問：樓主對浮虧和持有時間是怎么的標準？非周期類股介入點在哪里玻熙？

答：持有到高估，或者找到其它更適合買入到股票的時候可以賣出芽卿。（多少算高估揭芍？高于行業(yè)pe算一個標準）胳搞。非周期類股票卸例，應(yīng)該在低估是買入。（咋樣算低估）肌毅。通常情況下筷转，不肯追買市盈率是20倍以上的股票。

遇到浮虧悬而，應(yīng)該具體問題具體分析呜舒。如果是短線投機，請祈禱吧笨奠，上帝也未必知道該怎么辦袭蝗。如果是長線投資，要看你所投資的企業(yè)的經(jīng)營狀況是否已經(jīng)惡化般婆，如果你決得未來三年內(nèi)都沒有改善的可能性到腥，我勸你還是及早賣出為好。如果企業(yè)基本面未曾發(fā)生變化蔚袍，（企業(yè)的基本面是啥乡范？）你個人判斷該企業(yè)未來若干年內(nèi)也是能夠穩(wěn)健增長的，只是股票價格發(fā)生了劇烈波動和市場情緒變化啤咽，此時晋辆，請堅定持股，不必理會市場中的雜音宇整。（這會兒已經(jīng)被市場的雜音嚇破膽了瓶佳，能客觀的判斷企業(yè)增長嘛？買到價格如果不夠低鳞青，就算業(yè)績增漲霸饲，估計股價一時半會兒也回不來）

投資，最重要的是要買的便宜盼玄。初學(xué)者如果對股票估值研究得不夠深透贴彼，可以用笨辦法來估值，就是市盈率和市凈率埃儿。（怎么看這兩個玩意得研究一下）

問：剛看到你的回復(fù)器仗，從你的回復(fù)上看，屬于價值派。你的估值體系是凈現(xiàn)金流嗎精钮？請教威鹿，1、你的估值體系怎么解釋市場大幅低估轨香？譬如忽你，銀行股之類。標準是什么臂容？2科雳、請解釋一下時間成本？只有大趨勢才操作嗎脓杉？3糟秘、要知道在閃電來臨的時刻，你應(yīng)該在場球散！盡管你的標的沒有問題尿赚，但是你浮虧相當嚴重。怎么看待止損和長期持有蕉堰？

答：您好凌净。

凈現(xiàn)金流和未來現(xiàn)金流逝估值的重要標準之一。買股票與整體收購企業(yè)在本質(zhì)上沒有很大區(qū)別屋讶，你收購一家企業(yè)冰寻，作為投資者，必然要就看將來能回收多少現(xiàn)金丑婿，而企業(yè)的凈利潤在某種程度上并不完全等同于自由現(xiàn)金流性雄，這個區(qū)別以后再說。

1羹奉、判斷整體市場低估還是高估秒旋，有四個重要標準，第一诀拭、看平均市盈率迁筛。（看這個咋判斷高低估咋不說）第二、看平均市凈率耕挨，（看了白看）细卧，第三、看兩市總市值與當年國民生產(chǎn)總值之比筒占。第四贪庙、看市場整體情緒。至于現(xiàn)時的銀行股是否低估翰苫，我有一句送給你“判斷那誰是真正的瘦子和胖子止邮，并不需要量體重这橙，一眼就能看出，一眼就能看出的导披，才是最明顯的胖子和瘦子”

2屈扎、至于時間成本， 必定是要考慮的撩匕，但不是考慮什么時候會有牛市鹰晨，而是買入時，必須是非常低的估值止毕，而且企業(yè)未來幾年內(nèi)模蜡，業(yè)績會持續(xù)增長，如能如此滓技，股價很快就會漲上來哩牍。（戴維斯雙擊）如果買時的估值過高棚潦，比如50倍市盈率令漂，那么即使企業(yè)業(yè)績年年年增長，其股價也未必會上漲丸边，甚至可能幾年都保持同一水平或者叠必。趨勢可以判斷，但股價低估而成長不錯的企業(yè)更容易遇到妹窖，所以我更傾向于注重圍觀纬朝，也就是企業(yè)本身。而股市趨勢是不容易判斷的骄呼。

3共苛、閃電來臨時，我必須在場蜓萄。（閃電是啥意思）閣下對我的言論也許理解錯誤隅茎，我并沒有浮虧嚴重，浮虧四五成的那個人是想我問問題的朋友嫉沽，并不是我辟犀，如果看待止損和長期投資，我已經(jīng)說過了绸硕，你可以重看我的發(fā)言堂竟。

請教樓主一個問題，持續(xù)盈利的關(guān)鍵是什么玻佩？說最核心的一點出嘹，越簡潔越好。

答：先考慮風(fēng)險咬崔，再考慮收益税稼。堅持此原則不動搖，長此以往，必成富翁娶聘。

兩個問題：一闻镶、中國股市是經(jīng)濟的晴雨表嗎？二丸升、樓主認為目前買股票的好時機铆农，只要你有耐心。五年之內(nèi)翻幾倍是完全可以的狡耻。但是選好個股墩剖。要買價值被低估的。我想問你是通過上面判斷公司被低估的夷狰。價值被低估的公司市場一定會修正岭皂，可能時間很長，但一定會修正沼头。這個大家都很清楚的爷绘，但低估值，往往并不能使股價上漲进倍，大幅低于凈資產(chǎn)股票土至，也可能繼續(xù)長期萎靡。你怎么看猾昆？

答：你好陶因！長期來看，中國股市走勢跟經(jīng)濟發(fā)展趨勢一定是相關(guān)的垂蜗，也就是起到晴雨表的作用楷扬。如果三五年來看，中國上證指數(shù)卻未必跟經(jīng)濟走勢相關(guān)贴见。很可能經(jīng)濟保持10%的速度增長烘苹，股市卻在下跌，當然也有可能在上漲蝇刀∶樱可以這么說，時間越長吞琐，股市走勢跟經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)聯(lián)度越高捆探。

因此，在進行投資時站粟，我不建議預(yù)測未來兩年的經(jīng)濟是增長6%黍图，還是10%，來決定你是否投資或者投資方向奴烙。事實上助被，對經(jīng)濟短期形勢即時是進行了非常準確的預(yù)測剖张，對你的投資也未必起到積極的參考作用。

如何判斷一個股票是否低估揩环，這里涉及到太多專業(yè)性的問題搔弄，一言難盡。但是股價低于凈資產(chǎn)丰滑，并非是低估的重要標準顾犹，也不是買入的前提條件。股價低于凈資產(chǎn)褒墨，很可能是因為企業(yè)（行業(yè)）的經(jīng)營在走下坡路炫刷，或者賬面資產(chǎn)并不等于實際凈資產(chǎn)，這里涉及到企業(yè)誠信及會計準則的問題郁妈。

而且不同行業(yè)不同企業(yè)的合理市凈率都是不一樣的浑玛。這是因為每個企業(yè)的行業(yè)屬性和盈利能力不一樣。打個很簡單的比喻噩咪，一家星級賓館和一個教育培訓(xùn)中心顾彰，星級賓館需要重資產(chǎn)投入才能產(chǎn)生利潤，而且凈資產(chǎn)折舊也比較快剧腻，而教育培訓(xùn)中心拘央，所需要投入比較少，屬于智力投資书在，在這種情況下，教育培訓(xùn)中心的凈資產(chǎn)反而顯得不是十分重要拆又，它可以享有比星級賓館更高的市凈率儒旬。當然，在實際估值過程中帖族，還設(shè)計到ROE等等之類的因素栈源，比我所舉的例子復(fù)雜的多。

問：樓主竖般，可能吧甚垦。我一直認為酒類板塊，是中國為數(shù)不多的具有投資價值的板塊涣雕。我也嘗試過艰亮，投資過別的板塊。例如今年的裝修板塊挣郭。去年11月份迄埃，我接近滿倉購買了亞廈股份。從26分倉買到了24兑障≈斗牵可是這股一直下跌蕉汪。一直跌到19。我當時的判斷就是房地產(chǎn)雖然被打壓逞怨。但我認為房地產(chǎn)牽涉國家銀行許多不良的貸款者疤。國家不會讓其完蛋的。另外裝修主頁并不是房地產(chǎn)叠赦。只是間接收到影響宛渐。所以就一直拿。直到拿到40才賣眯搭。其實我在3····

答：投資的初級階段看股價窥翩，買入后，股價不漲或者下跌鳞仙，心里就發(fā)慌寇蚊。

投資的高級階段看價值，買入后棍好，更注重企業(yè)價值是否在成長仗岸。會非常關(guān)心該企業(yè)或者這個產(chǎn)業(yè)的有關(guān)新聞，有條件的話借笙，會親自去調(diào)研扒怖。企業(yè)每季度所發(fā)布的財報，更是要認真研讀业稼，眾多財務(wù)指標之中盗痒，特別會要留意企業(yè)每年的盈利增長速度（這是重點）。對股價的漲跌低散，是抱著平常心俯邓，因為心里明白，企業(yè)的價值是水熔号，股價是渠稽鞭。水多到一定程度必定成渠，再多就成江河引镊，所以問題的關(guān)鍵是：水是否越來越多了朦蕴，你是否有耐心等待（價值一直在漲，水越來越多弟头，流出來一道渠吩抓，渠就是股價）。

任何投資都要考慮到潛在的風(fēng)險亮瓷，因此為了避免踩中地雷琴拧，在充分研讀投資標的前提下，應(yīng)分散投資嘱支，切不可全倉一直股票蚓胸。在概率上減少因為踩中地雷而導(dǎo)致自己大幅度虧損的可能性挣饥，特別是處于信息下游的散戶，更應(yīng)該采用這種自保方法沛膳。舉個例子扔枫，如果你掌握了投資的正確方法，投資了8個股票锹安，但由于眼光和知識有限短荐，其中四個是地雷故，買入不久企業(yè)就出事叹哭，經(jīng)營狀況不妙忍宋，股價下跌，每只股票都虧損了50%风罩，而另外四個股票都翻倍糠排。在這種情況下，你整體賬面依然盈利兩三成超升，因此入宦，分散投資還是十分有必要的。當然室琢，當你真的懂投資以后乾闰，買入八股票，就有四個地雷股盈滴，這種可能性是比較低的涯肩。

除此之外，應(yīng)該提高財務(wù)報表分析能力雹熬，一個包裝過的財報宽菜，始終會露出馬腳，總會有許多不合常理之處竿报。在辨析假財報方面，我個人向您推薦劉姝威的書籍继谚。

此外烈菌，我想說，價值投資只是一把利劍花履，不同水平的人能耍出不一樣的風(fēng)采芽世。有的人只能用來殺一只雞，有的人一劍在手诡壁，能殺百敵济瓢。所以問題的關(guān)鍵不在方法是否正確有效，而在于運用者的綜合水平妹卿。

問：可不可以聊一下上次熊市的時候你看到的股市投資人旺矾？

答：其實每次熊市都差不多蔑鹦，太陽底下無新事。首先是投資者整體變的非常悲觀箕宙，每次聚會嚎朽，已經(jīng)沒有人愿意聊起來股票，他們寧愿聊聊房子柬帕、聊聊工作或者體育哟忍，聊起股票的人通常會被他們視為異類。無論在現(xiàn)實中還是網(wǎng)絡(luò)中陷寝，絕大部分的人對股市已經(jīng)不包有任何期望锅很，怨天尤人，喜歡批評政府凤跑。一旦有知名人士呼吁大家買股票爆安，通常還會遭到大家的語言攻擊。媒體也經(jīng)常渲染一種悲觀的氣氛饶火，關(guān)于經(jīng)濟和股市的任何政策及消息鹏控，都不會被滅天解讀為“利空”。各路經(jīng)濟學(xué)家不斷調(diào)低經(jīng)濟增長的預(yù)期肤寝，各種聳人聽聞的言論層出不窮当辐。二級市場中，交易量變的少許多鲤看，極端的時候缘揪，兩市總交易額也許只有以往高潮時的八分之一，甚至十分之一义桂。

市場平均市盈率也不斷下滑找筝，甚至在10倍左右（香港股市2008年末平均市盈率曾跌至6倍）。熊市末期慷吊，市場中破凈的股票比較多袖裕，A股曾有一小段時間破凈股票接近200家。最極端時溉瓶，市場平均股息率高達5%以上急鳄。而絕大部分人對這些都熟視無睹，之前長期的下跌已經(jīng)讓大部分形成了慣性思維-股市永遠下跌堰酿，當然數(shù)百年來的歷史事實告訴我們疾宏，這種思維是錯誤的。

股市就如鐘擺触创，在兩個極點之間做搖擺運動坎藐。跌到一定程度，必然會否極泰來哼绑，陰陽轉(zhuǎn)換岩馍。既沒有永遠的下跌的股市碉咆，也沒有永遠上漲的股市，古人云：“夏則資皮兼雄，冬則資谿吟逝、旱則資舟、水則資車赦肋，以待乏也”块攒，掌握好事物發(fā)展的客觀規(guī)律和周期，在該出手時大膽出手佃乘，將來必有大收獲囱井。（認識到周期的重要性）

問：請問如何尋找有成長性的公司呢？

答：1趣避、我一直有個觀點：中國的投資者其實是非常幸運的庞呕，因為中國沒有那么多夕陽產(chǎn)業(yè)。我們正處于在一個高速發(fā)展的時期程帕，大部分行業(yè)產(chǎn)業(yè)都處于高增長階段住练。真正的夕陽行業(yè)是非常少的。

2愁拭、先看行業(yè)讲逛，在找企業(yè)。找出有發(fā)展前景的行業(yè)岭埠，再從該行業(yè)中尋找到競爭力出眾的企業(yè)盏混。（如何算競爭力出眾？龍頭企業(yè)算一個）對每年各行業(yè)的營業(yè)收入增長幅度都應(yīng)該有所了解惜论。

3许赃、避開所在行業(yè)盲目擴大產(chǎn)能的成長型企業(yè)，避開負債過高的成長型企業(yè)馆类，避開估值過高的成長型企業(yè)混聊，避開各方面看起來都不太符合常理的企業(yè)。避開超音速成長的企業(yè)乾巧。補充一句：之所以避開超音速成長的企業(yè)技羔，是因為任何賺錢速度非常非常快的行業(yè)都會被眾多商家窺覷卧抗，當競爭者變多，該企業(yè)的銷量和毛利率通常會變的平庸鳖粟，超英速成長也會成為歷史社裆。

4、有一類成長性企業(yè)是屬于業(yè)績好轉(zhuǎn)類型的向图。比如牛市初期的券商泳秀；比如行業(yè)剛迎來曙光的汽車或者航運航空企業(yè)标沪；或者原本經(jīng)營不善，經(jīng)過資產(chǎn)重組或者人事變動嗜傅，洗心革面金句，獲得好業(yè)績的企業(yè)。投資著應(yīng)該在它們業(yè)績迎來向上拐點之時買入吕嘀。（向上拐點怎么判斷违寞？萬一拐上去又下來了呢）

5、要懂得分辨真正的成長企業(yè)和假成長企業(yè)偶房。后者要么是財報經(jīng)過過度包裝（也就是造假）趁曼，要么是某年度的非主營收入過多，造成凈利潤增長幅度驚人棕洋。一般情況下挡闰，選擇投資標的時應(yīng)該把這兩種假成長企業(yè)過濾掉。

6掰盘、一個企業(yè)能保持多年穩(wěn)健的成長是非嘲氲龋可貴的箱锐。這種企業(yè)理應(yīng)進入你的選擇范圍。

7、對于絕大部分企業(yè)來說话肖，凈利潤每年50%以上的增幅是難以保持很多年的。因此娩鹉，不要對任何企業(yè)未來的凈利潤增長幅度抱有過高的期望建炫。人，往往死于過度樂觀断盛。

8罗洗、通常情況下，30倍以上的市盈率的股票都不要買入钢猛。寧愿錯過也不要出錯伙菜，補充一句，30倍以上市盈率的股票都不要買入命迈，并不是說30倍一下市盈率的股票都值得買贩绕。

問：請問樓主是左側(cè)交易吧？

答：我不在乎什么左側(cè)交易或者右側(cè)交易壶愤。股票對于我而言淑倾，就是一種特別商品。當我覺得這種商品物美價廉的時候征椒，我就會出手娇哆，越低估，我就買的越多（股價越低估值越低嗎？）碍讨。許多人喜歡追漲治力，也就是你說的右側(cè)交易，但對于我來說勃黍，通常需要勇氣宵统。我只有在股票跌到一定程度，而且開始平穩(wěn)了覆获，才會買入马澈。優(yōu)秀和成功其實都是良好習(xí)慣和思維方式的結(jié)果，在股票投資方面锻梳，也是如此箭券。

至于有人說逆向投資等于價值投資，甚至有人說跟眾人反著做疑枯，就會盈利辩块。這個結(jié)論在某些時候是對的。但是在某些時候則不成立荆永。我認為逆向投資并不完全等同于價值投資废亭，有些時候，撿了一個爛蘋果具钥，以為里面有金子豆村，而事實可能很令你失望：爛蘋果可能依然是爛蘋果。所以成功投資的關(guān)鍵在于自己能有一雙可以發(fā)現(xiàn)金子的眼睛骂删，能發(fā)現(xiàn)真正的價值掌动，并大膽投資。事實將會證明：機械化盲目性的逆向投資并不一定能讓你賺錢宁玫。

問：高估值高成長股真的值得買嗎粗恢？

答：我入市將近14年，曾遇到各種各樣的誘惑欧瘪，一些企業(yè)的凈利潤以每年100%的速度增長眷射，其股價也猶如火箭一樣飆升。一兩年后佛掖，企業(yè)凈利潤忽然變成了負增長妖碉，其股價也猶如瀑布一樣疑似銀河落九天，在高位追入的投資者往往虧得心痛芥被。

高估值高成長股往往有著巨大的投資風(fēng)險欧宜。在市場經(jīng)濟環(huán)境下，非壟斷行業(yè)一切信息都是公開的拴魄，商業(yè)追求利潤的本性決定了他們會追求可以產(chǎn)生更高毛利的生意鱼鸠，商人的嗅覺也決定了他們很快可以發(fā)現(xiàn)這種生意猛拴，并且進入這個領(lǐng)域以求分一杯羹。所以沒有獨特競爭力的極高成長企業(yè)往往在未來要面臨著激烈的市場競爭蚀狰。當我們雨大這種企業(yè)時，要問這么幾個問題：它有獨特的競爭力嗎职员？它的產(chǎn)品有專利權(quán)嗎麻蹋？別人也能干這個生意嗎？

此外焊切，企業(yè)規(guī)模在短期內(nèi)急速擴大扮授，而管理層的經(jīng)驗?zāi)芰Ω簧希粏T工的培訓(xùn)和跟不上专肪，都會導(dǎo)致企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量或者服務(wù)水平急劇下降刹勃，從而令好業(yè)績變成差業(yè)績，股價會遭到“雙殺”而暴跌嚎尤，這些都是極高成長股的風(fēng)險所在荔仁。

我一直覺得投資者的盈利來自于預(yù)期和實際之間的差距。一個市盈率只有4倍的股票芽死，在理論上乏梁，我們可以認為市場認為這個公司的業(yè)績未來幾年每年只能增長4%，隨著時間的推移关贵，我們發(fā)現(xiàn)其實實際增長率遠比4%要高遇骑，假設(shè)是20%，市場終會慢慢糾正其原來的偏見揖曾，給予這只股票適當?shù)墓乐德湮跇I(yè)績和估值都增長的情況下，其股價會實現(xiàn)戴維斯雙擊炭剪，投資者能獲得很高的收益练链。

當我們認識到投資者的盈利來自于預(yù)期和實際之間的差值，就會避開一些“實際”可能低于“預(yù)期”的股票念祭，從而避開虧錢的風(fēng)險兑宇。

請問，就你說的做的是價值的幾年長線粱坤，因此在買入后允許下跌的最大范圍是多少隶糕？還是買入后下跌10%到20%都不用理他？有止損沒站玄？還有就是枚驻，你持股一般2年以上，那么是有獲利預(yù)期賣出還是按長線時間賣出株旷？

答：我沒有止損線再登。我主要觀察企業(yè)業(yè)績尔邓，如果業(yè)績越來越差，跟我預(yù)期差太遠锉矢，我才會考慮賣出梯嗽。如果業(yè)績?nèi)珙A(yù)期增長，即時股價下跌沽损，我也不會理會灯节，甚至可能會繼續(xù)買入。

請教樓主對002024,000876目前的估值水平以及中長線的投資怎么看绵估？

答：我對蘇寧電器沒有太大的興趣炎疆。這種企業(yè)賺錢太難了，行業(yè)競爭過于激烈国裳，隨著信息透明化和購物網(wǎng)絡(luò)化形入，零售商的毛利會越來越低。

沃爾瑪?shù)某晒κ且粋€奇跡缝左，一將功成萬骨枯亿遂，一個沃爾瑪站起來，千千萬萬個超市零售商跌下去盒使。零售企業(yè)大多沒有獨特的競爭力崩掘。他們唯一可以競爭的競爭力。他們唯一可以競爭的就是價格少办，誰的成本低苞慢，售價低，就占領(lǐng)了制高點英妓。

在網(wǎng)絡(luò)購物成為潮流的今天挽放，傳統(tǒng)零售的市場空間確實受到了很多的挑戰(zhàn)。蘇寧的蘇寧易購在網(wǎng)絡(luò)體驗方面的優(yōu)勢遠遠比不上其競爭對手蔓纠，這是他的一大劣勢辑畦。歷史潮流浩浩蕩蕩，順者昌腿倚，逆者亡纯出，做投資應(yīng)該順勢而為。

但不得不承認敷燎，蘇寧故去在跑馬圈地時期成為電器零售市場霸主暂筝，主要是因為其自身質(zhì)地的優(yōu)良。

至于新希望硬贯，我十分敬重劉永好先生焕襟，也覺的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化是一個未開墾的處女地，包括養(yǎng)殖業(yè)和肉制品饭豹，隨著城市化進程的推進鸵赖，我相信中國將來會逐漸告別以家庭為單位的養(yǎng)殖方式务漩，進入集中養(yǎng)殖的時代，

農(nóng)業(yè)企業(yè)的弊端是其產(chǎn)品價格變化比較大它褪，從而使其經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)比較強的波動性饵骨。

其實我沒有具體研究過新希望，所以我的看法非常膚淺列赎，未必正確宏悦。

問：你看股的話看基本面嗎？是怎么看的包吝，有的股雖然看月線一直在上揚，但是請問你是怎樣判斷它到頂了的源葫？

短期而言诗越，股市價格變動主要受供求關(guān)系影響，也就是大家所講的受資金面影響息堂。而資金的變動嚷狞，短期而言，是沒有規(guī)律的荣堰，受各種偶然因素影響床未，如果真要找規(guī)律，我想股價短期唯一的規(guī)律是漲的太對了振坚，就跌薇搁，跌的太多了就漲。

長期而言渡八，無論是美國股市還是中國股市啃洋，大部分股票價格由價值決定，在價值線上下波動屎鳍。我之所以說大部分宏娄，是因為也有相當部分股票是亂來的。純粹是賭場上的籌碼逮壁，這種股票不在我的研究范圍之內(nèi)孵坚。（這應(yīng)該就是傳說中的能力圈）

如果買入后只準備持有一年，或者半年窥淆，甚至幾天卖宠，我覺的根本沒必要研究基本面。正如想搞一夜情的祖乳，沒必要研究對方是否適合當老婆一樣逗堵。

如果只看幾天，或者幾個星期眷昆，股市確實像是齊漲共跌蜒秤，但如果看的再久一些汁咏，再遠一些，我們發(fā)現(xiàn)一些股票的漲幅遠遠超出大部分股票作媚，比如曾經(jīng)的茅臺攘滩、三一重工、蘇寧電器纸泡。

至于貨幣政策漂问，經(jīng)濟短期形勢，國內(nèi)外偶然事件女揭，大多數(shù)只會在中短期內(nèi)影響股價蚤假。股價最終還是由價值決定。

總體老說你的理念很好吧兔，但是大方向上可能要多考慮下基本面的因素磷仰，A股的估值從價值角度來看絕對高于大部分成熟市場，AH股的估值差異就很明顯境蔼，這里面有很多水份灶平，這種水份有其合理性，是建立在GDP快速增長和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)之上的箍土，離開這個土壤估值中樞下移就是個大趨勢逢享，也就是書估值底會不斷下移，我想你可能沒有考慮這點吴藻。

我的判斷是從大環(huán)境來看瞒爬，未來三年A股的估值中樞將下移，當然短中線市場會有回暖火車调缨，長線來看3000以下仍然會持續(xù)很長時間疮鲫。

謝謝您的關(guān)注。其實3年之前弦叶，我就已經(jīng)研究過這個問題俊犯。我的結(jié)論與您的觀點基本一致。中國未來經(jīng)濟增速會減速伤哺，7%-8%的GDP增速在未來十年內(nèi)會成為常態(tài)燕侠。（現(xiàn)在是6%，此文12年寫）中國股市的上市公司平均凈利潤增速也會隨著減弱立莉。將來整體估值比過去低绢彤，這是必然的，也是合理的蜓耻。

我一直提倡注重微觀茫舶，也就是企業(yè)研究，也正是出于這方面的考慮刹淌。在股市處于低潮時饶氏，總有相當部分企業(yè)的估值先跌到底部讥耗。至于整體市場趨勢，真的是比較難猜測的事情疹启。你覺的3000以下仍然會持續(xù)很長時間古程，我個人覺的真正的投資者不會按照這樣的猜測來決定投資方向。市場在兩個極端時喊崖，我們?nèi)菀卓吹贸稣跄ィ瑢τ趥€股，那更是容易知道其處于哪個端點荤懂。

目前滬深300平均市盈率已經(jīng)接近10倍（可以做個平均市盈率的表）茁裙，即使將來各上市公司平均凈利潤增速和盈利能力下降，目前也基本反映了市場悲觀的預(yù)期节仿。而且一些股票的估值已經(jīng)非常便宜呜达，比如銀行股等。

扎根于企業(yè)粟耻，我買的股票幾乎都是跑贏大盤。所以我堅信我的原則是沒錯的眉踱。

如果真的要我預(yù)測市場挤忙，我想說的是：2000點左右是未來十年內(nèi)的超級大底部。擇低估有前景的股票買入吧谈喳。讓時間給你賺大錢册烈。不買，你就對不起你祖宗婿禽。

財富只會留給有準備（知識儲備赏僧，提前埋伏）的人，只會留給有眼光（識別高價值高成長低估值的企業(yè)）的人扭倾，只會留給有勇氣投資的人淀零，只會留給有耐心的人。

問：想請教樓主看好哪些低估有前景的行業(yè)或者個股膛壹，請指教驾中。

1、銀行股非常低估模聋，很有錢途肩民。工、中链方、農(nóng)這四天天王太大了持痰，發(fā)展空間有限，業(yè)績增長幅度會相對差一些祟蚀。建議您留意民生銀行工窍、浦發(fā)銀行割卖、招商銀行（排名分前后！）移剪，民生銀行是我的第一重倉股究珊。已經(jīng)持有兩年左右，原來我的成本是5元余纵苛，分紅后剿涮，現(xiàn)在成本只有四塊多錢。

2攻人、張裕A∪∈裕現(xiàn)時的40元-50元的價格非常有吸引力。過去的一段時間內(nèi)怀吻，張裕受到雜牌紅酒的沖擊瞬浓，及經(jīng)濟低迷的影響，導(dǎo)致銷售額和毛利都下滑蓬坡。我研究過猿棉，結(jié)論是：這些對張裕的影響不會持久的。我相信張裕有好的未來屑咳。

3萨赁、現(xiàn)在，大型房地產(chǎn)企業(yè)的股票其實是低估的兆龙，如萬科杖爽、保利、金地集團紫皇、招商地產(chǎn)等等慰安。目前低迷的價格已經(jīng)反映了市場悲觀的預(yù)期。如果對房地產(chǎn)產(chǎn)品價格沒有信心聪铺，也可以買點“收租股”化焕，收租股一詞來自香港，是指固定租金收入為主的房地產(chǎn)公司股票计寇。這種房企收益相對穩(wěn)定锣杂，能夠平滑房地產(chǎn)市場周期，內(nèi)地的收租股有金融街番宁、華僑城等等元莫。住宅房地產(chǎn)行業(yè)，未來會是大型房地產(chǎn)企業(yè)和籌資能力較強（資金密集型行業(yè)）的房企的天下蝶押，這些強勢房企會擠占中小企業(yè)是生存空間踱蠢，因此，我不建議投資者買入競爭力不突出的中小房企。（優(yōu)中選優(yōu)茎截，選風(fēng)險最小的選項）

4苇侵、富安娜，目前價格還不夠便宜 企锌，入股如果想買榆浓，還是等便宜的時候在出手吧。

5撕攒、中信證券陡鹃。可少量配置抖坪。目前價格不算貴萍鲸。

其實我更看好銀行股（民生銀行、浦發(fā)銀行擦俐、招商銀行）脊阴，當然張裕A也值得買。

本人持有銀行股及其它股票蚯瞧，但沒有張裕A嘿期。我保守估計，三年后民生銀行可以到20元以上埋合。

問：樓主秽五，幫助看一下601633？謝謝

我對長城汽車不太了解饥悴。但是我個人原則是：不會買入上市時間未足兩年的新股票。大部分新股的財報都經(jīng)過“包裝”（其實就是假造）盲再，當然程度有嚴重和輕微之分西设。當然，也許長城是干凈答朋、純潔的贷揽。

投資，最重要的是要對所投資的“標的”非常了解梦碗。商家有句話禽绪，叫“不熟不做”，做自己懂的事兒洪规，更能成功印屁。股投投資也是如此，多所投資的企業(yè)非常了解斩例，而且對其發(fā)展前景非常有信心雄人，我們就會有信心長期持股，耐心等待市場兌現(xiàn)其真正價值念赶。所以良好的心態(tài)來自于充分了解础钠。

國內(nèi)從事價值的投資人士之中恰力，太多人喜歡依葫蘆畫瓢。言必稱巴菲特喜歡投資哪個哪個行業(yè)旗吁，不喜歡投資哪個哪個行業(yè)踩萎，在行業(yè)選擇方面，僅僅跟隨大師的腳步很钓。其實這是一種形而上學(xué)香府、刻舟求劍的步伐。每個人的知識體系和社會接觸面都不一樣履怯，這決定了他們所能了解的行業(yè)和企業(yè)都不同回还。大師能看懂的生意，你未必能看懂叹洲，你能看懂的生意柠硕，大師未必真的了解。舉個例子运提，巴菲特不能看懂網(wǎng)絡(luò)股蝗柔，也從未投資過網(wǎng)絡(luò)股票，但段永平在網(wǎng)易這只股票上賺了上百倍民泵。因此癣丧，這作投資選擇時，重要的是自己是否能懂栈妆，自己是否有信心胁编，而不需要別人的肯定來印證你的正確。

問：我昨天還想鳞尔，如果明年來牛市嬉橙，還得買券商吧，中信證券還是領(lǐng)頭羊吧寥假，我對中信證券市框，才開始關(guān)注。糕韧。枫振。

樓主，是不是牛市里買券商一般都不錯

嗯萤彩，你觀點有道理粪滤，牛市里買券商通常使沒錯。呵呵雀扶，不過额衙，不要幻想能賺好多。中信證券不可能再有2006、2007年那樣的巨大漲幅了窍侧。

問：請教下LZ對浦發(fā)銀行發(fā)展前景怎么看县踢，民生和招行都是銀行大熱門，大家研究比較多點伟件，浦發(fā)就乏人問津了硼啤！

浦發(fā)銀行收溫州金融事件影響，股價跌得比較多斧账。其實浦發(fā)銀行也不錯谴返。我覺得現(xiàn)價值得買入。

問：也許有人會說0001,0002這樣的咧织，漲了幾百倍的嗓袱，是不錯，但是你要看看這是多少年的積累习绢，才達到的渠抹，在一次行情中，滬深股市有史以來最大的漲幅也就是0887了闪萄，樹不會長到天上梧却。

一個股票能不能漲，跟其業(yè)績增長有關(guān)败去，跟買入資金多不多也有一定關(guān)系放航。跟過去增經(jīng)漲了多少無關(guān)。你適合開倒車圆裕。因為你喜歡用后視鏡來看世界广鳍。

問：汽車類股你看好嗎？

您好吓妆，汽車是強周期性行業(yè)搜锰。目前汽車銷售生產(chǎn)很明顯是處于低迷期。買賣強周期性行業(yè)股票耿战，最重要是行業(yè)動態(tài)十分了解和熟悉。在行業(yè)迎來向上拐點之時買入焊傅，在行業(yè)向下拐的時候或者之前賣出剂陡。大部分時候可以不看市盈率。對于強周期性行業(yè)而言狐胎，市盈率具有欺騙性鸭栖。但可以通過預(yù)測將來業(yè)績。再乘以適當(適當握巢？的市盈率來對股票進行估值（強周期性行業(yè)估值方法）晕鹊。汽車企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績波動比較大，很可能生意差時虧損幾個億元，生意好時盈利幾十億元溅话，所以投資此類股票晓锻，必須對業(yè)績波動趨勢十分了解。至于汽車行業(yè)什么時候會好轉(zhuǎn)飞几，我也在觀察中砚哆。這個問題即使是汽車企業(yè)老總也未必能回答你。

同樣性質(zhì)的還有航空屑墨、鋼鐵躁锁、鋁業(yè)、航運等行業(yè)卵史。

除了銀行股战转，我還有其他股票。至于什么股票以躯，此貼的第二頁中我有所提及槐秧。我不建議別人全倉一直股票，作為業(yè)余投資者寸潦，我認為5-8支股票最為合適色鸳。適當分散的投資可以避免某些風(fēng)險，也為了防止因自己買錯股票而導(dǎo)致大幅度虧損的情況出現(xiàn)见转。俗語：“狡兔三窟”命雀，我認為投資者至少要有五窟。如果資金量實在太少斩箫，那么就買2-3支吧吏砂。無論買多少支股票。都要求對所投資的企業(yè)非常了解乘客。

回：szbored,lijuntc2000,感恩的心2012,1890后美女狐血，waterblack

非常感謝你們的關(guān)注。

我覺得無論在哪個領(lǐng)域易核，堅持努力比什么都重要匈织。這個堅持不是一年二年，而是長期的堅持牡直。每天花2兩個小時練習(xí)彈鋼琴缀匕，堅持十年，即使不成為大師碰逸，也能成為名師信轿。每天花2個小時閱讀書籍并認真思考雁乡，堅持十年诀黍，即使不成為學(xué)者嘴拢，也能成為一個知識廣博的人胜榔，杰出者和平庸者之間的差別，其實就是個子意志力的差別湃番。

在投資領(lǐng)域夭织，太多的人過于注重短期的效益，看不到100米以外的景物牵辣。這種短視必然造成投資者熱衷于投機游戲摔癣，至今為止，我還沒見過多少真正成功的投機大師纬向。我一直提倡投資者要注重長期收益择浊，堅持穩(wěn)定盈利，長期下來收益是驚人的逾条。美國戴維斯四十歲才開始他的投資生涯琢岩，十萬美元起步，長期堅持買低估值保險行業(yè)股票师脂，去世前身家達9億美元担孔。作為投資者，理應(yīng)志存高遠吃警，放眼長期收益糕篇，不應(yīng)該拘泥于短期的效益。

我是在上個世紀九十年代末進入股市的酌心，也許是運氣太好拌消，一進入股市就遇到了牛市。剛開始我也不知道自己是屬于投資還是投機安券，入市初期買過幾只股票墩崩，反正糊里糊涂的就賺了錢，我把這個階段歸結(jié)為懵懂時期侯勉，賺了錢純粹是因為運氣好鹦筹。投資理念真正走入正軌，應(yīng)該是從2002年開始址貌，一直以來不斷學(xué)習(xí)铐拐、思考、實踐练对。

會計報表分析能力十分重要遍蟋。我認為投資要掌握必要的財務(wù)分析方法。股友能花三年時間來鉆研這個名為認為你將來會是一個很成功的投資者锹淌。

我們買一個公司的股票，在本質(zhì)上與整體收購這家公司沒有特別大的區(qū)別赠制，在現(xiàn)實中收購一個公司赂摆，我們考慮的是這家公司的存活期內(nèi)一共能產(chǎn)生多少自由現(xiàn)金流（通俗點講挟憔，就是將來易一共能賺多少錢），未來各年度的自由現(xiàn)金流由于通貨膨脹和資金利用率的緣故烟号，需要貼現(xiàn)到現(xiàn)在來計算绊谭，比如2022年的1億元，貼現(xiàn)到2012年汪拥，很可能只有兩三千萬元达传，各分值相加得出結(jié)論。如果企業(yè)目前市值低于這個數(shù)值迫筑，則為低估宪赶，反之，則為高估脯燃。搂妻。這就是巴菲特計算企業(yè)整體價值的基本原理。實際上辕棚，我大多時候都沒有采取如此復(fù)雜的方法來計算企業(yè)的真實價值欲主。我認為中國目前處于高速增長階段，很多企業(yè)并非穩(wěn)定成長逝嚎，未來各年度的自由現(xiàn)金流是比較難預(yù)測的扁瓢。再加上，貼現(xiàn)率的選擇也是一個問題补君。實際上引几，即使是巴菲特，他采用以上方法估值時也帶有很多個人主觀的預(yù)測因素赚哗，難以一概而論她紫。

我認為市盈率市凈率估值法反而適合很多投資者，包括初學(xué)者屿储。大道至簡贿讹，簡單的東西，反而最真實起作用够掠。但是看起來簡單的東西民褂，堅持起來卻十分困難。（信心是個問題）在我印象中疯潭，以此估值法獲得巨大成功的美國投資者有：彼得林奇赊堪、約翰涅夫、鄧普頓竖哩、戴維斯家族等人哭廉。多次強調(diào)市盈率重要性的還有華人首富李嘉誠先生。我列舉了如此多的名人相叁，并非是因為我心虛遵绰，對這種估值方法沒有信心辽幌。事實上，我本人也是多年來堅持這種方法取得了相當不錯的投資成績椿访。當然乌企，由于企業(yè)質(zhì)地、行業(yè)屬性點成玫、前景加酵、成長性、盈利能力等因素的差異哭当，各企業(yè)的估值標準都不一致猪腕，因此不能籠統(tǒng)的說市盈率或者市凈率低到什么程度，就是低估荣病，估值時需要具體的情況具體分析码撰。而且，也不是機械化地看當年市盈率來決定是否值得投資个盆，因為某些時候市盈率具有欺騙性脖岛。這需要閱讀該企業(yè)多年的財富報表，然后再作分析颊亮。

我對我們國家的經(jīng)濟發(fā)展是十分有信心的柴梆，目前遇到的困難時暫時的。我們非常幸運终惑，能趕上中國高速發(fā)展的時期绍在，在中華復(fù)興進程中，我們應(yīng)該支持我們的民族企業(yè)發(fā)展雹有，同時偿渡，也該分享企業(yè)發(fā)展的成果。

前面我的發(fā)言談到投資要用閑錢霸奕，所謂閑錢就是若干年內(nèi)用不上的資金溜宽。股市在中短期內(nèi)具有不可預(yù)測性，即使我們買了價值低估高成長股质帅，也不能保證在短期內(nèi)市場就會兌現(xiàn)其真正價值适揉，股價可快速漲到其價值線之上。

多年的股市經(jīng)驗告訴我：價值的低估期往往要比高估值期持續(xù)時間還有久煤惩。許多老股民所講的：“底部三年嫉嘀，頂部三天”正是這個意思。所以耐心持股就變的很重要魄揉，人持股期間內(nèi)生活和工作不受影響就更重要剪侮，這就要求我們在投資時必須用閑錢，買入時應(yīng)多想一想：我未來幾點要用這筆錢嗎洛退？如果兩三不漲瓣俯，我的生活會受影響嗎红淡？（給錢判無期徒刑）

須知道，被低估藍籌股也可能在兩三年內(nèi)一動不動降铸，或者下跌，如果這筆錢急著用摇零，或者靠他也維持生活推掸，投資者就不能夠淡定從容的持有股票，甚至?xí)潛p著賣出驻仅。

所以谅畅，投資股票，一定要用閑錢噪服。

在買房子之前毡泻，大部分通常先對房子的格局設(shè)計、質(zhì)量粘优、小區(qū)環(huán)境仇味、地段等進行全方位的了解，并且多次親臨現(xiàn)場查看雹顺，這樣丹墨，才可以確保自己可以買到稱心如意的房子。而他們再買股票之前嬉愧，往往就像上菜市場一樣隨意贩挣，甚至所花的時間比買菜還少。試問他們真的了解故事嗎没酣？真的了解手中的投資“標的”嗎王财？

在買股之前，多花點兒時間去研究股市規(guī)律和投資標的吧裕便，了解一下這家公司是從事什么業(yè)務(wù)的绒净，估值便宜嗎，過去經(jīng)營的怎么樣闪金，未來前景會怎么樣疯溺，盈利能力怎么樣，債務(wù)高不高哎垦，多讀讀它的財務(wù)報表囱嫩，多花點時間和精力去研究分析它吧。假若是聽了消息想買某只股票漏设，該問問自己：這消息是真的嗎墨闲？為什么是真的？消息的可靠性有多大郑口？萬一虧錢了會虧多少鸳碧？

如果買股就像買房子一樣認真盾鳞，股民虧錢的概率會大大降低。付出與回報往往成正比的瞻离。一些對股票從未認真了解過的股民在股市上虧了錢腾仅，怨天尤人，罵政府罵老天套利。對這種人推励，我是沒有同情之心，不想付出就像收獲的人長期來說是不會成功的肉迫。

感謝樓主分享了一些價值投資的思路验辞。

條條大道通羅馬，恭喜樓主找到了適合自己的方法喊衫。

你買的其他幾個股跌造，站在價值角度，我比較贊同族购。但對張裕壳贪，我說說個人淺見。

看看該股的周線圖寝杖，該股目前44左右撑碴，后續(xù)大概率破30.不過，以上當然是大概率朝墩，股市中醉拓，沒有什么絕對的事情。

股市生存中收苏，實際無所謂純價值亿卤，或純技術(shù)。但若一個票鹿霸，在技術(shù)和價值都符合排吴，那當然成功的概率更大了。

我是樓主懦鼠。聲明：我沒有持有張裕a钻哩，在十天前我就說過了，一股也沒有肛冶〗智猓可以查看我的發(fā)言記錄∧佬洌看好珊肃，但沒買，是因為我覺得張裕股價算是便宜，但還不是極度便宜伦乔。在股市中厉亏，我喜歡極度便宜又有升值前景的東西。

張裕a不排除繼續(xù)下跌的可能性烈和，甚至跌破40元都有可能爱只。

在我看來張裕的未來。

張裕a目前業(yè)績下滑是暫時的招刹，一年之后虱颗，我相信張裕的生意會恢復(fù)元氣。

國內(nèi)紅酒品牌中蔗喂，我暫時還找不到可以跟張裕pk的紅酒。但是高帖，在股市中任何事情都有可能發(fā)生缰儿。

甚至在明年銀行股的市盈率是3倍，股價全部低于每股凈資產(chǎn)也有可能散址。

當然乖阵，這并不意味著銀行股股價會下跌。（這句話懂的人自然會懂）（說實話我沒有懂）

所以投資者及時在非常低的估值區(qū)域買入预麸。投資猶如做生意瞪浸，做生意，可能失敗吏祸，也可能成功对蒲。盡量給自己留多一點安全空間，給自己多一條退路贡翘。

所以我一直提倡分散投資蹈矮，不要全倉一只股票，要用閑錢投資鸣驱，更不要借錢投資泛鸟。

看了樓主的帖子，感覺樓主是有些水平的踊东。關(guān)于銀行的問題與樓主一同探討：

當先銀行股無論從市凈率還是從市盈率來看無疑都是很低的北滥，但是從市值來看卻依然十分龐大，這從全世界銀行市值來看都是如此闸翅。中國銀行業(yè)是指站中國股票市值的比例在30%以上再芋，這在全球主要股市中也是最高的。其中的原因我們這線不探討坚冀，不知樓主想過沒有祝闻，如果民生銀行從目前的不足6元漲到20元，那么其他銀行會漲多多少？股指又會漲多少联喘？銀行股在整個市場中市值的比例還會提高多少华蜒？

1、中國的銀行少豁遭。不管周小川行長同不同意叭喜，中國的銀行業(yè)都不算是完全市場化的行業(yè)。甚至可以說是半壟斷半市場蓖谢。因為入行的門檻太高捂蕴。

2、中國的大銀行幾乎都上市了闪幽。而美國有上萬家銀行啥辨，上市的銀行數(shù)量少，而且上市銀行在該國所占市場份額比較低盯腌。而中國上市銀行占全國同行的市場份額非常高溉知。業(yè)務(wù)集中度比較高。

3腕够、a股每年有超過200家公司上市级乍，中國證監(jiān)會還在繼續(xù)加大IPO速度，這些企業(yè)都不是銀行帚湘，基本上都是實體企業(yè)玫荣，而且以中小企業(yè)居多。將來即使銀行市值變大大诸，但銀行的市值比重也會逐年下降捅厂。

4、不是所有銀行的漲幅都會一樣资柔。三年后再看恒傻，你發(fā)現(xiàn)工、建建邓、農(nóng)盈厘、中今年的凈利潤基本回到個位數(shù)增長幅度，已經(jīng)屬于低增長官边，這些銀行未來利潤增長幅度也不會很大沸手。股份制銀行的市值很小。民生注簿、浦發(fā)契吉、興業(yè)、招行诡渴，四個加起來也不過占16家銀行總市值的兩成左右捐晶，占a股總值的3%多一點菲语。而地方商行的寧行、北行惑灵、南京銀行等未來業(yè)績增長也不會很高山上。（這是為神馬，地方銀行太小了嗎英支？）

5佩憾、而且，你需要知道干花，市場好時妄帘，絕對不是只有銀行在漲，其他不漲池凄。

6抡驼、最后，澄清一個問題肿仑。有人覺得中國上市銀行凈利潤占a股上市公司的比例遠高于美國致盟，得出中國銀行獲利過大的結(jié)論。其實這種觀點是不正確的柏副。我們應(yīng)該用中國銀行也總利潤除以全國總凈利潤得出比例值，然后再跟美國銀行業(yè)占全國企業(yè)總利潤比例來相比蚣录。事實證明割择，中美的這個數(shù)字差不多。

7萎河、至于有人質(zhì)疑銀行市場化后荔泳，銀行的利潤空間會大降。我希望大家多留意一下外面的“小貸”利率虐杯，和社會資金緊張情況玛歌。也可以多研究一些歐美國家銀行市場化以后，其凈息差變化情況擎椰。

8支子、退一萬步來說，即使銀行真的如大家所愿达舒，出了狀況值朋。其股價也未必會有多大的下跌空間」可以留意一下九十年代初期富國銀行昨登。因為目前股價基本反映了非常悲觀的預(yù)期。假如銀行的未來比大家預(yù)期的稍微好一點點贯底，股價都會漲的很高丰辣。投資著的盈利通常來自“預(yù)期”和“實際”之間的差距。

9、我歡迎越來越多的中小企業(yè)IPO笙什，只有這樣飘哨，才能把中小板的股票估值打下來，我一直留意此版塊的優(yōu)秀企業(yè)得湘，但苦于其估值不夠便宜杖玲。以美國香港股市的標準看a股，a股的中小板和創(chuàng)業(yè)版一直高估淘正。包括2008年未的時候摆马，即使考慮了中國企業(yè)的高成長性，此版塊大多數(shù)股票依然是不便宜鸿吆。

10囤采、你問“股指又會漲多少”，我想問你惩淳，難道你覺的股指在2000點上下才是合理的嗎蕉毯？若干年后，為什么不可以漲到7000點思犁，甚至8000點代虾。難到你覺得沒有凈利潤的企業(yè)股票漲起來才是合理的嗎？銀行漲起來就是錯誤的嗎激蹲？

問：我的貝因美呢棉磨？

本人暫時對這家企業(yè)沒有興趣。我想再觀察兩年学辱。從上市這一年多的業(yè)績來看乘瓤，這家企業(yè)挺令投資者失望的。說真的策泣，我最反感上市前以飛機速度成長衙傀，上市后是蝸牛速度增長的企業(yè)。這證明這家企業(yè)上市前包裝得太多了萨咕。