林明樟老師的五大數(shù)字力灭忠，從五個(gè)方面總結(jié)了財(cái)務(wù)報(bào)表中的核心參數(shù)癣丧，這些參數(shù)從五個(gè)不同的角度反映了一個(gè)公司持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱。
經(jīng)營(yíng)能力：翻桌率
平均收現(xiàn)天數(shù)哲银、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呻惕、存貨周轉(zhuǎn)率等參數(shù)從公司生產(chǎn)周期的角度反映了公司的經(jīng)營(yíng)能力荆责。一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)能力其實(shí)就是公司對(duì)資產(chǎn)的利用效率的高低，經(jīng)營(yíng)能力越高翻桌率越高蟆融，同樣的資金數(shù)額在一個(gè)年度內(nèi)被使用的次數(shù)越多草巡，在利潤(rùn)率不變的情況下，一年的凈利潤(rùn)與翻桌率成正比。
盈利能力：是否為好生意
毛利率山憨、營(yíng)業(yè)利率查乒、凈利率則是從收入和成本之間的關(guān)系反應(yīng)一個(gè)公司的盈利能力的強(qiáng)弱，這些利率反應(yīng)的是公司一個(gè)年度內(nèi)收益的比例情況郁竟，無(wú)論企業(yè)的翻桌率大于1還是小于1玛迄，這些收益比率反應(yīng)的都是一個(gè)完整周期內(nèi)的收益平均水平。
盈利能力和經(jīng)營(yíng)能力看似是兩個(gè)比較相似的概念棚亩，其實(shí)意義是完全不同：一個(gè)追求的是單次運(yùn)營(yíng)的收益效率蓖议，一個(gè)是企業(yè)一年內(nèi)能夠運(yùn)營(yíng)的完整次數(shù)。兩者的鏈接紐帶是一年內(nèi)的凈利潤(rùn)讥蟆，凈利潤(rùn)是經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力共同作用的結(jié)果勒虾，因此盈利能力的大小和凈利潤(rùn)并不是直接對(duì)等的，也就是說(shuō)凈利潤(rùn)和凈利率并不是直接對(duì)等的瘸彤。每股收益（EPS）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）反應(yīng)的是一年內(nèi)凈收益和股數(shù)修然、凈資產(chǎn)的比值，因此這兩個(gè)參數(shù)反應(yīng)的是經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力的綜合作用质况，并不只是盈利能力的一個(gè)指標(biāo)愕宋。
現(xiàn)金流量：比氣長(zhǎng)
現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債，反應(yīng)的是一個(gè)公司利用營(yíng)業(yè)收入償還流動(dòng)負(fù)債的能力结榄，這個(gè)指標(biāo)最好大于1中贝，這個(gè)現(xiàn)金流量反應(yīng)的是公司將盈利轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力，因此反應(yīng)的也是企業(yè)的償債能力臼朗，其與流動(dòng)比率反應(yīng)的償債能力不同的是邻寿，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量反應(yīng)的是公司運(yùn)營(yíng)收到的實(shí)際現(xiàn)金值，不包括流動(dòng)比率中的應(yīng)收賬款和存貨依溯，不包括速動(dòng)比率中的應(yīng)收賬款老厌，因此現(xiàn)金流量比率相比流動(dòng)比率和速動(dòng)比率更能反應(yīng)一個(gè)公司的償債能力，我個(gè)人感覺(jué)應(yīng)該把它放在償債能力一欄黎炉。
現(xiàn)金流量允當(dāng)比率=最近五年度的營(yíng)業(yè)流量/(最近五年度的資本支出枝秤、存貨增加額、現(xiàn)金股利)慷嗜，反應(yīng)的是企業(yè)五年內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入和五年內(nèi)運(yùn)營(yíng)成本之間的關(guān)系淀弹。五年的時(shí)間跨度可以排除掉企業(yè)發(fā)展中的一些偶然因素，能夠更充分的反應(yīng)企業(yè)成長(zhǎng)的趨勢(shì)庆械。
現(xiàn)金再投比率是指公司靠自己日常經(jīng)營(yíng)所賺來(lái)的錢(qián)薇溃，扣除給股東現(xiàn)金股利之后，剩余現(xiàn)金再投資公司所需資產(chǎn)的能力缭乘。其實(shí)這個(gè)參數(shù)反應(yīng)的是公司對(duì)留存收益使用的一個(gè)方面沐序，公司常年積累下來(lái)的收益一般有三個(gè)去處：再投資、股東分紅、回購(gòu)股票策幼。其中現(xiàn)金再投資的比例和收益率都是反應(yīng)公司持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)邑时，其中收益率反應(yīng)了一個(gè)公司的投資能力，應(yīng)該是比再投資比例更為重要的一個(gè)參數(shù)特姐。
這三個(gè)參數(shù)只是現(xiàn)金流量的一小部分晶丘，現(xiàn)金流量另外兩個(gè)關(guān)鍵參數(shù)是現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率和平均收現(xiàn)日數(shù)，其中現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率是非常重要的一個(gè)參數(shù)唐含，是企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)和突發(fā)情況的利器浅浮，之前的文章中分析了多次，這里不再贅述捷枯。平均收現(xiàn)天數(shù)其實(shí)和平均賬款周轉(zhuǎn)率是同一個(gè)指標(biāo)滚秩，關(guān)乎到現(xiàn)金流量的同時(shí)，還影響到經(jīng)營(yíng)能力铜靶。
財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：平衡的棒子
資產(chǎn)負(fù)債率：負(fù)債和總資產(chǎn)的比值叔遂，其中總資產(chǎn)減去負(fù)債就是股東權(quán)益他炊，其實(shí)這個(gè)參數(shù)說(shuō)明的是一個(gè)企業(yè)的總資產(chǎn)中負(fù)債和股東權(quán)益的比例關(guān)系争剿，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)負(fù)債越少越好，對(duì)于股東來(lái)說(shuō)負(fù)債越多越好痊末，對(duì)于公司的運(yùn)營(yíng)來(lái)說(shuō)蚕苇，要保持恰當(dāng)?shù)谋壤话阏J(rèn)為各占一半為好凿叠。其中要注意的幾點(diǎn)：
- 1涩笤、銀行借款的利率和總資本報(bào)酬率的關(guān)系：對(duì)于運(yùn)營(yíng)健康的公司來(lái)說(shuō)，總資本報(bào)酬率會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銀行的借款利息盒件，所以向銀行借款是有錢(qián)賺的蹬碧，但是要承擔(dān)銀行突然撤資的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于個(gè)別的經(jīng)營(yíng)很差的公司炒刁，總資本報(bào)酬率有可能會(huì)小于銀行借款利率恩沽，這時(shí)候銀行的負(fù)債就越少越好了。
- 2翔始、銀行借款利率和股東要求發(fā)放紅利的比率：多數(shù)股東會(huì)要求每年發(fā)放紅利罗心，一般公司發(fā)放的紅利比率在5%-20%之間，這也即是說(shuō)股東出錢(qián)的資金成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行借款城瞎。
- 3渤闷、經(jīng)營(yíng)較好的公司這一比率控制在50%-60%之間
長(zhǎng)期資金占不動(dòng)產(chǎn)、廠房及設(shè)備比率脖镀，這個(gè)參數(shù)是避免短期資金的長(zhǎng)期使用飒箭，長(zhǎng)期的開(kāi)銷(xiāo)要用長(zhǎng)期的資金來(lái)支撐。以短支長(zhǎng)是一件危險(xiǎn)的事，無(wú)論對(duì)于公司或者個(gè)人來(lái)說(shuō)都是要避免的弦蹂。就像現(xiàn)在的年輕人越來(lái)越習(xí)慣透支消費(fèi)漫萄，這里面就會(huì)很容易出現(xiàn)以短支長(zhǎng)的現(xiàn)象。例如多數(shù)年輕人習(xí)慣了刷信用卡消費(fèi)盈匾，一般情況來(lái)說(shuō)這種消費(fèi)額度一般不大腾务，有家人和朋友的支持倒不難解決還款問(wèn)題。但是假如靠刷信用卡支付70%的房款買(mǎi)房會(huì)是什么后果削饵，往復(fù)的刷卡套現(xiàn)會(huì)產(chǎn)生的高額手續(xù)費(fèi)和利息岩瘦，長(zhǎng)期以來(lái)真的會(huì)讓我們陷入資金的困境。而用銀行的長(zhǎng)期貸款支付70%的房款窿撬，就是典型的以長(zhǎng)支長(zhǎng)启昧，雖然也要支付一定的利息，但是不至于讓你出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)劈伴。
還債能力
流動(dòng)比率：流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債密末，流動(dòng)負(fù)債一般都是短期的負(fù)債，像短期貸款跛璧、應(yīng)付工資等严里，需要在短期內(nèi)償還，所以要有足夠的流動(dòng)資金來(lái)應(yīng)對(duì)隨時(shí)要還的賬款追城。速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率刹碾，速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)中除去存貨和應(yīng)付賬款之外的資產(chǎn)，也就是說(shuō)速動(dòng)資產(chǎn)更容易提現(xiàn)座柱，還款時(shí)更快迷帜。
一般來(lái)說(shuō)比較靠譜的公司的速凍比率大于150%，但是當(dāng)速動(dòng)比率小于這個(gè)指標(biāo)時(shí)色洞，還有一些參數(shù)可以彌補(bǔ)速動(dòng)比率的不足：
- 1戏锹、應(yīng)收賬款的天數(shù)小于15天的賬款，可以作為速動(dòng)資產(chǎn)的替代品來(lái)抵償流動(dòng)資產(chǎn)火诸。
- 2锦针、翻桌率越高的公司運(yùn)營(yíng)周期短，回款快惭蹂，可以增加其償還流動(dòng)負(fù)債的能力伞插。
五大數(shù)字力的第二層思維
五大數(shù)字力確實(shí)給我們提供了一個(gè)簡(jiǎn)潔快速的判斷方法，讓我們能夠快速判斷出一個(gè)公司是否值得長(zhǎng)期投資盾碗，但是大家考慮過(guò)這個(gè)方法的第二層思維嗎媚污？
第一層思維是相對(duì)單純膚淺的思維，第二層思維深邃廷雅、復(fù)雜而迂回耗美，第二層思維考慮的東西更多跟深入：
- 未來(lái)可能出現(xiàn)的結(jié)果會(huì)在什么范圍內(nèi)
- 人們的共識(shí)是什么
- 我的預(yù)期和人們的共識(shí)有多大的差異
- 如果大眾的看法是正確的京髓，資產(chǎn)價(jià)格將會(huì)發(fā)生什么樣的轉(zhuǎn)變。如果我是正確的商架，資產(chǎn)價(jià)格又會(huì)怎樣堰怨。
第一層思維尋找的是簡(jiǎn)單的準(zhǔn)則和簡(jiǎn)單的答案，第二層思維者知道蛇摸，成功的投資是簡(jiǎn)單的對(duì)立面备图。五大數(shù)字力算不算是一種簡(jiǎn)單的規(guī)則呢，這個(gè)方法對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)都能很快理解赶袄，現(xiàn)在在林明章老師的影響下揽涮，學(xué)習(xí)五大數(shù)字力的人群越來(lái)越多，應(yīng)該算作一種簡(jiǎn)單規(guī)則饿肺。隨著越來(lái)越多的人形成共識(shí)蒋困，五大數(shù)字力已經(jīng)從第二層思維慢慢轉(zhuǎn)化為第一層思維。
一種投資方法可能一時(shí)有效敬辣，但是這種方法所采取的行動(dòng)終將改變環(huán)境雪标，環(huán)境的改變意味著需要采取新的方法。
這種情況下我們?cè)趺床拍茏屪约旱恼J(rèn)知更加與眾不同且正確呢溉跃？就像《對(duì)GAFATA的想法》中的問(wèn)題：“雖然說(shuō)像GAFATA這種眾所周知的企業(yè)村刨，大家都容易找到，但是假如越來(lái)越多的人把注意力轉(zhuǎn)移到這些企業(yè)上來(lái)喊积，對(duì)GAFATA這種組合會(huì)帶來(lái)什么不利的影響呢烹困？”當(dāng)GAFATA這種價(jià)值投資越來(lái)越達(dá)成共識(shí)的時(shí)候，我們要具有什么樣的第二層思維呢乾吻。
關(guān)于五大數(shù)字力的第二層思維，我想我們可以從以下思路入手：
- 五大數(shù)字力包含的參數(shù)是否精準(zhǔn)
- 是否遺漏了一些關(guān)鍵的參數(shù)
- 相互輔助的一些其他策略
關(guān)于五大數(shù)字力和價(jià)值投資的第二層思維拟蜻，考慮的還很膚淺绎签，希望以后和大家共同思考。
