超圖軟件300036：并表增厚業(yè)績未來將持續(xù)受益于行業(yè)發(fā)展紅利
事件：2017年上半年?duì)I業(yè)收入4.03億元匕累，同比增長69.56%;歸母凈利潤2602.06萬元陵刹，同比增加143.62%，EPS為0.058元/股欢嘿，同比增長114.81%
投資要點(diǎn)：
各業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)衰琐，并表帶來業(yè)績高增長
2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2602.06萬元炼蹦，同比增長143.62%羡宙。主要驅(qū)動(dòng)因素為公司加強(qiáng)市場開拓，不斷創(chuàng)新和完善產(chǎn)品與服務(wù)掐隐，并完成對(duì)上海數(shù)慧的收購狗热，合并了南京國圖與北京安圖的業(yè)績。并購也帶來了公司管理費(fèi)用的增長瑟枫，同比72.73%斗搞，超過營業(yè)收入增速。公司持續(xù)加大研發(fā)投入慷妙，報(bào)告期內(nèi)共計(jì)7770.82萬元，同比增長22.38%允悦，保持業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新膝擂，為公司奠定雄厚的發(fā)展基礎(chǔ)虑啤。
產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，提升市場競爭力
報(bào)告期內(nèi)架馋，公司研發(fā)出基于大數(shù)據(jù)的新一代SuperMapGIS9D產(chǎn)品狞山，并發(fā)布Beta版，該產(chǎn)品在大數(shù)據(jù)叉寂、三維萍启、云計(jì)算、移動(dòng)GIS方面性能均有明顯增強(qiáng)屏鳍。地圖慧發(fā)布了行業(yè)應(yīng)用2.0內(nèi)測版勘纯，支持大數(shù)據(jù)的展示及功能模塊的任意拓展，性能及體驗(yàn)更優(yōu)钓瞭，同時(shí)滿足更多企業(yè)用戶需求驳遵。產(chǎn)品及服務(wù)的創(chuàng)新與完善，公司下游客戶量有較大增長山涡，已遍布物流堤结、家電、保險(xiǎn)鸭丛、通信竞穷、能源、連鎖鳞溉、零售等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域瘾带。
風(fēng)險(xiǎn)提示：不動(dòng)產(chǎn)登記推行不及預(yù)期。
伊利股份600887：強(qiáng)勢回歸雙位增速穿挨，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至30元
17Q2收入增長19.9%月弛，扣非凈利增長28.6%，均超預(yù)期科盛。公司17H1營業(yè)收入333.02億元帽衙、營業(yè)利潤40.53億元、凈利潤33.64億元贞绵、扣非凈利潤31.19億元厉萝，同比分別增11.3%、24.1%榨崩、4.8%谴垫、22.3%，剔除剝離優(yōu)然牧業(yè)影響母蛛，收入增速達(dá)到14%;由于經(jīng)濟(jì)回暖帶來需求好轉(zhuǎn)翩剪，及16Q2基數(shù)較低，17Q2各項(xiàng)分別增長19.9%彩郊、31.2%前弯、-1.7%蚪缀、28.6%，收入及扣非凈利均超越我們和市場樂觀預(yù)期恕出。由于17Q2政府補(bǔ)貼大幅減少询枚，致營業(yè)外收入同比明顯減少，同時(shí)16Q2處置優(yōu)然牧業(yè)及輝山乳業(yè)股權(quán)浙巫，17Q2無股權(quán)處置金蜀。非經(jīng)常性項(xiàng)目的大幅減少系17Q2單季業(yè)績下滑1.7%的主要原因，市場已有充分預(yù)期的畴，而營業(yè)利潤和扣非凈利的超預(yù)期增長渊抄，公司經(jīng)營情況進(jìn)入佳境。
液態(tài)奶增速強(qiáng)勢回歸雙位苗傅，全年整體收入增速有望實(shí)現(xiàn)雙位抒线。公司液態(tài)奶業(yè)務(wù)在安慕希、金典渣慕、暢輕等重點(diǎn)產(chǎn)品大幅增長帶動(dòng)下嘶炭，17H1增長13%，與我們前期大量草根調(diào)研數(shù)據(jù)相吻合逊桦。公司中報(bào)披露尼爾森數(shù)據(jù)亦顯示眨猎，17H1液態(tài)奶零售額同比增長7.3%，行業(yè)增速明顯回暖强经，伊利市占率提升明顯睡陪，常溫M6市占率達(dá)33.6%，低溫Q2期內(nèi)達(dá)17%匿情。伊利奶粉業(yè)務(wù)在行業(yè)回暖及低基數(shù)下兰迫，同比增長20%;冰激凌業(yè)務(wù)在巧樂茲和甄稀等重點(diǎn)產(chǎn)品帶動(dòng)下增長11%，增速明顯加快炬称。公司16Q3開始好轉(zhuǎn)汁果，預(yù)計(jì)17Q3在基數(shù)較大情況下增速將有所放緩，但全年收入整體增速有望實(shí)現(xiàn)雙位增長玲躯。
成本端趨穩(wěn)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升据德，促Q(mào)2毛利率提升。公司上半年毛利率38.2%跷车，同比下降0.8pct棘利，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率為22.8%和3.9%，下降0.7pct和1.3pct朽缴，由于非經(jīng)常損益明顯減少善玫，凈利率下滑0.6pct至10.1%;其中Q2毛利率38.7%，同比明顯提升2.5pct密强，體現(xiàn)成本端在年初大漲后開始趨于平穩(wěn)蝌焚，同時(shí)行業(yè)促銷并未進(jìn)一步加劇裹唆，及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢明顯誓斥。Q2銷售費(fèi)用率明顯提升2.9pct只洒，至24.2%，我們判斷是跑男等節(jié)目的冠名費(fèi)用明顯增加劳坑，但安慕希等重點(diǎn)產(chǎn)品受益頗豐毕谴，預(yù)計(jì)安慕希上半年增速達(dá)30%以上;管理費(fèi)用率下降1.3pct至3.9%，一方面由于會(huì)計(jì)政策調(diào)整部分科目至營業(yè)稅金距芬，同時(shí)薪酬短期降低;非經(jīng)常項(xiàng)目的大幅減少致凈利率有所回落涝开。H1經(jīng)營現(xiàn)金流下降明顯，除去年基數(shù)較大因素外框仔，主要是由于經(jīng)營性支出的增加舀武，其中預(yù)收、預(yù)付等項(xiàng)目受短期確認(rèn)時(shí)點(diǎn)因素影響較大离斩，也與購買原材料增加银舱，應(yīng)收直營商超及電商的銷貨款增加有關(guān)。
雙位增速超預(yù)期回歸跛梗，美麗新篇章序幕拉開寻馏，上調(diào)18-19EPS至1.15和1.31元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至30元核偿。公司二季度由產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及新品推廣帶動(dòng)诚欠，回歸雙位常態(tài)增速，中長期將受益行業(yè)空間持續(xù)打開漾岳，市占率進(jìn)一步提升亦將是必然轰绵。公司重點(diǎn)單品持續(xù)發(fā)力，品類拓展值得期待尼荆，新一輪美麗新篇章已經(jīng)開啟左腔。我們上調(diào)18-19年EPS1.15、1.31元耀找，給予18年25倍PE翔悠，半年目標(biāo)價(jià)30元，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦野芒。風(fēng)險(xiǎn)因素：需求回落蓄愁、新品接力不及預(yù)期。
紅相電力300427：外延收購帶來競爭力提升狞悲，看好公司平臺(tái)優(yōu)勢多領(lǐng)域擴(kuò)張
8月29日公司發(fā)布2017年半年報(bào)撮抓。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.38億元摇锋，同比降低10.42%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1432.78萬元丹拯，同比增長11.07%;基本每股收益0.0505元站超，同比增長10.99%。
積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)乖酬，提升盈利能力死相。2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收1.38億元，同比降低10.42%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1432.78萬元咬像，同比增長11.07%算撮，業(yè)績?cè)鏊俾缘陀谏耆f宏源預(yù)期。2017年上半年公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)县昂，降低毛利率水平相對(duì)較低的用電管理系統(tǒng)產(chǎn)品的銷量肮柜，公司電能表及用電管理系統(tǒng)銷量收入較去年同期減少了2893.48萬元。報(bào)告期內(nèi)倒彰，公司一方面加快電力設(shè)備狀態(tài)檢測审洞、監(jiān)測產(chǎn)品在發(fā)電企業(yè)、鐵路與軌道交通待讳、軍工和石油化工領(lǐng)域的拓展;另一方面積極拓展“十三五”規(guī)劃和電力體制改革相關(guān)產(chǎn)品芒澜。
定增收購方案獲批，拓展軌交耙箍、軍工業(yè)務(wù)撰糠。2017年6月21日，公司定增重組方案獲得證監(jiān)會(huì)無條件通過辩昆。公司擬發(fā)行6867萬股(16.87元/股)并支付5.34億元現(xiàn)金對(duì)價(jià)購買銀川臥龍100%股權(quán)阅酪、星波通信67.54%股權(quán)，同時(shí)向5名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過9.69億元汁针，用于銀川臥龍車載牽引變壓器產(chǎn)業(yè)化等項(xiàng)目的建設(shè)术辐。銀川臥龍?jiān)趪鴥?nèi)電氣化鐵路牽引變壓器的市場占有率第一，星波通信在國內(nèi)軍工微波通訊行業(yè)具有較高的知名度施无，處于民營軍工企業(yè)一流地位辉词。公司借助此次收購計(jì)劃，把握鐵路猾骡、軍工電子產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的契機(jī)瑞躺，提高市場競爭力。
調(diào)整盈利預(yù)測兴想，維持評(píng)級(jí)不變：考慮到公司定增受年初融資新規(guī)影響推進(jìn)速度低于此前預(yù)期幢哨，我們調(diào)整17年盈利預(yù)測，17年不考慮定增影響的歸母凈利潤為0.86億元(原17年歸母凈利潤為2.33億元)嫂便。我們考慮收購帶來的業(yè)績?cè)龊窈凸杀緮偙±塘S持公司18-19年盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)18-19年備考?xì)w母凈利潤為2.99和3.51億，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.85和1.00元/股岸售，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)18年P(guān)E為20倍践樱，維持“買入”評(píng)級(jí)。
嶺南園林002717：擬現(xiàn)金收購微傳播23.3%股份凸丸，夯實(shí)文化旅游產(chǎn)業(yè)布局
公司公告擬以自有資金24拷邢，716.89萬元收購微傳播(北京)網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司23.30%股份。標(biāo)的公司主要從事互聯(lián)網(wǎng)自媒體營銷與互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)甲雅，已于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌(證券代碼：430193)解孙。若此次收購?fù)瓿桑瑤X南園林將成為標(biāo)的公司第二大股東抛人。平安觀點(diǎn)：
外延收購強(qiáng)化品牌營銷能力，夯實(shí)公司文旅產(chǎn)業(yè)布局：此次公司擬收購的微傳播公司主要從事互聯(lián)網(wǎng)自媒體營銷與互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)脐瑰，標(biāo)的公司自有平臺(tái)優(yōu)勢突出妖枚，且在旅游景區(qū)營銷推廣及“引流”方面經(jīng)驗(yàn)豐富，與上海迪士尼等知名景區(qū)建立了深度合作關(guān)系苍在。若此次收購?fù)瓿删常緦⒔柚鞑ス驹跔I銷團(tuán)隊(duì)、資源和經(jīng)驗(yàn)方面的優(yōu)勢寂恬，提高公司的品牌營銷能力续誉，打造從主題樂園建設(shè)及運(yùn)營到旅游品牌營銷的閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，夯實(shí)公司文化旅游產(chǎn)業(yè)布局初肉。
“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略成效顯著酷鸦，雙主業(yè)協(xié)同助推業(yè)績高增長：17年以來，公司積極落實(shí)“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略牙咏，通過收購新港水務(wù)(已過會(huì))推動(dòng)園林生態(tài)業(yè)務(wù)向水處理業(yè)務(wù)延伸臼隔，擬收購微傳播23.3%股權(quán)夯實(shí)文旅產(chǎn)業(yè)布局。隨著未來公司“生態(tài)+文旅”雙主業(yè)協(xié)同效應(yīng)不斷顯現(xiàn)妄壶，公司園林生態(tài)與主題樂園訂單將加速釋放摔握，助推公司業(yè)績持續(xù)高增長。
投資建議：公司外延收購微傳播23.3%股份有助于強(qiáng)化公司品牌營銷能力丁寄，夯實(shí)公司文旅產(chǎn)業(yè)布局氨淌。公司“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略成效顯著，雙主業(yè)協(xié)同發(fā)力將助推業(yè)績高增長伊磺∈⒄考慮到本次交易尚未完成，我們維持公司2017-2018年EPS預(yù)測為1.21元和1.81元奢浑，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為23.3倍和15.6倍蛮艰，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：標(biāo)的公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期，文旅板塊項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期壤蚜，園林生態(tài)項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期即寡。
炒股絕非運(yùn)氣，沒有技術(shù)和方法很容易套牢袜刷。如果您手中持有個(gè)股被套或不會(huì)選股的朋友聪富，都可以來找我，我看到定當(dāng)鼎力相助著蟹，為大家答疑解惑墩蔓。要想在這個(gè)市場中頑強(qiáng)地生存下來，絕不是一件簡單的事情萧豆。大家要不斷總結(jié)學(xué)習(xí)奸披，只有深刻的了解市場，理解股市的規(guī)律涮雷，才可以長期生存阵面。
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