上一篇我們講到讀伊利財報的財務(wù)部分，這一篇我們來分析一下非財務(wù)部分空骚，然后總結(jié)一下套可有何種套路可以復(fù)用？

目錄：

一不脯、非財務(wù)部分府怯；

1. 公司治理
2. 護城河
3. 社會責(zé)任
4. 品牌力量

二、數(shù)據(jù)匯總防楷；

1. 市盈率/扣非
2. 市凈率
3. 凈資產(chǎn)收益率
4. 總股本
5. PEG估值

三、總結(jié)套路则涯；

非財務(wù)部分

1.公司治理

1.1.戰(zhàn)略及打法复局。
執(zhí)行“質(zhì)量領(lǐng)先”戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上：
1）以創(chuàng)新驅(qū)動業(yè)務(wù)發(fā)展，利用公司國內(nèi)外研發(fā)資源粟判，快速開發(fā)滿足消費者需求的新產(chǎn)品亿昏，從而達到通過產(chǎn)品升級換代帶動業(yè)務(wù)健康持續(xù)發(fā)展。
2）整合品牌資源档礁，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)角钩，持續(xù)提高盈利能力。
3）在積極開拓新興渠道的同時呻澜，提高縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村市場產(chǎn)品滲透能力递礼，挖掘空白市場業(yè)務(wù)機會。
4）持續(xù)推進渠道精耕計劃的實施羹幸，加強與重點渠道合作伙伴的戰(zhàn)略合作脊髓，提升營銷資源的投入產(chǎn)出效益，從而增強終端市場競爭力栅受，獲取更多市場份額将硝。
5）不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈恭朗，提升服務(wù)水平，促進銷售增長依疼，同時有效控制供應(yīng)鏈成本痰腮，提高盈利能力诫钓。
6）積極拓展國際業(yè)務(wù)诅迷，增加新的業(yè)務(wù)和利潤增長點汪诉。

我們可以看到赋元，關(guān)鍵詞有：
質(zhì)量妄痪、創(chuàng)新烘跺、整合品牌田晚、縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)妥畏、渠道精耕稀余、優(yōu)化供應(yīng)鏈悦冀、國際業(yè)務(wù)。

在質(zhì)量上：1睛琳、在國標(biāo)線的基礎(chǔ)上盒蟆，設(shè)定了更為嚴(yán)苛的“企標(biāo)線”、“預(yù)警線”师骗，進一步提高了企業(yè)食品安全的風(fēng)險管控能力历等。2、與荷蘭瓦赫寧根大學(xué)合作辟癌，攜手研究建設(shè)貫通全產(chǎn)業(yè)鏈的食品安全早期預(yù)警系統(tǒng)寒屯。

在創(chuàng)新和國際化上：1、依托設(shè)在歐洲黍少、大洋洲和美國的三大海外研發(fā)中心寡夹，與國內(nèi)外領(lǐng)先研究機構(gòu)建立合作機制。2厂置、了解并獲取全球食品行業(yè)內(nèi)最新的工藝菩掏、技術(shù)和新產(chǎn)品信息，為加快國際化業(yè)務(wù)推進步伐和跨出乳業(yè)開辟新的創(chuàng)新產(chǎn)品項目提供儲備昵济。

在重新梳理品牌定位上：借助跨界媒體平臺合作和互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)智绸，與線上粉絲建立了深度互動，并通過統(tǒng)一主題访忿、終端規(guī)范以及“跑向里約”等線下活動的成功運作瞧栗，實現(xiàn)立體營銷，有效地推動了“活力品牌”定位與傳播醉顽，升級了消費者體驗沼溜。（比如我曾買過的酸奶開蓋有獎的蓋子里，有某外賣品牌的紅包券游添。）最重要一點系草，伊利入駐國家品牌計劃通熄。

報告期，公司電商業(yè)務(wù)收入同比增長82%找都，同時唇辨，通過加快“村淘業(yè)務(wù)模式”的復(fù)制和推廣進度，進一步滿足了農(nóng)村消費者的食品消費升級需求能耻。（很可惜赏枚，網(wǎng)絡(luò)上并沒有伊利所謂村淘業(yè)務(wù)模式。我理解是通過農(nóng)村的電商實體點晓猛，進行產(chǎn)品的推廣及銷售饿幅。）

為圓滿完成2017年經(jīng)營目標(biāo)，公司重點在以下方面進行部署：
1戒职、夯實全球領(lǐng)先的全鏈條端到端質(zhì)量自主管理體系和高效的風(fēng)險防控體系栗恩。
2、堅持創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展洪燥，積極拓展國際化業(yè)務(wù)磕秤，實現(xiàn)公司整體業(yè)務(wù)持續(xù)健康增長。
3捧韵、繼續(xù)以“精準(zhǔn)營銷市咆、精益運營、精確管理”為目標(biāo)再来，加強并夯實核心經(jīng)營能力蒙兰。
4、整合規(guī)劃并搭建信息芒篷、人力資源和財務(wù)一體化共享平臺癞己，服務(wù)新時期業(yè)務(wù)發(fā)展。
5梭伐、大力推動伊利文化進一步落地，讓“卓越仰担、擔(dān)當(dāng)糊识、創(chuàng)新、共贏”成為每一名伊利員工的行為準(zhǔn)則摔蓝。

1.2.公司管理層
高管名單如下：

我們可以看到赂苗，除財務(wù)負責(zé)人趙成霞外，大部分高管任職時間都在5年以上贮尉。那么我去查了查這個財務(wù)負責(zé)人拌滋，發(fā)現(xiàn)她是2007年入職伊利，高級會計師猜谚，在伊利的財務(wù)相關(guān)崗位上工作了10年败砂，可喜可賀赌渣，是伊利自己培養(yǎng)出來的高管。
所以昌犹，對于高管的穩(wěn)定性來說坚芜，還是比較好的。
對于總裁潘剛斜姥，70年生人鸿竖，92年大學(xué)本科畢業(yè)，92年入職伊利铸敏，為伊利一手培養(yǎng)出來的總裁缚忧。潘剛占股3.88%，年薪825萬杈笔。

2.護城河

國內(nèi)乳品市場已呈現(xiàn)兩大寡頭獨占市場大半闪水，根據(jù)尼爾森17年1~5月數(shù)據(jù)：1）伊利銷售額市占率33%，蒙牛27%桩撮，娃哈哈敦第、旺旺、光明總計約20%店量。2）細分行業(yè)的競爭格局：高端白奶特侖蘇銷售額行業(yè)占比48%芜果，金典占比37%快速成長，預(yù)計17年收入增速+25%融师；常溫酸奶安慕希占比43%右钾，純甄26%，莫斯利安22%旱爆；基礎(chǔ)白奶伊利銷售額占比39%舀射，蒙牛28%，三元3%怀伦；兒童奶CR3占據(jù)95%脆烟；核桃乳市場一家獨大，養(yǎng)元占比88%房待，伊利6%邢羔。

伊利的護城河，就不必過多贅述了吧桑孩，要我來下結(jié)論就是“深且寬”

3.社會責(zé)任

社會責(zé)任這一項其實還是比較重要的拜鹤，你想想，如果一家公司就以剝削勞動者的剩余價值為己任流椒，以壓榨消費者獲取巨大利潤為最終目標(biāo)敏簿，從來沒有承擔(dān)過社會責(zé)任，沒有回饋過社會，沒有感恩之心的話惯裕，那么這家公司的股票你敢買嗎温数？你們會共同富裕嗎？遇到危機了轻猖，是明哲保身還是顧全大局帆吻？這，都可以從財報上有關(guān)社會責(zé)任介紹上看出來咙边。讓我們看一下伊利是怎么做的猜煮。
主要是提到了“扶貧”，可以想象败许，其實伊利四處建廠王带，而且又是靠著第一產(chǎn)業(yè)支撐，扶貧市殷，特別是精準(zhǔn)扶貧愕撰，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)社會責(zé)任，而且對于日后的工廠或者品牌擴張大有裨益醋寝，相得益彰搞挣。
在同期發(fā)布的伊利2016年度社會責(zé)任報告中，潘剛寫到：“在這一年里音羞，我們升級了企業(yè)文化囱桨，在“卓
越、擔(dān)當(dāng)嗅绰、創(chuàng)新舍肠、共贏”的企業(yè)文化價值觀之上，確立了“伊利即品質(zhì)”的企業(yè)信條窘面〈溆铮”伊利，作為國內(nèi)乳品企業(yè)的老大哥财边，將擔(dān)當(dāng)肌括、共贏，寫進了企業(yè)文化酣难。又寫到：“為加強社會責(zé)任與企業(yè)文化的有機統(tǒng)一们童，2016 年伊利不斷完善“健康中國”社會責(zé)任內(nèi)涵，進一步將其內(nèi)化為企業(yè)的有機組成部分鲸鹦，用企業(yè)社會責(zé)任涵蓋如下四個方面：
為世界提供最優(yōu)品質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)
引領(lǐng)全球行業(yè)發(fā)展
倡導(dǎo)人類健康生活方式
善盡社會責(zé)任
構(gòu)成了伊利集團企業(yè)社會責(zé)任主線□喂颍”

看前言就看的熱血沸騰馋嗜，總感覺伊利要成大事，哈哈哈吵瞻。

這部分最后以潘剛的一句話收尾：“伊利在發(fā)展過程中葛菇，一直秉承著厚度優(yōu)于速度甘磨、行業(yè)繁榮勝于個體輝煌、社會價值大于商業(yè)財富的發(fā)展觀”
（凸顯視野和格局）

4.品牌力量

1眯停、2016 年7 月25 日济舆，在荷蘭合作銀行發(fā)布的2016 年度“全球乳業(yè)20強”中，伊利的排名躍升至全球乳業(yè)8 強莺债，持續(xù)穩(wěn)居亞洲乳業(yè)第一滋觉。
2、胡潤研究院發(fā)布了《2016 胡潤品牌榜》齐邦，共200 個最具價值中國品牌上榜椎侠。伊利在食品飲料行業(yè)所有上榜品牌中位列第一，品牌價值上升24%措拇。
3我纪、在WPP 集團2016年發(fā)布的BrandZ?最具價值中國品牌100 強榜單中，伊利集團品牌價值蟬聯(lián)食品類排行榜第一丐吓，品牌價值和去年同期相比提升了22%浅悉。
4、2016 年12 月12 日券犁，伊利成功入選2016CCTV 中國上市公司50 強术健，并作為新一批央視財經(jīng)50 指數(shù)的樣本股（我還買了央視財經(jīng)50的基金，哈哈）族操，在創(chuàng)新苛坚、成長、回報色难、治理泼舱、社會責(zé)任五大維度得到高度認可。
5枷莉、據(jù)凱度消費者指數(shù)發(fā)布的2016全球品牌足跡報告顯示娇昙，88.5% 的城市家庭平均購買伊利品牌7.8次。
6笤妙、伊利持續(xù)多年穩(wěn)居中國乳品市場占有率第一冒掌。每天，將近1 億份伊利產(chǎn)品蹲盘，到達消費者手中股毫。每年，有將近11 億中國消費者享用到營養(yǎng)美味的伊利產(chǎn)品召衔。

另外铃诬，我們列一下伊利的創(chuàng)新性產(chǎn)品（支撐消費升級），看看各位有沒有印象呢？
舒化無乳糖高鈣型牛奶趣席；暢意100%乳酸菌飲品兵志；舒化無乳糖心活配方牛奶；伊利優(yōu)酸乳爆趣珠宣肚；QQ 星兒童成長酸奶想罕；金領(lǐng)冠呵護嬰幼兒配方奶粉；青山1956全脂甜奶粉霉涨；伊利欣活配方奶粉按价；培然奶粉；伊利Life Up風(fēng)味發(fā)酵乳嵌纲；甄稀冷凍酸奶冰淇淋俘枫；嬰兒米粉；暖哄哄逮走。（這個暖哄哄也是畫風(fēng)清奇鸠蚪，是是伊利的首款消費者共創(chuàng)產(chǎn)品。歷經(jīng)一年多
時間师溅，邀請來自全國的年輕女性消費者共同參與產(chǎn)
品初創(chuàng)茅信。以定制配方的奶粉飲品為核心，搭配智能
奶杯以及APP墓臭，為生理期女生提供暖手蘸鲸、暖身、暖
心的體驗窿锉，雖說在產(chǎn)品定位上還有待驗證酌摇，不過也算是伊利的一個互聯(lián)網(wǎng)+嘗試。）

數(shù)據(jù)匯總

1. 市盈率/PE
2. 市凈率
3. 凈資產(chǎn)收益率
4. 總股本
5. PEG估值

1嗡载、市盈率=股價（就按20來算吧）/每股凈利潤=總市值/年凈利潤=20/0.93=21.50 <30
2窑多、市凈率=股價÷每股凈資產(chǎn)=總市值÷凈資產(chǎn)=20/3.83=5.22 <10
3、凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)*100%=24.53%
4洼滚、總股本=6,064,800,108股
5埂息、PEG估值=PE/凈利潤增長率 * 100=21.50/21.80=0.98<2 價值被低估。

總結(jié)套路

如果我們要買一支股票并希望長期持有獲得價值溢價遥巴，那么我們在選股的時候千康，要回答以下幾個問題：

1、護城河是否深且寬铲掐；
2拾弃、股本是否龐大；
3摆霉、PE是否<30砸彬；
4颠毙、PEG是否<2；
5砂碉、凈資產(chǎn)收益率是否為正；
6刻两、是否堅定地在做主營業(yè)務(wù)增蹭；
7、現(xiàn)金流是否良好磅摹；
8滋迈、毛利率及凈利率是否行業(yè)靠前；
9户誓、負債是否可控饼灿；
10、是否有承擔(dān)較多的社會責(zé)任帝美；
11碍彭、看看它的官網(wǎng)和社交媒體，是否有用心在運營且關(guān)注用戶體驗悼潭；
12庇忌、是否國家隊持股；
13舰褪、你是否相信這家公司一定會越做越好皆疹。

如果以上13問，你的回答都是“是”的話占拍，那么略就，你可以逐步增持了。

然后晃酒，就交給時間吧表牢。