4月3日晚缸血，美國《福布斯》雜志公布2018年“全球最佳創(chuàng)投人”榜單(The Midas List)蜜氨，紅杉中國創(chuàng)始管理合伙人沈南鵬榮登榜首。
本次登頂捎泻，既是屬于他本人的新紀(jì)錄飒炎，也是全球華人的首次奪冠，無疑具有劃時代意義族扰。
自從2001年開始厌丑，The Midas List每年都會評選出100名全球頂尖投資人。經(jīng)多年發(fā)展渔呵，在業(yè)界以嚴(yán)謹(jǐn)怒竿、專業(yè)著稱，素有投資圈“奧斯卡”美譽(yù)扩氢。入選已是不易耕驰，而過去7年沈南鵬始終是上榜華人中排名最高的。
從2012年录豺，朦肘，The Midas List首次有華人入選開始，沈南鵬等華裔投資人在榜單上的屢創(chuàng)新高双饥，也代表著中國風(fēng)險投資行業(yè)正在逐步崛起媒抠。
如今，沈南鵬領(lǐng)導(dǎo)的紅杉中國咏花，管理基金規(guī)模近1000億元趴生。曾投出京東阀趴、阿里巴巴、新浪苍匆、奇虎360刘急、美團(tuán)點評、滴滴出行浸踩、今日頭條叔汁、唯品會、大疆無人機(jī)检碗、摩拜單車等星光熠熠的企業(yè)据块，號稱買下半個互聯(lián)網(wǎng)。作為千億帝國的掌舵人折剃，中國風(fēng)險投資的風(fēng)向標(biāo)瑰钮，沈南鵬有著怎樣的投資心得？
一微驶、過去幾十年最重要的判斷——做多中國
我曾經(jīng)是一個互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者，今天也還是一個創(chuàng)業(yè)者开睡，是投資領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者因苹。我們這個行業(yè)其實永遠(yuǎn)充滿遺憾，比如說對京東的投資篇恒，我們只投了1億多美元扶檐，為什么沒再投4億美元？
太多讓人反思的機(jī)會胁艰，有很多對自己不滿意的地方款筑，每年都會發(fā)現(xiàn)做了不少錯誤的判斷，這也是這個行業(yè)特別有意思的地方——你只要愿意學(xué)習(xí)腾么，愿意在成功和失敗案例中去總結(jié)歸納奈梳，每個人都有可能提升自己的投資能力。
過去幾十年我做對了一個很重要的判斷Long China(做多中國)解虱，20多年前很多人真的不那么看好中國攘须，有各種擔(dān)憂，但如今來看殴泰，凡是做出很大事業(yè)的中國企業(yè)家于宙，他們身上都有一個共同的特性就是「Long China」。
同時悍汛，我是非常樂觀的捞魁，特別是在情況不那么明顯利好、或者市場比較低迷的時候离咐，始終保持樂觀谱俭。記得我剛進(jìn)華爾街時，當(dāng)時有不少人都說華人很難在主流金融界混出來，確實也對旺上。但沒想到兩年后瓶蚂，由于外資投行到中國開拓內(nèi)地市場業(yè)務(wù)，我們的角色就可以發(fā)揮出來了宣吱，有了一席之地窃这。
我總是懷有一顆好奇心。不管當(dāng)初進(jìn)華爾街還是后來創(chuàng)業(yè)征候、做投資杭攻，我都保持著好奇心，覺得做這些事本身很有意思：我會想為什么這么多公司能成功疤坝？原因是什么兆解？有時候在你理性的思考之外，必須要有那么一點沖動跑揉，一點激情锅睛，承擔(dān)一定的風(fēng)險，這時的判斷標(biāo)準(zhǔn)就來自于你的第六感历谍。
做投資沒有選擇现拒，只能逼著自己不斷思考兩年、三年望侈、五年以后的行業(yè)發(fā)展會怎樣印蔬。有時候，我們可能做不出一個特別完美的判斷脱衙，那就嘗試做一個判斷侥猬，然后在這個行業(yè)里做出一步到兩步的布局，這是作為風(fēng)險投資人必須有的判斷捐韩，哪怕當(dāng)時給你的數(shù)據(jù)并不充分退唠。
從攜程創(chuàng)業(yè)到管理紅杉資本，雖然兩種公司的形態(tài)很不一樣奥帘，前者的管理核心是CEO铜邮，加上高管團(tuán)隊。但在創(chuàng)投行業(yè)和PE行業(yè)寨蹋，很重要的理念是合伙人文化松蒜，靠一批有共同理念的人走在一起，靠共同的智慧做出更接近準(zhǔn)確的判斷已旧。
兩者間有一點是相通的秸苗，那就是怎么能夠以人為本、發(fā)揮每個人的長處运褪、同時給每個人很好的激勵機(jī)制惊楼。當(dāng)然玖瘸，我們有自己的投資邏輯。
二檀咙、堅信下一次投資是最好的
投資項目看中“中國消費”雅倒。當(dāng)代資本一般都比較看好新技術(shù)與新經(jīng)濟(jì)，在美國硅谷弧可，投資家們都將精力關(guān)注在所謂技術(shù)革新上蔑匣。
但在中國，體現(xiàn)的則是另外一個場景：能夠有爆炸性成長的行業(yè)非常多棕诵，并不僅僅局限于互聯(lián)網(wǎng)裁良、軟件等行業(yè)。中國軟件行業(yè)的增長可能還比不上一些所謂的傳統(tǒng)行業(yè)校套。
比如中國的體育用品市場价脾，我們肯定認(rèn)為它是一個很傳統(tǒng)的市場，但它每年的增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過軟件行業(yè)笛匙。哪些屬于傳統(tǒng)行業(yè)侨把，哪些屬于新興行業(yè)？對我們并不重要妹孙。重要的是這些行業(yè)有沒有爆發(fā)性座硕、前瞻性的變化，我們關(guān)心的是行業(yè)變化的格局涕蜂，而無需去定義傳統(tǒng)與非傳統(tǒng)。
在很多地方我們借鑒海外的商業(yè)模式與技術(shù)映琳，但我們的立足點一定在中國机隙。選擇投資對象時，我們很少投資那些主要以海外市場為主的企業(yè)萨西。為什么呢有鹿？因為，中國才是最有吸引力的地方谎脯，某種產(chǎn)品只要能夠在中國被大家所歡迎葱跋，那它的增長潛力將非常非常大≡此螅“中國制造”是將生產(chǎn)的產(chǎn)品賣到海外去娱俺；而“中國消費”就是生產(chǎn)自己的品牌，在國內(nèi)消費废麻。
堅守下一個投資是最好的荠卷。對于中國人來說，尤其是企業(yè)家烛愧，都有很強(qiáng)的家國意識油宜，希望產(chǎn)業(yè)救國掂碱，這是一百年來的一個恒久的主題。因為教育環(huán)境與成長環(huán)境的關(guān)系慎冤，在中國成長起來的我們這一代人疼燥，不可避免也有這種心結(jié)。
我想蚁堤，如果有越來越多的基金與我們一起扮演這個角色醉者，我們合在一起的力量肯定會對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到一定的推動作用。至少可以讓人們看到违寿，在政府資源湃交、政府資金以外，還有一些民間力量在幫助不同的行業(yè)成長藤巢。比如榮氏家族搞莺，張謙，這在當(dāng)時基本上可以被視為中國的一種文化傳統(tǒng)掂咒。
我認(rèn)為才沧，企業(yè)需要賺錢給股東回報，但同時也必須考慮巨大的社會效應(yīng)绍刮。因為企業(yè)所謂的利潤温圆，尤其是暴利、高端利潤孩革，都來自于社會岁歉。如果沒有這樣的基礎(chǔ)，你不可能成功膝蜈。作為企業(yè)家锅移，當(dāng)企業(yè)做到一定規(guī)模后，這就是一個必須思考的問題饱搏，包括回饋社會非剃，未必就是說做多少慈善。慈善很重要推沸，但慈善的背后是如何將社會責(zé)任感提升备绽。
借用谷歌的話來講，作為基金鬓催，我們的社會責(zé)任就是不做欺詐性的事情肺素；同樣我們的基金要投入那些陽光企業(yè)、對社會有很大貢獻(xiàn)的公益行業(yè)宇驾。這說起來容易压怠，但做起來并不容易。比如飞苇，今天有一個賺錢機(jī)會菌瘫，但屬于短期行為蜗顽，而且產(chǎn)生的社會效應(yīng)也有限，你做不做雨让？仔細(xì)想一想后雇盖，我未必會去做，我應(yīng)該將時間與精力花在打造一些早期的企業(yè)上栖忠。其實崔挖，投資早期企業(yè)非常辛苦。
做投資庵寞，你必須思考一些國家關(guān)于憲政狸相、法制方面的問題。這也是我們在國內(nèi)做投資必須思考捐川、面對的問題脓鹃。我覺得，中國的法制環(huán)境越來越好古沥，現(xiàn)在的問題可能更多地存在于執(zhí)行層面瘸右，就是怎樣使政府能夠在執(zhí)行上有更高的效率。
對我來說岩齿，做投資家可能比做企業(yè)家更好一些太颤，因為我不太關(guān)注細(xì)節(jié)，作為企業(yè)家來說還不夠盹沈。但作為投資家龄章，至少還能及格。另外乞封，過去我們走得比較快瓦堵，有些事情是事在人為，但有些事情還是要依靠整個環(huán)境歌亲。
我真正開始做投資其實也就十年時間，現(xiàn)在澜驮，我們投了近50家企業(yè)陷揪，這個速度已經(jīng)非常快杂穷。對企業(yè)來說悍缠，聰明與靈活不是重點，關(guān)鍵是能夠不斷積累耐量。投資是一種文化飞蚓，我們正在摸索一條具有中國文化特色的、成熟的廊蜒、長期的投資之路趴拧，它的出現(xiàn)需要時間溅漾。我相信，四五年之后著榴，我們的投資肯定比以前更好添履，就如紅杉所堅守的一句話，“下一個投資是最好的投資”脑又。
三暮胧、買下半個互聯(lián)網(wǎng)靠這六條秘訣
投資這個行業(yè)是在服務(wù)兩批客戶，首先是LP(指基金的出資人)问麸，投資人把錢交給你是一個重要的托付往衷，但要想獲得高回報，必須服務(wù)好另外一批人严卖，就是你投資的企業(yè)席舍。作為一個好的投資人，你不應(yīng)該僅僅是用錢去幫助一個企業(yè)妄田，更應(yīng)該將自己的資源帶去俺亮，這是一個投資人很大的責(zé)任。
有些創(chuàng)業(yè)者僅僅為了上市疟呐、賺錢而創(chuàng)業(yè)脚曾，但我們更欣賞的創(chuàng)業(yè)動機(jī)是希望創(chuàng)造一種產(chǎn)品和服務(wù)滿足某種需求，解決某個問題启具，其動力源自好奇心和使命感本讥。判斷一個創(chuàng)業(yè)者不僅要看能力，還要看他(她)是否具備正能量鲁冯。
在創(chuàng)業(yè)者能力和創(chuàng)業(yè)者精神的選擇上拷沸，我優(yōu)先選擇創(chuàng)業(yè)者精神，只有創(chuàng)業(yè)者有真正的品質(zhì)和美德薯演，他的能力才能夠得以發(fā)揮撞芍，否則可能會被濫用。
要成為優(yōu)秀投資人跨扮，一個是“聽”序无，一個是“說”。投資人能否在短時間對話中聽懂創(chuàng)業(yè)者的東西并理解衡创，要學(xué)會聽懂帝嗡。另外“說”也很重要，投資人需要說服優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者拿自己的錢而不是別人的錢璃氢，要成為很好的演說家哟玷。
我選項目有六條秘訣，分別是：看人一也、模式巢寡、執(zhí)行力喉脖、客單量、效率讼渊、數(shù)據(jù)动看。創(chuàng)始人和團(tuán)隊的能力很重要，但更重要的是人要靠譜爪幻、誠信菱皆，不要忽悠投資人。
執(zhí)行力是決定創(chuàng)業(yè)公司在初創(chuàng)期后能否融到錢的關(guān)鍵節(jié)點挨稿，因為沒有執(zhí)行力仇轻，所有的idea、所有的遠(yuǎn)景目標(biāo)都是空談奶甘，如果你要創(chuàng)業(yè)或是正在創(chuàng)業(yè)篷店，請一定找一個執(zhí)行力強(qiáng)大的合伙人。
還有客單量臭家，之前所有的因素都會在客單量上表現(xiàn)疲陕，如團(tuán)隊、模式钉赁、執(zhí)行力等蹄殃，而這個時候只要客單量足夠好，融資就不成問題你踩∽缪遥可以看出投資者對于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的要求是很高的，尤其是想要得到紅杉中國這種頂尖風(fēng)投公司的青睞带膜，更要方方面面都具備出眾的品質(zhì)才行吩谦。
資本可能是無情的，但是資本的管理者必須有情膝藕，必須有社會責(zé)任式廷。我們這樣的資本就應(yīng)該扶持中國的中小企業(yè)成長，再創(chuàng)造幾個攜程芭挽、如家滑废。
同時，我們的投資周期很長览绿，唯品會仍沒有完全退出，大眾點評已經(jīng)跟了10年穗慕，美團(tuán)也已經(jīng)7年饿敲，京東5年多，奇虎快10年了逛绵。我們會跟一家企業(yè)走很長很長的時間怀各，如果公司仍在高速成長倔韭，為什么不跟他們走下去？
創(chuàng)業(yè)者是開車的瓢对，投資人是坐在旁邊副駕駛上看地圖的人寿酌，會幫創(chuàng)業(yè)者出謀劃策。雖然沒有開車刺激硕蛹，但也有成就感醇疼。投資領(lǐng)域的合作遠(yuǎn)多于競爭。創(chuàng)業(yè)公司必須甩掉別人法焰，但是投資人之間的合作也很多秧荆。在不同階段需要幫助創(chuàng)業(yè)公司成長，需要不同投資背景的人幫助他把賽道走完埃仪。
四乙濒、選人，看重五條因素
不管在什么行業(yè)里卵蛉，要想成為成功人士颁股，都不可能只是靠高智商，必須要是高情商和高智商的結(jié)合傻丝。只有這樣甘有，才是一個比較全面的人才，投資行業(yè)也好桑滩，旅游業(yè)也好梧疲，任何一個行業(yè)的成功人士在這方面都是一樣的。
我看重企業(yè)家身上的五條因素：
一运准、專業(yè)的知識和能力：必須在你所在的行業(yè)里面成為專家幌氮，但這對于一位有志成為管理者、領(lǐng)導(dǎo)者的人來講胁澳，知識應(yīng)該是多方面的该互。如果你是學(xué)工程的，當(dāng)走到一個中高層管理位置的時候韭畸，可能也要了解財務(wù)宇智，這就是為什么今天我們需要參加EMBA、FMBA這樣的課程胰丁，因為這里給大家提供了一個全方位了解企業(yè)管理随橘、提升領(lǐng)導(dǎo)力等的學(xué)習(xí)交流平臺。
二锦庸、團(tuán)隊精神：在中歐机蔗，大家一定做過團(tuán)隊精神訓(xùn)練，這是非常重要的。我們需要在團(tuán)隊之間建立信任萝嘁、尊重以及體諒梆掸。體諒這個詞非常重要，盡管它放在最后牙言。當(dāng)你的同事因為種種原因沒能達(dá)到大家期望值時酸钦，你要給他一些理解，同時給他尊重和鼓勵咱枉，能夠讓他把落后的地方補(bǔ)起來卑硫。
三、價值觀：現(xiàn)在我們經(jīng)常在說正能量庞钢。你對待客戶拔恰、合作伙伴的態(tài)度是怎樣的？你對周圍的朋友基括、家人是怎樣的颜懊？善待家人、善待同事风皿，這也是我們價值觀當(dāng)中非常重要的一點河爹。如果過度營銷或欺騙客戶，盡管可能在短期內(nèi)能夠達(dá)到某些目標(biāo)桐款，但這些最終都會損害公司和你自己咸这。
四、責(zé)任心：每個人對自己所從事的工作魔眨，每個細(xì)小的工作媳维，都要有最佳完成任務(wù)的責(zé)任心。因為團(tuán)隊成員期待你最佳地完成這項任務(wù)遏暴。我1998年在香港的德意志銀行工作侄刽，為一家大公司做融資計劃書，周一要去做演講pitch朋凉，周末我的老板打來電話提到市場和競爭對手的基本數(shù)據(jù)僅更新到上一年的年底州丹，建議我把當(dāng)年第一季度的數(shù)據(jù)涵蓋進(jìn)來。
看起來是個小事但我決定馬上修改這個內(nèi)容杂彭，當(dāng)時我們在香港的新世界大廈辦公墓毒。接近夏天，香港的天氣已經(jīng)比較熱了亲怠，那個禮拜天正好還是個節(jié)假日所计，樓里面沒有空調(diào)，幾個小時大汗淋漓地工作团秽。改完數(shù)據(jù)以后發(fā)現(xiàn)對圖表的顏色也不太滿意主胧，一張彩頁圖上的藍(lán)色和綠色好像對比不是特別鮮明钾腺。
我又花了一些時間改顏色，也沒讓助理幫忙讥裤，因為還是我自己最知道哪些是重要的，改起來效率最高姻报。很遺憾己英，后來在北京的pitch，我們并沒有成功吴旋，但即使沒有拿到項目损肛，我感覺在周末假期的那幾個小時里，在大汗淋漓下把材料做的盡善盡美是應(yīng)該的荣瑟。
客戶可能注意到治拿，也可能沒有注意到，但做為一家投資銀行的專業(yè)人士笆焰，必須把最好的內(nèi)容和形式呈現(xiàn)給客戶劫谅，這是職業(yè)精神的一部分吧。
五嚷掠、解決問題的能力：商業(yè)社會中的很多問題會比書本上的復(fù)雜很多捏检，你必須要想出創(chuàng)造性的方法解決問題，因為沒有現(xiàn)成的答案不皆，書本上不會教你贯城，你的老板不會教你，你的同事也沒有答案霹娄，這也是考驗一個人的專業(yè)能力能犯。你需要有能力創(chuàng)造性地解決問題，并且解決問題往往是在巨大的時間壓力下完成的犬耻，這是商業(yè)社會中經(jīng)常碰到的踩晶。
五、送給每個CEO 的建議
首先香追，CEO要懂定戰(zhàn)略合瓢。 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在今天和在 1999 年的時候有著根本性的差別。如今透典，BAT晴楔、京東以及小米等大公司已經(jīng)覆蓋了相當(dāng)部分的市場機(jī)會。但我們不要去抱怨峭咒，這不是壟斷税弃，是商業(yè)發(fā)展中每個行業(yè)都必然經(jīng)歷的過程。
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)新產(chǎn)品新商業(yè)模式還有機(jī)會嗎凑队？肯定有则果。四年前幔翰，我們認(rèn)為中國互聯(lián)網(wǎng)新聞格局已基本定型，但這幾年“今日頭條”做得非常出色西壮。那時我們?nèi)チ私狻敖袢疹^條”的時候遗增，做了一個 VC 最常做的事情——對比各種競品。
我們看到不少大公司都在做類似的產(chǎn)品款青，所以就沒有投他們的 A 輪做修。事實證明我們是錯的，好在此后我們意識到他們產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢抡草，就在后面的輪次投資了他們饰及。
作為 CEO，你要在創(chuàng)業(yè)第一天就做好心理準(zhǔn)備和技術(shù)儲備康震。要想到燎含，如果巨頭進(jìn)入這行業(yè)，你會如何應(yīng)對腿短？這里有戰(zhàn)略的選擇問題屏箍。
2008 年，京東面對的是市場上已經(jīng)有發(fā)展巨大的電商平臺橘忱，劉強(qiáng)東選擇了自營電商的道路铣除。那時候還沒有一家公司，包括線下零售商鹦付，能夠真正在供應(yīng)鏈尚粘、倉儲和配送這幾件事上都做好，但事實證明他這個與眾不同的戰(zhàn)略選擇是正確的敲长。
此外郎嫁，要懂產(chǎn)品。做好用戶體驗并不需要你是技術(shù)或編程高手祈噪，但你必須重視產(chǎn)品和用戶體驗泽铛。京東自建物流，確保能夠在比較準(zhǔn)確的時間段里配送辑鲤，在幾百多個城市能做到 24 小時內(nèi)送貨盔腔。CEO 肯定也是產(chǎn)品經(jīng)理。團(tuán)隊負(fù)責(zé)執(zhí)行月褥，但 CEO 應(yīng)該深度介入并參與弛随，幫助團(tuán)隊打磨產(chǎn)品。
任何一個公司宁赤，帶好團(tuán)隊不是那么容易的舀透。空降高管的失敗率是不低的决左。成長型公司天天都像打仗愕够，戰(zhàn)況瞬息萬變走贪，突然來了一位大公司的高管，他能很快適應(yīng)嗎惑芭？不一定坠狡。我傾向于找年輕人培養(yǎng)，他們可能沒那么多經(jīng)驗遂跟，不一定非得是頂級 MBA或投行或咨詢出身擦秽，但要有想法和好的商業(yè)感覺，與團(tuán)隊的核心創(chuàng)新理念吻合漩勤，再讓他們和公司一起成長。
怎么對他們進(jìn)行培養(yǎng)缩搅？實戰(zhàn)就是最好的培養(yǎng)越败。你讓一個有潛力的年輕人在實戰(zhàn)中學(xué)習(xí)成長，他會遠(yuǎn)比在大公司里從事程序化的工作進(jìn)步快很多硼瓣。如果一家公司多年以后還都是最早的創(chuàng)始高管們在擔(dān)當(dāng)所有重要角色究飞，年輕人沒有機(jī)會成長起來，恐怕是會有問題的堂鲤。
CEO要是會算賬的人亿傅，不能拍著腦袋決策。在創(chuàng)業(yè)公司里往往有一個部門是被輕視的：財務(wù)部門瘟栖，融資部門有時候比財務(wù)部門還受重視葵擎。這是一個認(rèn)知偏差嗡综。當(dāng)然錢是生命線晒喷，融不到錢你再多宏圖偉略都無法實現(xiàn)凶异。
但好的財務(wù)部門是公司業(yè)務(wù)的重要參謀凿滤。美國的五百強(qiáng)企業(yè)里译秦，CFO 接替退下來 CEO 位置的不在少數(shù)嚷那。CFO 要幫助 CEO 把公司的業(yè)務(wù)健康狀況看清楚抚垄，幫助 CEO 把公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略算清楚齐遵。
我覺得至少有兩個數(shù)字是大部分公司都必須關(guān)注的戒良。第一個是毛利率体捏，決定了一家公司有沒有真正的議價能力或者定價實力，這是 CEO 需要關(guān)注和保持敏感的一個數(shù)字糯崎。
第二個數(shù)字是單位經(jīng)濟(jì)几缭。比如說， 互聯(lián)網(wǎng)OTA(在線旅行商)一個客戶的綜合收益是多少沃呢？首先你要獲取客戶奏司，這個需要成本；其次有轉(zhuǎn)化率和流失率樟插；再接著韵洋，服務(wù)客戶時運(yùn)營需要成本竿刁，應(yīng)該具體分析到每一個環(huán)節(jié)√掠В考慮能不能降低收購成本食拜，做好用戶體驗提高轉(zhuǎn)化率，用技術(shù)手段減少運(yùn)營成本等等副编，每個環(huán)節(jié)都需要量化负甸。
其實 CEO 不是那么好當(dāng)?shù)模☉?zhàn)略痹届、重產(chǎn)品呻待、帶團(tuán)隊、算好賬队腐，一個都不能少蚕捉。
