一：ICO的內(nèi)涵
1妖混、ICO的定義：
ICO解讀為Initial Crypto-Token ?Offering更為準(zhǔn)確，即通過發(fā)行加密代幣的方式進行融資。
“代幣”扯俱，在現(xiàn)實中通常是指在一定范圍內(nèi)使用的替代貨幣的某種憑證超陆。這種代幣同時也可視為一種在區(qū)塊鏈上發(fā)行和流通的加密股權(quán)(Crypto-Equity)牺弹。
ICO是區(qū)塊鏈公司或去中心化組織發(fā)行初始加密代幣，出售給參與者從而融得資金时呀，用于項目開發(fā)的一種融資方式张漂，是區(qū)塊鏈項目的資產(chǎn)證券化。廣義上谨娜，除了“礦前”的發(fā)行(項目最初始時的創(chuàng)世塊發(fā)行)航攒，ICO也涵蓋了工作量證明機制(POW)、權(quán)益證明機制(POS)或其他共識機制下為獎勵礦工“挖礦”趴梢、驗證者參與共識協(xié)議漠畜，以保障區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)安全而進行的代幣發(fā)行。
2坞靶、融得代幣的選擇：
ICO融得的資金往往不是法幣憔狞，而是比特幣、以太幣或其他數(shù)字加密代幣彰阴。融得的代幣一般是從項目的實際情況出發(fā)瘾敢，綜合考慮受眾范圍、投資者便利性、代幣流動性以及與ICO代幣之間的技術(shù)聯(lián)系等多方面因素進行選擇簇抵。
比如庆杜，在2014年之前，由于多數(shù)ICO項目的目標(biāo)受眾與比特幣社區(qū)成員高度重合正压，比特幣成為早期ICO唯一的融資代幣欣福。而隨著其他區(qū)塊鏈項目的發(fā)展與成熟，有些項目的代幣價值獲得認可焦履，受眾范圍不斷擴大拓劝，形成了自己的獨立社區(qū)。社區(qū)孵化出來的項目在ICO時多會選擇所在社區(qū)的代幣和比特幣作為雙融資代幣嘉裤。如隨著以太坊的發(fā)展和成熟郑临，基于以太坊的項目ICO選擇以太幣和比特幣作為融資資金的形式。
3屑宠、ICO的分類：
ICO代幣可以轉(zhuǎn)讓厢洞、買賣，但不能要求返還典奉，沒有固定期限躺翻，也沒有固定回報萍启。它在經(jīng)濟價值上映射了ICO標(biāo)的項目的股權(quán)婚被。
根據(jù)ICO發(fā)行主體的特征，可將ICO分為兩類：
一是基于實體公司的ICO驯嘱，比如一家瑞士金融科技公司發(fā)行的Lykke代幣即規(guī)定假瞬，每100枚Lykke代幣可獲得Lykke公司股權(quán)的1個份額陕靠，此類代幣代表了投資者對線下實體公司的股票所有權(quán)(知情權(quán)、決策權(quán)脱茉、收益權(quán)和剩余索取權(quán))剪芥；
二是基于去中心化網(wǎng)絡(luò)的ICO，不存在線下實體公司琴许，項目發(fā)起税肪、代幣發(fā)行、技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品運營完全依靠非實體公司的技術(shù)團隊榜田。資金交予技術(shù)團隊或代幣基金會支配使用寸认，也可采取DAO (Decentralized Autonomous Organization)模式進行管理。
DAO模式設(shè)計了以下機制串慰，實現(xiàn)資金所有權(quán)和管理權(quán)的統(tǒng)一偏塞，有效保障投資者利益：
一是投票機制，保證公平邦鲫。DAO項目的投資決策均由參與者投票決定灸叼。
二是智能合約機制神汹，保證透明。所有項目均采用智能合約自動執(zhí)行古今，項目產(chǎn)生的本金和收益通過智能合約回到DAO屁魏。分布式記賬的公開、透明和智能合約的自動執(zhí)行保障了參與者的信息知情權(quán)捉腥。
三是少數(shù)人用腳投票機制氓拼，保證公正。為避免多數(shù)同意規(guī)則下少數(shù)人利益受損抵碟，DAO協(xié)議設(shè)定少數(shù)者可投票選擇另一個服務(wù)商桃漾，形成新的DAO保護自身利益。
備注：本文主要內(nèi)容來源于《數(shù)字加密代幣ICO及其監(jiān)管研究》（作者：姚前 中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長拟逮。來源：《當(dāng)代金融家》雜志）撬统。
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