（1）
第一，區(qū)塊鏈投資領(lǐng)域呛谜，一些因?yàn)榇箝_大合的投機(jī)風(fēng)格而暴富者在跳，最后也可能因此而全部輸光，此所謂盈虧同源也隐岛。
九十年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)猫妙，市場多次大跌又大漲，96年聚凹，97年割坠，98年都有過若干次反復(fù)齐帚。最后一次也是最大一波的上漲，從98年十月到2000年三月彼哼，NASDAQ 從 2100點(diǎn)一路漲到5200點(diǎn)对妄。這會(huì)慢慢給市場內(nèi)的投機(jī)者心理上一個(gè)極為堅(jiān)定的信念，不管跌多慘沪羔，最后都會(huì)彈回來的饥伊。
當(dāng)投機(jī)者連續(xù)幾年的經(jīng)歷，樹立強(qiáng)化這種堅(jiān)定的信念后蔫饰，真正的熊市開始時(shí)琅豆，會(huì)繼續(xù)按照老經(jīng)驗(yàn)，大無畏地加倉篓吁，然后就沒有然后了茫因。流動(dòng)性徹底消失時(shí)，幾天之內(nèi)一些數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)下跌 50%以上杖剪，大多數(shù)數(shù)字資產(chǎn)最終可能會(huì)下跌 98-99%冻押。許多人靠加杠桿而迅速暴富，在熊市中還重復(fù)老的經(jīng)驗(yàn)盛嘿，最后必定被鈍刀割肉洛巢，全部輸光。
是不是我們已經(jīng)落入了這種誤區(qū)次兆，數(shù)字貨幣不管跌多少都會(huì)漲回來稿茉？
或許比特幣會(huì)，因?yàn)楸忍貛抛鳛榈谝淮鷶?shù)字貨幣芥炭，沒有商業(yè)價(jià)值漓库，已經(jīng)成為了一種“共識(shí)”，那么其他基礎(chǔ)貨幣必然會(huì)死亡园蝠。
至于以太坊EOS等渺蒿，需要商業(yè)的價(jià)值支撐他們市值的成長，就跟互聯(lián)網(wǎng)泡沫一樣彪薛，大部分會(huì)死茂装，剩下一些幾萬倍。所以這次熊市不一般善延，會(huì)不會(huì)就是00年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫训唱？
前幾天SKY這么優(yōu)秀的幣上幣安，結(jié)果拉了一波挚冤，又跌倒了原位况增，明顯是沒人接盤，莊在表演训挡，這是真正的熊市澳骤，這是真正的熊市歧强，這是真正的熊市！
（2）
第二为肮，大部分區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目摊册，目前處于所謂的“貨物崇拜”階段，就是創(chuàng)業(yè)者不斷做一些儀式感的事情追求神似颊艳，然后乞求奇跡自動(dòng)發(fā)生茅特。
物理學(xué)家費(fèi)曼在1974年給加州理工學(xué)生的畢業(yè)典禮中，提到了 “貨物崇拜科學(xué)”的概念棋枕。這個(gè)故事來自于二戰(zhàn)時(shí)白修，南太平洋島國居民，因?yàn)樵?jīng)看到美軍空運(yùn)大量物資上島重斑，于是試圖模仿這個(gè)儀式兵睛，以乞求同樣的事情重演。他們造了跑道窥浪，跑道兩邊點(diǎn)著了火祖很，造了小茅屋讓人坐在里面，給小茅屋里面的人戴上一個(gè)木制模仿耳機(jī)漾脂，還有幾根竹子模仿天線假颇，然后期待貨機(jī)降臨。 所有的事情看上去都完美骨稿，形式完全一樣笨鸡，但是貨機(jī)沒有降臨。
九七年底微軟以三億美元收購 Hotmail 是一個(gè)標(biāo)志性事件啊终，推動(dòng)眾多互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者效仿“列耄“貨物崇拜”的儀式就是建立某個(gè) .com 網(wǎng)站蓝牲，四處打廣告，不斷提供各種免費(fèi)的服務(wù)來提高網(wǎng)頁點(diǎn)擊率泰讽，等等例衍，制造一種人氣旺盛，蒸蒸日上的感覺已卸，期望有一天也被高估值收購佛玄。
區(qū)塊鏈時(shí)代，則是發(fā)白皮書累澡，開各種發(fā)布會(huì)梦抢，搞各種空投，造各種戰(zhàn)略合作新聞愧哟。由于流動(dòng)性的涌入奥吩，很多數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格也確實(shí)被捧高哼蛆，所以搞“貨物崇拜”者，和真正在底層開發(fā)應(yīng)用場景增加價(jià)值者霞赫，一開始很難區(qū)分腮介。
（3）
第三，區(qū)塊鏈技術(shù)的本質(zhì)是把全球個(gè)體經(jīng)濟(jì)人和機(jī)器之間的價(jià)值交換的壁壘和成本降到幾乎為零端衰。最終要達(dá)到這個(gè)愿景叠洗，需要各種基礎(chǔ)設(shè)施的成熟和普及。
互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)是把信息搜索和交互的成本降到接近于零旅东，并在此基礎(chǔ)上催生了很多擴(kuò)展性極高灭抑，利潤極高，壟斷性極強(qiáng)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)人無法理解的新模式玉锌。但九十年代很多項(xiàng)目和創(chuàng)意名挥，在硬件軟件基礎(chǔ)設(shè)施還沒有到位,PC 和寬帶互聯(lián)網(wǎng)還未普及時(shí)就強(qiáng)行推出，過于超前主守，因此悲催地失敗禀倔。比如 1996年創(chuàng)立，2001年破產(chǎn)参淫，累計(jì)融資約八億美元的 webvan.
2000年-2003年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后,隨著基礎(chǔ)設(shè)施的成熟和各種成本的下降救湖，后來涌現(xiàn)出來的新應(yīng)用 （youtube, netflix, facebook, amazon prime, aws,iphone 等等），其發(fā)展勢頭之猛涎才，規(guī)模之大鞋既，又遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越悲觀者的想象。
大量過于超前于基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)狀耍铜，無法對終端用戶直接產(chǎn)生價(jià)值的區(qū)塊鏈項(xiàng)目邑闺，最終會(huì)凋零，催生各種悲觀負(fù)面情緒棕兼。但基礎(chǔ)設(shè)施成熟后陡舅，許多當(dāng)年吹的牛，做的夢伴挚，最終會(huì)被在正確時(shí)間正確地點(diǎn)出現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)者實(shí)現(xiàn)靶衍。
區(qū)塊鏈跟工業(yè)結(jié)合去做溯源，跟物聯(lián)網(wǎng)結(jié)合茎芋，這些都要等相應(yīng)的技術(shù)成熟颅眶，工業(yè)4.0和物聯(lián)網(wǎng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到大規(guī)模應(yīng)用的時(shí)候，這樣的區(qū)塊鏈項(xiàng)目能成嗎田弥？
（4）
第四涛酗，行業(yè)初期，和基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的項(xiàng)目往往會(huì)被追捧。
比如互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代煤杀，一些做服務(wù)器托管的公司如 Exodus communication 市值一度在 2000年時(shí)達(dá)上百億美元 （Exodus 后來于2001年九月破產(chǎn)）眷蜈。 在區(qū)塊鏈行業(yè)，涉及到基礎(chǔ)設(shè)施的概念沈自，可能包括各種軟硬件錢包酌儒，某種和法幣掛鉤等值的平價(jià)數(shù)字貨幣，把各種傳統(tǒng)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)與區(qū)塊鏈掛鉤枯途，等等忌怎。
但是做基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目，必須聚集服務(wù)于真實(shí)的需求酪夷，而不是泡沫吹起時(shí)的偽需求榴啸，并迅速構(gòu)建某種事實(shí)上的壟斷優(yōu)勢，朝價(jià)值鏈更高層移動(dòng)晚岭，否則難免會(huì)重蹈 Exodus 當(dāng)年的下場鸥印。
錢包等也是交易的需求，那支持交易需求的背后是牛市坦报，熊市是很少有交易的库说，如果大量項(xiàng)目死掉，是不會(huì)有牛市的片择，那么潜的，交易真的有需求嗎？
除非真正的基礎(chǔ)設(shè)施落地字管，Dapp 涌現(xiàn)啰挪，交易才有進(jìn)一步的需求。
（5）
第五嘲叔，最終判斷一個(gè)項(xiàng)目的成敗亡呵，不是空泛的討論技術(shù)名詞，而是要看它是否衍生出一種用戶更多 → 有價(jià)值的創(chuàng)意和組件 (building block) 涌現(xiàn) →應(yīng)用場景更多 → 用戶更多的加速發(fā)展的正反饋循環(huán)硫戈。
王川: 從組件的角度看正反饋循環(huán)和區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)
這樣的生態(tài)級(jí)別的項(xiàng)目锰什，全球最終也許最多只有四到五個(gè)，甚至更少掏愁。在早期歇由，它的應(yīng)用場景可能還不被大多數(shù)人理解卵牍，只有在若干次循環(huán)起伏果港，活躍用戶數(shù)超越幾百萬后，只有親自體驗(yàn)應(yīng)用場景糊昙，和競爭者反復(fù)橫向比較后才可以看得清楚辛掠。?
投資者容易犯的三個(gè)錯(cuò)誤是，一是一廂情愿僅憑技術(shù)愿景而缺乏實(shí)踐檢驗(yàn)，入場過早萝衩，耗費(fèi)資源在很多“貨物崇拜式”的項(xiàng)目上回挽。二是真正鳳毛麟角的平臺(tái)上，應(yīng)用和用戶的正循環(huán)已經(jīng)加速發(fā)展了猩谊，懊悔當(dāng)年錯(cuò)過千劈，嫌貴而不愿進(jìn)入。三是這類平臺(tái)持續(xù)迅速增長時(shí)牌捷，過早套利而無法享受其長期增長的紅利墙牌。
（6）
第六，有哲人曾說：“一個(gè)純粹的唯物主義者暗甥，是無所畏懼的”喜滨。 同理，一個(gè)純粹的區(qū)塊鏈投資者撤防，最終不是以法幣套現(xiàn)作為退出機(jī)制 (exit strategy) 的.
機(jī)構(gòu)投資者要管理價(jià)格回撤虽风，每年要結(jié)算回報(bào)給出資人交代，因此決策的時(shí)間段較短寄月。沒有好的機(jī)會(huì)時(shí)辜膝，也要被迫投 ； 可以繼續(xù)等待成長時(shí)剥懒，又必須過早賣出套利内舟。這就是機(jī)構(gòu)投資者的“體制性偏見” (institutional bias). 所以很多道理即使他們認(rèn)同也無法實(shí)踐，說了也是白說初橘， 等于廢話验游。?歷史不會(huì)重復(fù),但會(huì)押韻。
?(7)
第七保檐，當(dāng)基礎(chǔ)設(shè)施成熟普及后耕蝉，區(qū)塊鏈最大的意義，可能在于：軟件定義財(cái)富夜只。
這是“軟件吞噬世界”之后的順理成章的下一步垒在。
用數(shù)學(xué)算法保證安全執(zhí)行的智能合約，在全球范圍內(nèi)扔亥，會(huì)產(chǎn)生各種想不到的資源組合场躯。對于各種排列組合的優(yōu)化重置，將催生復(fù)雜有趣而高效的合作方式并創(chuàng)造巨大的財(cái)富旅挤。同時(shí)踢关，財(cái)富的存儲(chǔ)，將不再是枯燥孤立的數(shù)字粘茄，而是各種稀奇古怪的算法在分布式網(wǎng)絡(luò)上的的集合签舞。
傳統(tǒng)財(cái)富好比手寫的草稿秕脓，流動(dòng)性低，知識(shí)含量少儒搭，容易損壞吠架；軟件定義的財(cái)富好比網(wǎng)上的百科書，幾萬人參與修改搂鲫，流動(dòng)性高傍药，知識(shí)量巨大，并且不斷有機(jī)增長魂仍。 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
“軟件定義財(cái)富”怔檩，可以看成是傳統(tǒng)金融世界里的各種衍生產(chǎn)品，把交易種類增加幾千倍蓄诽，幾萬倍薛训，實(shí)時(shí)交割，無對手盤交易風(fēng)險(xiǎn)仑氛， 巨大流動(dòng)性乙埃，并可以不斷排列組合，生成一層又一層更復(fù)雜的東西锯岖。所有可以上鏈的傳統(tǒng)資產(chǎn)介袜，都可以成為“軟件定義財(cái)富”的一個(gè)組件，同時(shí)自身也釋放了比孤立存在時(shí)更大的價(jià)值出吹。
程序猿的春天遇伞，才剛剛開始。
