對(duì)于投資者而言坑鱼，投身股市第一步并非尋找“黃金股”“大牛股”膘流，而應(yīng)該是努力避免“地雷股”“陷阱股”——先謀生存，再圖發(fā)展鲁沥。
事實(shí)上呼股，只要你能避開(kāi)瀕臨破產(chǎn)的“壞”公司，你在股市基本就可以穩(wěn)贏了画恰。因?yàn)閾?jù)長(zhǎng)投小熊老師統(tǒng)計(jì)卖怜，美國(guó)股市百多年來(lái)平均年收益是7%，中國(guó)股市約10%——這可是全部股票（包含破產(chǎn)清算企業(yè)）的平均值阐枣。也就是說(shuō)马靠，假如A股市場(chǎng)有500家企業(yè)，其中50家是“壞”公司蔼两，只要你能從一開(kāi)始就避開(kāi)效益不好或者即將破產(chǎn)的這50家平均值以下企業(yè)甩鳄，投資在剩余的450家中的任何一家或多家，基本就能確保跑贏指數(shù)跑贏大盤(pán)了额划。
那我們要如何辨別出“壞”公司呢妙啃？答案藏在年報(bào)里。
對(duì)價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，讀年報(bào)是至關(guān)重要的功課揖赴。年報(bào)就像一家公司的體檢報(bào)告馆匿，精明的年報(bào)閱讀者通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的理解和分析，可以敏銳地發(fā)現(xiàn)這家公司的價(jià)值和問(wèn)題燥滑，并據(jù)此評(píng)估它目前在二級(jí)市場(chǎng)是被低估還是高估渐北，從而決定自己的投資行為。
年報(bào)中最重要的就是公司三表：綜合損益表铭拧、資產(chǎn)負(fù)債表赃蛛、現(xiàn)金流量表。而重中之重搀菩，則當(dāng)屬資產(chǎn)負(fù)債表呕臂，因?yàn)橄鄬?duì)來(lái)說(shuō)它比較難作假，往往更能準(zhǔn)確反映公司的實(shí)際情況肪跋。所以辨別“壞”公司歧蒋，就要緊緊抓住這個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表，著重查看是否存在這三個(gè)現(xiàn)象：
第一：應(yīng)收賬款上升幅度超過(guò)營(yíng)業(yè)收入上升幅度州既。
當(dāng)一家公司連續(xù)兩年應(yīng)收賬款上升幅度超過(guò)營(yíng)業(yè)收入上升幅度疏尿，那么這家公司就沒(méi)有賺多少錢(qián)，只是收到了很多白條易桃，然而這些應(yīng)收賬款卻會(huì)計(jì)入營(yíng)業(yè)收入褥琐，這樣綜合損益表就會(huì)非常好看，這是很多制造業(yè)公司粉飾年報(bào)常用的手段晤郑，需要格外注意敌呈。
比如某電器公司發(fā)給經(jīng)營(yíng)門(mén)店100臺(tái)冰箱，門(mén)店只賣(mài)出20臺(tái)冰箱造寝，剩下的80臺(tái)冰箱沒(méi)有賣(mài)出自然沒(méi)收到錢(qián)磕洪，但卻會(huì)被作為應(yīng)收賬款計(jì)入營(yíng)業(yè)收入，讓賬目好看诫龙。
假設(shè)上期銷(xiāo)售收入100萬(wàn)中有50萬(wàn)是現(xiàn)金收款析显，本期銷(xiāo)售收入120萬(wàn)全是賒銷(xiāo)，
則應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度=（120-50）/50=140%
營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度=（120-100）/100=20%
140%＞20%签赃，這時(shí)候就很有問(wèn)題谷异，值得警惕。
第二：存貨上升幅度超過(guò)營(yíng)業(yè)收入上升幅度锦聊。
有的公司會(huì)出現(xiàn)盲目生產(chǎn)的問(wèn)題歹嘹，產(chǎn)品過(guò)多而銷(xiāo)售不暢，導(dǎo)致大量積壓孔庭。
堆在倉(cāng)庫(kù)里的商品賣(mài)不出去換不回現(xiàn)金尺上，但公司會(huì)把它作為存貨計(jì)入刷靚年報(bào)材蛛。
當(dāng)一家公司存貨上升幅度連續(xù)兩年超過(guò)營(yíng)業(yè)收入上升幅度，那么這家公司的運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)了很大問(wèn)題怎抛，也必須警惕卑吭，詳加考察。
第三：流動(dòng)負(fù)債遠(yuǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)马绝。
所謂流動(dòng)資產(chǎn)豆赏，是指一年內(nèi)馬上可以變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括貨幣資金迹淌、應(yīng)收賬款、存貨己单，是一家公司賴以生存的東西唉窃，如果流動(dòng)資產(chǎn)不足，那么會(huì)出現(xiàn)資金鏈斷鏈等很恐怖的后果纹笼。
而流動(dòng)負(fù)債纹份，是指短期負(fù)債+應(yīng)付賬款，即一年內(nèi)需要還的賬款廷痘。
如果流動(dòng)負(fù)債過(guò)高蔓涧，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公司的流動(dòng)資產(chǎn)，就意味著公司將手頭可以馬上變現(xiàn)的資產(chǎn)都拿出來(lái)變現(xiàn)也還不了債笋额，那就危險(xiǎn)了元暴，理論上來(lái)說(shuō)就要進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。
所以如果一家公司的流動(dòng)負(fù)債遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)兄猩，那么這家公司已經(jīng)非常接近于破產(chǎn)茉盏。
當(dāng)然這并非意味著絕對(duì)破產(chǎn)，這些接近破產(chǎn)的公司也可能采取措施枢冤，比如請(qǐng)求債權(quán)人寬限或者借錢(qián)來(lái)避免破產(chǎn)鸠姨，但是作為投資人，肯定是要竭盡全力把虧損概率最小化淹真，所以必須關(guān)注流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)之比讶迁，一旦發(fā)現(xiàn)比例不正常的情況必須絕對(duì)避免。
