?【2020001號】
公司簡報摘要：
2020年初寝贡，大范圍爆發(fā)的疫情影響越來越大，這是一場災(zāi)難式的“黑天鵝”圃泡。在春節(jié)前最后兩個交易日洞焙，做出了調(diào)整部分倉位的決定。選擇醫(yī)藥類零售企業(yè)太安堂熔任，作為疫情期間避險配置唁情。特殊的不確定時期，避風(fēng)險保收益為最佳策略惦费。
目前階段抢韭，繼續(xù)保持典型的周期屬性券商股為主要倉位。號稱券商“三劍客”的中信瞧省、華泰和國泰君安鳍贾，作為市場階段性配置重點(diǎn)骑科。同時，新增太安堂為長期定投標(biāo)的股梁棠。加入投資白名單伍掀，策略確定為長期定投。
2018年和2019年對太安堂進(jìn)行了持續(xù)關(guān)注濒蒋。2020年初，在“疫情危機(jī)”中啟動了實(shí)盤測試瓮顽。決定長期持有围橡，并在目前價格區(qū)間，逐步增加定投金額拣播。此意見贮配，僅代表個人觀點(diǎn)塞赂，供內(nèi)部參考，見者有份閱后即焚圆存。投資有風(fēng)險仇哆，需謹(jǐn)慎。
春節(jié)期間及節(jié)后怕轿，針對行業(yè)屬性做了相關(guān)調(diào)查辟拷，結(jié)合太安堂主營業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行定性分析衫冻。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為隅俘，醫(yī)藥電商即將進(jìn)入快速發(fā)展通道笤喳，這是時代的趨勢背景。在中成藥穩(wěn)健發(fā)展的前提下蒙畴，處方藥網(wǎng)售有望放開。
太安堂主營中成藥的研發(fā)碑隆、生產(chǎn)和銷售,醫(yī)藥電商業(yè)務(wù),中藥材加工與貿(mào)易業(yè)務(wù)蹬音，公司于2010年6月18日上市。公司中成藥業(yè)務(wù)多年來穩(wěn)健發(fā)展劫狠，隨著E+藥房計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)独泞，疊加處方藥網(wǎng)售有望放開扬舒，市場空間巨大，行業(yè)優(yōu)勢明顯孕惜。
公司2019年年報晨炕，將于2020年03月13日披露。2019年底的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易削罩，公司已收到受讓方股權(quán)轉(zhuǎn)讓款合計(jì)7500萬元费奸，占全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款的85.71%。預(yù)計(jì)將增加上市公司合并財務(wù)報表當(dāng)期利潤總額約5800萬元微服。
2019年底前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓以蕴，不免讓人心生疑問辛孵。這個問題，需要分兩種情況考慮宝与，進(jìn)行好壞兩個方向的“沙盤”推演。一種好的推演如公告中所說节值，暫不多說榜聂；另一種推演是最壞的可能，比如匿乃，公司存在經(jīng)營問題豌汇，或者公司資金周轉(zhuǎn)問題等拒贱。
同時，我們可以發(fā)揮想象力闸天。在2019年10月23日公告中斜做，有神秘自然人歐陽媚，以高于10月22日收盤價2.33%的溢價笼吟，受讓了太安堂集團(tuán)和一致行動人5%的公司股份霸旗。且不排除在未來12個月內(nèi)，繼續(xù)增持上市公司擁有的權(quán)益皿桑。
數(shù)據(jù)顯示，今年?duì)I業(yè)總收入有望突破40億元镀虐，同比增長率為21%；但是空猜，業(yè)績預(yù)告顯示營業(yè)凈利潤同比變動幅度為：-75%~-65%，降幅很大辈毯。業(yè)績變動原因：融資成本上升谆沃，財務(wù)費(fèi)用居高；子公司健康產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品和中藥飲片銷售大幅下降耕陷。
2020年2月据沈，最新發(fā)布的公告顯示，與白云投資簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議嗜诀，轉(zhuǎn)讓康愛多0.5%股權(quán)孔祸，并已收到100%的轉(zhuǎn)讓價款，金額為1250萬元筑公。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓匣屡，基于公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃和實(shí)際經(jīng)營需要拇涤，有利于優(yōu)化公司整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)流動性和資金使用效率券躁。
關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓掉盅，基本符合公司及康愛多發(fā)展的長遠(yuǎn)利益，能夠進(jìn)一步提升公司的整體盈利能力慢哈。近年來卵贱，互聯(lián)網(wǎng)線上模式的快速發(fā)展，公司的康愛多作為A股上市公司內(nèi)最大的醫(yī)藥電商平臺键俱，端口的價值極為巨大。
經(jīng)初步測算缀辩，剔除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后党觅，預(yù)計(jì)公司主營業(yè)務(wù)對應(yīng)45億市場估值。公司房地產(chǎn)+主業(yè)+電商78.51%權(quán)益合計(jì)的合理市值應(yīng)在110億左右镐牺，而目前公司市值僅37.5億睬涧。大幅度破凈值的現(xiàn)狀旗唁，讓公司整體價值嚴(yán)重低估。
2020年春季讶请，疫情擴(kuò)散系數(shù)極速升高屎媳，目前已肆虐全球多個國家。此次突發(fā)的世紀(jì)大疫情為背景风响，將是康愛多再次快速發(fā)展的起點(diǎn)丹禀。
注：
公司在2018年1月19日曾獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)定增預(yù)案双泪，因在6個月內(nèi)未發(fā)行定增，于2018年7月1日發(fā)布取消定增方案朵诫。其中值得注意的是薄扁，公司定增底價為9.22元/股，與當(dāng)時的股價倒掛邓梅。市場估值方面，2018年已出現(xiàn)較高安全邊際的情形钱反。
