1 統(tǒng)計(jì)結(jié)果的有效性
量化簡單來看祖凫，其實(shí)是對數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)。
所以酬凳，我們常常進(jìn)行的回測惠况，其實(shí)就是在統(tǒng)計(jì)歷史數(shù)據(jù)，來驗(yàn)證數(shù)學(xué)模型宁仔。
一個(gè)數(shù)學(xué)模型為什么能夠有效呢稠屠？
這要回歸到統(tǒng)計(jì)學(xué)上。
從樣本分析的角度來看台诗，統(tǒng)計(jì)結(jié)果的有效性完箩，受到兩個(gè)因素的影響：
樣本的規(guī)模
樣本的代表性
得到的收益情況，回撤大小以及其他衡量指標(biāo)拉队，是統(tǒng)計(jì)的結(jié)果弊知；而回測所使用的歷史數(shù)據(jù)，是統(tǒng)計(jì)的樣本粱快。
以總統(tǒng)選舉為例秩彤，憑什么讓預(yù)測的結(jié)果更加準(zhǔn)確呢叔扼？
一個(gè)是樣本的規(guī)模，例如選擇500人進(jìn)行調(diào)查漫雷，會(huì)比選擇100人的誤差更小瓜富。
另一個(gè)是樣本的代表性，選擇的500人如果限制在民主黨或者共和黨降盹，這樣得到的結(jié)果与柑，肯定不能代表全部的民眾。
2 從樣本角度看回測
一頭被飼養(yǎng)的豬蓄坏，在被殺之前的一天价捧，都認(rèn)為人類是好的，因?yàn)闊o償給它提供了糧食涡戳。
但如果讓這頭豬了解到结蟋，其他豬的處境和最終的結(jié)果，恐怕它的判斷會(huì)有所不同渔彰。
樣本的規(guī)模和代表性嵌屎，也是我們回測的時(shí)候需要考慮的兩個(gè)因素。
2.1 樣本規(guī)模
一個(gè)策略可能是由多條規(guī)則構(gòu)成恍涂，例如我之前在文章《投資10年300倍宝惰，你也可以。》中提到的規(guī)則就有：
二八擇時(shí)
多因子回溯選股
指數(shù)高低價(jià)比值止損
我們判斷這些規(guī)則是否有效乳丰，前提是這些規(guī)則能夠得到應(yīng)用掌测，并且應(yīng)用的頻率足夠高。
很顯然产园，二八擇時(shí)汞斧、多因子回溯選股這兩條規(guī)則都在不斷地觸發(fā)，而指數(shù)高低價(jià)比值止損卻僅僅觸發(fā)了一次什燕。
因?yàn)閿?shù)據(jù)樣本過小粘勒，根本不足以說明規(guī)則是否有效。
2.2 樣本代表性
這一點(diǎn)可以從回測數(shù)據(jù)所涉及的市場范圍和時(shí)間長短進(jìn)行評判屎即。
回測的市場越多庙睡，涵蓋市場的類型就越廣泛，就越具有代表性技俐。
這也是為什么乘陪，現(xiàn)在很多報(bào)告里面，都喜歡通過展示不同市場下的驗(yàn)證結(jié)果雕擂，因?yàn)檫@樣的可信度更高啡邑。
回測的時(shí)間越長，涵蓋市場的狀態(tài)就更多井赌，就更具有代表性谤逼。
牛市回測效果很好的策略贵扰，放在熊市中恐怕要大打折扣；熊市回測效果很好的策略流部，放在牛市中可能也會(huì)跑不贏指數(shù)戚绕。
回測數(shù)據(jù)包含了越多的牛熊周期，策略的可信度就越高枝冀。
3 從樣本角度看之前公布的兩個(gè)策略
動(dòng)態(tài)因子 ——《動(dòng)態(tài)因子策略舞丛，圣杯？》
動(dòng)態(tài)多因子 ——《投資10年300倍果漾，你也可以瓷马。》
兩個(gè)策略的選股原理，都是通過過去因子的回測結(jié)果跨晴，來預(yù)測之后一天的因子有效性。
3.1 樣本的對比
從樣本規(guī)模來看片林，如果過去回測的時(shí)間端盆，使用一天兩天，或者是一周兩周费封，都可能會(huì)有比較大的偏差焕妙。
但是我們使用幾個(gè)月、半年弓摘、甚至一年焚鹊，樣本的規(guī)模大了，偏差就小了韧献。
當(dāng)然末患，更大規(guī)模的樣本會(huì)使得預(yù)測的偏差更小，但是差異不會(huì)太大锤窑。
從樣本代表性來看璧针，按理來說樣本時(shí)間越長，代表性應(yīng)該是越好的渊啰。
但如果我們從更大的市場范圍探橱，特別是發(fā)達(dá)國家的市場了解到：好的公司市值會(huì)越來越大，差的公司市值會(huì)越來越小绘证。
動(dòng)態(tài)多因子策略隧膏，因?yàn)榛販y時(shí)小市值因子的效果特別好，其實(shí)是限制了樣本的代表性嚷那。
市場是一直在變化胞枕，或者可以說越來越規(guī)范化。
如果小市值因子現(xiàn)在馬上就失效车酣，結(jié)果會(huì)怎么樣呢曲稼？
對于動(dòng)態(tài)多因子策略索绪，因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)歷史至今的因子回測結(jié)果，需要幾年甚至更長的時(shí)間贫悄，才能扭轉(zhuǎn)小市值因子的有效性瑞驱。
這也就意味著，我們需要長時(shí)間基于一個(gè)無效樣本統(tǒng)計(jì)的結(jié)果進(jìn)行交易窄坦，想想也是挺可怕的唤反。
對于動(dòng)態(tài)因子策略，因?yàn)橹唤y(tǒng)計(jì)了最近一年的因子回測結(jié)果鸭津，舊樣本的退出彤侍，新樣本的加入，會(huì)明顯影響回測結(jié)果逆趋，也許半年之內(nèi)就可以重新適應(yīng)市場盏阶。
從樣本角度的對比，其實(shí)動(dòng)態(tài)因子策略更加有效闻书。
3.2 動(dòng)態(tài)因子策略和動(dòng)量策略的區(qū)別
之前有人提出過疑問：動(dòng)態(tài)因子策略其實(shí)是一個(gè)動(dòng)量策略名斟。
這也引起了我的深思。
動(dòng)態(tài)因子策略是根據(jù)股價(jià)過去的變化魄眉，統(tǒng)計(jì)因子過去的有效性砰盐，來預(yù)測因子未來的有效性。
動(dòng)量策略是根據(jù)股價(jià)過去的變化坑律，來預(yù)測股價(jià)未來的變化岩梳。
兩者之間有什么區(qū)別呢？
隨著對統(tǒng)計(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)晃择，我發(fā)現(xiàn)區(qū)別就在樣本上冀值。
動(dòng)量策略選股，雖然針對的是所有股票藕各，但是每個(gè)股票之間是獨(dú)立的池摧，也就是說樣本的范圍其實(shí)僅僅是一個(gè)股票。
而動(dòng)態(tài)因子策略激况，是通過全市場的股票作彤，動(dòng)態(tài)統(tǒng)計(jì)當(dāng)前有效的因子，兩者樣本的規(guī)模和代表性都有根本性的差別乌逐。
因此把“因子”換成“技術(shù)指標(biāo)”竭讳，我有這么一個(gè)假設(shè)：
通過全市場的股票，動(dòng)態(tài)統(tǒng)計(jì)當(dāng)前有效的技術(shù)指標(biāo)浙踢，進(jìn)而預(yù)測未來有效的技術(shù)指標(biāo)绢慢，并以此進(jìn)行選股，其效果恐怕也不會(huì)太差。
有興趣的朋友可以自己驗(yàn)證一下骚露。
【參考圖書】
書名：《海龜交易法則》
作者： 柯蒂斯·費(fèi)思[美]
譯者： 喬江濤
出版社：中信出版社
ISBN：9787508639093
