區(qū)塊鏈?zhǔn)腔A(chǔ)技術(shù)瓜客，本身并沒有稀缺性君纫，其未來創(chuàng)造價值的廣闊空間是基于區(qū)塊鏈發(fā)展出來的商業(yè)模式谷扣，而不是區(qū)塊鏈本身土全。以比特幣為首的各種電子幣，目前都是通過區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展出來的“文交所產(chǎn)品”会涎。

簡而言之：區(qū)塊鏈?zhǔn)呛眉夹g(shù)裹匙，關(guān)鍵看怎么用；電子幣目前是空殼子末秃，沒價值還狂炒概页；讓你看到的，不是郁金香泡沫练慕，就是詐騙（稱不上金融）惰匙。

根據(jù)定義，區(qū)塊鏈?zhǔn)欠植际綌?shù)據(jù)存儲铃将、點對點傳輸项鬼、共識機(jī)制、加密算法等計算機(jī)技術(shù)的新型應(yīng)用模式劲阎。這種技術(shù)稀缺嗎秃臣？不稀缺。自區(qū)塊鏈被中國股市熱炒以來哪工，已經(jīng)連續(xù)多日有多家區(qū)塊鏈概念上市公司回應(yīng)，除了撇清沒有區(qū)塊鏈應(yīng)用的上市公司外弧哎，還是有很多上市公司表示在研究區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的雁比。這些上市公司分別在不同行業(yè)，有金融科技的撤嫩，有互聯(lián)網(wǎng)游戲的偎捎，還有供應(yīng)鏈金融的。由此可見，區(qū)塊鏈技術(shù)茴她，并非難以掌握的獨門技術(shù)寻拂。

區(qū)塊鏈的優(yōu)勢和特點是什么呢？第一丈牢，去中心化祭钉，也就是定義中的分布式數(shù)據(jù)存儲和點對點傳輸；第二己沛，不可隨意篡改慌核，就是定義中的共識機(jī)制，包括規(guī)則和文件等申尼；第三垮卓，安全，就是加密算法师幕，包括非對稱加密粟按、橢圓曲線加密等算法確保了應(yīng)用的安全。

區(qū)塊鏈應(yīng)用會是什么樣的場景呢霹粥？非常多灭将。這里可以虛擬一個例子。比如蒙挑，我邀請了幾個產(chǎn)業(yè)界宗侦、金融界和財經(jīng)界的權(quán)威人物組建了一個共享交流朋友圈，這個朋友圈的建立用的是區(qū)塊鏈技術(shù)忆蚀，也就是大家都有交流的終端應(yīng)用矾利，但數(shù)據(jù)不會像微信一樣必須通過騰訊公司，而都是個人與個人之間的通訊硬件和軟件上傳輸交流馋袜。這個朋友圈設(shè)立了一個規(guī)則男旗，就是初始邀請的100位人士，各自擁有1個席位欣鳖，未來每年只能增加5個席位察皇。這個朋友圈用的是獨特的加密技術(shù)，以至于其中的聊天文件不會被監(jiān)控和偷窺泽台，誰把聊天記錄信息透露出去什荣，所有人都能知道。

于是怀酷，這就形成了一個密閉的稻爬，類似于“骷髏會”的圈子。圈子內(nèi)的成員通過信息共享蜕依，交流著產(chǎn)業(yè)桅锄、宏觀琉雳、金融、投資等各種信息友瘤，進(jìn)入這個圈子就意味著可以擁有領(lǐng)先于金融市場交易的優(yōu)勢翠肘。經(jīng)過不脛而走的坊間傳聞和市場宣傳，想進(jìn)入這個圈子的人越來越多辫秧，因為圈外的人完全無法獲得圈內(nèi)的消息束倍，圈內(nèi)的消息也因為區(qū)塊鏈技術(shù)而不會被分享出去。

想進(jìn)這個圈子的人越來越多茶没，席位就待價而沽了肌幽，于是每個席位對應(yīng)發(fā)行了一個席位幣，這個席位幣對應(yīng)的是進(jìn)圈子的資格抓半。100個初創(chuàng)會員自己估值每個席位價值一百萬喂急，然后每年新增的5個席位拿去市場流通。很多人都想著進(jìn)這個圈子笛求，于是開始交易（炒作）這每年新增的5個席位所代表的席位幣廊移。

為什么這席位幣值錢呢？圈子里的信息值錢探入，能和各界頂尖人士交流狡孔，去中心化不怕被監(jiān)控，交流的信息不會被外傳肯定領(lǐng)先有效蜂嗽，關(guān)鍵是每年才增加5個苗膝，不會濫發(fā)很稀缺啊。

舉了這個例子植旧，是為了告訴公眾和廣大投資者區(qū)塊鏈的應(yīng)用和電子幣的產(chǎn)生辱揭，也由此可以理解區(qū)塊鏈的真正意義不在于技術(shù)本身，而在于基于技術(shù)構(gòu)建的商業(yè)模式病附，而區(qū)塊鏈產(chǎn)生的電子幣问窃，固然有其稀缺性，但核心價值在于其掛鉤的底層資產(chǎn)完沪。

那么投資區(qū)塊鏈和電子幣域庇，就可以自己問自己幾個問題，自己選擇的股票在通過區(qū)塊鏈應(yīng)用方面覆积，構(gòu)建了一種什么樣的商業(yè)模式听皿，這種商業(yè)模式的核心競爭力是什么，除了區(qū)塊鏈以外的不可復(fù)制的優(yōu)勢是什么宽档？投資電子幣只需要問一個問題写穴，它掛鉤的底層資產(chǎn)是什么。

第一個問題蚓哩，不同的上市公司，不同的非上市公司墙牌，都在探索和摸索階段沉填，這是個值得研究和跟蹤的問題，也是未來能夠發(fā)現(xiàn)很大的商業(yè)價值和投資價值的可能秧耗。第二個問題，直接了當(dāng)?shù)卣f，就是目前幾乎所有的電子幣篷朵，都是泡沫婆排。

電子幣現(xiàn)在的商業(yè)模式是什么声旺？就是前兩年市場流行非常廣泛的，并衍生出很多詐騙的“文交所”模式段只，即莊家將幾個“藝術(shù)品”打包成一個資產(chǎn)包腮猖，然后分割成若干份，發(fā)行人自己拿50%赞枕，分銷給市場營銷和造勢者30%澈缺，通過電話營銷等獲取的客戶或投資者分?jǐn)?0%流通股，然后上市交易炕婶。最后的結(jié)果是什么呢姐赡？“藝術(shù)品”估值既可以隨意估，分割成若干份后也無法收集全柠掂，“藝術(shù)品”本身的作用除了被炒作外项滑，和一塊路邊的石頭無異。在價格被炒高后涯贞，莊家和營銷造勢者將手里的籌碼拋售給電話營銷來的投資者枪狂。

在上述朋友圈的例子中，當(dāng)席位幣被炒到標(biāo)價一個億后肩狂，100位初創(chuàng)者將手里的席位直接拋售給瘋搶的投資者摘完，接著另建了一個朋友圈，換個地方再來收割一輪傻谁。

比特幣稀缺嗎孝治？按照它的規(guī)則是稀缺的。它掛鉤什么底層資產(chǎn)了审磁？沒有谈飒。那它和其他濫發(fā)的電子幣有什么區(qū)別呢？先驅(qū)态蒂。同類型電子幣稀缺嗎杭措？每種都稀缺，但可以給你無數(shù)種钾恢∈炙兀可以代替法幣嗎鸳址？除非掛鉤政府信用，但稀缺的貨幣永遠(yuǎn)不可能成為法幣泉懦，否則黃金就不會被淘汰了稿黍。

（本文作者傅峙峰是《華爾街日報》中文網(wǎng)專欄撰稿人。文中所述僅代表他的個人觀點崩哩。您可以寫信至Horatio.fu@dowjones.com與作者聯(lián)系巡球。）