1.4.2霍華德·埃貝爾

霍華德·埃貝爾(Howard Abell)是一家從事產(chǎn)權(quán)交易的公司內(nèi)部策略合伙公司(InnergamePartners)的首席業(yè)務(wù)經(jīng)理。他還是芝加哥商品交易所的長(zhǎng)期會(huì)員。過(guò)去,他曾擔(dān)任一家商品交易咨詢(xún)公司(埃貝爾資產(chǎn)管理股份有限公司)和一家期貨傭金商公司(C.S.A,Inc.)的總經(jīng)理奴曙。他還是《交易的內(nèi)在策略》(1993年)贪磺、《交易的外在策略》(1994年)和《內(nèi)幕人員的優(yōu)勢(shì)》(1985年)的著者之一坯苹。

問(wèn):霍華德,請(qǐng)首先談?wù)勀闶侨绾伍_(kāi)始從事交易的,好嗎?

霍華德:我對(duì)交易的興趣始于很早以前参咙。那時(shí)我是紐約的一名股票經(jīng)紀(jì)人,也從事商品交易犀农。當(dāng)時(shí),商品交易僅被視為股票經(jīng)紀(jì)人正常業(yè)務(wù)的附屬業(yè)務(wù)惰赋。然而,我的注意力逐漸轉(zhuǎn)向商品交易,我發(fā)現(xiàn)商品交易報(bào)酬率更高,也更富挑戰(zhàn)性。最終我決定只在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域開(kāi)展我的交易呵哨。

問(wèn):那是在哪一年?

霍華德:1968年赁濒。

問(wèn):對(duì)于你早期的那段時(shí)間以及你所從事的業(yè)務(wù)的性質(zhì),你認(rèn)為有哪些特征?另外,請(qǐng)談?wù)勀阍趯?shí)際開(kāi)始自營(yíng)交易之前經(jīng)受過(guò)哪些訓(xùn)練。做過(guò)哪些準(zhǔn)備,好嗎?

霍華德:我十分幸運(yùn),那段時(shí)間在華爾街可獲得的培訓(xùn)多得驚人孟害。我所任職的那家公司---貝奇公司有一項(xiàng)對(duì)其帳戶(hù)管理人員進(jìn)行17周培訓(xùn)的計(jì)劃拒炎。那是一種一周五天,從早晨9點(diǎn)鐘到晚上5點(diǎn)鐘的高強(qiáng)度培訓(xùn),內(nèi)容包括財(cái)政、金融挨务、會(huì)計(jì)和銷(xiāo)售击你。講授的課程相當(dāng)于大學(xué)水平,提供了金融產(chǎn)業(yè)精練而又綜合全面的概況。這是我第一次認(rèn)真地關(guān)注交易領(lǐng)域谎柄。

問(wèn):在早期,究竟是什么吸引你進(jìn)入交易領(lǐng)域?

霍華德:我從一開(kāi)始就是被吸引而投入交易的,你知道被某物自然地吸引是何種情形,當(dāng)時(shí)交易對(duì)我來(lái)說(shuō)就是這樣丁侄。從一開(kāi)始我就喜愛(ài)交易,我喜歡它的挑戰(zhàn)性,我喜歡那種極短時(shí)間內(nèi)就能獲取成功的機(jī)會(huì),我還喜歡作為市場(chǎng)一部分的那種不斷運(yùn)動(dòng)的感覺(jué)。自然而然地,它成為一種真正的誘惑和挑戰(zhàn),甚至可以說(shuō)是對(duì)交易的刺激和智力挑戰(zhàn)性的一種"迷戀"谷誓。

問(wèn):這些特征是長(zhǎng)久存在的嗎?你現(xiàn)在還能感受到同樣的刺激嗎?

霍華德:是的绒障。的確如此吨凑。

問(wèn):程度和過(guò)去一樣嗎?

霍華德:或許現(xiàn)在是有過(guò)之而無(wú)不及捍歪。這種挑戰(zhàn)性是長(zhǎng)久存在的,有那么多東西需要去學(xué)習(xí)。就像路易斯·阿加薩斯與金魚(yú)的故事鸵钝。路易斯·阿加薩斯是一位著名的哈佛大學(xué)生物學(xué)教授糙臼。一次他讓他最有前途的學(xué)生之一來(lái)研究一條剛捕來(lái)的金魚(yú)。這名學(xué)生一次又一次地到他導(dǎo)師那兒去匯報(bào)觀察結(jié)果:魚(yú)的結(jié)構(gòu)恩商、顏色变逃、化學(xué)成分、棲息場(chǎng)所,等等怠堪。但是,盡管學(xué)生每次都提供一種新的更詳細(xì)的信息,阿加薩斯教授還是說(shuō),"你仍然沒(méi)有抓到金魚(yú)的本質(zhì)揽乱。"最后有一天,學(xué)生回到實(shí)驗(yàn)室,邊觀察金魚(yú)邊若有所悟地說(shuō):"我永遠(yuǎn)也不可能真正地理解這條金魚(yú)。"聽(tīng)了這話,路易斯·阿加薩斯教授露出燦爛的微笑,說(shuō):"對(duì),你所了解的只是真正理解的開(kāi)端粟矿。"你永遠(yuǎn)也不可能做到了解自己或者市場(chǎng)的方方面面凰棉。它是一個(gè)發(fā)現(xiàn)并挖掘自己的智慧奇特性以及檢驗(yàn)自己理解力的永無(wú)止境的過(guò)程,是對(duì)自我發(fā)現(xiàn)的一種持續(xù)不斷地體驗(yàn)。

問(wèn):你離開(kāi)了華爾街而成為芝加哥商會(huì)的成員,是真的嗎?

霍華德:是的陌粹。離開(kāi)華爾街后我到了拉薩爾街撒犀。起初,我加入了芝加哥商會(huì),后來(lái)成為芝加哥商品交易所的一員。在那里,我致力于家畜期貨交易,入門(mén)之后,我便投入了金融市場(chǎng)。

問(wèn):你最初的交易經(jīng)歷是怎樣的?

霍華德:那是一段振奮人心的時(shí)期或舞。那段時(shí)間,市場(chǎng)剛剛發(fā)育,被動(dòng)性很強(qiáng),谷物和家畜市場(chǎng)上價(jià)格常有起伏荆姆。那是具有歷史性意義的市場(chǎng),正逢世界動(dòng)蕩事件以戲劇性方式控制市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的時(shí)期。越南戰(zhàn)爭(zhēng)映凳、尼克松辭職,以及與蘇聯(lián)關(guān)系不穩(wěn)定胆筒。這一系列外部事件激起市場(chǎng)的動(dòng)蕩,以致每一個(gè)積極參與交易的人都感覺(jué)到自己實(shí)際處于全球的中心。我還能清楚地記得1973年的谷物市場(chǎng)诈豌。當(dāng)時(shí)傳聞美將與俄國(guó)人舉行緊急的高級(jí)首腦會(huì)晤,并且普遍判斷蘇聯(lián)正面臨嚴(yán)重食物短缺腐泻。據(jù)報(bào)道,蘇聯(lián)的收成欠佳。但是鑒于它們的社會(huì)性質(zhì),我們沒(méi)有獲得十分確鑿的消息队询。谷物市場(chǎng)開(kāi)始緩慢攀升,起初并沒(méi)有什么異常派桩。這時(shí),我軍轟炸了海防港,拉薩爾街的輿論認(rèn)為這次轟炸將會(huì)截然毀滅與俄首腦高級(jí)會(huì)晤的可能性“稣叮可是一兩天之后,不僅沒(méi)有任何取消首腦會(huì)晤的跡象,而且越來(lái)越多的人注意到它將繼續(xù)舉行的確定性铆惑。這時(shí)直覺(jué)告訴人們,蘇聯(lián)需要大量購(gòu)買(mǎi)我們的谷物,一個(gè)真正有效的市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)了。事實(shí)上,接下來(lái)9個(gè)月中,整個(gè)谷物市場(chǎng)發(fā)生的一切就是歷史性地止跌回升送膳。

問(wèn):你當(dāng)時(shí)能利用這種直覺(jué)嗎?

霍華德:當(dāng)然员魏。那時(shí)小麥價(jià)格有2美元回升,這是非常大的價(jià)格波動(dòng),并不經(jīng)常發(fā)生。這次經(jīng)歷使我真正理解了:只要你有能力追隨強(qiáng)烈的信念,你就有獲取成功的機(jī)會(huì)叠聋。這也是我第一次將市場(chǎng)不僅僅視為一幅客觀的曲線圖撕阎。從心理學(xué)的意義上講,地圖和領(lǐng)土不是一個(gè)概念。

問(wèn):霍華德,是否可以說(shuō)你是位迅速的成功者?

霍華德:不是這樣的碌补。在我所描述的歷史性的谷物市場(chǎng)那段變動(dòng)之前,幾乎整個(gè)60年代和70年代前期我都在密切關(guān)注市場(chǎng)形勢(shì)的發(fā)展變化虏束。那種"一夜之間的成功"是經(jīng)驗(yàn)豐富和鉆研學(xué)習(xí)達(dá)到極點(diǎn)的結(jié)果。努力工作是成功必不可少的因素厦章。你不能一知半解地投入交易镇匀。成功需要全身心地投入所做的事情,信任自身的能力,持續(xù)不斷地控制自我,把握市場(chǎng)觀念和市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

問(wèn):從芝加哥商會(huì)而后到芝加哥商品交易所袜啃。做大廳交易商這一行你是非常成功的汗侵。然而后來(lái)某時(shí)起你決定上樓去在屏幕前交易。你能描述一下這是一種怎樣的轉(zhuǎn)變嗎?

霍華德:大廳交易商與屏幕交易商之間存在很大差別群发。市場(chǎng)是相同的,成功交易的概念也都是相同的晰韵。但我想,當(dāng)交易所的大廳交易商離開(kāi)大廳之后面臨的將是,失去了他們平時(shí)在大廳交易時(shí)所獲取并依賴(lài)的那些感性信息---交易商出價(jià)和發(fā)價(jià)時(shí)的目光,公開(kāi)叫價(jià)時(shí)彌漫著的嘈雜聲,等等。

問(wèn):聲音的強(qiáng)度?

霍華德:聲音的強(qiáng)烈和聲音消失,這對(duì)大多數(shù)成功的交易商來(lái)說(shuō)是很好的暗示熟妓。更為重要的是,光和聲音影響到你的情緒,正如你緊跟市場(chǎng)隨時(shí)作出反應(yīng)一樣雪猪。價(jià)格和價(jià)值是你在大廳和離開(kāi)大廳都可以看到的,然而,當(dāng)你坐在辦公室里注視屏幕時(shí),你就會(huì)喪失作為場(chǎng)內(nèi)交易商所需的那些額外的形體暗示。

問(wèn):那么你又是如何進(jìn)行調(diào)整的呢?

霍華德:這是個(gè)非常有趣的問(wèn)題,調(diào)整的過(guò)程本身也非常有趣滑蚯。你把從過(guò)去經(jīng)歷中獲取的經(jīng)驗(yàn),力圖與屏幕上所觀察到的聯(lián)系起來(lái)浪蹂。就我本人來(lái)說(shuō),我依賴(lài)于自己的直覺(jué)抵栈。當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)我注視屏幕,控制自己的情感和頭腦中的映象。每次價(jià)格波動(dòng),我都能看到坤次、聽(tīng)到和感覺(jué)到市場(chǎng)的運(yùn)行,仿佛我仍然在大廳內(nèi)古劲。我能夠清晰地聽(tīng)到屏幕上發(fā)出的最小波動(dòng)價(jià)位的聲音,我能夠看到經(jīng)紀(jì)人就價(jià)格遞盤(pán)和發(fā)盤(pán)的情形,我能夠不斷地在頭腦中想象大廳中發(fā)生的一幕幕。依據(jù)所有這些目光缰猴、聲音和直覺(jué),我對(duì)進(jìn)入或退出市場(chǎng)作出決策产艾。市場(chǎng)快速達(dá)到頂峰時(shí)可以很簡(jiǎn)單地證明這一點(diǎn)。許多沒(méi)有大廳交易經(jīng)歷的人在這種時(shí)候只是盯著屏幕變得興奮異常,而他們不能切實(shí)看到或聽(tīng)到交易大廳內(nèi)正發(fā)生的騷動(dòng)滑绒。而當(dāng)你坐在屏幕前,想一想,你能看到和感覺(jué)到頂峰的到來(lái),也就是說(shuō),市場(chǎng)上激奮狀態(tài)將突然停滯闷堡。你能夠"感覺(jué)"到市場(chǎng)正處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。

問(wèn):在轉(zhuǎn)變?yōu)闃巧掀聊唤灰咨痰倪^(guò)程中,你是否遇到過(guò)一些難題?

霍華德:是的疑故。我自然而然地傾向于關(guān)注許多市場(chǎng)機(jī)會(huì),而我在交易大廳時(shí),只是在較少幾個(gè)市場(chǎng)上交易杠览。當(dāng)我開(kāi)始坐在屏幕前,我要花上一段時(shí)間來(lái)集中自己的注意力,以達(dá)到大廳交易時(shí)的水平。我常常被吸引同時(shí)在許多不同的市場(chǎng)上交易,這樣很容易弱化每一項(xiàng)交易纵势。

問(wèn):人們普遍認(rèn)為場(chǎng)內(nèi)交易商比所有其他交易商有優(yōu)勢(shì),我個(gè)人認(rèn)為這純粹是一種錯(cuò)覺(jué)踱阿。對(duì)這個(gè)問(wèn)題你有何看法?鑒于你在兩個(gè)領(lǐng)域都做得非常成功,您認(rèn)為在場(chǎng)內(nèi)與在場(chǎng)外哪個(gè)機(jī)會(huì)更多一些呢?

霍華德:如果樓上某位屏幕交易商想做交易廳內(nèi)自營(yíng)交易商的工作,他未必會(huì)成功;另一方面,如果場(chǎng)內(nèi)自營(yíng)交易商試圖承擔(dān)屏幕交易商的工作,他也未必會(huì)成功。我們實(shí)際上談?wù)摰氖侵埸c(diǎn)的問(wèn)題钦铁。著眼于微小的價(jià)格變動(dòng)并利用它獲利的交易商在交易廳內(nèi)有顯著優(yōu)勢(shì);著眼于捕捉市場(chǎng)上大的價(jià)格波動(dòng)以實(shí)施其交易戰(zhàn)略的交易商無(wú)論在場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外都沒(méi)有劣勢(shì),他們通過(guò)自己特有的觀察力識(shí)別市場(chǎng)機(jī)會(huì)并果斷地實(shí)施決策软舌。

問(wèn):我聽(tīng)你談到過(guò),許多時(shí)候你與新手打交道,發(fā)現(xiàn)他們確實(shí)需要首先知道自己是何種類(lèi)型的交易商,這點(diǎn)很重要。你能再深入地談?wù)剢?

霍華德:我想我要說(shuō)明的觀點(diǎn)是:大多數(shù)新手遇到麻煩的原因是他們開(kāi)始采用一種方法體系,而后半途又轉(zhuǎn)向其他方法,由此而擾亂了自己的行為牛曹。你不能以日交易商進(jìn)入市場(chǎng)而后又因遭受損失而轉(zhuǎn)為頭寸交易佛点。交易的內(nèi)部邏輯必須保持一貫性。你必須明白自己究竟是自營(yíng)交易商黎比、日交易商超营、頭寸交易商還是套期圖利交易商,然后堅(jiān)持遵循這一方法體系。

問(wèn):當(dāng)然,在交易廳內(nèi)經(jīng)常聽(tīng)說(shuō)有的自營(yíng)交易商被套住而轉(zhuǎn)為頭寸交易商焰手。

霍華德:的確如此糟描。失敗的短線交易經(jīng)常轉(zhuǎn)為頭寸交易怀喉。

問(wèn):你的近期目標(biāo)是什么?

霍華德:10年來(lái)我基本上都在樓上屏幕前做交易书妻。這種經(jīng)歷已經(jīng)形成了我的交易方法體系和目標(biāo)。我的近期目標(biāo)是更有效地實(shí)施我的交易策略」＃現(xiàn)在隨著技術(shù)的進(jìn)步躲履、機(jī)構(gòu)的完善,在適當(dāng)?shù)沫h(huán)境下,你基本上可以成為脫離交易所大廳的場(chǎng)內(nèi)交易商,不是交易池交易商,不是搶帽子的短線交易商,而是力圖逐日感知市場(chǎng)、利用市場(chǎng)機(jī)會(huì)并捕捉市場(chǎng)的長(zhǎng)期和更深層次的趨勢(shì)聊闯。我知道這或許聽(tīng)起來(lái)與我前面所說(shuō)的(必須清楚地了解自己是何類(lèi)型的交易商)有些矛盾工猜。但我個(gè)人認(rèn)為我的交易經(jīng)歷就是這樣的,以至于我能夠制定策略以捕捉短期和長(zhǎng)期波動(dòng)。

問(wèn):你將這種策略用于應(yīng)付市場(chǎng)波動(dòng)了嗎?

霍華德:是的菱蔬。像場(chǎng)內(nèi)交易商一樣應(yīng)付和利用市場(chǎng)波動(dòng)篷帅。不是像搶帽子交易商那樣,而是像希求利用一日或兩日這樣更長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)波動(dòng)來(lái)獲利的場(chǎng)內(nèi)交易商一樣史侣。

問(wèn):你是如何形成現(xiàn)在這種交易方法的?你買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出決策的依據(jù)又是什么?

霍華德:我想最準(zhǔn)確的回答應(yīng)該是:我現(xiàn)在的交易方法是基于我過(guò)去的所有交易經(jīng)歷,最為重要的是,多年以來(lái)我運(yùn)用直覺(jué)感知事物做得非常成功。我希望自己成為趨勢(shì)交易者,而不是固定于某一特定市場(chǎng)上的總趨勢(shì)魏身。我傾向于運(yùn)用簡(jiǎn)明的圖表方法來(lái)跟隨市場(chǎng)趨勢(shì)做交易,以便能捕捉住近期的波動(dòng)惊橱。我運(yùn)用的圖表法源自于對(duì)權(quán)威圖表的分析,由于兩個(gè)原因,它對(duì)我來(lái)說(shuō)非常有效。一個(gè)原因是,我運(yùn)用它非常順手,它使我迅速做出判斷并很快采取行動(dòng);另一個(gè)原因是,它本身非常簡(jiǎn)單明了箭昵。我想大多數(shù)交易商可以運(yùn)用一種簡(jiǎn)明的方法來(lái)獲取成功,這并不意味著"容易",而是簡(jiǎn)單明了税朴。當(dāng)人們?cè)噲D將簡(jiǎn)明復(fù)雜化時(shí),他們的交易就會(huì)遇到麻煩,他們開(kāi)始遭受焦慮、猶豫不決和不安全感的困擾家制。為了成為有效的交易商,你必須能夠毫無(wú)感情色彩地去應(yīng)付交易正林。我還認(rèn)為,當(dāng)你的交易方法體系過(guò)于復(fù)雜化時(shí),你總會(huì)猶豫不決并發(fā)現(xiàn)自己難以作出最后的決策。

問(wèn):霍華德,請(qǐng)談?wù)勀阍诮灰仔睦韺W(xué)方面的興趣和卷入程度如何?你是何時(shí)注意到心理學(xué)與交易行為存在密切關(guān)聯(lián)的?

霍華德:我持這種看法已經(jīng)有很長(zhǎng)一段時(shí)間了颤殴。我過(guò)去經(jīng)常有機(jī)會(huì)去觀察許許多多的交易商,看他們對(duì)市場(chǎng)及自身的態(tài)度和信念是如何影響其交易的觅廓。

問(wèn):你認(rèn)為成功交易的要素有哪些?

霍華德:走進(jìn)交易大廳你就會(huì)發(fā)現(xiàn)有多種方法、策略和途徑可以促使交易成功涵但。有些每日都在交易所大廳交易的人會(huì)告訴你,他們幾乎沒(méi)有一天損失過(guò)哪亿。對(duì)某些交易商來(lái)說(shuō),這可以說(shuō)是真實(shí)的!然而,假如你像我這樣分析他們的成果,你就會(huì)發(fā)現(xiàn)相對(duì)于存在的市場(chǎng)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō),他們的成果并不足道。還有些人會(huì)告訴你他們的交易有較大波動(dòng),但他們卻賺了不少錢(qián)贤笆。因此,你必須有自己的一套路子,你必須培養(yǎng)直覺(jué)以毫不猶豫蝇棉、毫無(wú)條件地信任自己的判斷。我堅(jiān)持認(rèn)為,交易成功的關(guān)鍵因素,同其他方面成功的要素一樣,就是把握自我芥永。

問(wèn):對(duì)你本人所認(rèn)識(shí)的以及通過(guò)你的結(jié)算所交易的一些優(yōu)秀交易商進(jìn)行分析,你能總結(jié)出成功交易的其他一些關(guān)鍵因素嗎?

霍華德:我認(rèn)為大多數(shù)從事交易而未取得成功的人,他們做交易不是鬧著玩兒就是把它看成快速賺錢(qián)的捷徑篡殷。別忘了這樣一個(gè)事實(shí):交易是非常非常艱難的!原因是你要應(yīng)付世界上最老于世故的人。噢,當(dāng)然,也有數(shù)不清的機(jī)會(huì)頗具吸引力埋涧。但是你除了要自我競(jìng)爭(zhēng)之外,還必須了解你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手板辽。你必須對(duì)工作高度投入,使自己專(zhuān)心致志于這一高度職業(yè)化、需要感情投入的工作棘催。這些都是成功交易的關(guān)鍵性因素劲弦。

問(wèn):你認(rèn)為為什么成功對(duì)大多數(shù)交易商來(lái)說(shuō)那么難以捉摸?為什么大多數(shù)交易商獲取成功如此艱難?

霍華德:我想這與人的情感特質(zhì)和個(gè)人信念系統(tǒng)有關(guān)。那些難以取得交易成功的人只是通過(guò)交易增強(qiáng)自身的信念醇坝。這是最極端的"心理學(xué)成績(jī)報(bào)告單"邑跪。

問(wèn):你能更現(xiàn)身說(shuō)法地來(lái)談?wù)勥@個(gè)問(wèn)題嗎?你是否發(fā)現(xiàn)自身存在某些必須加以改變的信念?

霍華德:當(dāng)然。我想大多數(shù)交易商也是這樣呼猪。對(duì)一位交易商來(lái)說(shuō),最難作出的決策之一即為:當(dāng)市場(chǎng)上其他人都與自己的行為恰恰相反時(shí)是買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出,也就是說(shuō),在實(shí)際操作中,市場(chǎng)看跌時(shí)買(mǎi)進(jìn)和市場(chǎng)看漲時(shí)賣(mài)出都是非常難決斷的事情画畅。原因是你要違背大多數(shù)人認(rèn)為是"正確的方向"是多么困難。實(shí)際上,利用這些機(jī)會(huì)是你將能在市場(chǎng)谷底買(mǎi)進(jìn)和在市場(chǎng)最高點(diǎn)賣(mài)出的唯一辦法宋距。有些交易商以這樣一種信念和確認(rèn)的方法體系進(jìn)入市場(chǎng)交易,即在大家想買(mǎi)進(jìn)的時(shí)候他們賣(mài)出,而大家想賣(mài)出的時(shí)候他們卻買(mǎi)進(jìn),這些人在我看來(lái)是最成功的交易商轴踱。

就我個(gè)人而言,起初培養(yǎng)這種信念系統(tǒng)也非常困難。當(dāng)我感到市場(chǎng)疲軟并覺(jué)察到市場(chǎng)將要暴跌的時(shí)候,我會(huì)不由自主地賣(mài)出谚赎。換句話說(shuō),我一開(kāi)始交易時(shí),著眼點(diǎn)只是放在市場(chǎng)的一個(gè)方面淫僻。我沒(méi)有考慮到市場(chǎng)跌到某一點(diǎn)就會(huì)停止,因此,我也就錯(cuò)過(guò)了這一轉(zhuǎn)折點(diǎn)而只是追隨市場(chǎng)的回升诱篷。這就是我們所要討論的敏銳的辨別力。這種洞察力以及識(shí)別何時(shí)應(yīng)在疲軟的市場(chǎng)上賣(mài)出,何時(shí)應(yīng)退出市場(chǎng)的辨別力來(lái)自于多年的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)雳灵。為了獲取交易的成功,你必須不斷地構(gòu)建新的行為模式以確保行動(dòng)的有效性兴蒸。你必須在"顯微鏡"下仔細(xì)地研究你的成功與失敗,以便確認(rèn)自己做對(duì)了哪些,又錯(cuò)在何處。你不斷地修改完善自己的交易方法體系和對(duì)待交易的態(tài)度,直到你能夠拿出一套保證一貫有效的方案细办。正如我前面談到的,我必須學(xué)會(huì)持一種客觀的態(tài)度以設(shè)法擺脫自己對(duì)市場(chǎng)的主觀看法橙凳。一旦我學(xué)會(huì)了這樣做,我就能夠創(chuàng)造一種策略,在市場(chǎng)看跌時(shí)買(mǎi)進(jìn)而在市場(chǎng)看漲時(shí)賣(mài)出。這套機(jī)制很有效,難題只是如何想辦法讓它對(duì)你發(fā)揮作用笑撞。

問(wèn):霍華德,讓我們探討一下"損失"這個(gè)話題,討論交易的書(shū)中常常忽略了這一問(wèn)題岛啸。你知道,對(duì)大多數(shù)交易商來(lái)說(shuō)這并不僅僅是個(gè)理論問(wèn)題。事實(shí)上,對(duì)于損失和失敗的態(tài)度會(huì)預(yù)示交易的結(jié)果≤罘剩現(xiàn)在我已經(jīng)明白,從維持自己的著眼點(diǎn)方面來(lái)看,承擔(dān)損失對(duì)你而言根本不費(fèi)腦筋坚踩。但是,在你從事這一職業(yè)的早期,承擔(dān)損失是否曾讓你大傷腦筋過(guò)?

霍華德:從來(lái)沒(méi)有真正傷過(guò)腦筋。我來(lái)解釋一下,我更懼怕大的損失,因此我理解承擔(dān)小的損失這一資產(chǎn)管理觀念瓤狐。許多交易商害怕丟掉逐步增長(zhǎng)的利潤(rùn)瞬铸。我從來(lái)沒(méi)有這種麻煩,我放棄了利潤(rùn)。嚴(yán)格地說(shuō),我有能力在市場(chǎng)證實(shí)我出錯(cuò)之前保留住好的交易并駕馭和控制好它础锐。

問(wèn):我想我還是提一下嗓节。我們倆一直在談這樣一個(gè)話題,當(dāng)你獲得了一個(gè)有利的頭寸,就沒(méi)有人比你更適合于自始至終駕馭和把握好它。我經(jīng)常對(duì)你說(shuō),你和沃倫·巴菲特有某種共同之處:你們每天清晨醒來(lái)后都會(huì)問(wèn):"我到哪里去賺錢(qián)?"霍華德:這個(gè)問(wèn)題提得好皆警。我想在解答完關(guān)于損失的問(wèn)題后提這個(gè)話題很有意義拦宣。對(duì)交易商來(lái)說(shuō),第二困難的事就是學(xué)會(huì)怎樣不去獲取即得利潤(rùn)。對(duì)許多交易商而言,這比承擔(dān)損失更容易弱化人的心理素質(zhì)信姓。利潤(rùn)最大化是關(guān)鍵鸵隧。當(dāng)利潤(rùn)出現(xiàn)時(shí),你如果立刻就取走它,就會(huì)喪失許多交易過(guò)程所必需的彌補(bǔ)所有微小損失的機(jī)會(huì)。記住,這種交易的本質(zhì)決定了正確的次數(shù)難以多于錯(cuò)誤的次數(shù)意推。因此,如果你沒(méi)有使利潤(rùn)最大化,你就總是扮演一個(gè)"拾零者"的角色豆瘫。

問(wèn):霍華德,培養(yǎng)這種不為即得利潤(rùn)所誘惑而是追求長(zhǎng)期利益的能力,你是否花費(fèi)了很長(zhǎng)時(shí)間?

霍華德:我有一位很好的老師,喬治·賽格爾。他大概是我所見(jiàn)到的采用長(zhǎng)遠(yuǎn)觀點(diǎn)交易的最優(yōu)秀的交易商菊值。在70年代和80年代,我們倆都是芝加哥商品交易所家畜市場(chǎng)上頗具影響力的交易商,在谷物市場(chǎng)上影響力稍微小些外驱。當(dāng)機(jī)會(huì)出現(xiàn),如果你能堅(jiān)定地跟隨市場(chǎng)趨勢(shì),報(bào)酬會(huì)相當(dāng)可觀。卷入市場(chǎng)趨勢(shì)并跟隨趨勢(shì)需要信念俊性、耐心和資產(chǎn)凈值為后盾略步。觀察喬治成功地實(shí)施這些策略對(duì)我來(lái)說(shuō)是非常有益的學(xué)習(xí)過(guò)程。

問(wèn):提到喬治,我聽(tīng)你說(shuō)過(guò)多次他是你所見(jiàn)過(guò)的最優(yōu)秀的直覺(jué)交易商定页。我聽(tīng)你講過(guò)喬治的經(jīng)歷,他可以將一個(gè)頭寸保留數(shù)月,而念頭一閃或一場(chǎng)夢(mèng)就可以使他立即賣(mài)光巨額的頭寸。是什么促使喬治在交易中如此堅(jiān)定地依賴(lài)自己的直覺(jué)?

霍華德:我剛到芝加哥從事這一職業(yè)的早期,芝加哥商會(huì)的一位老資格的人告訴我,最優(yōu)秀的交易商都只依賴(lài)自己的直覺(jué)绽诚。那是他們的天賦,那也是喬治的天賦典徊。經(jīng)過(guò)25年的交易生涯,在我看來(lái),我相信直覺(jué)既是交易商在瞬間或長(zhǎng)期獲得的所有刺激因素的總和,又是他們?cè)谑袌?chǎng)上所有經(jīng)驗(yàn)的總和杭煎。

問(wèn):并且是加工這些信息的能力?

霍華德:對(duì),加工信息的能力。潛意識(shí)里,大腦會(huì)幫助你根據(jù)你沒(méi)有有意識(shí)地加工的所有刺激因素去制定決策卒落。例如,喬治會(huì)保留某一頭寸很長(zhǎng)時(shí)間,一周又一周地過(guò)去,而突然有一天,看不出有任何明顯的或客觀的理由,他卻下指令",全部賣(mài)出羡铲。"問(wèn):出乎常人所料。

霍華德:對(duì),他只是說(shuō)他難以入睡或者只是有一種異樣的感覺(jué)儡毕。但通常的結(jié)果是,他的決定被證明絕對(duì)正確也切。他是抓住了每次高峰和低谷嗎?顯然不是。但這并不是真正重要之處腰湾。最重要的是知道何時(shí)該甩掉好的頭寸,何時(shí)該擺脫壞的頭寸雷恃。至今還沒(méi)有人發(fā)明類(lèi)似于喬治的直覺(jué)的市場(chǎng)指示器。

問(wèn):霍華德,關(guān)于直覺(jué)交易,你從喬治那兒還學(xué)到些什么?

霍華德:過(guò)去到現(xiàn)在,喬治或許是我國(guó)最杰出的牲畜原教旨主義信徒之一费坊。正因?yàn)樗⒅厥袌?chǎng)的原理方面,你很容易忽視了他的直覺(jué)能力倒槐。我想他的成功源自于將原理知識(shí)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)"語(yǔ)言"的能力,他相信自己所看到的、聽(tīng)到的和感覺(jué)到的附井。因此,假如他觀察到任一時(shí)點(diǎn)的技術(shù)性因素發(fā)生變化,市場(chǎng)趨勢(shì)正在形成,他就會(huì)首先等待市場(chǎng)來(lái)"告訴"他讨越。這意味著,他通常依賴(lài)于自己的直覺(jué)。時(shí)機(jī)的選擇至關(guān)重要永毅。喬治的直覺(jué)使其具備等待基礎(chǔ)性因素在市場(chǎng)上呈現(xiàn)的能力,然后他就進(jìn)入市場(chǎng)把跨。但并不是基礎(chǔ)性因素或技術(shù)性因素使他進(jìn)入市場(chǎng),而是信任自己的判斷并以實(shí)際方式投入市場(chǎng)的能力使然。

問(wèn):霍華德,這些年來(lái)你見(jiàn)過(guò)許多有名的交易商,他們中有一些是機(jī)構(gòu)式的交易商,而另一些則是靈活處理的交易商,你認(rèn)為哪些更優(yōu)秀些?

霍華德:這個(gè)問(wèn)題很難回答沼死。我相信每種類(lèi)型的交易商,無(wú)論系統(tǒng)性的還是靈活性的,都可以取得成功节猿。我認(rèn)為大多數(shù)可以持續(xù)盈利的交易商是那些依賴(lài)直覺(jué)做交易的人。從我的經(jīng)驗(yàn)看,大多數(shù)成功的交易商汲取他們可獲得的所有信息,并且勇于依據(jù)直覺(jué)以一種頗具決斷性和影響力的方式作出判斷和決策漫雕。我想當(dāng)一位交易商對(duì)自身能力達(dá)到了這種確信水平和忠誠(chéng)度時(shí),他將以高度的信心,當(dāng)然也有能力投入其市場(chǎng)交易滨嘱。那些使用電算化系統(tǒng)的人是以一種非常機(jī)械的方式進(jìn)入交易,他們依賴(lài)的是機(jī)械而非創(chuàng)造力。

問(wèn):你認(rèn)為大多數(shù)交易商為何如此難以相信自己的直覺(jué)?

霍華德:我想這是個(gè)自我信任的問(wèn)題,是個(gè)自我尊重的問(wèn)題浸间。交易商們常會(huì)問(wèn)自己能否真正信任一種感覺(jué)太雨。我想回答應(yīng)該是"能"。

問(wèn):當(dāng)然,如果一位交易商從事交易的時(shí)間很短,你不會(huì)讓他去信任自己的直覺(jué)魁蒜。

霍華德:當(dāng)然囊扳。直覺(jué)來(lái)自于經(jīng)驗(yàn),大量的經(jīng)驗(yàn)。

問(wèn):霍華德,你能想起一個(gè)你本人與之打交道并幫助其培養(yǎng)直覺(jué)的交易商的例子嗎?你是怎樣做的?

霍華德:在許多專(zhuān)家討論會(huì)和我個(gè)人舉辦的評(píng)議會(huì)上,我都強(qiáng)調(diào)學(xué)會(huì)信任直覺(jué)的重要性兜看。我現(xiàn)在做的和過(guò)去做的都是學(xué)會(huì)正在使用的交易系統(tǒng),然后從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度證明這種方法的可靠性并加以評(píng)價(jià)锥咸。如果我確信這種方法有效,我就會(huì)讓交易商信任自己及其采用的方法的有效性。例如,如果你在一張圖表上畫(huà)上一條簡(jiǎn)明的趨勢(shì)線,大多數(shù)交易商會(huì)想當(dāng)然地認(rèn)為順著或逆著趨勢(shì)線做交易在多數(shù)情況下會(huì)有效细移。即使它沒(méi)發(fā)揮作用,它也會(huì)提供大量有價(jià)值的信息以便指導(dǎo)你在市場(chǎng)中前行搏予。其意義在于,假如趨勢(shì)線抬高,你可以逆趨勢(shì)線買(mǎi)進(jìn);你能夠識(shí)別自己的風(fēng)險(xiǎn),在任一時(shí)點(diǎn)都保持相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)谷朝。簡(jiǎn)言之,你擁有一套系統(tǒng),用于判斷根據(jù)確定的風(fēng)險(xiǎn)和一定的可靠性何時(shí)應(yīng)該進(jìn)入,何時(shí)應(yīng)該退出茫经。當(dāng)然,難題在于,在機(jī)會(huì)面前你要約束自己依據(jù)確信度和決策采取符合常規(guī)的行動(dòng)矾削。在實(shí)施這套系統(tǒng)的約束和經(jīng)驗(yàn)中,直覺(jué)就會(huì)培養(yǎng)起來(lái)肩刃。

問(wèn):你是說(shuō),直覺(jué)來(lái)自于在你的系統(tǒng)和你為自己設(shè)置的參數(shù)以?xún)?nèi),忠誠(chéng)地、確信地投入每筆交易,對(duì)嗎?

霍華德:對(duì)速缨。高度信任自己的系統(tǒng)!

問(wèn):這難道不是最終歸結(jié)為對(duì)自身的信任嗎?

霍華德:我們的信念是我們看待世界的窗口锌妻。你對(duì)自身的信任和對(duì)市場(chǎng)的信任最終會(huì)預(yù)示你的交易業(yè)績(jī)。我對(duì)交易商做過(guò)的一項(xiàng)訓(xùn)練,證實(shí)了這一點(diǎn)旬牲。

問(wèn):請(qǐng)?jiān)敿?xì)談一下仿粹。

霍華德:我將四五個(gè)交易商帶入一個(gè)大房間,在房里將六把椅子擺開(kāi),使它們看起來(lái)像入口處和房間另一端窗戶(hù)之間的一些障礙物。然后我讓他們確切記住每把椅子的位置,因?yàn)橐粫?huì)兒我會(huì)蒙上他們的眼睛讓他們穿越房間原茅。而同時(shí),我又將椅子移開(kāi)以便留出一條其實(shí)是通暢的過(guò)道吭历。換句話說(shuō),根本沒(méi)有任何障礙物存在≡毖剩看到每位交易商設(shè)法躲開(kāi)這些實(shí)際不存在的障礙真是有趣極了毒涧。有的猶豫不前,有的蹣跚而行,小心謹(jǐn)慎得很。當(dāng)交易商們到達(dá)房間另一端后,我取下他們的遮眼物贝室。他們通常會(huì)驚訝地看著我,直覺(jué)地理解了這次訓(xùn)練的意義所在,在他們頭腦中,他們能看到實(shí)際并不存在的椅子契讲。我們?cè)谑袌?chǎng)操作中都持有一套增強(qiáng)或阻礙交易行為的信念。我們用它裝備了自己的頭腦!

問(wèn):霍華德,還有其他幫助交易商培養(yǎng)直覺(jué)的方法嗎?

霍華德:有滑频。交易商們確實(shí)必須切實(shí)了解他們是如何從身體上和精神上對(duì)市場(chǎng)作出反應(yīng)的捡偏。他們必須理解自己承擔(dān)損失、獲取利潤(rùn)或作出決策時(shí)的感覺(jué)和情感過(guò)程,有時(shí)無(wú)論是否進(jìn)行交易,都會(huì)陷入苦惱狀態(tài)峡迷。交易商們需要觀察有哪些因素促使交易者成功,并且客觀上使自己始終或盡可能長(zhǎng)時(shí)間地采用成功的方式進(jìn)行操作银伟。需要不斷地"在顯微鏡下"仔細(xì)反省和認(rèn)識(shí)自己和交易過(guò)程。

問(wèn):聽(tīng)起來(lái)有點(diǎn)像自我發(fā)現(xiàn)的歷程绘搞。

霍華德:確實(shí)如此彤避。交易就是自我發(fā)現(xiàn),通過(guò)你交易的方式可以斷定你是誰(shuí)、你是什么夯辖。整個(gè)自我分析得到的回報(bào)就是培養(yǎng)運(yùn)用我們所謂的"直覺(jué)"的能力琉预。沒(méi)有這項(xiàng)工作,不投入時(shí)間和精力并發(fā)現(xiàn)自己內(nèi)心對(duì)市場(chǎng)事件的反應(yīng),就不會(huì)最終形成強(qiáng)烈和可靠的直覺(jué)。

問(wèn):因此,霍華德,你認(rèn)為第一步是要致力于培養(yǎng)機(jī)械式的交易技能嗎?

霍華德:是的蒿褂。

問(wèn):并且懂得最終你只能依賴(lài)你自己,對(duì)吧?

霍華德:對(duì)圆米。懂得最終只能依賴(lài)自己,并且達(dá)到對(duì)自己所需的市場(chǎng)方法和確定交易能力的絕對(duì)信任和信心。

問(wèn):這聽(tīng)起來(lái)像是非常簡(jiǎn)單的道理啄栓。但我們多年來(lái)見(jiàn)過(guò)許許多多的交易商??這種對(duì)自己行為負(fù)責(zé)并完全依賴(lài)自己的觀念,聽(tīng)起來(lái)簡(jiǎn)單,實(shí)際做起來(lái)并不那么容易娄帖。

霍華德:對(duì),確實(shí)是這樣!我們從語(yǔ)言上就暴露出這個(gè)問(wèn)題,我們怪罪于市場(chǎng),說(shuō)"是市場(chǎng)擊敗了我。"我們怪罪于經(jīng)紀(jì)人和指令執(zhí)行員昙楚。當(dāng)我們?cè)馐軗p失時(shí),執(zhí)行員總是最慘的近速。當(dāng)然,我們獲利時(shí)他們會(huì)更慘。我們應(yīng)該自己承擔(dān)損失,是我們自己造成的,我們制造了這些損失。在造成損失的過(guò)程中,我們必須學(xué)會(huì)怎樣使損失減小以免遭受大的損失数焊。我認(rèn)為承擔(dān)自身的責(zé)任,并從直覺(jué)上確認(rèn)這一點(diǎn),是交易成功的關(guān)鍵永淌。

問(wèn):霍華德,你從事交易已經(jīng)有25年了,我知道你依舊非常熱愛(ài)交易市場(chǎng)的整個(gè)事業(yè)崎场。你能談?wù)剬?duì)交易熱愛(ài)程度的重要性以及它對(duì)交易行為會(huì)有什么樣的影響嗎?

霍華德:我總是驚詫地發(fā)現(xiàn)許多試圖從事交易的人并不真正喜歡這個(gè)過(guò)程,更談不上是熱愛(ài)佩耳。他們不是為每次潛在的損失而痛苦不堪,就是對(duì)盈利的決策過(guò)程苦惱難耐。他們基本上總是處于痛苦狀態(tài)谭跨。為了獲取交易成功,你必須飽含熱情地去熱愛(ài)這一過(guò)程干厚。熱情使你能夠迎接任何挑戰(zhàn)。交易還應(yīng)該是充滿樂(lè)趣的,其含義并不是片刻的歡樂(lè),而是指喜歡整個(gè)過(guò)程螃宙。直覺(jué)來(lái)自于享受交易的樂(lè)趣和從交易中獲得的成就感蛮瞄。我相信沒(méi)有享受感和成就感,也就不可能會(huì)有直覺(jué)。人們只有完全陶醉于所做的事情時(shí)才會(huì)產(chǎn)生直覺(jué)谆扎。

問(wèn):因此,霍華德,從你本人的角度來(lái)說(shuō),現(xiàn)在交易仍舊能為你提供與你從業(yè)之初同等程度的興奮感和享受感挂捅。

霍華德:程度完全相同。

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