?
近日藐鹤，正在重組進程中的安邦保險集團瓤檐，又做出了一個驚人動作——減少注冊資本！
2019年4月16日娱节，安邦保險集團公告稱挠蛉，經(jīng)安邦保險集團接管工作組決議，該公司擬減少注冊資本肄满，注冊資本將由619億元碌秸，變更為約415.39億元，減少近203.61億元悄窃。
根據(jù)公告讥电，本次減少注冊資本不會影響安邦保險集團正常經(jīng)營業(yè)務(wù)開展，且不會對安邦保險集團的償付能力及財務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響轧抗，也不會對保險消費者及各利益相關(guān)方的合法權(quán)益造成不利影響恩敌。
但是本次減資還尚待取得中國銀保監(jiān)會的批準。
對于安邦減資這一驚人動作横媚，業(yè)內(nèi)多位專家學(xué)者紛紛評論纠炮，并經(jīng)過多方人士分析后認為，安邦保險集團減少注冊資本灯蝴，可能有以下兩種情況恢口。
一是注冊資本太高！公司實際資本嚴重不足穷躁，存在嚴重的資本浪費行為耕肩。為了讓資本更加經(jīng)濟化，有更高使用效率和回報问潭，決定減少注冊資本猿诸。
另一種情況則有可能是涉及不實資本。此前狡忙，安邦集團可能通過保費等循環(huán)增資梳虽、虛增資本，通過注冊資本來大大的減少“坐實”或“還原真實的”注冊資本灾茁。
目前窜觉，我們無法通過官方消息得知安邦集團減資的真正原因是什么，但有一點我們可以確認得是北专，安邦保險集團的減資和高杠桿有著莫大的關(guān)系禀挫。
根據(jù)公開資料顯示，安邦集團2004年以財險起家逗余，初始注冊資本只有51億元特咆，但是在2016年末總資產(chǎn)達到2萬億左右，這是一個多么可怕的增長速度，從賬面上看腻格，短短十余年規(guī)模就快趕上老牌央企中石化了画拾。
不過這樣的巨象，誰能想到它其實是通過復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)虛假注資來完成的菜职，真正的資本金只有5.6億元而已青抛，資產(chǎn)杠桿達到3500倍！（財新周刊酬核，《穿透安邦魔術(shù)》）
從安邦集團事件可以看出蜜另，投資本來是比較簡單的事情，但正是因為杠桿的使用嫡意，復(fù)雜程度會增加無數(shù)倍举瑰，對應(yīng)而來的風險以及風險引暴后的破壞力，都會呈幾何級數(shù)增加蔬螟，一旦爆炸可以說是屬于核彈級別此迅，后果超乎人們的想象。
稍微回顧一下大家就會發(fā)現(xiàn)旧巾，最近幾十年來耸序，特別是進入本世紀之后，大大小小的金融危機鲁猩，幾乎都是過度使用杠桿造成的坎怪，2008年兩房債引發(fā)的危機達到了極致，有專家學(xué)者分析廓握，終端衍生品最高杠桿可以達到約100倍左右搅窿，最后的結(jié)果就是包括冰島在內(nèi)的很多國家瀕臨破產(chǎn)，而各行各業(yè)也會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)疾棵，這一切都源于杠桿效應(yīng)戈钢。
例如去年此時的中國股災(zāi)，給市場投資者和股民造成了證券市場創(chuàng)立以來空前嚴重的傷害是尔，消滅了無數(shù)500萬以上的中產(chǎn)階級。根本原因并不是股票下跌幅度特別大开仰，而是在于中國股市有史以來第一次大規(guī)模地通過場內(nèi)場外配資而使用了大量杠桿拟枚，導(dǎo)致中國股市遭遇空前災(zāi)難。
杠桿是把雙刃劍众弓，要讓他們死在黎明之前恩溅。安邦集團現(xiàn)象，不過是危險的前兆而已谓娃，而同樣靠玩高杠桿起家的寶能脚乡，它的資本小游戲又能走多遠呢？
對于寶能集團而言，在整個超高速超常規(guī)發(fā)展過程中奶稠，弄得我們目瞪口呆眼花繚亂的正是其高超的杠桿技巧俯艰。
而此前素有中國最懂金融市長之稱的黃奇帆市長，在提及“萬寶之爭”時锌订，也一言中的竹握，直指寶能資金來源中的杠桿效應(yīng)。
眾所周知辆飘，當年在“寶萬大戰(zhàn)”中啦辐，最早王石表示不歡迎寶能集團的一個重要因素就是資金杠桿太高，會影響到萬科自己的信用評級蜈项。
?
正所謂外行人看熱鬧芹关，內(nèi)行人看門道，通過高杠桿寶能玩出了什么花樣紧卒？
據(jù)新浪樂居報道侥衬，2015年寶能地產(chǎn)銷售未進全國前70，第70名陸家嘴常侦，銷售金額144.23億浇冰。
2015年前海人壽保費規(guī)模全國第20，共173億聋亡。
換一個方式來說肘习，2015年寶能系的兩個核心主體總銷售不到300億元，利潤規(guī)模按10%算坡倔，不過才30億而已刘急。
但是，姚老板在萬科上總共投入400多億元蝴猪，傳言本金僅僅50億元隅忿，按8%的利息來算，一年利息就得30多億元啊征堪。一年所有業(yè)務(wù)的利潤剛剛好夠補貼利息所用瘩缆。
在16年7月，萬科跌回16-17元佃蚜，姚老板距離爆倉僅一線之遙庸娱，面臨一旦爆倉就是破產(chǎn)倒閉，而且還有各種zz壓力谐算，還被保險禁入10年熟尉。
寶能的杠桿游戲?qū)?dǎo)致寶能面臨爆倉破產(chǎn)危機
?
“寶能系”用股權(quán)質(zhì)押+資管計劃+杠桿，堪稱中國影子銀行體系的集大成者也洲脂。
此前斤儿，華爾街見聞有這么一篇文章，曝光了寶能系九大資管計劃；新華社也曾發(fā)文揭示寶能購買萬科股票的三個階段往果，起底寶能系資金鏈和杠桿率疆液。
不過由于很多信息沒有公開且官方也沒有這方面的權(quán)威發(fā)布，寶能的杠桿倍數(shù)也因此依然成迷棚放。
國際投行摩根大通在《影子銀行+雙倍杠桿的風險：萬科寶能案例》報告中測算枚粘，6家銀行為寶能利用4.2倍的杠桿，收購萬科的交易融資總計260億人民幣飘蚯。
下面這張圖為大家揭示了寶能集團這頓“免費的晚餐”來自哪里馍迄。
（圖片來自摩根大通，華爾街見聞漢化）
寶能的資金到底是從哪里來的局骤，哪些資金是杠桿撬動的呢攀圈？
寶能系總耗資約430億人民幣購入25%的萬科股份，其中前海人壽出資了104.2億峦甩，寶能集團提供了60億資金赘来，其又通過資管計劃從銀行借走260億人民幣。
先來說一說前海人壽這家公司吧凯傲，這家2012年才成立的保險股份有限公司犬辰，在成立后發(fā)展速度十分迅猛，從當年只有2.7億的保費收入冰单，瞬間發(fā)展到現(xiàn)在超過百億元幌缝，2016年前10個月取得保費收入178.14億元，公開信息顯示前海人壽法人代表為姚振華诫欠。
在2016年涵卵，深圳鉅盛華共持有萬科股票9.26億股，但后來鉅盛華將持有的萬科全部股票已經(jīng)全部質(zhì)押荒叼。最初質(zhì)押時間為2015年10月28日至11月18日間轿偎，由于華寶基金成立于2015年11月，可以十分合理的判斷質(zhì)押所獲得的資金共67億元人民幣全部投入到這個華寶基金里作為出資使用被廓，否則華寶基金根本沒有資金來成立坏晦。
成立華寶基金之后，其中一部分資金大約57億元人民幣作為股東借款嫁乘，用于鉅盛華收購前海人壽31%股權(quán)對價以取得控制權(quán)從而能并表英遭，另外再拿出60億資金用于鉅盛華向前海人壽的增資，其余約82億再以1:2的杠桿設(shè)立了9個資管計劃亦渗，發(fā)動了萬科最后一波拉升，顯然這些資金都是用來做杠桿資金來使用的汁尺。
在成立9個資管計劃之后法精，短短的15個交易日里，萬科股價從14.2元起步，直上到24.43元搂蜓。根據(jù)相關(guān)專業(yè)人士的分析狼荞。姚振華持有萬科的總成本約450億左右，其中底倉（前海人壽和鉅盛華持有的16.52億股）的成本大約有230億元人民幣帮碰∠辔叮扣除掉前海人壽購買萬科的資金和9個資管計劃拉升萬科股價所消耗的資金，屬于杠桿資金外殉挽，鉅盛華花費約130多億元人民幣購買9.26億萬科的股票資金那個是不是也屬于杠桿資金呢丰涉？
經(jīng)過查詢鉅盛華2013年總資產(chǎn)87.43億元，凈利潤1.72億斯碌，2014年總資產(chǎn)增加至283.13億元一死，實現(xiàn)凈利潤2.62億，到2015年資產(chǎn)迅速攀升至2603億元人民幣傻唾，凈資產(chǎn)638.6億元投慈，實現(xiàn)凈利潤171億。如果這些數(shù)據(jù)都沒什么問題的話冠骄，則鉅盛華購買9.26億萬科股票的資金似乎不屬于杠桿資金伪煤，則寶能系購買萬科的杠桿比例也就是2倍左右，與姚振華表態(tài)的2倍左右杠桿也就是相符的了凛辣。
但是抱既，難道鉅盛華購買萬科的9.26億股股票真的不是杠桿資金嗎？
我們看到在入侵萬科的2015年蟀给，鉅盛華的資產(chǎn)和凈資產(chǎn)都有相當大的體量在增長蝙砌，是什么因素導(dǎo)致的這種巨量增長呢？
經(jīng)查詢鉅盛華在2015年9月22日通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式獲得了對前海人壽51%的控制權(quán)跋理，成功實現(xiàn)并表择克。這導(dǎo)致鉅盛華財務(wù)報表發(fā)生了翻天覆地的變化，即并表前1-10月份鉅盛華的利潤僅11億元人民幣前普，并表后凈利潤暴增了160個億達到171億元人民幣肚邢。如果沒有并表以2014年的數(shù)據(jù)為依據(jù)，僅憑鉅盛華自身的那點實力有這個能力來吞下百億以上的資金大肆購買萬科的股票可能嗎拭卿？
不得不提的是在前海人壽工商資料中顯示骡湖，在寶能舉牌及增持期間鉅盛華五次股權(quán)質(zhì)押前海人壽股權(quán)，占前海人壽股權(quán)45億股的68.9%峻厚，股權(quán)質(zhì)押具體金額還未查到响蕴，但是從另外的一份信息中或許我們能看出其杠桿水平，即在2015年11月3日惠桃，借助于前海人壽的背書浦夷，鉅盛華擬發(fā)行150億元的公司債用于“補血”辖试，其中78.59億元用于償還鉅盛華向鵬華資產(chǎn)管理的借款，其余用于補充公司的營運資金劈狐。
由此可以看出罐孝，鉅盛華用于購買萬科所消耗掉的130多億至少應(yīng)該有80多億是借款而來。
又據(jù)了解鉅盛華截止2014年末帳上現(xiàn)金也就是3.2億元人民幣而已肥缔，2015年為何突然有百億資金來購買買萬科股票莲兢？顯然都是借貸而來的資金。
根據(jù)以上分析续膳，寶能收購萬科耗費的約450億元人民幣改艇，絕大部分資金都是鉅盛華利用前海人壽并表優(yōu)勢質(zhì)押股權(quán)加杠桿而來的錢，依小編看寶能收購萬科其最低的杠桿比例不會低于3倍姑宽。如果不考慮前海人壽遣耍，則鉅盛華自身加杠桿數(shù)不會低于6倍。
總的來看炮车，這些資本家都是“拿社會的財產(chǎn)舵变，而不是拿自己的財產(chǎn)來進行冒險的”。
而寶能的融資套路就是：集中資金買進特定的股票瘦穆，抵押所持有股票來獲取大量的巨額資金纪隙，用新的資金繼續(xù)推高它股票價格，更高的股票價格那就意味著更大的市值扛或，并且可以從更多的銀行獲得更多的抵押貸款绵咱。只要銀行放款，這個鏈條就永遠不會斷裂熙兔。
寶能利用杠桿也屬于鋌而走險悲伶，如果寶能持有股票無法繼續(xù)套現(xiàn)，那么銀行的資金鏈條一旦斷裂住涉，寶能手中的股票將會發(fā)生災(zāi)難性的暴跌麸锉。那么寶能的自有資金將會一無所有，前功盡棄舆声。
寶能集團并不是唯一在資本市場上利用杠桿技巧來獲取高額資本收益的公司花沉，現(xiàn)代資本主義市場已經(jīng)開始由實體經(jīng)濟走向金融資本，逐漸轉(zhuǎn)移了媳握。
杠桿作為資本市場里面有效的融資工具碱屁，它就像一把雙刃劍握在寶能集團的手中，如果風險控制得恰到好處蛾找，那就是資本市場中大獲全勝的重要利器娩脾，但是風險一旦失去了控制那么就相當于脫韁野馬不受控制，對于寶能集團將是毀滅性的打擊打毛。正因為如此晦雨，安邦集團才會有減少注冊資本的特別行動架曹。
而同樣將高杠桿玩的純火爐青的寶能集團，什么時候才會控制風險闹瞧，減資固本呢？
