區(qū)塊鏈1.0是指以共識證明送火、加密算法和數(shù)字簽名為核心的系統(tǒng)（以比特幣為代表周蹭，應(yīng)用于貨幣體系）吃媒，2.0是指在1.0基礎(chǔ)上增加智能合約的系統(tǒng)（以太坊為代表烙如，從貨幣推廣應(yīng)用至各領(lǐng)域）。區(qū)塊鏈體系改善生產(chǎn)關(guān)系苹祟、人工智能提升生產(chǎn)效率砸抛，未來兩者的影響將不亞于一次技術(shù)革命，在行業(yè)早期希望通過定投的方式來規(guī)避價格的無知树枫，大概率地抓住未來行業(yè)發(fā)展的紅利直焙。投資未來的GAFATA，打磨分析框架/做出估值體系砂轻、應(yīng)對價格波動奔誓，是一個人全部能力的綜合體現(xiàn)。
投資就兩件事：一是給企業(yè)估值搔涝，二是如何面對波動厨喂。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?—巴菲特
投資體系是在不斷修正/迭代的過程，而最開始的一步体谒，是找到分析的benchmark。
知常曰明臼婆，不知常抒痒，妄作兇?
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? --老子
當(dāng)你知道什么是正常，也會知道什么是不正常颁褂；當(dāng)看懂市場上表現(xiàn)優(yōu)秀的項(xiàng)目故响，你就會辨別出哪些項(xiàng)目可以馬上被排除傀广。在這樣的過程中不斷反省問題，糾正認(rèn)知彩届，如此往復(fù)伪冰，會對優(yōu)秀/糊爛的界限越來越清楚；而當(dāng)你越來越確定自己的判斷能力樟蠕，會在確定性的項(xiàng)目上敢于梭哈贮聂，在不確定的事情上小錢來嘗試，做到贏的時候大賺寨辩、虧的時候小虧吓懈，盈利的期望會實(shí)現(xiàn)正循環(huán)。
以太坊代幣ETH從2017年初的10美金漲到2018.1的1000美金靡狞，作為各大主流交易所的“硬通貨”一年百倍的漲幅耻警，讓幣圈堅(jiān)持定投主流貨幣的幣友們賺的盆滿缽滿。鑒于此甸怕，本篇文章結(jié)合分析框架來回顧ETH的方方面面甘穿，來看這樣一個標(biāo)準(zhǔn)的明星項(xiàng)目哪些地方做得很好，好到什么程度梢杭，能從中了解哪些“常識”為后面新上項(xiàng)目的判斷帶來幫助温兼。
市場環(huán)境
市場容量有多大？
比特幣將“數(shù)據(jù)文件”轉(zhuǎn)換為“數(shù)字資產(chǎn)”式曲，主要在金融領(lǐng)域的貨幣流通部分產(chǎn)生的重要的突破妨托；以太坊是此基礎(chǔ)上增加智能合約，其可應(yīng)用于金融衍生品（保險）吝羞、去中心化組織DAO兰伤、身份和信譽(yù)系統(tǒng)、去中心化存儲等金融和非金融應(yīng)用钧排。從行業(yè)GDP角度上看敦腔，以太坊系統(tǒng)的應(yīng)用價值將至少是比特幣系統(tǒng)的10倍。（兩者美金市值對比BTC：ETH=2800億:1060億）
原來做這件事情的成本有多高恨溜？采用區(qū)塊鏈可以降低多少成本符衔？
以太坊系統(tǒng)主要解決的是金融和非金融領(lǐng)域的信任/信用問題，傳統(tǒng)領(lǐng)域因不信任產(chǎn)生的中心化中介糟袁、權(quán)威第三方以及商業(yè)交易中的信任成本是非常高的（尤其是在中國大陸）判族；以太坊系統(tǒng)如果100%實(shí)現(xiàn)預(yù)期，基本可以重構(gòu)很多商業(yè)流程项戴，減少信任的損失形帮，且自身運(yùn)行成本很低。2017年全國前十大經(jīng)濟(jì)體的GDP合計(jì)約為50萬億美金，假設(shè)其減少的信用成本占1%辩撑，就相當(dāng)于5000億美金的價值界斜。
項(xiàng)目定位/基礎(chǔ)生態(tài)圈
以太坊是什么
根據(jù)白皮書定義：以太坊通過建立統(tǒng)計(jì)抽象的基礎(chǔ)層-內(nèi)置有圖靈完備語言的區(qū)塊鏈，使得任何人都能夠創(chuàng)建區(qū)中心化應(yīng)用并在其中設(shè)置自由定義的所有權(quán)規(guī)則合冀、交易方式和狀態(tài)轉(zhuǎn)換函數(shù)各薇。
圖靈完備語言的區(qū)塊鏈：圖靈完備即為含有遞歸/循環(huán)函數(shù)的編程語言，比特幣系統(tǒng)為防止陷入死循環(huán)而放棄類似while（true）{}的函數(shù)君躺，而以太坊是面向復(fù)雜應(yīng)用而采用圖靈完備峭判，是的應(yīng)用更加廣泛，代碼更加簡潔易用晰洒。
設(shè)置自由定義的所有權(quán)規(guī)則：比特幣系統(tǒng)是1&0狀態(tài)朝抖，而智能合約中有很多諸如“使用中”“鎖定”等特殊狀態(tài)，這里用戶可以自由定義狀態(tài)來使用谍珊，增強(qiáng)應(yīng)用場景治宣。
交易方式：比特幣的交易只能是人通過賬戶來觸發(fā)，而以太坊還可以通過智能合約來觸發(fā)交易砌滞，尤其適用于合約執(zhí)行數(shù)字資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的情形侮邀。
狀態(tài)轉(zhuǎn)換函數(shù)：比特幣是UTXO系統(tǒng)（unspent transaction output未使用的交易輸出），每筆交易是消耗一個現(xiàn)有UTXO贝润、再生成另一個新UTXO绊茧，比如A->B 2.5BTC，A本身有一個UTXO的3BTC打掘，則此交易將消耗3BTC的UTXO华畏，生成給B的2.5BTC的UTXO，減掉礦工費(fèi)（假設(shè)0.001）后剩余的部分會生成0.499BTC的另一個UTXO回到A地址尊蚁，UTXO里面只記錄余額亡笑；以太坊是賬戶系統(tǒng)，你可以選擇直接消耗任意數(shù)量的代幣（小于賬戶余額）横朋，而且賬戶可以記錄除余額之后的其他條件信息仑乌，方便合約的調(diào)度使用。
以太坊也可理解為一臺分布式的計(jì)算機(jī)琴锭，搭建于互聯(lián)網(wǎng)的諸多節(jié)點(diǎn)上晰甚，通過以太坊虛擬機(jī)EVM（Ethereum Virtual Machine）來運(yùn)行智能合約，代幣ETH作為合約執(zhí)行的費(fèi)用/GAS决帖。BlockApps是以太坊孵化出的第一個項(xiàng)目厕九，提供培訓(xùn)來讓更多人方便地在以太坊系統(tǒng)中開發(fā)應(yīng)用。去中心化應(yīng)用DApps（Decentralized Apps）本質(zhì)上是一些智能合約的集合地回，智能合約的運(yùn)營需要消耗ETH扁远，所以眾多創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)通過ICO來眾籌ETH來支持自己的發(fā)展腺阳。并以ERC20標(biāo)準(zhǔn)的代幣來回饋投資者；就像進(jìn)入游戲廳需要用RMB來換取代幣才能玩游戲穿香，老板再用RMB維系日常運(yùn)營，ERC20標(biāo)準(zhǔn)代幣與ETH相互區(qū)隔绎速，協(xié)同發(fā)揮作用皮获。
以太坊系統(tǒng)可以類比windows系統(tǒng)的微軟和IOS系統(tǒng)的蘋果。ETH相比windows不會存在盜版纹冤，只要你使用ETH就必須支付費(fèi)用洒宝，而且gas費(fèi)用可能會隨著使用人數(shù)的增加而增長（微軟2018.1.7市值約為6800億美金）。ETH相比蘋果萌京，不僅限于電腦雁歌、平板、手機(jī)等電子產(chǎn)品知残，將會擴(kuò)展到生活的方方面面（蘋果市值約為9000億美金）靠瞎。ETH市值1060億美金。
團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)能力
團(tuán)隊(duì)跑路風(fēng)險：以太坊創(chuàng)辦人Vitalik Buterin 1994年生求妹，2014年（20歲）開發(fā)以太坊系統(tǒng)乏盐，俄羅斯出生、加拿大長大制恍，信息學(xué)奧林匹克銅牌父能，2011年曾創(chuàng)辦《比特幣周刊》，熱衷于代碼净神，在一些小項(xiàng)目上有所斬獲何吝，比如chrome上可發(fā)送加密貨幣的插件Kryptokit，python上關(guān)于比特幣的函數(shù)包pybitcointools鹃唯、multisig.info爱榕、btckeysplit等「┎常基于這樣的履歷呆细，很難想象這樣一個青年人會開創(chuàng)區(qū)塊鏈技術(shù)2.0。
傳統(tǒng)行業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)：在代碼審計(jì)八匠、財(cái)務(wù)審計(jì)絮爷、律師團(tuán)隊(duì)的方面上，搜集真實(shí)資料的工作難度/復(fù)雜度比較高梨树，可以參考icoroot.com的匯總資料坑夯。
區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)能力：項(xiàng)目分為四個階段，第一階段項(xiàng)目代號為Frontier/前沿抡四，鼓勵開發(fā)者對于ETH網(wǎng)絡(luò)與實(shí)際操作適用性進(jìn)行測試柜蜈；第二階段Homestead/家園仗谆，從2016.3開始，鼓勵商貿(mào)企業(yè)和大規(guī)模項(xiàng)目開發(fā)者采用ETH網(wǎng)絡(luò)建立準(zhǔn)產(chǎn)品化平臺淑履，2017年初成立包括微軟隶垮、摩根大通、巴黎銀行等30家企業(yè)的以太坊聯(lián)盟秘噪，通過以太坊私有鏈的應(yīng)用來促進(jìn)公有鏈的迭代（ETH從30美元漲到50美元）狸吞；第三階段2017.10 Metropolis/大都會項(xiàng)目，通過增加匿名交易指煎、PoW轉(zhuǎn)PoS蹋偏、智能合約的改善/GAS的自動結(jié)算等技術(shù)更新，來吸引更多大規(guī)模公司開發(fā)去中心化應(yīng)用DApp至壤；第四階段 Senerity/寧靜威始，將在穩(wěn)定性上做更多的優(yōu)化。
網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)
項(xiàng)目運(yùn)行節(jié)點(diǎn)數(shù)量：截止到2018.1.8 全球有30684個節(jié)點(diǎn)像街。
礦工群體的支持：暫無可用數(shù)據(jù)黎棠。
內(nèi)生代幣總量及總市值： 代幣總量=Pre-mine（礦前）+BlockRewards（區(qū)塊獎勵）+UncleRewards（叔塊獎勵）+UncleReferringRewards（叔塊引用獎勵）。2014.7/8月份 眾籌 X=7200萬個镰绎，每年總產(chǎn)出不超過0.25X=1800萬個（區(qū)塊獎勵葫掉，根據(jù)每14秒一個區(qū)塊，每個區(qū)塊5個以太的獎勵跟狱，約為1100萬俭厚。）現(xiàn)有總量為9800萬個，總值約為1000億美金驶臊。當(dāng)現(xiàn)有總量達(dá)到30X的時候挪挤，遺失率為1%，則遺失=產(chǎn)出关翎，總量將保持穩(wěn)定扛门。
交易所上線情況及交易所成交量：主流交易所的硬通貨，24小時交易量為720億美金纵寝。
生態(tài)系統(tǒng)是否成熟/社區(qū)活躍度：2017.1->12论寨，賬戶地址數(shù)量從100萬->2000萬（賬戶數(shù)量增長20倍），ETH單價 $10-> 1110（單價上漲100倍）爽茴。其中ERC20標(biāo)準(zhǔn)的代幣有22030個葬凳，TOP10幣種市值186億美金，其中EOS 55億室奏、QTUM 43億火焰、OMG 25億、SNT 16億胧沫。
與該項(xiàng)目相關(guān)的投融資和并購活動是否活躍：待統(tǒng)計(jì)昌简。
最后的判定原則：
信用：在TheDAO事件中占业，決定是否硬分叉，采用了類似PoS的投票機(jī)制來決定最后的去留纯赎，而不是自己強(qiáng)推谦疾，這代表了他對于以太坊網(wǎng)絡(luò)的去中心化的尊重，堅(jiān)持自己最初創(chuàng)立的初衷犬金。
執(zhí)行力：在theDAO被盜事件兩天內(nèi)餐蔬，拿出先硬分叉在軟分叉的提議，這樣的執(zhí)行力是記憶深刻的佑附。
解決真實(shí)世界的痛點(diǎn)：以太坊網(wǎng)絡(luò)是將去中心化的理念從貨幣流通的應(yīng)用擴(kuò)展到更廣闊的范圍。
綜合評價
市場容量總結(jié)：從應(yīng)用價值來看仗考，區(qū)中心的商業(yè)信用帶來的成本降低按照GDP1%來算有5000億美金音同；從系統(tǒng)對標(biāo)來看，微軟和蘋果分別價值6800億和9000億美金秃嗜，ETH無盜版权均、應(yīng)用更加廣闊；從區(qū)塊鏈技術(shù)1.0來看锅锨，BTC市值2800億美金叽赊，ETH應(yīng)用行業(yè)更廣。ETH現(xiàn)在價值1000億美金必搞，未來每年會以不高于1800萬枚的速度增長必指。如果按期完成其所承諾的項(xiàng)目進(jìn)度，市值還是有上漲空間恕洲。
從團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)來看：按照既定步驟在穩(wěn)步進(jìn)行塔橡，但在ICO瘋狂的時候，出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)嚴(yán)重?fù)矶碌那闆r霜第，這是作為基礎(chǔ)鏈的硬傷葛家，密切關(guān)注其為解決TPS而退出的sharding策略的執(zhí)行情況，以及競爭對手的技術(shù)突破泌类。
從網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)來看：2017年實(shí)現(xiàn)賬戶數(shù)量20倍的增長癞谒，單價100倍的增幅，賬戶地址達(dá)到2000萬刃榨，這是一個非常大的數(shù)量弹砚。而且以ERC20為標(biāo)準(zhǔn)的代幣市值也達(dá)到180億美金，社區(qū)活躍度還是非常高枢希。
最后判定總結(jié)：市場蛋糕夠大迅栅、開發(fā)進(jìn)度達(dá)到預(yù)期、社區(qū)活躍晴玖，這給我們看優(yōu)秀項(xiàng)目立個標(biāo)準(zhǔn)读存，之后項(xiàng)目對齊看起为流。
備注
數(shù)據(jù)來源：單價/市值/交易所數(shù)據(jù)主要來源于coinmarketcap.com；以太坊賬號數(shù)量/ERC20標(biāo)準(zhǔn)代幣數(shù)量及市值來源于etherscan.io让簿；以太坊節(jié)點(diǎn)數(shù)量來源于ethernodes.org敬察；上市公司市值數(shù)據(jù)來自于雪球。如未做特殊說明尔当，日期均以2018.1.8為準(zhǔn)莲祸。
