3.1 屢戰(zhàn)屢敗不戰(zhàn)則勝
這就解釋了為什么絕大多數(shù)投資者在入場一段時間之后辜妓，若是竟然有勇氣反思的話生百，都會沮喪地發(fā)現(xiàn)同一個事實：
一切的操作竟然全是錯的……
他們的感覺一點兒都沒錯揽祥，因為折算下來出錯的概率總是更高 —— 最可怕的是一切的錯誤都發(fā)生在不知不覺之間泄私。他們不知道因為是短期交易所以自己的全部技巧都被運氣因素稀釋欺缘，他們也不知道自己的技巧到底是否真的有效；他們還不知道自己需要至少連續(xù)兩次成功才算數(shù)箭阶，他們更不知道自己只能靠滯后判斷所以有三分之二的利潤其實是壓根無法捕捉的虚茶，他們也絕對不會知道即便是正確的知識轉(zhuǎn)化為行動的時候事實上需要很多成本…… 無知無畏〕鸩危—— 說實話嘹叫，在這些因素面前，沃倫·巴菲特所提醒的高頻交易者所面臨的那像吸血鬼一樣的手續(xù)費竟然顯得那么微不足道诈乒。
行為經(jīng)濟學(xué)家米爾·斯達特曼曾經(jīng)引述瑞典的一項調(diào)查研究罩扇，對全球范圍內(nèi)總計 19 個股票交易所的統(tǒng)計表明，哪兒都是一樣的怕磨，頻繁交易賬戶的損失大約在每年 1.9% ～ 4% 之間喂饥。行為金融學(xué)家特倫斯·歐登和布拉德·巴博的研究發(fā)現(xiàn)消约，男性相對于女性交易更為頻繁，多出 45%员帮，因此或粮，男性的年化收益相對低 1.4%；而單身男性比單身女性多出 67%集侯，因此，單身男性的年化收益相對低 2.3%…… 美國資產(chǎn)管理界的巨頭先鋒集團的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)帜消，那些經(jīng)常調(diào)整策略的賬戶成績遠遠落后于從未做過任何調(diào)整過的賬戶棠枉。（參見 The Behavioral Investor, by Daniel Crosby，第二章）
粗略計算泡挺，頻繁交易者的 γ 每年至少為 2%辈讶！如果買入之后什么都不做的話，γ 的值就是 0…… 不要小瞧這 2%娄猫，按照 30 年計算的話贱除，每年 2% 的 γ，將使你的損失累計高達 45%媳溺！由此看來月幌，定投策略是最佳的不戰(zhàn)而勝的策略。
本章給到一個認(rèn)知：投資市場悬蔽，屢戰(zhàn)導(dǎo)致屢敗扯躺，不戰(zhàn)穩(wěn)操勝券。
所以蝎困，做長期持有的定投者录语，別做高頻交易者。
二者有什么特征呢禾乘？
長期持有的定投者只用一招一式澎埠；高頻交易者超多把式。
長期持有的定投者只買不賣始藕；高頻交易者追求短曲線中的低買高賣蒲稳。
長期持有的定投者謹(jǐn)慎選擇，跟進趨勢伍派，“盲從”已展現(xiàn)長期成功業(yè)績的真正成功投資者的建議弟塞；高頻交易者不斷研究各種新技術(shù)并頻繁試錯。
長期持有的定投者拙已，不斷買入并長期持有决记；高頻交易者不但短期內(nèi)頻繁進行交易，而且在若干個標(biāo)的之間頻繁更換車道倍踪。
你是前者還是后者呢系宫？
為什么說高頻交易者屢戰(zhàn)屢敗索昂，長期持有者不戰(zhàn)而勝呢？
還記得這個公式嗎扩借？ p（你的最終成績） = δ （市場整體的成績）+ α（跑贏市場的那部分盈利） - γ（因你自己犯錯而沒有賺到的那些原本你應(yīng)有的收益?）
這其中的γ椒惨，就是論證的關(guān)鍵點。γ越小潮罪，最終成績越好康谆。
如果買入之后什么都不做的話，完全沒有任何其它選擇可供出錯嫉到，γ 的值就是 0沃暗；
而頻繁交易者的γ值卻是無限放大的！換句話說何恶，頻繁交易只會不斷犯錯孽锥？不知不覺間，最終發(fā)現(xiàn)一切操作都是錯细层。
頻繁交易者表示：憑什么這么說惜辑？這鍋我不背！疫赎！
那么作者是如何層層遞進盛撑，進行論證的？
1捧搞、短期交易所以自己的全部技巧都被運氣因素稀釋：
短期交易的“低買高賣”時機不易把握撵彻。
到底什么時候該買什么時候該賣， 他們往往實際上并不知道实牡，或判斷失誤陌僵。
2、低買和高賣创坞，需要至少兩次交易連續(xù)做對才成功碗短。成功幾率大打折扣。
多數(shù)人每次至少有一半幾率出錯题涨，成功率便降至25%偎谁。
3、只能靠滯后判斷導(dǎo)致三分之二的利潤無法捕捉纲堵。
滯后判斷讓? 的漲幅錯過了巡雨，? 的跌幅逃不掉。
4席函、即便是正確的知識轉(zhuǎn)化為行動的時候事實上需要很多成本：
①未來價格走勢的持平可能性铐望，讓每次猜對的概率其實遠遠低于一半，1/3就不錯了
②短期內(nèi)頻繁進行交易，標(biāo)的之間頻繁切換正蛙，再次降低成功率督弓。
5、外部數(shù)據(jù)證明：
①瑞典的一項調(diào)查研究乒验，對全球范圍內(nèi)總計 19 個股票交易所的統(tǒng)計表明愚隧，頻繁交易賬戶的損失大約在每年 1.9% ～ 4% 之間。
②行為金融學(xué)家特倫斯·歐登和布拉德·巴博的研究發(fā)現(xiàn)锻全，男性尤其單身男行相對于女性交易更為頻繁狂塘，男性的年化收益相對低 1.4%；單身男性的年化收益相對低 2.3%…
③美國資產(chǎn)管理界的巨頭先鋒集團的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)鳄厌，那些經(jīng)常調(diào)整策略的賬戶成績遠遠落后于從未做過任何調(diào)整過的賬戶荞胡。
綜上所述，頻繁交易者的y值非常之大部翘，他們們因頻繁操作而導(dǎo)致的錯誤成本極高硝训。
而長期持有并定投者响委，在長期的兩個大周期之后操作新思，相比買入價，就是“低買高賣”的表現(xiàn)赘风，因沒有以上各種操作夹囚，而避免掉極大的損失y。他們的P（最終成績）就會遠遠高于頻繁交易者邀窃。
所以：做長期持有的定投者荸哟，是最佳的不戰(zhàn)而勝的策略。
如何做長期持有的定投者呢瞬捕？簡單的建議：
1鞍历、在行動之前謹(jǐn)慎選擇：
①跟進展現(xiàn)了長期成功業(yè)績的投資者的建議
②選擇一個符合行業(yè)發(fā)展局勢的投資組合。
2肪虎、選擇之后長期持有劣砍。
①不斷的買
②只買不賣
3、不斷學(xué)習(xí)扇救，提升認(rèn)知刑枝。
在1、2條的前提下迅腔，老實地對待保持長期成功業(yè)績的投資者的每一個知識與見解装畅，認(rèn)真理解消化。
4沧烈、增加場外賺錢的能力
