因為高瓴資本重倉格力的緣故阿逃，一直有關(guān)注張磊，張磊是高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官，美國耶魯大學(xué)校董事會董事恃锉，中國人民大學(xué)校董事會副董事長搀菩。2019年胡潤百富榜排名第153位，財富值220億元人民幣破托。高瓴資本是一家專注于長期結(jié)構(gòu)性價值投資的投資公司肪跋，由張磊先生創(chuàng)立。目前已發(fā)展成為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一炼团。2019年11月16日，胡潤研究院發(fā)布《2019胡潤全球獨角獸活躍投資機構(gòu)百強榜》疏尿，高瓴資本排名第15位瘟芝。
20年9月初，張磊出了一本書——《價值》褥琐，介紹他的個人歷程锌俱、投資理念、對價值投資者自我修養(yǎng)的思考敌呈，還介紹了他對具有偉大格局觀的創(chuàng)業(yè)者贸宏、創(chuàng)業(yè)組織的理解。大神出書磕洪，立即買下吭练，因為新書的緣故，目前豆瓣還沒有評分析显，淺談三點自己的感受：
1. 張磊受巴菲特影響很大鲫咽，是價值投資的堅實擁護和實踐者，同時相對巴菲特谷异，張磊專注機構(gòu)投資分尸，對于價值投資中最重要的護城河理論，有自己更新更深的認知歹嘹，可以說是價值投資國內(nèi)的大神級人物箩绍。張磊或者高瓴資本對價值投資者最大的價值不單單是他的投資經(jīng)驗，而是他證明了在中國做價值投資是可以賺錢的尺上。對我而言材蛛，股神巴菲特和國內(nèi)雪球大V唐朝是價值投資的啟蒙，現(xiàn)在要再加上張磊怎抛。
2. 張磊對財富的理解和對教育的投入仰税，在財富上，他認為財富不止于物質(zhì)和金錢抽诉，而是代表道義和責(zé)任陨簇。人們的財富來自于社會，就需要善用這些財富去服務(wù)和回饋社會。在教育上河绽，他認為中國的創(chuàng)新不能單純靠商業(yè)模式的創(chuàng)新己单，國家競爭力的提升需要把基礎(chǔ)科學(xué)打得更扎實，而教育和人才耙饰，可能是最長纹笼，而且永遠不需要退出的投資，為此苟跪，他聯(lián)合出資建立西湖大學(xué)廷痘，設(shè)立未來科學(xué)大獎，出資建立人大高禮研究院件已。
3. 本書對我觸動最大的一句話是“價值投資最偉大之處在于笋额，它將投資這項難以搞定的事情變成了一項功到必成的事業(yè)，變成邏輯上的智識和拆解篷扩，數(shù)字里的洞見和哲學(xué)兄猩，變化中的感知和頓悟〖矗” 我覺得枢冤，將充滿未知的商業(yè)社會，通過終身學(xué)習(xí)變的風(fēng)險可控铜秆，在不斷實現(xiàn)自我認知成長的同時財富增長淹真，真的是一件特別美妙的事情。
以下為讀書摘抄筆記连茧，做后續(xù)溫習(xí)用
自序：這是一條長期主義之路
長期主義：把時間和信念投入能夠長期產(chǎn)生價值的事情中趟咆，盡力學(xué)習(xí)最有效率的思維方式和行為標準，遵循第一性原理梅屉，永遠探求真理值纱。
于個人而言，長期主義是一種清醒坯汤，幫助人們建立理性的認知框架虐唠，不受短期誘惑和繁雜噪聲的影響。
于企業(yè)和企業(yè)家而言惰聂，長期主義是一種格局疆偿，幫助企業(yè)拒絕狹隘的零和游戲，在不斷創(chuàng)新搓幌、不斷創(chuàng)造價值的歷程中杆故，重塑企業(yè)的動態(tài)護城河。
于社會而言溉愁，長期主義是一種熱忱处铛，意味著無數(shù)力量匯聚到支撐人類長期發(fā)展的基礎(chǔ)領(lǐng)域，關(guān)注教育、科學(xué)和人文撤蟆，形成一個生生不息奕塑、持續(xù)發(fā)展的正向循環(huán)。
無論是個人家肯、企業(yè)還是社會龄砰，只要在長期的維度上，把事情看清楚讨衣、想透徹换棚，把價值創(chuàng)造出來，就能走在一條康莊大道上反镇。
人生的每一次選擇都是一次重要的價值判斷固蚤，而每一次判斷都來源于人們的底層信仰。在社會愿险、經(jīng)濟颇蜡、科技价说、人文迅速發(fā)展變化的當下辆亏，對機會主義和風(fēng)口注意尤要警惕。長期主義不僅僅是一種方法論鳖目，更是一種價值觀扮叨。流水不爭先，爭的是滔滔不絕领迈。從事任何工作和事業(yè)彻磁，只要著眼于長遠，躬耕于價值狸捅，就可以經(jīng)受時間的考驗衷蜓。
第三章：價值投資初試煉
很多人迷戀掙快錢的刺激感，因為從短期回報率來看尘喝，掙快錢可以很快證明自己創(chuàng)造財富的能力磁浇，但這無疑是危險的。所有的快錢朽褪，產(chǎn)生的理由無外乎這么幾點：信息不對稱下的博弈置吓、熱點追逐中的投機，甚至是權(quán)力尋租缔赠。某種程度來說衍锚，人類天生好奇，有著本能的求知欲和探索欲嗤堰。然而戴质，快錢帶來強烈歡愉感的同時，卻極易麻痹人們的神經(jīng)。投資人一旦懶惰置森，一旦失去追求真理的精神和理解事物的能力斗埂，就可能失去了某種正向生長的本能。
一個商業(yè)機會凫海，不應(yīng)看它過去的收入呛凶、利潤，也不能簡單看它今天或明天的收入行贪、利潤漾稀，這些紙面數(shù)字很重要，但并不能代表全部建瘫。真正值得關(guān)注的核心是崭捍，它解決了什么問題，有沒有給社會啰脚、消費者提升效率殷蛇、創(chuàng)造價值。只要是為社會瘋狂創(chuàng)造價值的企業(yè)橄浓，它的收入粒梦、利潤早晚會兌現(xiàn)，社會最終會給予它長遠的獎勵荸实。
第四章：價值投資方法和哲學(xué)
4.1 研究驅(qū)動
價值投資最重要的標志就是研究驅(qū)動匀们，對于一家專注于研究行業(yè)和基本面的投資公司，核心能力就是對商業(yè)本質(zhì)的敏銳洞察准给。高領(lǐng)要求每一位研究人員都應(yīng)該盡力成為一些行業(yè)的專家泄朴，而且是獨立的專家，把行業(yè)的來龍去脈看清楚露氮。因為最好的分析方法未必是使用估值理論祖灰、資產(chǎn)定價模型、投資組合策略畔规，而是堅持第一性原理局扶，即追本溯源，這個源包括基本的公理油讯、處世的哲學(xué)详民、人類的本性和萬物的規(guī)律。
4.1.1 深入研究=研究深+研究透
研究深是指做的研究必須基礎(chǔ)和根本陌兑。第一沈跨，我們非常喜歡和創(chuàng)業(yè)者打交道，而且是在他們經(jīng)歷劇烈變化的那段時間打交道兔综，這樣我們就有機會參與到偉大企業(yè)的成長過程中饿凛。通過與創(chuàng)業(yè)者交流狞玛，與消費者訪談，謀求資深從業(yè)者的見識和判斷等涧窒，積累一手行業(yè)數(shù)據(jù)心肪，了解關(guān)于行業(yè)或生態(tài)的歷史演繹、橫截面數(shù)據(jù)或者價值鏈纠吴，對生意所處的環(huán)境形成獨特的認知和超預(yù)期的判斷硬鞍，具備真正理解因果關(guān)系的能力。第二戴已，我們非常喜歡研究全球的商業(yè)進化史固该，通過在世界各地尋找先進的商業(yè)軌跡，對全球不同地區(qū)和不同產(chǎn)業(yè)生態(tài)的物種演化收集加工糖儡。分析的角度可能是行業(yè)的上下游伐坏，可能是不同的產(chǎn)品形態(tài)和定位，可能是某種資源或能力的稀缺性握联，也可能是影響這個生意的其他環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施桦沉，甚至可能是創(chuàng)業(yè)團隊的獨特稟賦，核心目的是用全球的樣本把產(chǎn)業(yè)演變的邏輯進行沙盤模擬金闽，把歷史性和前瞻性貫穿起來纯露，形成一個跨地區(qū)、跨周期的分析結(jié)果呐矾。研究深的目的是聚焦苔埋，是盯住微觀商業(yè)史的起承轉(zhuǎn)合懦砂，用東方的歸納思維做簡化蜒犯，發(fā)現(xiàn)真正有價值的行業(yè)和商業(yè)模式，是看成敗荞膘。
研究透是指做的研究必須全面透徹罚随，經(jīng)得起時間的考驗。研究中一個重要的方法是逆向思維羽资，很重要的一點就是質(zhì)疑“假設(shè)”淘菩，如果現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)所處的生態(tài)變了，企業(yè)盈利的方式變了屠升，企業(yè)組織的流程變了潮改，這個企業(yè)會不會出現(xiàn)大的風(fēng)險？如果現(xiàn)有資本市場的玩法變了腹暖，整體市場環(huán)境或傳統(tǒng)規(guī)則變了汇在，這個模式能否走下去？如果沒有了資本市場脏答，無法退出糕殉，還投不投這個企業(yè)亩鬼？提出這些問題，歸根到底是在提醒自己阿蝶，研究必須把所有重要的前提和假設(shè)想清楚雳锋。如果能把一個生意的成住壞空、榮辱興衰都看清楚羡洁，投資人就能夠從全局來把握情況玷过，看清企業(yè)創(chuàng)造價值的全過程和伴隨的風(fēng)險點。研究透的目的是檢驗所有的商業(yè)過程是否能夠自洽筑煮，能否在事實上冶匹、實際操作中都成立，這是在用中國的老莊思維做全面演繹咆瘟，是看生死嚼隘。
只有研究深，研究透袒餐，才能夠更加輕松地形成決策飞蛹。研究深和研究透是一種平衡，前者強調(diào)因果關(guān)系的深度灸眼，后者強調(diào)窮盡各種維度的可能卧檐；前者關(guān)注收益，后者考察風(fēng)險焰宣，兼具東西方兩種思維模式霉囚，把西方推崇的形式邏輯和實證精神與東方推崇的歸納演義和折中調(diào)和共同應(yīng)用于商業(yè)分析。
更多的研究是為了更少的決策匕积，更久的研究是為了更準的決策盈罐，只有在更少、更重要的變量分析上持續(xù)做到最好闪唆，才是提高投資確定性的最樸素的方法盅粪。這種邏輯上的升維和決策上的降維是很好的投資路徑。因此悄蕾，深入研究的起點就是形成投資決策的起點票顾，研究是做價值投資的基礎(chǔ)能力。
4.1.2 長期研究=關(guān)鍵時點+關(guān)鍵變化
思考商業(yè)問題帆调，要用大量的時間研究過去奠骄，更要用充足的時間思考當下和判斷未來。在投資決策前番刊，很多投資機會的時間窗口稍縱即逝含鳞，最重要的是對關(guān)鍵時點和關(guān)鍵變化的把握。只有長期撵枢、動態(tài)地跟蹤變化民晒，投資人才能對變化產(chǎn)生超出一般意義的理解精居，從而擁有與市場不同的觀點，而且是基于長期的視角的不同觀點潜必。
關(guān)鍵時點是指大家都看不懂的時候靴姿，少數(shù)創(chuàng)業(yè)者能夠在這個時間點敏銳察覺產(chǎn)業(yè)的變化，為消費者和整個價值鏈輸入新的模式和價值磁滚。關(guān)鍵變化是指環(huán)境的結(jié)構(gòu)性變化佛吓，包括產(chǎn)業(yè)的生態(tài)位置調(diào)整、基礎(chǔ)設(shè)施完善垂攘，需求的升級或轉(zhuǎn)移等维雇。許多人說一個好的生意建立在稀缺資源之上，但其實變化和創(chuàng)新可以使原本稀缺的東西不再稀缺晒他，而且這種打破稀缺的狀態(tài)有且只有一個時間窗口吱型，我稱之為機會窗口，這是企業(yè)的快速成長期陨仅，甚至是爆發(fā)期津滞。
4.1.3 獨立研究=獨特視角+數(shù)據(jù)洞察
獨立研究非常關(guān)鍵，往往通過特立獨行的研究和判斷灼伤，投資人才能夠在一些不被看好的事情上触徐，人敢于面對質(zhì)疑，堅信自己的判斷狐赡，下重注撞鹉，從而獲得超額回報。
許多公司都在持續(xù)不斷的創(chuàng)造價值颖侄，但并非所有被創(chuàng)造出的價值都已經(jīng)被投資人發(fā)現(xiàn)并認可鸟雏。獨立研究能夠重構(gòu)一個條理分明的世界，讓投資人在清晰的維度上獲得不一樣的視角发皿。
獨立研究不能建立在感性崔慧、個人知覺或概率基礎(chǔ)上拂蝎，而是要建立在理性穴墅、系統(tǒng)的分析和客觀檢驗的基礎(chǔ)上。在研究過程中温自，投資人需要分析拆解公司的財務(wù)報表玄货、訪談管理層和公司員工、閱讀大量的專業(yè)書籍和行業(yè)報告悼泌，但這遠遠不夠松捉，還要繼續(xù)往深里想，找到數(shù)據(jù)背后的底層因子馆里。當然隘世，客觀分析不等同于完全信任數(shù)據(jù)可柿，要通過數(shù)據(jù)看到背后真實的原因。價值投資非常強調(diào)對原始數(shù)據(jù)的挖掘和積累丙者，對于數(shù)據(jù)复斥，我有幾個理解：第一，數(shù)據(jù)不等于真相械媒，真相往往比數(shù)據(jù)更加復(fù)雜目锭，研究人員需要看到的是具象化的真相，而不是抽象的數(shù)據(jù)纷捞；第二痢虹，數(shù)據(jù)本身沒有觀點，研究人員不能預(yù)設(shè)觀點主儡，只喜歡能夠支撐自己觀點的數(shù)據(jù)奖唯；第三，精確的數(shù)據(jù)無法代替大方向上的判斷糜值。
因此臭埋，投資人不應(yīng)以找到數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的規(guī)律作為終點，而是要把數(shù)據(jù)反映的規(guī)律作為研究分析的起點臀玄，拷問自己對數(shù)據(jù)背后真相的理解瓢阴，始終享受在對細節(jié)的抽絲剝繭中發(fā)現(xiàn)真理的樂趣。
堅持研究驅(qū)動的理由在于健无，要努力找到研究方法荣恐，研究最經(jīng)典的少數(shù)公司，通過觸類旁通實現(xiàn)盡可能多的所得累贤，同時要保持研究的強度叠穆，使研究成為肌肉記憶。對研究過程的態(tài)度應(yīng)是帶著一種朝圣感臼膏，潛心學(xué)習(xí)商業(yè)史硼被，學(xué)習(xí)一家企業(yè)是如何崛起或隕落的，理解成功的要素或失敗的前提渗磅。即使沒有當即對投資展現(xiàn)出作用嚷硫，看似是無用功，這樣的研究所帶來的成果也一定會在不經(jīng)意間兌現(xiàn)始鱼，簡直投資研究的本質(zhì)就是無限接近真理仔掸。
4.2 理解時間的價值
對于投資者而言，研究驅(qū)動是決定投資成敗的基本功医清，而如何理解時間的價值往往是決定投資格局的關(guān)鍵起暮。
4.2.1 時間創(chuàng)造復(fù)利的價值
有些好的企業(yè)，其競爭優(yōu)勢在今天還無法體現(xiàn)会烙，在明天可能會稍露端倪负懦，在更長期才會完全顯現(xiàn)筒捺，并且會隨著時間的推演呈現(xiàn)更高量級的提升，貫穿或者超過投資人的投資生涯纸厉；有些好的生意焙矛，護城河需要臥薪嘗膽地積累沉淀，過程中需要大量投入残腌，才能夠真正發(fā)揮價值村斟。每一個投資人都要清楚，能隨著時間的流逝加深護城河的才是資產(chǎn)抛猫，時間越久對生意越不利的則是費用蟆盹。
需要補充的是，時間創(chuàng)造復(fù)利的價值并不意味著一定要長期持有闺金，長期持有是有前提的逾滥，即好的企業(yè)能夠隨著時間不斷創(chuàng)造新的價值。
4.2.2 把時間作為選擇
把時間分配給能夠帶來價值的事情败匹，復(fù)利才會發(fā)生作用寨昙。投資中最貴的不是錢，而是時間掀亩。要研究大的問題舔哪，追求大問題的模糊正確遠比追求小問題的完美精確要重要的多。
實踐告訴我們槽棍，真正懂一個行業(yè)捉蚤，弄清楚一家公司，通常需要很多年炼七，用這種方法做投資的好處是缆巧，知識會不斷積累，學(xué)到的東西通常不會丟掉豌拙，新學(xué)的東西會在過去所學(xué)基礎(chǔ)上產(chǎn)生積累和超越陕悬，知識會出現(xiàn)復(fù)合式的增長。所以按傅，用這種方式做投資捉超，時間越長，結(jié)果會越好逞敷。知識和能力的積累狂秦，如果以復(fù)合式增長，會促成投資復(fù)利增長的加速推捐。
4.2.3 時間是最好的復(fù)盤
時間是檢驗投資決策正確與否的重要標準，我們對待研究的態(tài)度是敬畏而謙虛的侧啼，花了很多時間在探索牛柒，也花了很多時間在復(fù)盤堪簿，提高為事物認知的深度和邊界，努力知道自己有多無知皮壁，而不是展示自己有多聰明椭更；既相信自己的研究能力，同時又對所有的結(jié)果保持高度警覺蛾魄，不自覺地去檢驗前次判斷是否正確虑瀑，一旦發(fā)現(xiàn)判斷錯了，就立即修正自己的理解和預(yù)期滴须。
如果在投資企業(yè)5年舌狗、10年之后尚不退出，看起來似乎是長期投資扔水，但如果不去復(fù)盤和迭代痛侍，長期投資就成了思維和行動懶惰的借口，就變得毫無意義魔市。通過不斷復(fù)盤主届，不斷檢驗時間帶來的結(jié)果，投資人才能在高速動態(tài)變化中待德，實時地判斷這家公司或者創(chuàng)業(yè)者還是不是時間的朋友君丁。時間能夠檢驗處最好的商業(yè)模式，是因為時間能夠在不同的周期中将宪，識別出結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢的好企業(yè)谈截，這些企業(yè)擁有持續(xù)的、長期的涧偷、動態(tài)的壁壘簸喂；時間也能夠檢驗出好的創(chuàng)業(yè)者和團隊，這些創(chuàng)業(yè)者和團隊能夠在不同的情境和不同的階段展現(xiàn)出自我迭代燎潮、自我再生的能力喻鳄，釋放出真正的企業(yè)家精神。
當然确封，這并不意味著投資人總要用后視鏡來審視可能的情況除呵，而是應(yīng)該在決策時就盡量站在更多的位置和角度，來全面推演所有重要的情形爪喘。在自由市場里颜曾，企業(yè)可能面對各個維度的威脅和挑戰(zhàn)，因此秉剑，要運用更多的視角來觀察泛豪，就會發(fā)現(xiàn)資本、技術(shù)或其他無形資產(chǎn)都不是阻擋新進入者或者對抗競爭對手的有效屏障，必須不斷的保持創(chuàng)新诡曙。時間是創(chuàng)新者的朋友臀叙，是守成者的敵人。
4.3 世界上只有一條護城河
在研究驅(qū)動和理解時間價值的基礎(chǔ)上价卤，尋找具體的好生意劝萤，好企業(yè)是投資人必須完成的功課。那怎樣的生意和企業(yè)是好的呢慎璧？巴菲特認為關(guān)鍵是尋找護城河床嫌。
哈佛大學(xué)管理學(xué)教授克萊頓克里斯坦森在其創(chuàng)新三部曲中對創(chuàng)新做了新的系統(tǒng)性詮釋，他認為創(chuàng)新關(guān)鍵不在于技術(shù)進步和科學(xué)發(fā)現(xiàn)胸私，而在于對市場變遷的主動響應(yīng)厌处。創(chuàng)新者的窘境在于管理者翻了南轅北轍或者故步自封的錯誤，市場的變化導(dǎo)致其原有的護城河失去價值盖文。
在創(chuàng)新層出不窮的時代嘱蛋，人們需要審視傳統(tǒng)的護城河是否還能發(fā)揮作用。在傳統(tǒng)視角下五续，護城河的來源包括無形資產(chǎn)（品牌洒敏、專利或特許經(jīng)營資質(zhì)）、成本優(yōu)勢疙驾、轉(zhuǎn)換成本凶伙、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和有效規(guī)模，所有這些要素都在幫企業(yè)獲得壟斷地位它碎，從未獲得經(jīng)濟利潤函荣。因為壟斷意味著企業(yè)掌握了定價權(quán)，這樣企業(yè)就可以在一段時間內(nèi)非常優(yōu)雅的面對競爭扳肛。人們總是習(xí)慣性的認為競爭越少越好傻挂，但是一旦沒有了競爭對手，企業(yè)的競爭力往往隨之消失挖息。補貼或者壟斷產(chǎn)生不了偉大的企業(yè)金拒，只有在競爭中才能產(chǎn)生偉大的企業(yè)。企業(yè)一旦具有壟斷地位套腹，從基因角度看绪抛，它是否還能夠擁有足夠的動力去不斷創(chuàng)新？這是企業(yè)面臨的巨大挑戰(zhàn)电禀。
我理解的護城河幢码，實際上是動態(tài)的、變化的尖飞，不能局限于所謂的專利症副、商標店雅、品牌、特許經(jīng)營資質(zhì)瓦糕，也不是僅僅依靠成本優(yōu)勢底洗、轉(zhuǎn)換成本或者網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)腋么。我們清楚地意識到咕娄，傳統(tǒng)的護城河是有生命周期的。所有的品牌珊擂、渠道圣勒、技術(shù)規(guī)模、知識產(chǎn)權(quán)等摧扇，都不足以成為真正的護城河圣贸。世界上只有一條護城河，就是企業(yè)家們不斷創(chuàng)新扛稽，不斷地瘋狂創(chuàng)造長期價值吁峻。我們從長期的、動態(tài)的在张、開放的角度去理解護城河用含，其中最重要的就是以用戶為中心。堅持以用戶為中心帮匾，理解變化的消費者和市場需求啄骇，用最高效的方式和最低的成本持續(xù)創(chuàng)新和創(chuàng)造價值的能力才是真正的護城河。（Jackson comment：并非技術(shù)進步和科學(xué)發(fā)現(xiàn)帶來需求瘟斜，而是需求推動技術(shù)進步和科學(xué)發(fā)現(xiàn)）
如何才能擁有這種動態(tài)的護城河呢缸夹？
第一個也是最重要的一個視角就是理解企業(yè)所處的時代背景和生態(tài)環(huán)境。（Jackson comment：其實就是理解市場的變化）螺句。管理者學(xué)之父查爾斯 漢迪曾提出第二曲線理論虽惭，也就是企業(yè)應(yīng)該在第一曲線（主營業(yè)務(wù)）增長平緩前，找到第二曲線代替第一曲線擔(dān)當增長引擎蛇尚。對于一家企業(yè)而言芽唇，如果能夠在變化的時代浪潮和市場環(huán)境中不斷創(chuàng)新，具備從一條曲線調(diào)到另一條曲線的能力佣蓉，我們就可以認為它具備了不斷深挖護城河的能力披摄。企業(yè)如竹，一家企業(yè)持久的增長之道勇凭，就是自我革命和內(nèi)部創(chuàng)新疚膊，忘掉成功的過去，不斷長出新的竹節(jié)虾标。以蘋果為例寓盗，當蘋果制造出第一臺個人電腦時，沒有人想到這個昂貴的設(shè)備會走進千家萬戶，當蘋果陸續(xù)用ipod傀蚌，iphone基显，ipad顛覆音樂市場、通信市場和家用娛樂設(shè)備市場時善炫，人們已經(jīng)習(xí)慣于想象蘋果還會帶來怎樣的創(chuàng)新撩幽。
第二個視角是在不同領(lǐng)域之間創(chuàng)造聯(lián)系，以不同的視角看問題箩艺，形成全新的思維角度窜醉。（Jackson comment：升維思考，從更大框架艺谆、更廣闊的的視角去看給消費者創(chuàng)造怎樣的價值榨惰，以汽車 vs 馬車為例，以電動車 vs 燃油車為例）静汤±糯撸克斯里坦森在《創(chuàng)新者的窘境》中將創(chuàng)新定義為兩類：維持性創(chuàng)新和破壞性創(chuàng)新。維持性創(chuàng)新的核心是完善和改進現(xiàn)有產(chǎn)品虫给，而破壞性創(chuàng)新則追求最根本的改變藤抡，從底層出發(fā)改變現(xiàn)有技術(shù)發(fā)展路徑和思維方式，創(chuàng)造出區(qū)別于現(xiàn)有主流市場的全新產(chǎn)品或服務(wù)狰右，這種創(chuàng)新可能會對原有護城河產(chǎn)生降維打擊杰捂。比如當麥當勞和肯德基交戰(zhàn)正酣的時候，他們發(fā)現(xiàn)最大的競爭對手其實是便利店棋蚌，人們在便利店用幾塊錢就可以吃早餐嫁佳。而當外賣業(yè)態(tài)出現(xiàn)時，很有可能便利店的生意也會面臨巨大挑戰(zhàn)谷暮。這就是高格局上的競爭蒿往，當你終于把本領(lǐng)域的競爭對手擊敗了，會發(fā)現(xiàn)其他領(lǐng)域的競爭對手又出現(xiàn)了湿弦。商業(yè)競爭本質(zhì)上要看格局瓤漏，要看價值，要升維思考颊埃，從更大的框架蔬充、更廣闊的的角度去看給消費者創(chuàng)造怎樣的價值。
第三個視角是開放性班利，真正偉大的公司敢于打破自身的壟斷地位饥漫，從內(nèi)部打破邊界，構(gòu)建一個資源開放罗标、互利共贏的生態(tài)系統(tǒng)庸队。（Jackson comment：特斯拉公布電池專利技術(shù)）
因此积蜻，在未來的商業(yè)邏輯中，企業(yè)從求贏變成不斷追求新的生長空間彻消，從線性思考變成立體思維竿拆，從靜態(tài)博弈變成動態(tài)共生。
4.4 價值投資的演進
目前宾尚，價值投資已經(jīng)從早期關(guān)注市凈率發(fā)展到關(guān)注企業(yè)真正的“內(nèi)在價值”階段丙笋，從“尋找市場低估”發(fā)展到“合理估值，穩(wěn)定成長”央勒，可以說是價值投資理念的完善不见。
價值隨著金融基礎(chǔ)設(shè)施的完善和市場規(guī)則的有序發(fā)展澳化，金融市場效率得到根本性提升崔步，價值發(fā)現(xiàn)和市場估值的落差在逐漸消弭，傳統(tǒng)價值投資的回報預(yù)期顯著縮小缎谷。價值投資者顯然很難找到被極度低估的投資標的井濒，更不可能僅僅通過翻閱公司財報或者預(yù)測價值曲線就發(fā)現(xiàn)投資機會。同時列林，技術(shù)進步使得企業(yè)及其所處環(huán)境發(fā)生了巨大演變瑞你，新經(jīng)濟企業(yè)的估值方法也與傳統(tǒng)企業(yè)完全不同，尋找可靠的希痴、前瞻性的新變量成為價值投資演化的核心所在者甲。一旦發(fā)現(xiàn)并理解了這些關(guān)鍵驅(qū)動因素和關(guān)鍵拐點，就能發(fā)現(xiàn)新的投資機會砌创。（Jackson comment：以近期XX電力充足為例）
價值投資最偉大之處在于虏缸，它將投資這項難以搞定的事情變成了一項功到必成的事業(yè)，變成邏輯上的智識和拆解嫩实，數(shù)字里的洞見和哲學(xué)刽辙，變化中的感知和頓悟。
第六章 與偉大格局觀者同行
芝加哥大學(xué)教授阿瑪爾 畢海德（Amar Bhide）在其著作《新企業(yè)的起源與演進》一書中指出甲献，經(jīng)濟學(xué)家把企業(yè)家在經(jīng)濟思想史中表現(xiàn)出來的能力劃分為四類：對不確定性的承擔(dān)宰缤、對創(chuàng)新的洞察、超強的執(zhí)行力與極致的協(xié)調(diào)能力晃洒。這與我們對創(chuàng)業(yè)者慨灭、企業(yè)家偉大格局觀的定義不謀而合：
第一，擁有長期主義理念球及，能夠在不確定性中謀求長遠
第二氧骤，擁有對行業(yè)的深刻洞察里，在持續(xù)創(chuàng)新中尋找關(guān)鍵趨勢
第三桶略，擁有專注的執(zhí)行力语淘，運用匠心把事情做到極致
第四诲宇，擁有超強的同理心，能協(xié)調(diào)更多資源惶翻，使想法成為現(xiàn)實姑蓝。（Jackson comment：將4點概括對應(yīng)人的腦、眼吕粗、手纺荧、心）
第七章 持續(xù)創(chuàng)造價值的卓越組織
如何定義靠譜的人才？
有這樣幾個角度：
第一颅筋，自驅(qū)型的人宙暇，自驅(qū)型的人尋找事情背后的意義，追求人生的意義感议泵，擁有專注解決問題的最佳效率占贫，他們天然具有主人翁意識，能挖掘自身潛能先口，認識并突破自己的能力圈型奥，以最精干的方式完成具有挑戰(zhàn)性的工作。
第二碉京，時間敏感型的人厢汹，他們既是很好的時間分配者，能夠把精力賦予權(quán)重谐宙，又能夠很好的尊重他人的時間烫葬，不拖泥帶水。
第三凡蜻，有同理心的人搭综，他們習(xí)慣于換位思考和通盤考慮，而不是機械的完成任務(wù)咽瓷。如果每一位員工都能具備更高一級管理者的視角设凹，感覺自己與整個組織、所有層級茅姜、各個部門在解決問題中的真正聯(lián)系闪朱，就可以通過溝通和學(xué)習(xí)，盡可能地把握業(yè)務(wù)開展的優(yōu)先級及內(nèi)在關(guān)聯(lián)钻洒，從公司整體價值最優(yōu)出發(fā)做出最佳判斷奋姿。
第四，終身學(xué)習(xí)者素标，與具有固定思維者相比称诗，擁有成長性思維的人更加重視學(xué)習(xí)和挑戰(zhàn)，把學(xué)習(xí)作為終身的樂趣和成就头遭，而不是短暫的功利性的斬獲寓免。
