000年底股票總市值與GDP的比率創(chuàng)9年新高箕憾，達(dá)到48.47%牡借，上證指數(shù)年底收盤于2073點，也創(chuàng)9年新高袭异。
　　2005年股票總市值與GDP的比率創(chuàng)9年新低钠龙，僅有17.7%，上證指數(shù)年底收盤于1161點，也創(chuàng)7年新低俊鱼。
　　2007年底股票總市值與GDP的比率創(chuàng)16年最高刻像，達(dá)到127%，上證指數(shù)年底收盤于5262點并闲，也創(chuàng)16年以來最高细睡。
如果你看了巴菲特2001年的文章，知道股票總市值與GDP的比率在70%～80%之間是合理的帝火，那么2007年高達(dá)127%肯定是過于高估了溜徙。
　　如果你看到了，也做到了犀填，在2007年底退出股市蠢壹，那么你就能避免2008年一年下跌66%的悲劇。

4.2008年巴菲特控股的伯克希爾公司開始大量買入股票九巡。

2008年10月17日图贸，巴菲特在《紐約時報》公開發(fā)表文章宣布，如果美國股市繼續(xù)下跌冕广，將用私人賬戶買入美國公司股票疏日。美國股票總市值占GNP比率在1999年最高峰時達(dá)到190%，經(jīng)過2008年大跌之后撒汉，下降到75%左右沟优，給了巴菲特一個充分的入市理由： “ 如果總市值與GNP的比率落在70%到80%之間，進(jìn)場購買股票可能會很有利睬辐。 ”
　　巴菲特對于總市值占GNP比率重返正常一點也不感到訝異挠阁，他告訴《財富》雜志說，這種變化讓他想起他的導(dǎo)師對股市波動規(guī)律的描述溯饵，他說： “ 股市短期像是一臺投票機(jī)侵俗，但長期像是一臺稱重機(jī)。 ”

那么巴菲特賺錢了嗎瓣喊？

2008年10月17日巴菲特在《紐約時報》發(fā)表文章時標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收于940點坡慌，到 2009年2月23日卻跌到743點。過了4個月藻三，股市又下跌了21%洪橘。
　　相信很多美國人疑問為什么巴菲特開始買入美股，美國股市還繼續(xù)下跌呢棵帽？巴菲特的指標(biāo)預(yù)測的是長期股市走勢熄求，短期未必準(zhǔn)確。他做的也是長期投資逗概，并不追求短期業(yè)績弟晚。
　　請注意巴菲特在文章中說，如果美國股市繼續(xù)下跌，他將會大量買入股票卿城。巴菲特說他喜歡股市大跌枚钓，這讓他能以更加便宜的價格買入更多他看中的好公司股票。
　　2008年底上證指數(shù)收盤于1820點瑟押，股票總市值為121366億元搀捷，GDP按照大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家增長9%的共識為280464億元，那么中國股市股票總市值占GDP的比率下降到43%多望，已經(jīng)**低于巴菲特認(rèn)為70%～80%的合理區(qū)間嫩舟。
　　中國股市卻從 2008年10月28日最低的1664點開始反彈，如今已在3200的高點了怀偷。如果你根據(jù)巴菲特的這個指標(biāo)家厌，今年會賺上一大筆。

如果你對中國經(jīng)濟(jì)有信心椎工，那么意味著你認(rèn)為GDP還會繼續(xù)增長饭于，那么股市越跌，股票總市值占GDP的比率越下降维蒙，根據(jù)過去17年的歷史經(jīng)驗镰绎，你長期投資賺錢的概率越大。
　　這里要說明的是木西，運(yùn)用巴菲特的股市指標(biāo)，長期投資成功的概率更大随静，但短期未必八千。短期內(nèi)股市波動無法預(yù)測，沒有人也沒有什么指標(biāo)可以預(yù)測得準(zhǔn)燎猛。

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股市總市值占 GDP比例失衡

衡量股市底部的標(biāo)準(zhǔn)形形色色恋捆，但關(guān)于股市總量與經(jīng)濟(jì)總量的關(guān)系，則鮮有涉及重绷。所謂股市的總量問題就是股市總市值的增長超越了經(jīng)濟(jì)總量的承載能力沸停。從總體上看，股票總市值占GDP的比例越高的國家經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度越高昭卓。但如果股票總市值的增長超越了經(jīng)濟(jì)增長水平愤钾，股票市場就會出現(xiàn)劇烈的調(diào)整。

1999年候醒，在一系列政策的刺激下能颁，中國股票市場出現(xiàn)不切實際的“超常規(guī)”增長，2000年和2001年流通市值占GDP比例迅速地提高到10%和18%左右倒淫。于是伙菊，此后4年出現(xiàn)較大修正，到2004年止，已下降到9%左右镜硕。平均算下來运翼，從1999年到2004年，6年流通市值占GDP比重的平均值是12%左右兴枯，是年均近1個百分點的增長速度血淌。

從1990年上海證券交易所成立迄今，滬深股市才20年出頭的歷史念恍，按年均1%的速度六剥，股票流通市值占GDP總值的比例應(yīng)維持在25%左右才比較合理。而2007年年底峰伙，滬深流通市值占GDP總值的比例曾高達(dá)50%疗疟，總市值占GDP的比例則超過120%！股市的“大躍進(jìn)”必將帶來極端的市場調(diào)整瞳氓，因此出現(xiàn)了迄今為止仍在繼續(xù)的下跌就不足為怪了策彤。

中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立認(rèn)為，目前的股票市值在經(jīng)歷了指數(shù)60%的調(diào)整后匣摘，占GDP總值的比例依然太高店诗。滬深股市的總市值占今年預(yù)計GDP的比例依然高達(dá)70%多。而從世界股市經(jīng)驗看音榜，只有當(dāng)中產(chǎn)階級成為社會主體時庞瘸，社會出現(xiàn)大量剩余資本，股票市值才有可能達(dá)到GDP的2/3左右赠叼。中國股市由于眾所周知的原因擦囊，流通市值迅速增加，打破了原有的股市與實體經(jīng)濟(jì)的平衡嘴办。

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著名學(xué)者華生先生近期就此撰文表示瞬场，股市市值和GDP的關(guān)系，大體上是有規(guī)律可循的涧郊。低收入國家一般在20％~30％左右贯被，中等收入國家一般在50％左右。市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家妆艘，股市市值大體與GDP持平彤灶。

這里有兩個例外。一個是英國双仍。倫敦證券市場是世界上國際化程度最高的金融中心枢希，外國公司上市的比例特別高，所以市值經(jīng)常是GDP的140％左右朱沃；另一個是美國苞轿，其股市市值也差不多是GDP的150%茅诱，如果扣除外國公司的市值，美國本土企業(yè)的股市市值其實也就勉強(qiáng)能和GDP持平搬卒。

作者：聰明的投資者
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