最近因?yàn)槿蛞咔橛绊懀拦蒩股起起落落落落埠戳，很多股民在其中沉浮，諸般揣測(cè)推斷層出不窮蕉扮，但歸根結(jié)底整胃，股市債市甚至是樓市的百般變化，都不過是資本的游戲喳钟，都逃不開對(duì)人性的拷問和參照爪模，有幸能用閑暇時(shí)間讀到這本徐友斌的《資本游戲》欠啤，參照此時(shí)全球資本市場(chǎng)的風(fēng)起云涌，得以窺見資本游戲的“套路”一二屋灌，善哉幸哉。

1应狱、企業(yè)和資本的套路

很多時(shí)候共郭，當(dāng)我們聽到諸如“蘋果”、“騰訊”疾呻、“華為”等耳熟能詳?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)名字的時(shí)候除嘹，我們很快會(huì)聯(lián)想到它們傳奇的創(chuàng)始人、這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成長(zhǎng)的輝煌經(jīng)歷以及在各種股票市場(chǎng)超萬億的市值岸蜗，但卻鮮少有人會(huì)想到這些企業(yè)從成長(zhǎng)到成為巨擎背后的資本運(yùn)作尉咕，而不了解這一點(diǎn)就很有可能會(huì)讓我們產(chǎn)生誤判，從而陷入被割韭菜的陷阱璃岳。

其實(shí)企業(yè)和資本的關(guān)系很簡(jiǎn)單年缎，就是一個(gè)出人出技術(shù)出管理，另一個(gè)出錢出資源铃慷，兩者合一互相促進(jìn)當(dāng)然就成就了全球歷史上數(shù)不清的優(yōu)秀企業(yè)单芜。

但是這種完美的結(jié)合只是表象，其下隱藏的資本的套路和創(chuàng)業(yè)者的博弈則更為復(fù)雜犁柜。

舉個(gè)例子來說洲鸠，股權(quán)和投票權(quán)一直是企業(yè)的創(chuàng)始人和資本互相博弈的戰(zhàn)場(chǎng)。從《公司法》來說馋缅，一般遵循同股同權(quán)扒腕，什么意思呢？就是創(chuàng)始人建立了公司萤悴，需要擴(kuò)張瘾腰，這時(shí)候就需要資本介入提供錢和資源，但資本并不是無償?shù)闹烧睿麜?huì)在不同的融資階段要求不同份額的股權(quán)居灯，隨著融資規(guī)模的擴(kuò)大，創(chuàng)始人的股權(quán)就會(huì)被稀釋内狗，如果遵循同股同權(quán)的話怪嫌，就意味著資本可以通過多方運(yùn)作將創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)驅(qū)逐出這個(gè)企業(yè)，此時(shí)資本就控制了企業(yè)柳沙。如果投資這樣的企業(yè)股票岩灭，不是為了炒股炒成股東的話，除了關(guān)注企業(yè)的各種研報(bào)資訊以外赂鲤，需要認(rèn)真辨別它背后大資本的動(dòng)態(tài)噪径。

當(dāng)然柱恤，企業(yè)們尤其是一手創(chuàng)立企業(yè)的創(chuàng)始人來說，被資本控制猶如被搶了親身孩子一般找爱，因此總有一些優(yōu)秀的公司提出了另一種合約梗顺，也就是同股不同權(quán)，這個(gè)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單來說就是創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)擁有具有投票權(quán)的股票车摄，而不同階段融資進(jìn)入的資本則擁有相當(dāng)于股票十分之一或者更少的投票權(quán)寺谤，這就保證了企業(yè)的運(yùn)作總是控制在創(chuàng)始人手上，其中的翹楚就是馬云開創(chuàng)的事業(yè)合伙人制度吮播，他雖然只有阿里的7.8%的股權(quán)变屁，卻能牢牢控制住阿里，這不得不說馬云爸爸除了會(huì)運(yùn)營(yíng)公司之外意狠，修煉資本和企業(yè)的博弈內(nèi)功也頗有一套粟关。因此，如果是面對(duì)這樣的企業(yè)环戈，其后的資本往往只是企業(yè)擴(kuò)大的助推闷板，分享企業(yè)收益而已，投資這樣的企業(yè)股票谷市，那么就需要對(duì)它的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)有充分的認(rèn)知和了解蛔垢，這或許也能解釋為什么京東的創(chuàng)始人一人的丑聞就能直接導(dǎo)致京東股票大跌。

2迫悠、投資和融資的套路

在充分了解了企業(yè)和資本的關(guān)系之后鹏漆，那么對(duì)于普通的投資者來說，即使選定了一家公司進(jìn)行投資创泄，也面臨著諸多投資工具的選擇艺玲，而不同投資工具就意味著不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益，但是不同于大家所認(rèn)為的“高風(fēng)險(xiǎn)高收益鞠抑，低風(fēng)險(xiǎn)低收益”的認(rèn)知饭聚，在資本的游戲中常常會(huì)存在“高收益而低風(fēng)險(xiǎn)”的獲利策略，而這類策略的建立總是基于企業(yè)出發(fā)搁拙，上演了資本戲法的魅力秒梳。

首先是債務(wù)，對(duì)于企業(yè)來說箕速，傳統(tǒng)的方法是向銀行借債酪碘，但是銀行手續(xù)多、放款慢盐茎，以及大多要求固定資產(chǎn)作為抵押兴垦，對(duì)于很多新興的中小微企業(yè)來說，他們拿不到這筆錢，甚至一些上市的互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸企業(yè)也不太可能探越，畢竟擁有這么多固定資產(chǎn)本身就是耗費(fèi)用于發(fā)展的現(xiàn)金流的愚蠢做法狡赐。那么既然從銀行拿不到錢，但這類企業(yè)又確實(shí)具有成長(zhǎng)性钦幔，于是就誕生了可轉(zhuǎn)債枕屉、可交換債和資產(chǎn)支持債券等一系列債券屆的新秀，這些新秀不但能讓企業(yè)靈活地在市場(chǎng)融資鲤氢，同時(shí)又保證了投資人的收益和安全搀庶。

以可轉(zhuǎn)債為例，它既可以是債铜异，又可以是股。企業(yè)通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債從投資人手中拿到錢進(jìn)行發(fā)展秸架，如果發(fā)展得好揍庄，股價(jià)上漲，投資人就可以債轉(zhuǎn)股东抹，獲得高收益蚂子，如果發(fā)展得不好，投資人可以要求企業(yè)按照債券進(jìn)行還本付息缭黔，從而實(shí)現(xiàn)收益和安全的雙保障食茎。而可交換債和資產(chǎn)支持債券則是企業(yè)通過互相質(zhì)押或者質(zhì)押自己的資產(chǎn)，甚至是未來收益進(jìn)行融資馏谨，從而沖減負(fù)債别渔，制作優(yōu)秀年報(bào)的另一些巧妙做法。當(dāng)然更值得一提的惧互，就是大家耳熟能詳?shù)膶?duì)賭協(xié)議哎媚，比如王思聰簽下的那些，就是資本為了保證高收益和低風(fēng)險(xiǎn)而迫使企業(yè)接受的“不平等”條約喊儡，因此拨与，如果單純從投資中小微、新興產(chǎn)業(yè)的角度來看艾猜，這些產(chǎn)品并不失為一個(gè)好的選擇买喧。

其次就是股權(quán)，也就是我們常說的股票匆赃。對(duì)于企業(yè)來說淤毛，發(fā)債還需要償還，如果能借錢不還就最好了炸庞，于是股票就成為了替代債券的另一個(gè)融資套路钱床，但是怎么向投資人，向市場(chǎng)要錢呢埠居？畢竟要求投資人承擔(dān)不還錢的高風(fēng)險(xiǎn)查牌，就必須有些令人滿意的籌碼事期。這個(gè)籌碼在股票市場(chǎng)定性來說是成長(zhǎng)性和未來，定量來說就是估值纸颜，前者虛無縹緲需要企業(yè)編造一個(gè)完美的夢(mèng)想兽泣，而后者則需要有一個(gè)能讓雙方認(rèn)可的方法來確定一個(gè)企業(yè)的價(jià)值幾何，一般通用的就是各類評(píng)級(jí)評(píng)估機(jī)構(gòu)提供的通用算法之后的結(jié)果胁孙。作為需要給出真金白銀投資人來說唠倦，這兩者其實(shí)都存在很大的水分，編造的夢(mèng)想可以只是夢(mèng)想涮较，估值的計(jì)算也極大可能會(huì)遭受蒙騙稠鼻，或者好一些，需要幾十年才能實(shí)現(xiàn)狂票，這對(duì)逐利的資本來說是很難容忍的候齿。但聰明的資本總是能巧妙地降低風(fēng)險(xiǎn)，方法也很簡(jiǎn)單闺属，就是找接盤俠慌盯，讓企業(yè)上市，在廣大的股民心中編造更大一個(gè)夢(mèng)想掂器，通過各種合規(guī)運(yùn)作讓估值更漂亮亚皂，如果看不明白這些套路的你全盤接受了這些，那么等夢(mèng)破碎国瓮，甚至或許只是稍微萎縮些的時(shí)候灭必，恭喜你，被割韭菜了巍膘。

3厂财、套利

金融市場(chǎng)的魅力，就在于有足夠多的聰明人峡懈，因此就有了千奇百怪腦洞下的各類市場(chǎng)和產(chǎn)品璃饱，如果做一個(gè)聰明和敏銳的投資人，你就不得不注意到市場(chǎng)中隱藏的無風(fēng)險(xiǎn)套利肪康。

所謂無風(fēng)險(xiǎn)套利荚恶，就是通過利用信息差，在不同的市場(chǎng)磷支、不同商品以及不同時(shí)期的對(duì)沖進(jìn)行“低買高賣”谒撼，從而實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利。其中書中講了一個(gè)非常有意思的例子雾狈，就是曾經(jīng)名噪一時(shí)的華帝股份所營(yíng)造的“買華帝奪冠套餐廓潜，法國(guó)隊(duì)奪冠就全額退款”，這看似是華帝自掏腰包討了個(gè)世界杯的彩頭，頂多了就是非常成功的營(yíng)銷辩蛋，但是其背后的資本游戲遠(yuǎn)不止于此呻畸。按照華帝所銷售的奪冠套餐來說，即使法國(guó)隊(duì)奪冠悼院，以銷售成本計(jì)損失不過7900萬伤为，而賽前，法國(guó)隊(duì)奪冠的博彩賠率是7.5据途，那么其實(shí)如果華帝投入1053萬绞愚，法國(guó)隊(duì)奪冠，華帝就能輕輕松松入袋7900萬颖医，完全覆蓋了之前退款的虧損位衩，還贏得了好名聲，這就是巧妙地利用了華帝奪冠套餐和博彩之間相關(guān)性作出的“穩(wěn)賺不賠”的無風(fēng)險(xiǎn)套利熔萧。（數(shù)據(jù)皆來自徐文斌的《資本游戲》蚂四，如有侵權(quán)，請(qǐng)及時(shí)聯(lián)系作者刪除）

粗略地通讀了這本書哪痰，忽然發(fā)現(xiàn)資本的力量和它令人著迷的魔力，它的確是個(gè)魔術(shù)師久妆，讓人一夜暴富晌杰，美夢(mèng)成真，也讓各色企業(yè)蓬勃發(fā)展筷弦，創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)的奇跡肋演，但它也的確是個(gè)惡魔，不但在各種市場(chǎng)博弈中從廣大中小股民身上吸血吃肉烂琴，甚至在企業(yè)身上也不放過榨取其價(jià)值搶奪其控制權(quán)的欲望爹殊。

但是所幸，總有很多先行者和思考者在這些博弈和掙扎中留下知識(shí)和見解奸绷，我們所能做的梗夸，就是用所學(xué)觀照現(xiàn)實(shí)，用人性來洞察市場(chǎng)号醉，保持清醒反症，總有所獲。