看過第一部《錢從哪來的》的大兄弟們大約都明白了央行是怎么印錢的蚓庭，但看懂這個(gè)除了漲了點(diǎn)姿勢(shì)，和我們?nèi)粘Ｉ顩]啥關(guān)系啊仅仆。器赞。。那么今天我們就開始聊點(diǎn)和我們?nèi)粘Ｉ钣嘘P(guān)系的內(nèi)容吧墓拜，畢竟錢直接影響著每個(gè)人的生活港柜。
一，央行的資產(chǎn)負(fù)債表是個(gè)什么東西咳榜？
是個(gè)好東西夏醉！這個(gè)表分兩個(gè)部分，一個(gè)部分是資產(chǎn)表涌韩，清晰的列出了央行印了錢之后畔柔，是靠買什么東西進(jìn)來把印的錢發(fā)行出去的，發(fā)行了多少臣樱，發(fā)給了誰靶擦。 另一個(gè)部分是負(fù)債表腮考，清晰的列出了央行發(fā)行出去的那些錢，有多少是在市場(chǎng)上流通的玄捕，而又有多少是被央行給吸回來鎖定住了的踩蔚。 看到這里如果你覺得有點(diǎn)迷糊，沒關(guān)系枚粘，繼續(xù)往下看馅闽，我后面會(huì)舉例子。
二赌结，資產(chǎn)負(fù)債表能看出什么信息來捞蛋？
除了能看出來第一條說的信息外，回顧歷年資產(chǎn)負(fù)債表柬姚，對(duì)比其變化，你能一目了然地看出來央行這些年都干了些啥庄涡。鑒于央行干的都是和錢有關(guān)的東西量承，那你就能看出來對(duì)你生活的影響了。
三穴店，幫我看看美國央行的資產(chǎn)負(fù)債表唄撕捍。。泣洞。
好的忧风。我就解讀一下美國2007年到2018年資產(chǎn)負(fù)債表的變化，以及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響球凰。 這篇帖子的干貨從現(xiàn)在才剛剛開始狮腿。 具體的原始表格我就不貼出來了，美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)上歷年的都能查詢呕诉。 下面是我自己整理的數(shù)據(jù)缘厢，單位是百萬美元。
從這個(gè)表上能看到以下信息：
1甩挫，美國在08年金融危機(jī)之前贴硫，貨幣發(fā)行主要來自美國國債，高達(dá)86%伊者。 因此美元是基于美國國家信用的貨幣英遭。 美國政府靠賣國債賺到的錢，養(yǎng)活了全球最強(qiáng)大的軍隊(duì)亦渗。還有一點(diǎn)挖诸，美國政府基本上是不可能償還這些國債的，國債到期后都是靠發(fā)行新國債償還舊國債央碟。明知道不還税灌，為什么還要買美國的國債呢均函，是因?yàn)槊绹畯?qiáng)大，美國軍隊(duì)強(qiáng)大菱涤，美國政府總能借到新債還舊債苞也。還有，這里列出的國債只是美國政府發(fā)行國債的一部分粘秆，這里是美聯(lián)儲(chǔ)買的如迟，會(huì)新增市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量，而其他金融機(jī)構(gòu)買的攻走，或者中國政府買的殷勘，不會(huì)影響市場(chǎng)貨幣總量，只是池子內(nèi)的正常流通昔搂。
2玲销，過去十年，美國開足了印鈔機(jī)摘符，拼命向市場(chǎng)灌水贤斜，總資產(chǎn)增長(zhǎng)了4倍多，資產(chǎn)從0.9萬億飆升到4.4萬億逛裤〈袢蓿看過第一篇帖子的都知道，央行購買多少資產(chǎn)進(jìn)來带族，就會(huì)向市場(chǎng)新發(fā)行多少貨幣锁荔，因此過去十年，美元發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣飆升了4倍多蝙砌，全球市場(chǎng)都被灌滿了流動(dòng)性阳堕。 我們?cè)倏纯疵缆?lián)儲(chǔ)是怎么向全球灌水的，今年最新的資產(chǎn)表中拍霜，除了傳統(tǒng)的國債嘱丢，還多了個(gè)MBS。這個(gè)MBS呢祠饺，用專業(yè)術(shù)語解釋很晦澀越驻，可以簡(jiǎn)單粗暴理解成給銀行，證券等金融機(jī)構(gòu)把他們的資產(chǎn)證券化道偷，賣給央行缀旁，央行就給他們發(fā)錢∩籽唬總之呢并巍，就是找個(gè)借口把錢發(fā)出來，以前是都通過國債發(fā)給政府了换途，這十年雨露均沾懊渡，除了給政府刽射，還給各大金融機(jī)構(gòu)發(fā)錢，讓大家都有錢花剃执。這個(gè)過程誓禁，就是所謂的量化寬松政策，用我的話簡(jiǎn)單直白地說肾档，就是印很多錢出來給大家花摹恰。
3，聰明的大兄弟要問了怒见，央行這么拼命印錢俗慈，這個(gè)國家要崩哦。 樓主告訴你遣耍，在一些小國闺阱，弱國，拼命印錢肯定要崩舵变。但是在美國馏颂，拼命印錢就可以拯救經(jīng)濟(jì)，拉動(dòng)全球走出08年金融危機(jī)的泥潭棋傍。 美國是如何做到的？ 簡(jiǎn)單地說难审，四個(gè)人打麻將瘫拣，一人發(fā)100塊，很快一個(gè)人輸光了告喊，就向另外一個(gè)人借麸拄，另一個(gè)人也輸光了，就向第三個(gè)人借黔姜，當(dāng)最有錢的那個(gè)人用贏的錢點(diǎn)了個(gè)豪華外賣低葫，他也沒錢可借的時(shí)候碟联，這四個(gè)人的麻將就打不下去了，因?yàn)闆]錢了，也借不到錢了蟹漓，金融危機(jī)就來了。這時(shí)候麻將鋪老板過來衫哥，一人又發(fā)了100塊賭資圃伶，于是四個(gè)人又可以愉快地把麻將打下去了，打了一會(huì)又有人要輸光了毙芜，老板又過來發(fā)了100塊忽媒，過了一會(huì)，又發(fā)100塊腋粥。四個(gè)大兄弟快樂極了晦雨，這么多錢架曹，打麻將都輸不完，順便還買了瓜子可樂來吃吃喝喝闹瞧。 這個(gè)就是QE绑雄，就是美國過去十年做的事。
4夹抗，美聯(lián)儲(chǔ)去年開始要縮表了绳慎，所謂的縮表，就是麻將鋪老板突然說漠烧，不發(fā)錢了杏愤，不但不發(fā)錢，還打算把發(fā)出去的錢都慢慢要回來已脓。 打麻將的大兄弟們都嚇蒙了珊楼。 中國就是那個(gè)被嚇蒙了的，去年剛剛說美聯(lián)儲(chǔ)要縮表的時(shí)候度液，到處都是中國要崩的言論厕宗。 其實(shí)一直到現(xiàn)在，我們還處于崩潰邊緣堕担，畢竟美國要縮表已慢，要把過去十年濫發(fā)的美元都收回去，中國的外儲(chǔ)壓力很大霹购。 但是樓主覺得問題不大佑惠，詳細(xì)解釋在后面，請(qǐng)耐心看完美國的負(fù)債表齐疙。
這個(gè)負(fù)債表依舊是我自己整理的膜楷，特別是超額準(zhǔn)備金那里，通常會(huì)做成表外贞奋，我把它放在負(fù)債表里面了赌厅，看起來更直觀。
從這個(gè)表上可以看到以下信息：
1轿塔，在2007年特愿，量化寬松政策之前，美聯(lián)儲(chǔ)把購買國債等資產(chǎn)印出來的錢催训，絕大多數(shù)都在市場(chǎng)里面去流通了洽议，達(dá)到了88%。
2漫拭，到了2018年亚兄，隨著巨量印錢，發(fā)生了一個(gè)奇特的現(xiàn)象采驻，美聯(lián)儲(chǔ)印出來的錢审胚，只有37%在市場(chǎng)里流通匈勋，而多余的，并沒有引發(fā)通貨膨脹或者資產(chǎn)泡沫膳叨，而是以存款和超額準(zhǔn)備金的形式洽洁，自己又流回到美聯(lián)儲(chǔ)了。 這句話怎么理解呢菲嘴？前邊不是說美聯(lián)儲(chǔ)通過大量購買國債和MBS的方式饿自，海量的往市場(chǎng)里發(fā)行貨幣嘛，按理說這些貨幣在市場(chǎng)里面泛濫龄坪，物價(jià)會(huì)飆升昭雌，沒想到美國的金融機(jī)構(gòu)根本沒有把這些錢放出去，而是由于市場(chǎng)里沒有那么多企業(yè)或者個(gè)人貸款健田，他們把錢又存回到央行了烛卧。 看看人家這自覺性，美國的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)及金融體系妓局，真心是奇葩中透漏著偉大总放。
3，回答上面第四條的問題好爬，為什么美國大量印錢經(jīng)濟(jì)卻沒有崩潰局雄。因?yàn)槊绹冗M(jìn)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以及金融體制，讓央行放的水流到該流的地方存炮，讓企業(yè)更低成本貸款哎榴，刺激了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而提高的就業(yè)率僵蛛。更奇葩或者說奇妙的是，央行可以肆無忌憚地灌水迎变，而不用擔(dān)心通貨膨脹充尉，因?yàn)樗麄兊慕鹑隗w系把多余的水自動(dòng)吸回去并存到央行里面了。 對(duì)此衣形，我只能表達(dá)不盡的敬仰之情驼侠。。谆吴。再想想我們中國倒源，只要放水，就會(huì)拼命往房事股市里面流句狼，實(shí)體經(jīng)濟(jì)一直干的惱火笋熬。。腻菇。我一直在思考胳螟，為什么美國市場(chǎng)上多余的錢會(huì)自己回流到央行昔馋，可能的一個(gè)原因是，美國的市場(chǎng)非常成熟糖耸，沒有什么暴利投機(jī)機(jī)會(huì)秘遏，你貸到的錢只能踏踏實(shí)實(shí)干實(shí)業(yè)，利潤(rùn)率有限嘉竟，于是就沒有那么多人去貸款了邦危，于是商業(yè)銀行有很多結(jié)余儲(chǔ)蓄，只能存到央行去了舍扰。
4倦蚪，美國縮表對(duì)我們影響不大，不用整天擔(dān)心中國要崩之類妥粟。审丘。。因?yàn)楝F(xiàn)在美國有那么多超額準(zhǔn)備金勾给，縮表也是先從國內(nèi)的超額準(zhǔn)備金開始滩报，而不是海外美元回流。 看看過去幾個(gè)月播急，超額準(zhǔn)備金一直在減少脓钾。。桩警。
關(guān)于美國資產(chǎn)負(fù)債表的總結(jié)： 這十年可训，美國貨幣政策巨變啊，變到很多原來的貨幣工具都失效了捶枢，變到我們不能用歷史眼光判斷美國貨幣政策了握截，這一切都是全新的，是美國自身也在摸索的烂叔，更是值得我們學(xué)習(xí)的谨胞。
四，再看看中國央行的資產(chǎn)負(fù)債表唄蒜鸡。胯努。。
老規(guī)矩逢防，表格我簡(jiǎn)化了的叶沛，原始報(bào)表自己去人行網(wǎng)站看。
1忘朝，看到自己祖國央行的資產(chǎn)負(fù)債表灰署，是不是第一感覺和美國完全不同？ 美國央行發(fā)行貨幣以前主要基于購買美國國債，現(xiàn)在是除了國債還買MBS氓侧。 而中國呢脊另，發(fā)貨幣從來都不依靠國債，十年前和現(xiàn)在一樣约巷，國債比例幾乎可以忽略偎痛。我們發(fā)行貨幣主要是靠外匯占款，說白了独郎，就是看有多少美元流到中國來了踩麦，再說透徹一點(diǎn)，中國貨幣依靠的是美國政府的信用氓癌！難以置信把谓谦，人民幣發(fā)行是基于美元的，所以說什么人民幣國際化贪婉，路還長(zhǎng)的很反粥。
2，美國過去十年瘋狂印錢的同時(shí)疲迂，中國也在瘋狂印錢才顿。中國資產(chǎn)負(fù)債表也擴(kuò)張了將近三倍。 而且這個(gè)擴(kuò)張并非完全是美元流入帶來被動(dòng)擴(kuò)張尤蒿，事實(shí)上美元占款在資產(chǎn)表上占得比例越來越低郑气，我們是覺得流入的美元還不夠，我們還要自己印腰池。但我們央行自己印錢并不是通過購買國債尾组，因?yàn)槲覀兊恼徊铄X。我們這里主要是通過機(jī)構(gòu)債來印錢的示弓，說白了讳侨，就是央行通過再貼現(xiàn)，再貸款之類的奏属，把錢發(fā)給我們的銀行爷耀，證券等金融機(jī)構(gòu)，這些金融機(jī)構(gòu)再通過貸款之類的發(fā)放給全社會(huì)拍皮。但不幸的是，我們的金融體系比美國體系差遠(yuǎn)了跑杭。美國金融體系通過MBS拿到錢之后铆帽，就去支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)啊，支持企業(yè)了德谅，所以美元濫發(fā)拯救了美國的金融危機(jī)爹橱，提高了就業(yè)率，發(fā)展了經(jīng)濟(jì)窄做。而我們?nèi)嗣駧艦E發(fā)之后呢愧驱，大家都去炒房了慰技，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是貸不到款。 這點(diǎn)讓我們央行領(lǐng)導(dǎo)很惱火组砚，讓我們經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也很惱火吻商，但只惱火沒啥用，目前還沒有什么好的解決方案糟红。
3艾帐， 很多人都覺得中國錢印的太多了，其實(shí)我覺得并不多盆偿，我們的經(jīng)濟(jì)體量配得起這么多貨幣柒爸，我們的問題不在于貨幣太多，而在于貨幣流動(dòng)方向有問題事扭。美國濫發(fā)的錢捎稚，會(huì)自己流向正確的公司，企業(yè)求橄，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展今野。錢太多用不完，還會(huì)自己流回到央行存起來谈撒，不在外面引發(fā)通脹腥泥。 我們的印出來的錢，有些人喜歡搞投機(jī)啃匿，追求短期暴利蛔外，要么去把股市吹上天，要么就把房?jī)r(jià)頂?shù)教焖萜埂Ｎ覀円鉀Q錢往哪流的問題夹厌，而不是控制發(fā)行量。
接下來我們就看看負(fù)債表吧裆悄。 依舊是我自己的簡(jiǎn)化版矛纹，原版請(qǐng)去人行官網(wǎng)看。
1光稼，我們?nèi)诵邪l(fā)行的貨幣或南，大多都沒有進(jìn)入市場(chǎng)上去流通。 不管是十年前艾君，還是十年后采够，貨幣占比都只有20%多點(diǎn)，比美國的低多了冰垄。 那么多央行印出來的人民都去哪了呢蹬癌？ 中國一貫的作風(fēng)是，超高的銀行準(zhǔn)備金率，讓大量的錢都通過銀行準(zhǔn)備金的形式鎖定到央行賬戶上逝薪，而不能出去流通隅要。過去還喜歡用發(fā)行央行證券方式來回收一些貨幣，現(xiàn)在都沒有這個(gè)數(shù)據(jù)了董济，直接簡(jiǎn)單粗暴的用商業(yè)銀行準(zhǔn)備金來回收貨幣步清。 其實(shí)這個(gè)和美國的超額準(zhǔn)備金有點(diǎn)像，只是美國的是銀行自己把多余的錢存到央行去的感局，而中國是通過法定準(zhǔn)備金率強(qiáng)迫銀行存到央行去的尼啡。 這么高的準(zhǔn)備金率讓商業(yè)銀行日子很不好過，錢緊啊询微，都沒錢發(fā)放貸款了崖瞭，那企業(yè)，特別是小企業(yè)貸款更難了撑毛。 所以上個(gè)月央行降準(zhǔn)了书聚，而且是定向的，強(qiáng)迫引導(dǎo)將降準(zhǔn)放出來的錢貸款給小企業(yè)藻雌。
2雌续，個(gè)人感覺，美國的縮表胯杭，收走的是美國國內(nèi)流動(dòng)性過剩驯杜。我們國內(nèi)流動(dòng)性可一點(diǎn)都不過剩，大量企業(yè)等著貸款呢做个。 所以鸽心，說不定央行還會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)，多放些錢出居暖，來當(dāng)然了顽频，這個(gè)錢要引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)去。
3太闺， 我好想嘗試一下糯景，如果中國也想美國那樣巨量放水，把所有需要貸款的人或企業(yè)都給他們貸款省骂，而且所有人貸完款銀行還有大量的錢沒地方花蟀淮，這在中國會(huì)產(chǎn)生什么結(jié)果？ 是房?jī)r(jià)100萬一平钞澳，股市10萬點(diǎn)怠惶，還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)大發(fā)展，房市股市穩(wěn)定略贮，多余的錢自己流回到央行去。
4，最后說說房子吧逃延。大家都說房子吸收了超發(fā)貨幣览妖。這一定程度是事實(shí)。但不是全部揽祥。 因?yàn)橐粋€(gè)房子讽膏，如果不去實(shí)際交易，或者抵押產(chǎn)生金融屬性拄丰，它本身不會(huì)吸收任何貨幣的府树。 拿成都來舉例子，成都526萬套房子料按，假設(shè)均價(jià)一套150W奄侠，那么成都房子總市值約8萬億。但是成都實(shí)際一年房屋交易量大約在20萬套载矿，假設(shè)抵押貸款產(chǎn)生金融屬性的10萬套垄潮，那么一年成都房地產(chǎn)影響的貨幣量才4500億。 所以闷盔，房地產(chǎn)行業(yè)雖然總市值非常龐大弯洗，但其流動(dòng)性很差，只有實(shí)際交易后才影響我們的貨幣逢勾。
