摘要：ABS是80年代興起于美國(guó)的一種融投資工具悲雳，近兩年由于國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的推動(dòng)翻屈，各類互聯(lián)網(wǎng)消金ABS紛紛進(jìn)入公眾視野智厌，其中我們熟知的產(chǎn)品有螞蟻花唄诲泌，京東白條，借唄等铣鹏。本文將介紹相關(guān)專業(yè)概念敷扫，并淺談怎樣才算優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)消金類ABS產(chǎn)品。

一诚卸、什么是ABS呻澜？

ABS递礼，資產(chǎn)支持證券化（Asset Backed Securitization）可以簡(jiǎn)單解釋為：以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證羹幸，通過在資本市場(chǎng)發(fā)行具有固定收益率的證券來募集資金的一種項(xiàng)目融資方式脊髓。

把沉淀的資產(chǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)資產(chǎn)從而實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)。更具體一些就是將某一目標(biāo)項(xiàng)目的資產(chǎn)所產(chǎn)生的獨(dú)立的栅受、可識(shí)別的未來收益（現(xiàn)金流或應(yīng)收帳款）作為金融擔(dān)保将硝，通過在資本市場(chǎng)發(fā)行具有固定收益率的高檔債券，來籌集資金的一種融資方式屏镊。

通俗地講依疼，就是在你雙十一剁手之后，螞蟻花唄和京東白條將借款給你得到的債權(quán)而芥，包裝成產(chǎn)品項(xiàng)目律罢，在交易所公開發(fā)行。

二棍丐、ABS的特點(diǎn)是误辑？

對(duì)比其他證券產(chǎn)品，資產(chǎn)支持類證券的主要優(yōu)點(diǎn)有：

1. 相同信用評(píng)級(jí)下更高的收益率歌逢；

2. 普遍較高的信用評(píng)級(jí)：信用評(píng)級(jí)狹義上是指對(duì)債務(wù)人如期足額償還債務(wù)本息的能力和意愿進(jìn)行評(píng)價(jià)巾钉。所以不難理解ABS相較一般證券能取得較高信用評(píng)級(jí)，原因是其多了兩重信用背書：其預(yù)期收益為保證物秘案；外部信用增級(jí)（由信用級(jí)別在高投資評(píng)級(jí)的專業(yè)金融擔(dān)保公司向投資者提供保證按期支付ABS本息的義務(wù)砰苍。在這種條件下，ABS交易的信用評(píng)級(jí)便由擔(dān)保公司的信用級(jí)別取代阱高，較低的信用級(jí)別可以提升到金融擔(dān)保公司的信用級(jí)別）赚导；

3. 穩(wěn)定、可預(yù)期的現(xiàn)金流：一般來講可以通過信用評(píng)級(jí)和高收益性來判斷其現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性赤惊；

4. 多樣化的資產(chǎn)：ABS市場(chǎng)是一個(gè)在結(jié)構(gòu)吼旧、收益、到期日以及擔(dān)保方式上都高度多樣化的市場(chǎng)荐捻；

5. 相對(duì)小的事件風(fēng)險(xiǎn)：事件風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)是事件本身無法預(yù)知且影響在短期內(nèi)難以量化黍少，從而帶來的投資操作上的不確定性。ABS有標(biāo)的資產(chǎn)做保證处面，提供了針對(duì)事件風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)措施厂置。

規(guī)范的消費(fèi)金融類ABS產(chǎn)品可以拉動(dòng)消費(fèi)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展魂角。

三昵济、近期出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》對(duì)消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品有哪些影響？

首先需要明確的是，此次出臺(tái)的規(guī)范針對(duì)的是無特定場(chǎng)景依托访忿、無指定用途的網(wǎng)絡(luò)小額貸款瞧栗。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2017年10月31日海铆，我消費(fèi)金融類ABS累計(jì)發(fā)行達(dá)到2215.18億元, 相較去年同期增長(zhǎng)高達(dá)352.74%迹恐，在所有ABS中占比高達(dá)38.33%。

發(fā)行主體包括螞蟻金服卧斟、京東白條殴边、小米小貸、百度小貸等珍语。其中絕大部分是消費(fèi)金融領(lǐng)域的龍頭锤岸、有良好歷史運(yùn)營(yíng)記錄和強(qiáng)大系統(tǒng)支撐，所發(fā)產(chǎn)品屬于有明顯消費(fèi)場(chǎng)景的消費(fèi)信貸產(chǎn)品板乙。這些規(guī)范的消費(fèi)金融類ABS產(chǎn)品可以拉動(dòng)消費(fèi)是偷，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也正在促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型募逞。

四蛋铆、螞蟻花唄：優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)消金ABS的代表

1. 首先，我們?cè)谑褂没▎h時(shí)凡辱，到底花的是誰的錢戒职？

答：我們的消費(fèi)額是由螞蟻金服的全資子公司重慶阿里巴巴小額貸款公司墊付的栗恩。阿里小貸的資金來源包括銀行貸款透乾、自有資金以及ABS。

2. ABS十分依賴穩(wěn)定磕秤、可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流乳乌，花唄是否符合這一要求？

答：雖然個(gè)體借款時(shí)間和還款期限各有不同市咆，但是花唄在運(yùn)作過程中使用了Pooling技術(shù)將大量付本息月份不同的資產(chǎn)放入同一個(gè)資產(chǎn)池汉操，形成了穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流。而花唄背后的資產(chǎn)之所以能做成ABS的另一個(gè)主要因素是：標(biāo)的資產(chǎn)豐富且分散蒙兰。簡(jiǎn)單地說磷瘤，即借款人數(shù)量巨大，一人違約不會(huì)對(duì)整個(gè)資金池造成影響搜变。

3. 以上只是最基礎(chǔ)的門檻采缚，那么何謂優(yōu)質(zhì)？

在2017的“互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS系列交流分享會(huì)”上挠他，中信證券給出了優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融企業(yè)應(yīng)具備的“3+X”屬性扳抽。

其中“3”是指：

- 完備的內(nèi)生大數(shù)據(jù)體系，包括物理數(shù)據(jù)、行為數(shù)據(jù)和交易數(shù)據(jù)贸呢；

- 強(qiáng)大的金融科技能力镰烧、風(fēng)控建模技術(shù)和IT系統(tǒng)；

- 邏輯清晰的生態(tài)場(chǎng)景構(gòu)建楞陷。

“X”是指企業(yè)在底層資產(chǎn)特性怔鳖、風(fēng)控等方面具備的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。而對(duì)于消金ABS言固蛾，其風(fēng)控的核心應(yīng)是底層資產(chǎn)的質(zhì)量和選擇败砂、資產(chǎn)池資產(chǎn)在一定期限內(nèi)的穩(wěn)定性以及不良底層資產(chǎn)的替換等。

互聯(lián)網(wǎng) ＋ 消金ABS ＝ 魏铅？

五昌犹、總結(jié)

相較于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司更加了解現(xiàn)代居民消費(fèi)習(xí)慣览芳，通過背后的大數(shù)據(jù)與算法驅(qū)動(dòng)斜姥，可以實(shí)現(xiàn)用戶畫像從而判定信用風(fēng)險(xiǎn)，加之其依托大互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的信用背書沧竟。

可以說铸敏，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融類ABS如今的迅猛發(fā)展是市場(chǎng)自然選擇的結(jié)果。而優(yōu)質(zhì)與否悟泵，差異點(diǎn)也許就在各個(gè)平臺(tái)的風(fēng)控質(zhì)量杈笔。