8月1日淤堵，商務部發(fā)布《2016年中國國內貿易發(fā)展回顧與展望》(簡稱“回顧報告”)稱寝衫，2016年以來批發(fā)和零售業(yè)增速提升，實體零售業(yè)態(tài)增長回暖拐邪，扭轉了2012年以來增速持續(xù)回落的態(tài)勢慰毅，同時，電子商務也保持了高速發(fā)展態(tài)勢庙睡。國家統(tǒng)計局日前也發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示事富，2017年上半年，全國社會消費品零售總額達到17.2萬億元乘陪，同比增長10.4%。業(yè)內人士表示雕擂，隨著環(huán)境好轉啡邑，帶動零售企業(yè)業(yè)績提升，隨著各家公司中報業(yè)績的披露井赌，零售行業(yè)總體業(yè)績或將呈現(xiàn)改善趨勢谤逼。
網絡零售、電視購物仇穗、無人售貨機等無店鋪業(yè)態(tài)繼續(xù)發(fā)展流部。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年纹坐，我國網絡零售交易額達到3.1萬億元枝冀，同比增長33.4%，增速比上年同期加快5.2個百分點。農村電商的發(fā)展則成為電商發(fā)展的亮點果漾。2017年上半年全國農村實現(xiàn)網絡零售額5376.2億元球切，同比增長38.1%，高出城市4.9個百分點绒障，占全國網絡零售總額的17.3%吨凑。其中，實物型網絡零售額3286.4億元户辱，同比增長34.3%鸵钝，服務型網絡零售額2089.8億元，同比增長44.4%庐镐。
此外蒋伦，商務部指出，以“新零售”為代表的的全渠道流通成為焦點焚鹊『劢欤“O2O”、“新零售”末患、“云消費”等信息化時代新概念研叫、新模式涌現(xiàn)，未來實體店和網絡端相互滲透璧针，將線下物流嚷炉、服務、體驗等優(yōu)勢與線上商流探橱、資金流申屹、信息流融合，實現(xiàn)智能化隧膏、網絡化的全渠道布局哗讥。
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收入增速表現(xiàn)亮眼 拐點處延續(xù)單季盈利
公司披露業(yè)績快報：2017 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入835.88 億元，同比增長21.64%胞枕；實現(xiàn)歸屬凈利潤2.92 億元杆煞，同比增長340.71%；實現(xiàn)基本每股收益0.03 元/股腐泻。其中决乎，單二季度實現(xiàn)營業(yè)收入462.11 億元，同比增長25.33%派桩；實現(xiàn)歸屬凈利潤2.13 億元构诚，同比增長172.09%。
戰(zhàn)略調整效果兌現(xiàn)铆惑，線上線下發(fā)力收入實現(xiàn)高增長范嘱，延續(xù)單季度盈利送膳。公司對零售業(yè)務調整主要體現(xiàn)在：順產品市場結構變動下實體網點的重新布局、以合作來提升線上市場份額彤侍、以線上線下融合的方式強化體驗肠缨。公司針對性戰(zhàn)略調整效果逐漸兌現(xiàn)，線上線下銷售同時發(fā)力盏阶，上半年實現(xiàn)收入增長21.64%晒奕，單二季度大幅增長25.33%， 并經測算單二季度實現(xiàn)營業(yè)利潤1007 萬元名斟，延續(xù)單季度盈利趨勢脑慧。
物流金融業(yè)務持續(xù)推進，規(guī)模延續(xù)快速增長砰盐，預期盈利逐漸兌現(xiàn)闷袒。蘇寧金融上線包括任性貸、支付收款寶等創(chuàng)新產品岩梳，2017 年6 月蘇寧銀行開業(yè)囊骤，報告期總交易規(guī)模同比增長172%楚里，其中消費金融營收達1.02 億元秘通，同增超136%，利潤總額4287 萬元澡绩，同增130%列疗。
公司戰(zhàn)略布局逐步顯現(xiàn)效果滑蚯，在行業(yè)企穩(wěn)及公司改革雙重拐點下，估值有望迎來提升抵栈。預計2017-2019 年EPS 為0.07告材、0.14、0.22 元/股古劲，同時考慮第一期員工持股價為8.63 元/股斥赋，阿里及第二期員工持股入股價為15.17 元/股，給予現(xiàn)價較高安全邊際绢慢，維持增持評級灿渴。
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公司公布 2017 年半年報，2017H1 實現(xiàn)營業(yè)收入283.17 億元胰舆，同比增長15.49%，歸屬凈利潤10.55 億元蹬挤，同比增長57.57%缚窿。單二季度實現(xiàn)營業(yè)收入130.56 億元，同比增長17.6%焰扳，歸屬凈利潤3.11 億元倦零，同比增長57.62%误续。
上半年營業(yè)面積同比增長17%，綠標店保持雙位數(shù)同店增長扫茅。截至2017H1蹋嵌，公司門店達549 家，營業(yè)面積451 萬平米葫隙，同比增長約17%栽烂， 新開門店主要集中在福建和華西大區(qū)，其中綠標店132 家恋脚，占門店總數(shù)比例提升至24%腺办，新業(yè)態(tài)發(fā)展勢頭良好，會員店已達51 家糟描，超級物種開出5 家怀喉。由于上半年CPI 食品分項低迷，H1 整體同店增速為0.8%船响， 其中躬拢，紅標店同店增速為-0.8%，綠標店同店保持11.6%的快速增長见间。
大區(qū)梯隊成型聊闯，四川處門店數(shù)量與成熟度雙升期，業(yè)績加速釋放缤剧。
商品變革提速馅袁，機制優(yōu)化成效彰顯。上半年人工費用率同比下降0.19 個百分點荒辕，聚客能力體現(xiàn)為對上游議價力汗销，租金費用率同比下降0.2 個百分點。綜合看抵窒，三費費用率同比下降0.55 個百分點弛针， 同時，投資凈收益同比增加李皇，綜合使得H1 歸屬凈利率同比提升1 個百分點至3.73%削茁。我們認為永輝正處在業(yè)態(tài)創(chuàng)新和機制變革紅利逐步兌現(xiàn)為業(yè)績增長階段，并看好其通過商品變革進一步提升盈利能力和運營效率的中長期發(fā)展路徑掉房，預計公司2017-2019 年EPS 為0.19茧跋、0.25、0.32 元卓囚，對應目前股價PE 為35 倍瘾杭、27 倍、21 倍哪亿，維持買入評級粥烁。
